投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-08-19 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，沪胶震荡企稳 | | 合成胶 | 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，合成胶震荡企稳 | 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期国内沪胶期货市场处在由供需基本面因素为主导的行情中。目前东南亚产区处在割 胶旺季，国内产区也持续释放新胶产量，供应压力处在偏高水平。不过近日公布的 8 月国内重卡销 量数据和新车产销数据均好于市场预期，呈现同比大幅增长的态势。随着胶市迎来多空分歧阶段， 本周一夜盘国内沪胶期货 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶在短期和中期均呈震荡态势，日内震荡偏强且偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点是偏强运行 [1][5] - 核心逻辑是本周以来伊朗和以色列冲突升级，双方导弹空袭目标转向能源设施，能化商品溢价提升，能化板块商品集体走强，共振因素支撑沪胶期货维持偏强格局，胶市自身供需结构偏弱的不利影响被利多氛围覆盖，本周二夜盘沪胶期货 2509 合约期价收涨 1.37%至 14045 元/吨，预计本周三或维持震荡偏强走势 [5] 合成胶 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点是偏强运行 [1][7] - 核心逻辑是本周以来伊朗和以色列冲突升级，双方导弹空袭目标转向能源设施，能化商品溢价提升，原油期货和能化板块商品集体走强，成本因素叠加共振因素支撑合成胶期货维持偏强格局，合成胶自身供需结构偏弱的不利影响被利多氛围覆盖，本周二夜盘合成胶期货 2508 合约期价收涨 1.33%至 11470 元/吨，预计本周三沪胶期货 2509 合约或维持震荡偏强走势 [7] 价格行情计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 随着前期宏观利多因素消化，偏弱产业供需因子主导沪胶和合成胶期货盘面走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [5] - 核心逻辑为前期宏观利多因素消化，产业供需因子主导走势，天胶产区全面割胶，原料产出和新胶供应回升，周四夜盘 2509 合约震荡偏弱，期价收低 0.54%至 13695 元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [7] - 核心逻辑为前期宏观利多因素消化，产业供需因子主导走势，国内合成胶供应预期增大，下游轮胎行业需求偏弱，开工率周环比和同比大幅走低，需求淡季效应凸显，周四夜盘 2508 合约小幅下跌 1.72%至 10835 元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为宏观因子消化后胶市交投转向供需基本面，国内外天胶产区全面割胶，原料产出和新胶供应回升，下游轮胎行业开工率恢复，采购需求有望增强，偏空因素主导下本周三夜盘沪胶期货2509合约下跌1.95%至13795元/吨，预计本周四维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为宏观因子消化后合成胶市场交投转向供需基本面，6月美债危机迫近或诱发宏观负面冲击，OPEC+产油国增产且原油需求预期偏弱，近期合成胶供应预期回升、装置产能利用率增加，偏空产业因子压制下本周三夜盘合成胶期货2507合约收涨0.18%至11350元/吨，预计本周四维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如股指期货考虑阶段性止盈或防守、中小盘指数逢高做空，国债期货震荡思路观望为主等，同时分析各品种行情波动原因及未来走势[10][11]。 各品种总结 股指期货 - 策略为考虑阶段性止盈操作或者防守，中小盘指数可考虑逢高做空[10] - 宏观数据显示1 - 4月工业企业利润同比增长1.4%，比亚迪降价致相关板块回调，前期政策对经济下行支撑乏力，中小盘指数拥挤度高，市场或短期休整[10] 国债期货 - 策略是震荡思路，观望为主[11] - 资金面均衡偏松价格回落，但存单利率上行债市偏弱，市场讨论银行OCI卖出压力及基金赎回加大，债市行情受降息后存款流动及大行阶段性缺负债影响[11] 集运欧线 - 前期市场交易动能释放，现聚焦欧线运价宣涨兑现，08合约短期盘整，中长期关注美线运力短缺及7月旺季情况，多空分歧易加大波动风险[12][13] - 近月合约随现货运价转向交割逻辑，船司挺价不落地将推动估值下修，旺季合约前期随近月回落，现货旺季运价高度待验证，船司补充运力[13] 棉花 - 中美关税摩擦缓解刺激下游需求预期，棉价反弹但压力仍存，关注宏观和供需形势，棉市技术性压力仍在，棉价低位反弹承压[14][15] - 隔夜ICE美棉震荡反弹承压收跌，受美棉种植进度偏慢和临池原油价格下挫影响，国内棉市震荡调整，现货价格下跌[14] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价走势震荡，国际糖市预期供给过剩压制远期糖价，内糖走势抗跌，趋缓下降运行[16][17][18] - 隔夜ICE原糖反弹承压收跌，国内郑糖跟随波动，阶段性供给充裕但库存偏低支撑糖价[16] 鸡蛋 - 端午前现货上涨乏力，6月蛋价压力大，建议反弹后波段做空鸡蛋07合约[19] - 端午前现货小幅下跌，期货近月跌幅大，供应压力大且南方多雨致鸡蛋质量问题，蛋价跌破饲料成本线，老鸡淘汰加速，端午前下跌空间不大，但6月供需矛盾难逆转[19] 苹果 - 轻仓正套为主[20] - 当前西部产区苹果处于幼果期套袋期，东、西部产区坐果情况观点不一，盘面震荡，临近端午，时令水果增多，产区苹果走货稍慢，预计节前走货及价格稳定[20] 原油 - 价格长期下行，短期美对伊制裁或引发反弹，但上涨驱动不足，整体偏弱震荡[22] - OPEC+加速恢复220万桶/日产量，全球贸易战缓和带动需求预期回暖，但全球经济转弱，美伊和谈遇阻，市场关注伊朗出口量变化[22] 燃料油 - 单边价格跟随油价波动，强于原油，无主线矛盾[23] - 原油上访压力在65 - 68美元区域，中东发电需求旺季与船运弱势互相影响，低硫燃料油受成品油裂解利润支撑但船运弱势影响需求，布伦特回落，关注opec产量决策会议[23] 塑料 - L、PP当前偏弱，待价格回落可做反弹，反弹后长期偏空配置，可考虑偏多配置9 - 1月间价差[24] - 出口订单不及预期致盘面走弱，短期市场情绪改善，下游制品出口需求或短暂增长，关注价格下降后下游补库力度[24][25] 橡胶 - 宏观好转或提振深色胶短期需求，整体区间震荡，可卖出虚值看涨期权，NR相对RU偏强，浅深价差有走缩空间[26] - 国内产区原料上量，NR仓单矛盾叠加产区上量及原料价格走弱，关注国际宏观、关税协定及下游需求影响[26] 甲醇 - 短期不建议追空，反弹后偏空配置[27] - 港口累库不及预期，供需面改善不明显，化工品走弱带动甲醇价格下跌，自身供应压力大，下游需求增长乏力，但当前价格刺激下游备货需求[27] 烧碱 - 期货市场对未来需求预期悲观，SH2509合约贴水现货，现货短期偏强但持续上涨动力不强，建议尊重期货技术图形走势，理解未来利空预期[28] - 山东地区32%、50%碱现货价格有变动，氧化铝企业液碱采购价格和收货量增长，非铝下游按需采购，市场投机情绪下滑[28] 纯碱玻璃 - 纯碱装置检修与恢复并存，短期开工率提升，供给压力增加，价格偏弱运行；玻璃短期盘面震荡，需求未改善，成本下移，价格易跌难涨[29][30][31] - 纯碱盘面弱势下行，下游浮法玻璃有冷修预期，光伏玻璃日产量持稳；玻璃盘面冲高回落，湖北有产线冷修预期但对供给影响有限，需求预期偏悲观[29][31] 沥青 - 期货基差收敛后跟随油价回落向3400靠拢，上方压力是油价压力区域[31] - 布伦特回落，opec产量决策会议提前至5月31日召开，山东沥青价格小幅上涨，华东基本稳定，炼厂日产小幅提升[32] 聚酯产业链 - 操作上建议反弹试空[33] - 原油窄幅震荡对聚酯品种影响下降，PX及PTA供给低位，价格偏弱但未连续下行，PX供应料缓慢增加，PTA短期高位震荡，乙二醇价格有支撑，下游涤纶需求一般，库存回升[33] 纸浆 - 注意宏观情绪影响，基本面短期偏震荡，逢高卖看涨期权降低持仓成本或增厚销售利润，关注原料及成品库存节奏[34] - 现货市场随盘下跌，短期供需无明显矛盾，维持刚性需求但高库存格局，未来到港预期有变化[34] 原木 - 注意资金及宏观情绪影响，短期震荡行情，现货轮仓可卖出看涨备兑，关注下游开工及港口库存情况[35] - 太仓现货下跌，供需无明显矛盾，本周到港增加，需求刚性，港口供需平衡，库存略增，临近交割及首轮仓单注册，注意情绪资金介入[36] 尿素 - 短期期货有望偏弱运行，直至出口端有利多因素[36] - 尿素产量达历史高位，现货市场成交好转但期货预期弱，后期供需有望走强，但现行出口政策下供过于求，全国尿素市场价格小幅下行，采购需求放量[36] 合成胶 - 顺丁压力明显，震荡偏弱，低探不追空，基差修复后逢高看空，关注装置变化、库存及下游采购情绪[37] - 原料丁二烯下游需求不佳，主流供应商下调价格，顺丁持续跟跌，现货市场观望情绪浓[37] 铝和氧化铝 - 铝预计震荡偏强，回调可适当做多；氧化铝预计宽幅震荡，建议观望[38] - 铝流动性差盘面回落，关税冲击仍在，需求韧性强；氧化铝受几内亚矿石政策调整，成本底部清晰，价格上升利润回归，但供需仍有过剩压力[38] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期无有效减产维持偏空思路；多晶硅近月有基差修复动力，但6月复产预期致过剩矛盾加深，此前空单或卖看涨期权可继续持有[39] - 工业硅盘面下跌定价大厂复产，过剩矛盾突出；多晶硅临近限仓，交割博弈有支撑，但6月供应有增加预期[39][40] 螺矿 - 短期预计震荡整理，中期延续弱势[41][43] - 期货市场增仓致盘面价格回落，需求表现疲弱，供给同比高位，钢材现货价格下跌，进口铁矿价格下跌[41][43] 煤焦 - 短期煤焦延续震荡偏弱运行[43] - 粗钢减产及宏观政策影响，期价弱势震荡下跌，钢厂高炉复产基本到位，铁水或见顶回落，焦煤供给偏宽松，焦炭供需基本平衡[43][44] 铁合金 - 硅铁逢低做多，锰硅空单持有观望，多硅铁空锰硅[45] - 硅铁供应有缺口，盘面超跌；锰硅供应端增产，成本端有补跌空间[45]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-05-19 品种晨会纪要 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着宏观因子出现改善，胶市做多信心得到提振。不过面对国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析市场环境，为各品种提供投资策略和行情展望，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种，综合考虑供需、政策、天气等因素影响[2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家主席习近平出席中拉论坛活动，中方愿与拉方共建中拉命运共同体[7] - 国务院调整对美进口商品加征关税措施，部分税率下调或暂停实施[7] - 美国4月通胀数据低于预期，特朗普施压美联储降息，交易员押注降息时间[7] - 外交部回应中美芬太尼关税问题，强调责任在美国[8] - 多家国际投行上调对中国经济增长预测和股市展望[8] - 多地中小银行下调存款利率，出现存款利率“倒挂”现象[8] - 美国与沙特达成大规模商业协议，沙特承诺投资6000亿美元[8] - 美国众议院推动税收法案，计划减税和削减支出[9] - 美国财长淡化与欧盟贸易协议达成可能性[9] - 印度拟对美国征收报复性关税[9] - 日本央行预计薪资和物价上涨，维持加息立场[9] - 欧洲央行管委暗示夏季可能降息[10] 各品种投资策略及行情展望 股指期货 - 策略为保持多头思维，关注风格漂移，Q2国内经济基本面预期上修，公募基金或补配欠配板块[11] 国债期货 - 策略是谨慎考虑做陡收益率曲线，当前债市资金面和基本面矛盾突出，Q2经济基本面预期上修[12] 集运欧线 - 后续博弈重点是现货价格和船司动作，向上催化偏情绪，向下压力为基本面，下半年合约不确定性大，近期合约波动大，远月合约不宜高估[13] 棉花 - 国内棉市低位反弹承压，关注宏观和供需变化，实际需求忧虑仍存，棉价低位震荡，后续关注贸易形势和下游情况[13][14][15] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补不确定，糖价震荡，国际预期供给过剩，国内关注库存、进口和天气，内糖抗跌区间震荡[16][17][18] 油脂油料 - 逢高做空棕榈油和豆粕，棕榈油短期偏弱，关注美生柴政策；豆粕短期偏弱，关注美豆种植和国内油厂开机[19][20] 鸡蛋 - 短期跌势放缓，中期供需仍宽松，建议偏空思路操作，关注北方高温天气[20] 苹果 - 轻仓正套为主，关注产区坐果情况，现货价格有上涨可能[20] 红枣 - 空单分批止盈，关注下游需求和产区变化，期价或底部区间震荡[21] 生猪 - 短期观望，五月供应压力增加，需求季节性走弱，关注二育和头部企业出栏[21] 原油 - 中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限，市场处于多空博弈，后续以增产和经济衰退为主线[22] 燃料油 - 价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，评估需求对增产的承载能力[22] 塑料 - 短期小幅反弹，关注下游制品出口需求增长情况[23] 橡胶 - 短期价格震荡偏强，关注宏观和合成胶影响，现货成交一般[23] 甲醇 - 短期小幅反弹，关注需求增长力度，自身供应压力大[23] 烧碱 - 期货价格在宏观扰动下震荡运行，现货价格有松动，氯碱利润处于高位[23] 纯碱玻璃 - 纯碱短期价格空间有限，中长期供需宽松；玻璃需求不佳，价格震荡或偏弱，关注冷修节奏[23][24] 沥青 - 期货修复基差，后期在3400区域波动，库存平稳有支撑，受油价压力限制[25] 聚酯产业链 - 可逢低试多，关注价格走强后检修情况，短期延续强势[26] 液化石油气 - 期价兑现关税影响后或反弹，但空间有限，关注成本和需求变化[27][28] 纸浆 - 基本面短期震荡，关注原料和成品库存节奏，受关税和补库影响可能反弹[29] 原木 - 短期震荡，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工和港口库存[30] 尿素 - UR2509合约短期内震荡，大幅上行后偏空，关注协会自律出口安排[30] 合成胶 - 原料及成品震荡偏强，盘面冲高止盈，回调短多，关注装置、库存和采购情绪[31] 铝和氧化铝 - 铝价震荡偏强，可逢低做多；氧化铝近期震荡偏强，短期观望，供应过剩压力仍存[32] 工业硅多晶硅 - 工业硅丰水期前偏空，关注供应和库存拐点；多晶硅近月交割博弈激烈，07合约偏弱震荡，关注供应传闻[32] 螺矿 - 短期震荡偏强，中期供需有压力，关注螺纹成本支撑，受关税、宏观和供需影响[33][34][35] 煤焦 - 短期跟随宏观波动，基本面无实质改变，价格下行，无做多条件，关注企业减产和蒙煤进口[35][36][37] 铁合金 - 无趋势策略，区间操作，双硅中期宽幅震荡[38]