报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月4日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额缩量；多品种期货价格有不同表现，各品种受供需、政策、天气等因素影响 [1][2][3][4][5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 3月4日A股三大指数集体回调，沪指跌0.98%收报4082.47点，深证成指跌0.75%收报13917.75点，创业板指跌1.41%收报3164.37点，沪深京三市成交额23882亿，较昨日缩量7698亿 [1] - 沪深300指数3月4日弱势依旧，收盘4602.62，环比下跌53.27 [2] 焦炭 焦煤 - 3月4日焦炭加权指数回调整理，收盘价1682.2，环比上涨11.5；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1119.7元，环比下跌1.5 [2][3] - 焦企盈利改善开工积极性提升，焦炭供应弹性大、日均产量增加，钢厂铁水产量反弹支撑需求；矿方开工率回升但本周受安监影响复产节奏，蒙煤通关正常、成交好转，焦企开工率回升刚需增加，下游按需采购 [4] 郑糖 - 美糖周二震荡小幅收高，因现货报价下调影响多头平仓，郑糖2605月合约周三震荡小幅走低，夜盘窄幅震荡小幅收低；ICE 3月原糖期货合约到期结算价每磅14.3美分，交割量15,901手相当于808,000吨，巴西供应占一半 [4] 胶 - 因原油价格上升与短线跌幅较大受技术面影响，沪胶周三宽幅震荡探底回升收盘小跌，夜盘震荡；美国轮胎制造商协会预计2026年美国轮胎总出货量增加0.7%至3.389亿条，超2024年纪录 [4][5] 豆粕 - 3月4日CBOT大豆主力合约收于1166.25美分/蒲式耳，跌幅0.45%；巴西大豆收割进度慢于往年同期，预计2025/26产量1.78亿吨低于此前预测，3月出口料为1610万吨高于去年同期 [5] - 3月4日豆粕主力M2605合约收于2829元/吨，跌幅0.25%；截至上周末国内豆粕库存量71.04万吨，周度减少15.05万吨，库存降幅超预期提升粕价抗跌性，进口大豆成本增加成本端有支撑，建议跟踪南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 3月4日生猪主力合约LH2605收于11130元/吨，跌幅0.18%；3月适重生猪供应宽松，肥猪需求淡季，养殖端产能去化积极性提升，出栏节奏加快，能繁母猪存栏高位，养殖效率提升，供应压力难缓解 [5] - 节后猪肉消费进入淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力弱，猪市供强需弱，建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 棕榈油 - 3月4日棕榈油期货涨幅放缓，价格冲高回落，主力合约P2605收盘价9002，较上一交易日涨0.09%；马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24% [5] 沪铜 - 沪铜主连3月4日开盘100,530，最高102,400，最低100,200，收盘101,660，结算101,240，成交量16.30万手，日内先抑后扬；全球三大交易所铜库存创2003年以来新高，国内社会库存同比增50.4%，节后下游复工偏慢被动累库 [5] - 美元指数走强压制铜价，高位获利盘离场放大短期波动；铜精矿TC跌至 -50美元/吨以下，原料端极度紧缺，新能源等中长期需求刚性；长江有色1电解铜均价约101,700，日内小幅回落 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15250元/吨，棉花库存较上一交易日增加8张；节后纺企复工但对原棉采购谨慎 [6] 原木 - 3月4日原木2605主力合约开盘800，最低796.5，最高802，收盘802，日加仓377手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格770元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格790元/方上调10元/方，后续关注现货价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [6] 铁矿石 - 3月4日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅0.4%，收盘价752元；本期铁矿发运回升，到港量下降，港口库存高位，铁水产量增加，但两会期间部分钢厂限产，短期价格震荡 [6] 沥青 - 3月4日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅2.35%，收盘价3660元；近期部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，需求恢复缓慢，中东地缘冲突推升原油成本，短期价格或跟随油价运行 [6] 钢材 - 3月4日，rb2605收报3071元/吨，hc2605收报3212元/吨；元宵节前后下游终端多数未开工，钢市成交量少，后期需求回升加快；多数唐山钢厂计划阶段性压产30%，国内独立电弧炉钢厂复产，短期钢市多空交织，价格或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 3月4日，ao2605收报2782元/吨；节后消费情绪平淡，企业复工预期低，开工率回升待验证；现货市场下游电解铝企业按需采购，询价氛围冷清，成交欠佳，买方刚需有限，观望情绪浓，日内成交量平平 [6] 沪铝 - 3月4日，al2604收报于24795元/吨；国内关注重要会议指引；基本面供应端平稳，铝水比低位，社会库存压力攀升；需求端压力提升，下游消费地接货谨慎，有少量买涨心态，交易氛围谨慎 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货2605合约本周三缩量减仓、震荡偏弱、小幅收低，期价收低2.39%至16740元/吨，5 - 9月差升水幅度收敛至125元/吨，随着新一轮割胶期临近，缺乏上涨动力，预计后市维持震荡偏弱走势 [6] - 甲醇期货2605合约本周三放量减仓、强势上行、大幅收涨，期价最高涨至2721元/吨，最低下探至2437元/吨，收盘大幅收涨3.03%至2553元/吨，5 - 9月差升水幅度扩大至119元/吨，受短期地缘风险情绪影响上涨，但缺乏基本面支撑，预计后市涨势乏力 [7] - 原油期货2604合约本周三放量减仓、强势上行、大幅收涨，期价最高涨至641.1元/桶，最低下跌至594.1元/桶，收盘大幅收涨13.99%至641.1元/桶，因美伊军事冲突，霍尔木兹海峡关闭，原油供应短缺，溢价增强，预计后市油价维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.99万吨，环比增1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降6.75个百分点，出库率降2.39个百分点，一般贸易仓库入库率降8.75个百分点，出库率降0.02个百分点 [9] - 截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率30.77%，环比上周期+18.57个百分点，同比 - 49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率26.04%，环比上周期+13.67个百分点，同比 - 42.11个百分点，预计下周期样本企业产能利用率仍有提升预期 [9] - 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数56.2%，同比降0.7个百分点，环比降3.2个百分点，位于荣枯线之上 [10] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比2025年1月降近3成，比上年同期8.14万辆下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17% [10] 甲醇 - 截至2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率87.41%，周环比增0.11%，月环比增1.73%，较去年同期增8.70%；周度产量均值207.32万吨，周环比增1.64万吨，月环比增6.42万吨，较去年同期增12.94万吨 [11] - 截至2026年2月27日当周，国内甲醛开工率28.27%，周环比增1.61%；二甲醚开工率6.27%，周环比降0.35%；醋酸开工率85.73%，周环比增5.81%；MTBE开工率55.83%，周环比增0.01% [11] - 截至2026年2月27日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.65%，周环比增0.44个百分点，月环比增2.65% [11] - 截至2026年2月27日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润43元/吨，周环比回升39元/吨，月环比回升246元/吨 [11] - 截至2026年2月27日当周，华东和华南地区港口甲醇库存97.53万吨，周环比增3.26万吨，月环比减4.46万吨，较去年同期增7.62万吨 [12] - 截至2026年2月25日当周，内陆甲醇库存53.53万吨，周环比增19.5万吨，月环比增8.11万吨，较去年同期增15.07万吨 [13] 原油 - 截至2026年2月20日当周，美国石油活跃钻井平台409座，周环比持平，较去年同期回落79座 [14] - 截至2026年2月20日当周，美国原油日均产量1370.2万桶，周环比降3.3万桶/日，同比增20.0万桶/日 [14] - 截至2026年2月20日当周，美国商业原油库存4.358亿桶，周环比增1598.9万桶，较去年同期增564.3万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2489.9万桶，周环比增88.1万桶；战略石油储备库存4.15212亿桶，周环比持平 [14] - 美国炼厂开工率88.6%，周环比降2.4个百分点，月环比降2.3个百分点，同比增2.1个百分点 [14] - 截至2026年2月24日，WTI原油非商业净多持仓量平均172712张，周环比增31369张，较1月均值增99898张，增幅137.20% [15] - 截至2026年2月24日，Brent原油期货基金净多持仓量平均300712张，周环比增50696张，较1月均值增116266张，增幅63.04% [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16700元/吨|-150元/吨|16740元/吨|-95元/吨|-40元/吨|-55元/吨| |甲醇|2525元/吨|+45元/吨|2553元/吨|-4元/吨|-28元/吨|+4元/吨| |原油|532.7元/桶|+0.3元/桶|641.1元/桶|+68.8元/桶|-108.4元/桶|-68.5元/桶| [17] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [18][20][22][26][28][30] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [31][33][35][37][39][41] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [44][50][46][52][48][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月3日A股三大指数集体回调，沪深京三市成交额放量；沪深300指数弱势，焦炭加权指数宽幅震荡且上涨，焦煤加权指数强势上涨 [1][2][3] - 焦炭焦化利润一般、日产微增、库存小幅下降，焦煤蒙煤通关量1346车，前期炼焦煤矿产量大幅下降，周内现货竞拍成交逐渐增加、成交价格小幅下跌，终端库存大幅下降 [4] - 美糖周一宽幅震荡收盘小跌，郑糖2605月合约周二震荡走低、夜盘震荡下行，印度当前市场年度糖产量较去年同期增长12.43% [4] - 美伊争端升级致原油价格大幅上升，沪胶周二及夜盘震荡下跌，青岛地区天胶库存环比增加 [4] - 原油上涨提振植物油市场，巴西大豆收割进度慢于往年同期，国内豆粕主力合约收涨，油厂开工率攀升、库存增加、下游采购积极性不高 [5] - 生猪主力合约收跌，市场供强需弱，供应端适重生猪供应宽松、能繁母猪存栏高位，需求端节后消费进入淡季 [5] - 棕榈油期货连续三日走高，全国重点地区棕榈油商业库存环比和同比均增加 [5] - 沪铜主力低开低走、震荡下行，内外盘共振回调，上期所铜库存小幅增加 [5] - 铁矿石2605主力合约震荡收涨，本期铁矿发运回升、到港量下降、港口库存高位，两会期间部分钢厂限产 [5] - 沥青2604主力合约震荡上涨，部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡 [5][6] - 原木2605主力合约日减仓，山东辐射松原木现货价格上调，江苏持平 [6] - 郑棉主力合约夜盘收盘，棉花库存增加，澳大利亚新棉生长总体良好但需降雨 [6] - 钢材市场关注库存拐点及政策驱动力，中东局势对国内黑色系影响有限 [6] - 氧化铝成本支撑减弱，供应过剩格局未改，总库存累积，需求端节后消费热情不高 [6] - 沪铝海外关注中东局势，国内关注两会指引，供应端运行平稳、库存累积，需求端表现改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月3日A股三大指数集体回调，沪指跌1.43%收报4122.68点，深证成指跌3.07%收报14022.39点，创业板指跌2.57%收报3209.48点，沪深京三市成交额3.16万亿，较昨日放量1118亿 [1] - 沪深300指数3月3日弱势，收盘4655.90，环比下跌72.77 [2] 焦炭 焦煤 - 3月3日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1703.5，环比上涨56.0；焦煤加权指数强势，收盘价1147.2元，环比上涨44.1 [2][3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存小幅下降，贸易商采购意愿一般；焦煤蒙煤通关量1346车，前期炼焦煤矿产量大幅下降，周内现货竞拍成交逐渐增加，成交价格小幅下跌为主，终端库存大幅下降，春节后或面临一定程度补库，炼焦煤总库存大幅下降，产端库存大幅下降 [4] 郑糖 - 受原油价格上升与现货供应充裕等因素影响美糖周一宽幅震荡收盘小跌，因现货报价下调与短线涨幅较大受技术面影响郑糖2605月合约周二震荡走低，因空头打压郑糖2605月合约夜盘震荡下行 [4] - 截至2月，印度当前市场年度（从2025年10月开始）的糖产量达到2475万吨，较去年同期增长12.43% [4] 胶 - 美伊争端升级原油价格大幅上升，市场担忧全球经济衰退，全球资本市场走低，受此影响加之期价近期涨幅较大，多头平仓打压沪胶周二震荡下跌，夜盘继续震荡下行 [4] - 截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89% [4] 植物油（豆粕、棕榈油） - 战火扰动国际原油市场上涨，为植物油市场带来提振，巴西大豆收割进度慢于往年同期，预计2025/26巴西大豆产量达1.78亿吨，低于此前预测 [5] - 3月3日，豆粕主力M2605合约收于2836元/吨，涨幅0.35%，国内油厂开工率快速攀升，豆粕库存增加，下游企业库存充足，采购积极性不高，现货承压连续回落，美豆维持高位运行，成本端对豆粕有抗跌支撑 [5] - 3月3日，棕榈油期货跳空开盘后连续三日走高，主力合约P2605收盘价8994，较上一交易日涨1.08%，截至2026年2月27日，全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比上周增加8.03万吨，增幅11.37%，同比去年41.46万吨增加37.21万吨，增幅89.75% [5] 生猪 - 3月3日，生猪主力合约LH2605收于11150元/吨，跌幅0.62% [5] - 供应端3月适重生猪供应趋势宽松，肥猪需求转弱淡季，市场压栏风险加剧，养殖端产能去化积极性提升，部分头部猪企出栏节奏加快，适重标猪及中大猪供应能力充足，全国能繁母猪存栏仍处高位，养殖效率持续提升，短期供应压力难以缓解 [5] - 需求端节后猪肉消费进入全年淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力较弱，对猪价支撑不足 [5] 沪铜 - 沪铜主力收盘102100元/吨，开盘103320，最高103630，最低101270，成交量17.79万手，持仓量19.8万，结算价102410元/吨，日内低开低走、震荡下行，外盘伦铜/美铜同步走弱，内外盘共振回调 [5] - 美元反弹、前期高位资金获利离场，叠加下游高价抵触，上海1电解铜约101725元/吨，对主力贴水375元/吨，上期所铜库存小幅增加，整体仍处高位 [5] 铁矿石 - 3月2日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.67%，收盘价为753.5元 [5] - 本期铁矿发运继续回升，到港量延续下降，港口库存处于历史高位，铁水产量维持增加趋势，但两会期间部分钢厂受到限产，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 3月2日沥青2604主力合约震荡上涨，涨幅为4.69%，收盘价为3639元 [5] - 近期地区部分炼厂计划复产，供应存在增加预期，库存压力有所加大，下游刚需平淡，需求恢复缓慢，短期沥青价格呈现震荡运行 [5][6] 原木 - 原木2605主力合约，周二开盘801、最低797、最高804、收盘799.5，日减仓46手 [6] - 3月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日上调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘15160元/吨，棉花库存较上一交易日增加44张 [6] - 澳大利亚新棉生长状况总体良好，多数产区已进入发育末期，但由于今年旱地作物面积较往年减少，需及时降雨才能达到预期产量 [6] 钢材 - 3月3日，rb2605收报3074元/吨，hc2605收报3219元/吨 [6] - 中东局势紧张对国内黑色系影响相对有限，市场交易两个重要会议预期和产业端的供需结构关系，随着下游终端市场逐步复工，刚需补库增多市场炒作情绪升温，持续关注库存拐点及政策的驱动力 [6] 氧化铝 - 3月3日，ao2605收报2807元/吨 [6] - 矿石价格持续走低，氧化铝成本支撑减弱，今年以来供应端陆续减产，供应过剩压力稍有缓解，但整体过剩格局仍未改变，总库存不断累积，对价格形成压制，主力合约上行空间受限 [6] - 需求端节后市场消费热情不高，氧化铝企业复工进程缓慢，部分市场仍处于休假状态，需待元宵节后观察复工情况 [6] 沪铝 - 3月3日，al2604收报于23905元/吨 [6] - 海外持续关注中东局势演变，霍尔木兹海峡运输受限，海运成本上涨明显，中东国家的能源设施存在安全风险，市场担忧扰动铝供需平衡，避险情绪浓厚 [6] - 国内两会召开在即，市场关注后续指引，基本面供应端运行平稳，铝水比维持年内低位，积压及在途货源继续输送，社会库存延续累积节奏，需求端表现继续改善，各主要下游消费地接货有改善，存在买涨心态，下游继续复工，接货增加，整体交易氛围改善 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3 月 2 日 A 股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现且受多种因素影响，各品种市场供需格局有别，后市需关注不同因素变化 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 3 月 2 日沪指涨 0.47%收报 4182.59 点，深证成指跌 0.20%收报 14465.79 点，创业板指跌 0.49%收报 3294.16 点，沪深京三市成交额 3.04 万亿，较上一交易日大幅放量 5398 亿 [1] - 沪深 300 指数 3 月 2 日强势，收盘 4728.67，环比上涨 18.02 [2] 焦炭 焦煤 - 3 月 2 日焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1660.8，环比上涨 22.9 [2] - 3 月 2 日焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1113.5 元，环比上涨 12.8 [3] - 2 月部分焦炭价格有变动，焦化企业生产利润改善，需求增强，总库存增加；焦煤 2 月现货市场偏弱，中蒙口岸通关量逐步恢复 [4] 郑糖 - 受原油价格上升与现货报价上调等因素，郑糖 2605 月合约周一震荡走高，夜盘因多头获利平仓震荡小幅走低 [4] - 2025/26 年度全球糖产量预计为 1.844 亿吨，较此前预估下调 230 万吨，消费量预计为 1.777 亿吨，供应过剩 670 万吨，2026/27 年度预计产量 1.837 亿吨 [4] 胶 - 美伊争端升级及主产国进入冬季，沪胶周一震荡走高，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理小幅收高 [5] - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降 3.9%至 799,625 辆 [5] 豆粕 - 3 月 2 日 CBOT 大豆主力合约收于 1161.75 美分/蒲式耳，跌幅 0.71%，美国出口检验数据好于预期，巴西大豆收割进度慢且预计产量降低 [5] - 3 月 2 日豆粕主力 M2605 合约收于 2826 元/吨，跌幅 0.25%，节后油厂开机恢复，供应将增加，基本面偏弱压制期价上行空间 [5] 生猪 - 3 月 2 日生猪主力合约 LH2605 收于 11220 元/吨，跌幅 2.31%，供应端宽松，需求端承接能力弱，市场供强需弱 [5] 棕榈油 - 3 月 2 日棕榈油期货区间内连续两日反弹走高，主力合约 P2605 收盘价 8898，较上一交易日涨 1.34% [5] - 2 月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比减少，出口量较 1 月减少 25.5% [5] 沪铜 - 3 月 2 日沪铜主连高开震荡，冲高回落，收于高位区间，现货贴水格局，按需采购 [7] - 驱动因素有铜精矿 TC 创历史新低、美联储降息预期、美元偏弱、中东地缘扰动，上期所库存维持高位 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 15175 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 155 张，2 月底我国港口纱线库存总量或突破 20 万吨 [7] 原木 - 3 月 2 日原木 2605 主力合约开盘 800、最低 796、最高 803、收盘 800，日增仓 811 手 [7] - 3 月 2 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，后续关注多方面因素对价格的支撑 [8] 铁矿石 - 3 月 2 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨 0.87%，收盘价 754.5 元，近期发运回升，到港量下降，港口库存高位，钢企采购谨慎，价格震荡 [8] 沥青 - 3 月 2 日沥青 2604 主力合约震荡上涨 5.98%，收盘价 3529 元，部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，原油成本端有提振，价格震荡 [8] 钢材 - 3 月 2 日 rb2605 收报 3067 元/吨，hc2605 收报 3219 元/吨，下游新开工项目减少，资金面偏紧，需求恢复慢，国际油价等上涨，钢价短期或震荡偏强 [8] 氧化铝 - 3 月 2 日 ao2605 收报 2773 元/吨，春节物流停滞库存积压，节后物流恢复厂内库存去化，矿石价格走低成本支撑减弱，供应过剩格局未变，价格有压力 [8] 沪铝 - 3 月 2 日 al2604 收报 24431 元/吨，中东地缘变化，商品市场待关注，国内等重要会议指引，供应端平稳，库存累积，需求端改观 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受利多氛围支撑，沪胶和合成胶均强势运行 [1] - 上周末中东美伊军事冲突致地缘风险升温，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油期货价格高开，成本因素凸显使下游化工品受上行驱动，间接提振沪胶和合成胶期货走强，预计本周二两者维持强势运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 短期震荡偏强，中期震荡，日内强势，参考观点为强势运行 [1] - 核心逻辑是中东冲突使原油价格高开，成本因素凸显，能化偏多氛围间接提振沪胶期货走强，本周一夜盘沪胶期货震荡偏强，预计本周二维持强势 [5] 合成胶（BR） - 短期震荡偏强，中期震荡，日内强势，参考观点为强势运行 [1] - 核心逻辑是中东冲突使原油价格高开，成本因素凸显，下游丁二烯与合成胶受上行驱动，本周一夜盘合成橡胶期货震荡偏强，预计本周二维持强势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后归来，国内沪胶期货和标胶期货受益于产区停割、轮胎行业复工等偏多预期支撑走势偏强，合成橡胶期货受丁二烯价格走弱拖累表现偏弱；上周末中东美伊军事冲突使原油期货价格高开，成本因素凸显下下游能化商品期货受上行驱动，间接提振沪胶期货，预计后市国内橡胶期货维持强势姿态运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 现货价格小幅上涨，基差贴水升阔：2026年2月27日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在16950元/吨一线震荡整理，周环比小幅上涨700元/吨；沪胶2605合约期价与现货基差维持贴水程度小幅升阔，截止当周基差维持在贴水205元/吨 [11] - 多空强弱分化，橡胶涨跌互现：节后沪胶期货和标胶期货走势偏强，合成橡胶期货表现偏弱；国内沪胶期货2605合约当周期价累计涨幅达5.15%至17155元/吨，标胶期货2604合约当周期价累计涨幅达4.44%至13765元/吨，合成橡胶期货2604合约当周期价累计涨幅达0.32%至12630元/吨 [16][17] 2025年三季度全球胶市供需改善 - 东南亚产胶国产量同比小幅减少，消费同比小幅减少：2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达112.78万吨，月环比小幅减少4.36万吨，同比小幅减少16.44万吨，降幅达12.72%；2025年1 - 12月合计产胶量达1152.02万吨，较去年同期小幅减少11.25万吨，降幅达0.97%；2025年12月合计天胶消费量达95.63万吨，月环比略微减少0.16万吨，较去年同期小幅减少3.04万吨，降幅达3.08%；2025年1 - 12月合计消费量达1106.72万吨，较去年同期小幅减少14.12万吨，降幅达1.26%；出口方面，泰国、印尼天胶出口量同比有不同程度增加，马来西亚、越南天胶出口量同比有不同程度减少；当前国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候干扰，供应压力或增加，全球橡胶需求因美国政府停摆及关税战因素小幅下滑，预计后市胶价承压 [30][33][34] - 2025年12月我国橡胶进口量大幅增长：2025年12月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为95.32万吨，环比上升20.62%，同比增长18.45%；泰国是第一大进口来源地，当月从泰国进口30.35万吨，环比增加22.15%，同比上升29.05%；越南是第二大进口来源地，当月从越南进口16.48万吨，环比上升33.25%，同比下降8.93% [37] - 国内轮胎产量增速回落，行业开工率小幅回升：2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比小幅下降2.6%；2025年1 - 11月累计产量达110311.5万条，同比略微增长0.6%，增速较上半年明显放缓；截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为30.77%，环比上周期+18.57个百分点，同比 - 49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为26.04%，环比上周期+13.67个百分点，同比 - 42.11个百分点；节后多家轮胎企业陆续复工，预计下周期样本企业产能利用率仍有明显提升预期 [38][40] - 2026年1月国内汽车销量同比小幅萎缩：1月我国汽车产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%；乘用车产销同比分别下降4.1%和6.8%，环比分别下降28.4%和30.2%；商用车产销同比分别增长29.9%和23.5%，环比分别下降6.8%和15.6%；新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1%，新车销量占汽车新车总销量的40.3%；2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.7个百分点，位于荣枯线上；2026年1月中国物流业景气指数为51.2%，环比小幅回落1.2个百分点，仍处于扩张区间；1月份我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，比上年同期大幅增长约39%，预计一季度重卡行业批发销量同比小幅增长 [42][43] - 上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加：截止2026年2月27日当周，沪胶期货库存周环比小幅增加，注册仓单周环比大幅增加，周库存124980吨，较2月13日当周小幅增加400吨，周注册仓单114470吨，较2月13日当周大幅增加1900吨；截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加6.8个百分点，出库率减少1.38个百分点，一般贸易仓库入库率增加2.65个百分点，出库率减少4.36个百分点 [56] 结论 上周末中东美伊军事冲突使原油期货价格大幅高开，成本因素凸显下下游能化商品期货受上行驱动，间接提振沪胶期货走强，预计本周一国内沪胶期货维持强势姿态运行 [58]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、沪铜、铁矿石、沥青、原木、棉花、钢材、氧化铝、沪铝等多个期货品种，分析各品种2月27日行情表现、影响因素及后市关注要点，多数品种呈震荡走势 [1][2][3][4][5][6][8][9] 各品种总结 股指期货 - 2月27日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.39%收报4162.88点，深证成指跌0.06%收报14495.09点，创业板指跌1.04%收报3310.30点；沪深京三市成交额2.51万亿，较昨日缩量504亿 [1] 焦炭焦煤 - 2月27日焦炭加权指数收盘价1643.8，环比下跌16.2；焦煤加权指数收盘价1110.9元，环比下跌4.8 [2][3] - 焦炭方面，焦企盈利一般开工率下滑，有提降预期；下游钢厂利润修复但铁水产量反弹有限，以消耗库存为主，补库积极性一般；1 - 12月中国焦炭出口总量794.11万吨，同比降4.53%，12月出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤方面，春节期间部分煤矿停产影响原煤产量1868万吨，较去年减量减少157万吨；节后煤矿复产较快，蒙煤通关已恢复高位但口岸库存压力大；2025年中国全年进口炼焦煤1.18亿吨，同比下降2.66%，12月进口量1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4][5] 郑糖 - 受累于供应过剩前景美糖上周五震荡小幅收低，因多头平仓打压郑糖2605月合约上周五夜盘震荡下行；2025/26年度全球糖过剩量预计为122万吨，较此前下调；印度和泰国产量低于预期 [5][6] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘继续震荡调整；2月27日，上海期货交易所天然橡胶库存124980吨环比+400吨，期货仓单114470吨环比+1900吨，20号胶库存52416吨环比-202吨，期货仓单50601吨环比-202吨 [6] 豆粕 - 国际市场，2月27日CBOT大豆主力合约收于1170美分/蒲式耳，涨幅0.6%，美国生物燃料政策利好提振豆油需求，巴西大豆收割进度慢于往年，阿根廷降雨改善作物生长条件 [6] - 国内市场，2月27日豆粕主力M2605合约收于2833元/吨，跌幅0.04%；节后油厂开机逐步恢复，港口大豆库存充裕，供应整体宽松；受大豆进口成本支撑及通关扰动，买盘人气回升，但基本面偏弱压制期价上行 [6] 生猪 - 2月27日生猪主力合约LH2605收于11485元/吨，涨幅0.79%；供应端，节后集团猪企降重出栏加快，前期积压猪源释放，市场供应宽松；截至2026年1月末，全国能繁母猪存栏3958万头，环比小幅下降，同比仍处高位，养殖效率提升放大有效供应量 [6] - 需求端，节后猪肉消费进入淡季，下游白条走货不畅，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力弱，猪市供强需弱 [6] 沪铜 - 沪铜主力2604合约收103920元/吨，日内低开高走，尾盘发力收涨，站稳10.3万关口，资金在高位区间博弈明显，整体呈震荡偏强格局；上海1电解铜现货报价101980元/吨，较期货主力贴水1940元/吨；本周线缆开工率27.72%（环比+12.52pct），SMM预期下周升至58.36%，现货端交投偏清淡 [6] 铁矿石 - 2月27日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为750.5元；近期铁矿发运回升，到港量下降，港口库存处于历史高位，北方部分钢企收到减排管控通知，钢材下游需求未恢复，钢厂采购谨慎，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月27日沥青2604主力合约震荡收跌，跌幅为0.03%，收盘价为3346元；近期部分炼厂计划复产，供应增加预期，库存压力加大，下游刚需平淡，市场交投一般，短期沥青价格震荡 [8] 原木 - 2月27日原木2605主力合约开盘795、最低790.5、最高799、收盘798.5，日增仓307手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平；节前外盘提价，国内现货平稳，待全面复工验证 [8][9] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15295元/吨，棉花库存较上一交易日增加35张；截至2月26日，国内棉花市场尚未全面恢复，进出港业务、棉花贸易企业挂单、纺织厂询价/拿货逐渐启动，巴西棉、澳棉、美棉、哈萨克斯坦棉等出货回暖 [9] 钢材 - 螺纹钢供需两端变化，建筑钢厂生产趋弱产量收缩，库存水平偏高，供应端利好不强；需求表现偏弱，周度表需环比增加但仍处同期低位，下游行业未复工，需求恢复有滞后期，供需双弱，基本面弱稳，库存增加，钢价承压，政策预期增强，走势震荡，破局待利好政策 [9] 氧化铝 - 节后氧化铝期货偏弱运行，现货市场贸易商报价小幅升水，受节后补库预期及供应端短期收缩支撑；随着正月十五临近，前期检修及停产企业将复产，行业开工率有望回升，整体供应刚性；远期供应收缩预期难改高库存现实，价格缺乏上涨驱动，维持偏弱震荡，后续关注行业利润压力能否触发减产或原料端供应收缩政策 [9] 沪铝 - 宏观面上，春节前后宏观驱动降温，海外关税调整影响温和，国内处于政策窗口期，金属表现温和过渡；基本面上，供给端压力提升，铝厂运行平稳，铝水比降至年内低位，铝锭供应增加，下游需求因铝价高位减少备货，社库累积较多；需求端下游复工缓和，部分领域如汽车、电力、光伏等表现稳健，复工复产早于其他行业；节后宏观情绪温和，基本面驱动有限，铝价区间震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶受利多因素提振，短期震荡偏强、中期震荡、日内强势，预计本周一维持强势运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为强势，中期观点为震荡，参考观点为强势运行 [1][5] - 核心逻辑是上周末中东美伊军事冲突致地缘风险升温，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油期货价格大幅高开，成本因素凸显使下游能化商品期货受上行驱动，能化偏多氛围间接提振沪胶期货走强 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为强势，中期观点为震荡，参考观点为强势运行 [1][7] - 核心逻辑是上周末中东美伊军事冲突致地缘风险升温，伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油期货价格大幅高开，成本因素凸显使下游丁二烯与合成胶受上行驱动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月26日多种期货品种进行分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝 阐述各品种当日表现、影响因素并给出后市建议 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 2月26日A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.01%收报4146.63点 深证成指涨0.19%收报14503.79点 创业板指跌0.29%收报3344.98点 [1] - 沪深京三市成交额达25568亿 较昨日放量756亿 [1] - 沪深300指数2月26日回调整理 收盘4726.87 环比下跌9.01 [2] 焦炭 焦煤 - 2月26日焦炭加权指数弱势 收盘价1651.4 环比下跌15.3 [2] - 2月26日焦煤加权指数震荡趋弱 收盘价1105.3元 环比下跌26.4 [3] - 港口焦炭现货市场报价上涨 焦化企业大多正常生产 厂内库存有所累积 需求端部分钢厂采购需求一般 [4] - 山西吕梁地区主焦煤价格下调 甘其毛都口岸部分煤种价格有涨跌 焦煤供应陆续恢复 焦化企业开工率提升缓慢 多消化节前库存 [4] 郑糖 - 印度产量前景暗淡与巴西雷亚尔上涨作用相抵 美糖周三窄幅震荡小幅收低 [4] - 受印度产量或不如预期与现货报价上调等因素提振资金作用 郑糖2605月合约周四及夜盘震荡走高 [4] - 2025/26榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨 净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨 同比增加12% [4] 胶 - 因1月全球轻型车销量数据偏淡与短线涨幅较大受技术面影响 沪胶周四及夜盘震荡调整小幅收低 [4][5] - 2026年1月全球轻型车经季节调整年化销量骤降至8100万辆/年 同比下降2%至663万辆 美、西欧和中国市场销量均走低 [5] 豆粕 - 2月26日CBOT大豆主力合约小幅收跌 当周美国大豆出口销售净增40.71万吨 处于市场预估区间下限 [5] - 截至2月19日 巴西大豆收割进度达30% 落后于去年同期的39% 但即将迎来创纪录收成 南部天气及阿根廷干旱引发担忧 [5] - 2月26日豆粕主力M2605合约收于2834元/吨 涨幅0.11% 节后油厂开机逐步恢复 供应将增加 基本面偏弱压制到期价上行空间 [5] 生猪 - 2月26日生猪主力合约LH2605收于11395元/吨 跌幅0.61% [5] - 供应端节后部分集团猪企降重出栏 能繁母猪存栏同比仍处高位 养殖效率提升 短期供应压力大 [5] - 需求端节后猪肉消费进入淡季 下游白条走货不畅 屠宰需求承接不足 [5] 棕榈油 - 2月26日棕榈油期货下行调整领跌整体油脂市场 主力合约P2605收盘价8714 较上一交易日跌1.51% [5] - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.78% 出油率环比上月同期增长0.1% 产量环比上月同期减少16.25% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2604高位震荡 开盘102880元/吨 收盘102670元/吨 成交10.6万手 持仓量18.5万 [5] - 上海1电解铜报价较期货主力贴水约875元 贴水走阔 下游复工节奏偏缓 刚需采购清淡 [5] - 上期所仓单库存累增 叠加社会库存高位 短期供需偏弱 外盘伦铜小幅回落 全球低库存格局仍提供底部支撑 [5][6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘15265元/吨 棉花库存较上一交易日增加13张 [6] - 进口棉基差大多持稳 内外棉顺挂再次扩大 外棉成交活跃 [6] 铁矿石 - 2月26日铁矿石2605主力合约震荡收平 收盘价为748.5元 [6] - 近期铁矿发运明显回升 到港量下降 港口库存处于历史高位 部分钢企收到减排管控通知 下游需求未恢复 钢厂采购谨慎 [6] 沥青 - 2月26日沥青2604主力合约震荡收跌 跌幅为0.12% 收盘价为3357元 [6] - 近期北方部分炼厂计划复产 供应有增加预期 库存压力加大 终端需求平淡 [6] 原木 - 2月26日原木2605主力合约开盘798、最低793.5、最高798、收盘793.5 日增仓190手 [6] - 山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平 节前外盘提价 国内现货市场平稳 [7] 钢材 - 2月26日rb2605收报3063元/吨 hc2605收报3218元/吨 [7] - 螺纹钢市场处于“强预期”与“弱现实”的博弈窗口期 绝对库存偏低、供应恢复受制约及宏观政策偏暖构筑底部支撑 [7] - 需求实际启动尚需时日 钢厂高库存压力待消化 海外不确定性因素存在 若需求复工不及预期或政策力度不足 弱平衡可能向下修正 [7] 氧化铝 - 2月26日ao2605收报2820元/吨 [7] - 氧化铝企业周度运行产能环比上升 进口窗口关闭 总库存不断累积 过剩态势延续 价格面临下行压力 [7] - 部分企业亏损较轻 未大规模长期减停产 现货价格大多企稳、部分小幅回升 市场交投冷清 交易员采买谨慎 [7] 沪铝 - 2月26日al2604收报于23845元/吨 [7] - 宏观面国内暂处宏观窗口期 海外特朗普国情咨文符合市场预期 商品谨慎情绪降温 金属市场回升 [7][8] - 基本面供应端运行良好 铝水比维持年内低位 铸锭量增加 社会库存累积 需求端继续恢复 交易仍偏弱势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 得益于全球天然橡胶供应季节性收缩、国内需求复工预期以及成本端支撑等利多因素共振驱动，节后沪胶期货2605合约大幅收涨3.90%至17030元/吨，创去年3月以来新高，预计后市国内沪胶期货或维持震荡偏强走势 [2] 相关目录总结 胶市供应处在年内偏低水平 - 全球天然橡胶进入季节性低产周期，东南亚主产国处于减产季节，胶水产出少、原料价格坚挺，泰国产量同比下降、出口量阶段性收缩，国际市场供应偏紧，2025年12月天胶生产国协会成员国产胶量月环比减少4.36万吨、同比减少16.44万吨，降幅12.72%，2025年1 - 12月合计产胶量较去年同期减少11.25万吨，降幅0.97%，预计2026年全球天胶连续第六年供不应求，缺口约40万吨 [3] - 国内云南、海南产区进入停割期，国产全乳胶供应近乎断供，依赖进口与库存消耗，春节到港资源有限，青岛等交割仓库库存累库速度放缓，低于往年同期，库存压力未显著放大，供应季节性收缩与全球结构性缺口构筑沪胶期货底部支撑 [4] 节后轮胎需求迎来复苏 - 需求端受节后复工与政策双轮驱动，市场预期改善，轮胎行业春节后集中复产，开工率快速回升，半钢胎企业受益于欧盟反倾销税取消，出口订单充足，复工早、积极性高，全钢胎随基建、物流复苏回暖 [5] - 汽车以旧换新政策带动乘用车与商用车消费回升，轮胎配套与替换需求回暖，下游企业补库意愿增强，管材、电缆、鞋底等软制品需求稳步恢复，整体下游开工率3月初恢复正常，今年下游备货心态积极，节后补库需求集中释放，形成刚需与预期共振 [5] - 原油走强带动合成胶价格上行，天胶与合成胶价差合理，替代需求支撑增强，拉动天胶消费 [5] 成本与外盘形成明显牵引 - 假期国际原油大幅上涨，能化板块偏强，橡胶成本端与市场情绪受益，日胶与泰国原料价格走高，进口成本抬升，国内沪胶有补涨需求，外盘走强与国内低估值共振，吸引资金提前布局 [6] - 春节后商品市场风险偏好回升，资金回流能化板块，成交量放大，市场情绪高涨，宏观流动性宽松预期利于商品价格上行，强化多头氛围 [6]