客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 8 月 13 日 星期三 品种观点： 【股指期货】周二（8 月 12 日）A 股主要指数集体收涨，沪指七连阳再创年内新高。截止收盘，沪指涨 0.50%， 收报 3665.92 点；深证成指涨 0.53%，收报 11351.63 点；创业板指涨 1.24%，收报 2409.40 点；科创 50 指数涨 1.91%，收报 1069.81 点。沪深两市成交额达到 18815 亿，较昨日放量 545 亿。 沪深 300 指数 8 月 12 日强势。收盘 4143.82，环比上涨 21.31。 【焦炭 焦煤】8 月 12 日焦炭加权指数强势依旧，收盘价 1792.3，环比上涨 80.7。 8 月 12 日，焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1292.3 元，环比上涨 85.6。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 7 月 10 日，国家能源局发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。本次核查范围 包括山西、内蒙古、陕西等煤炭主产区，通知要求 2025 年 1-6 月单月原煤产量超过公告产能 10%的煤矿一律责 令停产整改，并依据有关法律法规和煤炭产能 ...

作者声明 予的期货从业资格证书，期货 投资咨询资格证书，本人承诺 原油：本周二国内原油期货 2510 合约呈现缩量增仓，震荡偏强， 略微收涨的走势，期价最高涨至 495.1 元/桶，最低下跌至 490.4 元/ 桶，收盘时期价略微收涨 0.84%至 494.2 元/桶。由于中美双方再次暂 停实施 24%的关税 90 天。在偏多氛围支撑下，预计后市国内外原油期 货价格或维持震荡企稳的走势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 8 月 12 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 偏多氛围支撑 能化集体走强 核心观点 宝城期货研究所 姓名：陈栋 橡胶：本周二国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量增仓，震荡偏强， 略微收涨的走势，盘中期价重心略微上移至 15860 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收涨 0.89%至 15860 元/吨。9-1 月差贴水幅度扩大至 1025 元/吨。受益于国内汽车产销量数据好于预期，重卡销量数据同 比增长。在需求因素驱动下，预计后市国内沪胶期货 2601 合约或维持 震荡偏强的走势。 甲醇：本周 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 8月11日多个期货品种价格有不同表现 受多种因素影响各品种后市走势有差异 需关注相关因素变化 [1][5][7] 各品种情况总结 股指期货 - 8月11日A股三大指数集体上涨 沪指六连阳创今年以来新高 沪深两市成交额达18270亿 较上周五放量1167亿 [1] - 沪深300指数8月11日震荡趋强 收盘4122.51 环比上涨17.54 [2] 焦炭 焦煤 - 8月11日焦炭加权指数强势 收盘价1735.3 环比上涨33.2 焦煤加权指数宽幅震荡 收盘价1234.7元 环比上涨37.8 [3][4] - 焦炭第6轮提涨开启 湿熄焦炭上调50元/吨 干熄焦炭上调55元/吨 本期铁水小幅下降但仍处高位 下游钢厂补库情绪降温 按需采购为主 [5] - 焦煤现货价格本周涨跌互现 复产速度偏慢 上游矿山去库幅度收窄 下游累库放缓 盘面升水预期强 但现货端谨慎 高价煤接货意愿一般 交割月临近期现回归效应加剧 [5] - 2025年1 - 6月累计进口炼焦煤5282.23万吨 同比下降7.36% 6月进口量910.84万吨 环比上涨23.31% 同比下降15.05% 1 - 6月中国焦炭出口总量350.6万吨 同比下降28% 6月焦炭出口51万吨 环比降25% 同比降41% [5] 郑糖 - 上周五美糖震荡反弹 但受空头打压 郑糖2601月合约8月11日震荡小幅走低 夜盘因短线跌幅大受技术面影响震荡整理小幅收高 [5] - 天气改善料提升欧盟27国和英国甜菜产出前景 预计2025/26年度甜菜产量1.128亿吨 较此前预估上调1% 但作物病害威胁可能影响产出潜力 [5] 胶 - 受美联储降息预期与泰国不利天气等因素支持 沪胶8月11日震荡走高 夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理 [6] - 印尼上半年天然橡胶、混合胶合计出口86.3万吨 同比增11.6% 越南合计出口68.8万吨 同比下降3.4% [6] 豆粕 - 8月11日CBOT大豆涨逾2% 受美国出口需求改善推动 截至7月31日当周美国大豆出口销售量大幅回升至百万吨级别 创6个半月以来新高 截至8月10日当周美国大豆优良率68% 符合市场预期 [7] - 8月11日M2601主力合约收于3072元/吨 跌幅0.71% 国内大豆供应充足 油厂开机率维持高位 终端饲料养殖企业拿货积极性有限 现货市场供给宽松 [7] - 近日巴西大豆出口CNF报价上涨 我国进口巴西大豆成本持续增加 且国内四季度大豆采购量偏低 引发对远期进口大豆供给缺口的担忧 支撑豆粕价格 后市关注美国农业部8月供需报告、产区天气和大豆进口情况 [7] 生猪 - 8月11日生猪期价震荡收跌 LH2511主力合约收于14140元/吨 跌幅0.28% 当前处于猪肉消费淡季 终端需求疲软 主流猪企订单量低 开工水平低 压制价格 [8] - 8月集团场出栏预计持续恢复 前期散户压栏大猪有出栏需求 中期生猪产能处于释放兑现阶段 下半年供应整体充裕 整体生猪供需宽松 后市关注政策调控动向、出栏节奏和体重变化等情况 [8] 棕榈油 - 8月11日棕榈油在MPOB月报数据出炉后下午开盘快速拉升 突破近期盘整区间创出近几个月新高 主力合约P2509收盘价9218 较上日涨2.65% [9] - MPOB月报显示 马来西亚7月棕榈油出口1309059吨 环比增长3.82% 产量1812417吨 环比增长7.09% 进口61039吨 环比减少12.82% 库存量2113278吨 环比增长4.02% [9] 沪铜 - 沪铜主力合约震荡上涨 上周三大交易所库存环比增加 铜现货进口维持亏损 废铜替代优势偏低 再生铜杆企业开工率下降 国内精铜杆企业开工率反弹 线缆开工率小幅回升 [9] - 目前铜原料供应紧张 短期铜矿供应扰动加大利于铜价上行 但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 短期铜价震荡偏强 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13900元/吨 8月12日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低390元/吨 棉花库存较上一交易日减少80张 [10] 铁矿石 - 8月11日铁矿石2509主力合约震荡上涨 涨幅0.82% 收盘价796.5元 上周铁矿全球发运环比回落 到港有所回升 港口库存小幅累库 铁水产量延续高位回落但仍处240万吨相对高位 铁矿需求韧性较强 短期价格震荡 [10] 沥青 - 8月11日沥青2510主力合约震荡收跌 跌幅0.51% 收盘价3481元 上周沥青产能利用率环比增加 出货量提升 需求恢复慢但有修复预期 库存低位对价格有一定支撑 短期价格震荡波动 [11] 原木 - 2509合约8月11日开盘833.5 最低830.5 最高840 收盘832.5 日减仓1404手 关注820 - 830支撑 850压力 [11] - 8月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方 较昨日上调10元/方 外盘报价提升带动内盘期价上涨 供需关系无大矛盾 强预期和弱现实博弈 现货成交较弱 关注现货端价格、进口数据和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [11] 钢材 - 8月11日rb2510收报3250元/吨 hc2510收报3465元/吨 唐山部分钢厂收到停限产通知 市场预期未来供需压力缓解 市场情绪提振 周一黑色期货全线飘红 [12] - 煤矿复产慢 焦煤、焦炭市场价格坚挺 成本对钢价有支撑 短期钢价或震荡偏强运行 [12] 氧化铝 - 8月11日ao2509收报3182元/吨 运行产能持续回升 现货趋于宽松 仓单注册量增加 过剩压力兑现 市场交易逻辑向成本定价逻辑转变 [12] - 依据75 - 80美元矿价测算的内陆完全成本在3000 - 3150元/吨 在“反内卷”预期及仓单注册量未大幅增加前 此价格区域有一定支撑 若“反内卷”政策预期落空、社库及仓单大幅增加 氧化铝价格或将进一步走低 [12] 沪铝 - 8月11日al2509收报20700元/吨 供应端部分企业检修 整体产能释放平稳 市场货源供应充足 需求端疲软 市场成交氛围偏淡 [13] - 贸易商及下游企业采购意愿不高 按需补库为主 市场库存消化速度放缓 宏观层面市场对经济复苏预期有分歧 海外需求偏弱 电解铝价格承压 [13]

近期，橡胶板块呈现偏强震荡格局。上周，沪胶期货2601合约小幅反弹，累计上涨1.88%，收报于 15440元/吨。8月11日，2601合约延续涨势，再度上涨1.39%，收报15715元/吨。 展望后市，陈栋认为，前期大幅下跌后橡胶板块的利空情绪已得到释放。在偏多因素支撑下，预计后市 沪胶期货价格偏强运行。 邸艺琳则认为，短期橡胶原料价格坚挺、易涨难跌，需求预期处于修复阶段，内需稳中有进，库存表现 平稳，因此短期沪胶期货价格预计偏强震荡运行。不过，她提示，中长期需进一步关注旺季产量的实际 兑现情况、中美贸易谈判等变量。 "随着地缘风险溢价回吐完毕，国内橡胶市场转入基本面多空博弈阶段。"宝城期货能化分析师陈栋表 示，近期国内橡胶板块表现偏强的主要驱动因素是宏观环境改善。具体来看，近日美国总统特朗普提名 了一位重要人物——史蒂芬·米兰进入美联储高层，旨在执行其降息意图。市场将米兰视为特朗普在美 联储内部埋下的一颗降息"炸弹"。同时，由特朗普提名的美联储副主席米歇尔·鲍曼也主张年内降息三 次。在美联储内部鸽派力量持续增强的背景下，以鲍威尔为代表的鹰派力量可能相应减弱。目前，市场 预期9月美联储降息25个基点的概率已高 ...

橡胶板块近期表现 - 沪胶期货2601合约上周累计上涨1.88%至15440元/吨，8月11日再度上涨1.39%至15715元/吨 [1] - 橡胶板块偏强震荡的主要驱动因素是宏观环境改善，市场预期9月美联储降息25个基点的概率高达91.5% [1] - 市场开始交易"反内卷"题材，虽然与橡胶无直接关联，但宏观情绪回暖带动沪胶价格从底部上行 [2] 供应端情况 - 国内外主产区正值雨季，连续降雨导致原料产出低于季节性水平，原料价格坚挺 [2] - 7月国内天然橡胶价格环比上涨，云南产区上涨近600元/吨，海南产区上涨400元/吨 [2] - 泰柬边境矛盾、柬埔寨劳工被遣返等因素拖慢割胶进度，泰国计划引进1万名斯里兰卡劳工缓解用工紧张 [2] 需求端情况 - 中美贸易谈判进展顺利，加征关税延期改善出口需求，需求预期从底部回升 [3] - 2025年1-7月重卡累计销量达60.3万辆，同比增长11.5%，显著高于去年同期的8%增速 [3] - 下游企业原料库存偏低，逢低积极采购，8月橡胶去库速度有望加快 [3] 后市展望 - 前期利空情绪已释放，在偏多因素支撑下沪胶期货价格预计偏强运行 [3] - 短期原料价格坚挺、需求预期修复，沪胶预计偏强震荡，但中长期需关注旺季产量兑现和中美贸易谈判 [3] - 未来半个月仍有强降雨，泰国原料价格上涨叠加宏观偏暖，沪胶8月或维持偏强震荡 [3] 合成橡胶情况 - 合成橡胶价格波动幅度较小，供需相对平衡，主要受原料丁二烯价格影响 [4] - 8月丁二烯在山东及华南有装置检修，产量下降，东北新产能投放延期，供应增量不及预期 [4] - 丁二烯价格小幅上涨，短期供应偏紧局面将持续，合成橡胶期货价格或偏强震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月8日A股三大指数小幅回调，沪深两市成交额缩量，多个期货品种有不同表现，各品种受基本面、政策、天气、国际形势等因素影响，价格走势不一，部分品种短期维持震荡，需关注相关信息和数据变动[1][3][5][6][7][9] 各品种情况总结 股指期货 - 8月8日A股三大指数小幅回调，沪指跌0.12%收报3635.13点，深证成指跌0.26%收报11128.67点，创业板指跌0.38%收报2333.96点，沪深两市成交额17102亿，较昨日缩量1153亿；沪深300指数回调整理，收盘4104.97，环比下跌9.70 [1] 焦炭 焦煤 - 8月8日焦炭加权指数窄幅震荡，收盘价1706.9，环比上涨0.4；焦煤加权指数维持窄幅整理，收盘价1203.7元，环比上涨3.8 [1][2] - 焦炭第五轮提涨落地，原料端库存回升，铁水产量242.23万吨，-0.39万吨，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨 [3] - 焦煤唐山蒙5精煤报1230，矿端库存总体下降，精煤库存向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高；部分矿8日开始按“276工作日”执行，8月底到9月减量可能增加 [3] 郑糖 - 巴西蔗农甘蔗单产下降报告或使巴西2025/26年度甘蔗产量降至6亿吨以下，低于Conab预测的6.634亿吨，美糖上周五震荡小幅走高，郑糖2601月合约上周五夜盘止稳震荡小幅收高 [3] - 截至8月5日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸17,654手，至139,137手 [3] 胶 - 泰国气象局警告8月10日至13日有恶劣天气和降雨，沪胶上周五夜盘震荡走高 [4] - 截止8月8日，上海期货交易所天然橡胶库存210329吨环比+1903吨，期货仓单176280吨环比-1350吨；20号胶库存47174吨环比+3325吨，期货仓单42235吨环比+2519吨 [4] 豆粕 - 国际市场美豆作物优良率维持高位，天气炒作概率降低，美国大豆出口销售量大幅回升；国内市场8月8日M2601主力合约收于3094元/吨，涨幅0.52%，7月中国进口大豆达1166.6万吨，1-7月累计进口6103.5万吨，同比增加4.6%，国内大豆供应充足但终端拿货积极性有限，四季度采购量偏低引发远期供给缺口担忧 [5] 生猪 - 8月8日生猪期价震荡收涨，LH2511主力合约收于14180元/吨，涨幅0.57%，规模养殖场出栏量减少、散养户抗价惜售、部分二次育肥补栏使市场阶段性供应减少，但当前处于消费淡季，终端需求疲软，中期生猪产能仍在释放，供应整体充裕，价格上行空间有限 [6] 棕榈油 - 8月8日夜盘棕榈油继续主力移仓行情，价格小幅震荡，基本面多空因素交织，周一关注中午12点半的MPOB月报，马来西亚8月1日至10日棕榈油出口量预计为482,576吨，较上月同期增长23.3% [6] 沪铜 - 美联储9月降息预期超90%，美元指数承压为铜价提供上行动力，但海外宏观不确定性强，避险情绪存在；8月中下旬亚洲铜到货预计增加，当前淡季需求弱，价格缺乏持续上涨动力，但低库存有一定支撑 [7] 铁矿石 - 8月8日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为790元，上周铁矿全球发运环比回落，到港有所回升，港口库存小幅累库，铁水产量延续高位回落但仍处240万吨相对高位，需求韧性较强，短期价格震荡 [7] 沥青 - 8月8日沥青2510主力合约震荡下跌，跌幅为1.58%，收盘价为3478元，上周产能利用率环比下降，出货量回落，需求受降雨影响，也得到供应和库存低位支撑，短期价格震荡波动 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13670元/吨，8月10日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为380元/吨 ，棉花库存较上一交易日减少77张 [7][8] 原木 - 2509周五开盘831.5、最低823.5、最高835.5、收盘830.5、日减仓664手，关注820 - 830支撑，850压力 [8] - 8月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格上调10元每方至750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格持平于770元/方，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系矛盾不大，现货成交较弱 [8] 钢材 - 近期高成本与低需求对抗，钢价涨跌反复，煤矿产量和库存减少，焦煤现货高位，部分焦企启动第六轮提涨，淡季钢材需求疲弱，高炉铁水产量小幅减少，钢厂减产力度有限，各地煤矿超产核查及9月阅兵传闻部分钢厂限产带动盘面走强，短期或维持震荡偏强走势 [9] 氧化铝 - 氧化铝价格坚挺，铝价高位震荡，冶炼厂利润较优，生产意愿积极；供给方面，前期技改和置换项目复产使电解铝产量增加，但总体产能临近上限，产量稳中小增；需求方面，消费淡季下游订单趋弱，铝价高位压制消费需求，短期内电解铝库存或小幅累积 [9] 沪铝 - 原料端受几内亚雨季和矿区扰动影响，铝土矿发运量后续将减量，报价走高，国内港口库存暂中高位，后续或减少；供给方面，受国内“反内卷”政策影响，氧化铝期现价格提升，冶炼厂利润修复，减产检修意向不强，国内产能产量小幅增加；整体处于供需小幅增加阶段，供给预期受政策改善 [10]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 8 月 8 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（8 月 7 日）A 股三大指数涨跌不一，沪指创今年以来新高。截止收盘，沪指涨 0.16%， 收报 3639.67 点；深证成指跌 0.18%，收报 11157.94 点；创业板指跌 0.68%，收报 2342.86 点。沪深两市成交额 达到 18255 亿，较昨日放量 914 亿。 沪深 300 指数 8 月 7 日强势震荡。收盘 4114.67，环比上涨 1.18。 【焦炭 焦煤】8 月 7 日焦炭加权指数强势，收盘价 1715.3，环比上涨 27.1。 8 月 7 日，焦煤加权指数维持强势整理，收盘价 1207.2 元，环比上涨 31.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭:第五轮提涨周一落地，焦炭受成本端煤价快速上行推动，跟随补涨，目前焦化利润重回盈亏平衡点。 焦化供给在大阅兵限产背景下预计难有增量，若限产落地下游钢厂也会同步减产，下旬预期供需双减，而三季度 焦炭价格的上下限已趋于明朗，随着交割月的临近，焦炭后期仓单压力可能更大，预计 8 月中下旬预计开启第一 轮提降。 焦煤:山西中硫 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [1] - 各品种市场表现不一，需关注不同品种的供需情况、政策动向、天气情况及宏观因素等对价格的影响 各品种总结 海外宏观与国内宏观 - 周前期市场对美联储降息押注下降，8 月 1 日非农公布引发市场对美国就业和经济下行担忧；国内 7 月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7 月综合 PMI 仍高于临界点，后续需关注美国与中国、墨西哥等经济体谈判进展 [1] 股指期货 - 8 月 6 日 A 股三大指数集体上涨，沪指创年内收盘新高，沪深两市成交额达到 17341 亿，较昨日放量 1380 亿；沪深 300 指数 8 月 6 日强势依旧，收盘 4113.48，环比上涨 10.04 [1][2] 焦炭与焦煤 - 8 月 6 日焦炭加权指数强势震荡，收盘价 1696.6，环比上涨 46.7；焦煤加权指数维持震荡趋强，收盘价 1194.6 元，环比上涨 79.7 [2] - 临汾尧都地区个别煤矿因事故停产整顿，涉及产能 240 万吨，部分煤矿产量仍偏低；焦炭第五轮涨价全面落地，累计涨幅 250 - 275 元/吨，焦企盈利能力改善，供给端有所恢复，下游钢厂刚需维持高位，但市场情绪转弱，需关注钢厂高炉生产及补库进度 [3] - 内蒙部分煤矿复产，陕西部分煤矿新增停产，山西煤矿超产核查推进，供应端短期难有显著增量；终端补库放缓，焦煤成交氛围转弱，但煤矿库存低位，煤价多坚挺，部分高价资源小幅回落 [4] - 进口蒙煤受海关网络故障通关量下滑，下游压价采购，口岸成交冷清，蒙 5 原煤暂稳在 900 - 950 元/吨 [5] 郑糖 - OPEC 供应增加和全球需求疲软致国际油价下跌，打压美糖周二震荡走低，郑糖 2601 月合约周三震荡小幅走低；截至 7 月 31 日，云南省累计销糖 195.14 万吨，同比增加 32.62 万吨，销糖率 80.68%，同比增加 0.7%，工业库存 46.73 万吨，同比增加 6.06 万吨 [5] 胶 - 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周三震荡休整，夜盘震荡小幅收低；2025 年 1 - 6 月海南天然橡胶开割面积 451.57 万亩，产量 9.19 万吨，较 2024 年下降 6.0%；云南产量 16.92 万吨 [6] 豆粕 - 8 月 6 日，国际 CBOT 大豆期货震荡收跌，巴西新季大豆预计扩种，全球大豆供给将更宽松；国内豆粕期价冲高回落，主力合约收于 3026 元/吨，涨幅 0.1%，国内供应充足，库存偏高水平，但四季度采购量低，市场担忧远期供给缺口，豆粕或宽幅震荡，关注美国产区天气及进口情况 [7] 生猪 - 8 月 6 日，生猪期价震荡收涨，主力合约收于 14010 元/吨，涨幅 0.94%；供应端出栏平稳，中期产能仍在释放；需求端受高温和学校放假影响疲软，市场呈供需宽松态势，关注政策调控、出栏节奏和体重情况 [8] 棕榈油 - 8 月 6 日，棕榈油未能延续强势，主力合约收带下影线阴线，收盘价 8970，较上日跌 1.04%；8 月 1 - 5 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 19.32%，出油率增加 0.39%，产量减少 17.27%；7 月马来西亚棕榈油产量预估增加 9.01%，总产量为 184 万吨 [8][10] 沪铜 - 全球铜库存 LME 较高，上期所较低，国内现货紧俏，下游逢低采购积极，但美国铜库存可能回流冲击非美地区库存；沪铜低点测试 78000 一线，反弹确认 78800 一线为强阻，处于震荡运行阶段 [10] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 13660 元/吨，新疆指定交割仓库基差报价最低为 400 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 90 张，新疆棉花长势良好，预计收割期早于往年一周左右 [10] 原木 - 8 月 6 日，2509 合约开盘 829、最低 826、最高 836、收盘 832.5、日减仓 370 手，关注 820 - 830 支撑，850 压力；山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格 740 元/方，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格 770 元/方，外盘报价提升带动内盘期价上涨，关注现货价格、进口数据及宏观预期 [10][11] 钢材 - 8 月 6 日，rb2510 收报 3234 元/吨，hc2510 收报 3451 元/吨；焦煤期货大涨带动钢价止跌反弹，洗煤厂产量增加，下游采购减弱，双焦市场平稳；短期市场炒涨情绪仍存，钢价或偏强，需求不足时有回调风险 [11] 氧化铝 - 8 月 6 日，ao2509 收报 3241 元/吨；“反内卷”做多情绪降温，产能清理预期未实现，挤仓风险减弱，价格溢价回落；产能恢复和新增投放推高现货供应，维持小幅过剩，资金热度一般，市场可能区间震荡 [11] 沪铝 - 8 月 6 日，al2509 收报于 20650 元/吨；宏观基调偏冷，市场情绪降温，海外因素施压；云南产能运行率小幅提高，供应大稳小增，下游需求收缩，铝锭库存累库，铝价近期区间震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月5日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量；多品种期货价格有不同表现，受多种因素影响各品种期货后续走势存在差异 [1] 各品种总结 股指期货 - 8月5日A股三大指数集体上涨，沪指重返3600点上方，沪深300指数强势，沪深两市成交额达15961亿，较昨日放量975亿 [1][2] 焦炭 焦煤 - 8月5日焦炭加权指数震荡趋强，焦煤加权指数宽幅震荡；焦炭现货5轮提涨落地，后续焦化开工率有望提高，8月仍有提涨计划；焦煤本周新增停产矿山，部分煤种紧缺，复产慢，进口方面口岸蒙煤通关量维持在1000车以上，海煤多数仍具性价比 [3][4][5] 郑糖 - 受巴基斯坦招标寻购及欧洲糖产量销售下降消息影响，美糖周一震荡小幅走高，郑糖2601月合约周二震荡小幅收高，夜盘因空头打压走低；截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨 [5] 胶 - 因泰国产区降雨量增加，东南亚现货报价止稳上调，沪胶周二震荡走高，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡整理小幅收高；泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2% [6] 豆粕 - 8月5日CBOT大豆期货震荡运行，美豆周度出口检验量高于预期但市场担忧消费国需求；国内豆粕期价震荡运行，主力M2509收于3023元/吨，跌幅0.03%，进口大豆充足，油厂压榨量高，终端提货需求不及产量，库存累积，但国内四季度大豆采购量低，豆粕或宽幅震荡 [6][8] 生猪 - 8月5日生猪期价震荡运行，主力LH2511合约收于13880元/吨，跌幅0.18%；供应端出栏节奏平稳，中期产能仍在释放，需求端受高温和学校放假影响疲软，整体市场供需宽松 [8] 棕榈油 - 8月5日棕榈油主力合约价格来到近期次新高，收盘价9064，较上日大涨2.56%；印度7月棕榈油进口量环比下降10%，豆油进口量环比激增38%；预计马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量较上月同期减少25.01% [9] 沪铜 - 美国非农数据低，市场对美经济衰退担忧增加，美联储9月降息预期大涨；历史数据显示8、9月沪铜上涨概率大，三季度是消费旺季；基本面全球LME和COMEX铜库存高，上期所低，国内现货紧俏，下游采购积极，8月冶炼检修和减产或增加，但美国前期囤货可能回流冲击非美地区库存 [10] 铁矿石 - 8月5日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅1.2%，收盘价798.5元；本期铁矿全球发运环比回落，到港回升，港口库存小幅累库，铁水产量回落但仍处240万吨高位，短期价格震荡 [10] 沥青 - 8月5日沥青2509主力合约震荡下跌，跌幅1.58%，收盘价3544元；上周产能利用率环比增加，出货量提升，需求恢复慢但有修复预期，库存低位支撑价格，短期震荡波动 [10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13675元/吨，8月6日全国棉花交易市场新疆指定交割仓库基差报价最低400元/吨，棉花库存较上一交易日减少121张 [11] 原木 - 2509合约8月5日开盘841.5、最低825.5、最高841.5、收盘829、日减仓1531手；关注800 - 820支撑，850压力；8月5日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，现货成交弱 [12][13] 钢材 - 8月5日rb2510收报3233元/吨，hc2510收报3457元/吨；当前煤矿库存低，炼焦煤市场偏稳，焦炭第五轮提涨落地，但钢厂采购谨慎，高温多雨天气钢材需求疲弱，钢价或宽幅调整 [13] 氧化铝 - 8月5日ao2509收报3227元/吨；淡季消费疲软，电解铝产能释放慢，对氧化铝采购需求清淡，现货市场成交低迷，氧化铝供需支撑将减弱，期价重心或面临调整压力 [13] 沪铝 - 8月5日al2509收报20560元/吨；下游淡季氛围浓，现货按需采购，升水上挺乏力，消费淡季库存累库预期强，后续价格突破需观察8月库存走向及消费回暖信号 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月4日A股三大指数集体收涨，沪深两市成交额缩量，沪深300指数震荡趋强；焦炭加权指数震荡整理，焦煤加权指数维持弱势震荡；棕榈油宽幅震荡，豆粕期价小幅收涨，生猪延续偏弱走势，沪铜区间震荡，铁矿石主力合约震荡收涨，沥青主力合约震荡下跌，郑棉主力合约夜盘收盘13655元/吨，原木单边增仓上涨，钢材价格有产业利多和估值修复驱动，氧化铝宽幅震荡，沪铝高位承压回落但跌幅相对有限 [1][2][3][6][7][8][9][10][11] - 各品种受不同因素影响，如焦炭、焦煤供需双弱，郑糖受美国经济和全球供应影响，沪胶受技术面和库存影响，棕榈油库存、产量和出口有预期变化，豆粕受国内外供需和天气影响，生猪供需宽松，沪铜受宏观和基本面因素交织影响，铁矿石发运和到港量有变化，沥青产能利用率和出货量提升，棉花库存减少，原木受外盘报价带动，钢材有产业政策加持，氧化铝供应过剩预期与政策博弈，沪铝受海外宏观和供需基本面影响 [4][5][6][7][8][9][10][11] 各品种情况总结 股指期货 - 8月4日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.66%收报3583.31点，深证成指涨0.46%收报11041.56点，创业板指涨0.50%收报2334.32点，沪深两市成交额14986亿较上周五缩量998亿，沪深300指数收盘4070.70环比上涨15.77 [1] 焦炭 焦煤 - 8月4日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1646.4环比上涨9.2；焦煤加权指数维持弱势震荡，收盘价1101.0元环比上涨19.9 [2][3] - 焦炭煤炭价格上涨抬升成本，焦企盈利一般开工率周环比小幅下滑，供应相对平稳，需求方面淡季钢厂利润尚可但铁水产量环比小降，供需双弱库存去化，期货盘面跟随原料和市场情绪波动；焦煤国内煤炭主产地受安全检查等影响供应恢复缓慢，蒙煤通关量恢复至年内高位但现货成交情绪回落，需求方面焦企开工率和钢厂铁水产量环比回落，供需双弱市场情绪降温 [4] 郑糖 - 因美国经济疲弱和全球供应改善，美糖上周五震荡走低，郑糖2601月合约周一未跟随下跌呈震荡休整走势，夜盘受资金作用震荡小幅收高 [4] - 截止7月29日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净空头仓位为62148手较之前一周增加2419手，多头持仓为199477手较之前一周增加716手，空头持仓为261625手较之前一周增加3135手 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响与逢低买盘支持，沪胶周一震荡小幅反弹，夜盘震荡小幅收高 [5] - 上周青岛港口现货总库存去库，保税及一般贸易库均去库，海外货源到港入库量偏少入库率环比下滑，天然橡胶现货价格回调刺激下游补货出库量环比增加，截至8月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨环比上期减少0.86万吨降幅1.35%，保税区库存7.55万吨降幅0.40%，一般贸易库存55.63万吨降幅1.47% [5] 棕榈油 - 8月4日棕榈油宽幅震荡，主力合约P2509K线收带长下影线的阴线，日最高价8926，最低价8746，收盘价8838较上日跌0.81% [6] - 路透调查预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨比6月增长10.8%，产量预计为183万吨比6月增长8%，出口量预计为130万吨比6月增长3.2% [6] 豆粕 - 8月4日CBOT大豆期货收涨，美国农业部公布截止8月3日当周美豆优良率为69%低于前一周的70%，咨询机构预计巴西2025/2026年度大豆产量升至1.829亿吨同比增加940万吨使全球大豆供给更宽松 [7] - 8月4日国内豆粕期价小幅收涨，主力M2509收于3024元/吨涨幅0.47%，进口大豆充足油厂压榨量维持高位，终端饲料养殖随用随采提货需求不及产量库存持续累积，但国内四季度大豆采购量偏低市场担忧远期进口大豆有供给缺口支撑期价，后市关注美国大豆产区天气和进口情况 [7] 生猪 - 8月4日生猪延续偏弱走势，主力LH2509收于13940元/吨跌幅0.82% [8] - 供应端出栏节奏平稳市场供应量充足，部分猪企禁售二育二次育肥入场积极性下降，需求端受高温影响居民饮食清淡猪肉消费需求减弱替代消费增加，学校放假食堂集中采购量大幅减少白条走货不畅，屠宰企业承接力度不足，整体需求疲软，饲料价格上涨抬升养殖成本，生猪养殖预期利润略减，整体市场供需宽松，后市关注政策调控、出栏节奏和体重情况 [8] 沪铜 - 沪铜呈区间震荡态势，宏观上美国非农就业数据不佳降息预期增强美元承压利好铜价，但关税政策不确定长期可能抑制需求，基本面上全球铜库存回升，国内现货进口亏损，需求淡季消费疲软压制价格，不过智利Codelco旗下El Teniente矿坍塌事故支撑铜价，且工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台或使铜价中枢上修 [8] 铁矿石 - 8月4日铁矿石2509主力合约震荡收涨，涨幅为0.76%，收盘价为790.5元 [9] - 上周铁矿全球发运环比增加，到港量继续下降，港口库存去库，铁水产量回落但钢厂盈利尚可铁水仍处相对高位，短期价格震荡 [9] 沥青 - 8月4日沥青2509主力合约震荡下跌，跌幅为2.16%，收盘价为3573元 [9] - 上周沥青产能利用率环比增加，出货量提升，降水天气影响仍存但需求有修复预期，库存低位支撑价格，短期价格震荡波动 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13655元/吨，8月5日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为400元/吨，棉花库存较上一交易日减少123张 [9][10] 原木 - 2509周一开盘820、最低819、最高847.5、收盘842、日增仓4652手，单边增仓上涨，关注800 - 820支撑，850压力 [10] - 8月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，外盘报价提升带动内盘期价上涨，供需关系无大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [10] 钢材 - 8月4日，rb2510收报3204元/吨，hc2510收报3417元/吨 [10] - 黑链上下游利润博弈，焦钢博弈加剧，焦炭第四轮提涨落地，钢厂盈利向好减产意愿不强，有“反内卷”和“推动落后产能有序退出”产业利多因素，黑链交易逻辑为产业利多叠加估值修复双轮驱动，有地产政策加持，工信部发布钢铁行业稳增长工作方案，终端需求成色是螺纹基本面调整辅线 [10] 氧化铝 - 8月4日，ao2509收报3225元/吨 [11] - 氧化铝市场处于政策潜在利好与供应过剩预期博弈中，盘面资金力量较前期高点下滑，宽幅震荡，供应端收缩政策落地情况待观察，因落后产能占比低且年内有新投产，产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落 [11] 沪铝 - 8月4日，al2509收报于20525元/吨 [11] - 海外宏观压力升温，特朗普宣布铜关税政策、美联储降息谨慎、美元升至两个月高位压制铝价，铝价高位承压回落，但因供需基本面稳健，供应端产能释放有限，整体库存水平维持低位及国内“反内卷”政策支撑，沪期铝跌幅相对其他金属有限凸显强势特征 [11]