行业整体表现 - 2025年上半年8家主要上市支付机构合计营收逾90亿元 其中3家实现营收和净利润双增 过半机构营收出现不同程度下滑 [1] 境内市场承压 - 拉卡拉营收26.5亿元同比下降11.1% 净利润2.3亿元同比下降45.3% [2] - 嘉联支付营收9.49亿元同比减少12.9% 净利润8850万元同比下降65.6% [2] - 随行付母公司支付业务营收8.01亿港元同比减少10% 亏损8333万港元 [2] - 海科融通营收7.25亿元 亏损0.95亿元 [2] - 合利宝营收同比下降40%至3.74亿元 [2] - 拉卡拉支付交易金额1.96万亿元同比下降9.2% [2] - 国内市场饱和 套现监管趋严 费率压缩 商户活跃度不足及消费复苏疲软导致业绩下滑 [2] 逆势增长案例 - 移卡营收16.42亿元同比增长4% 期内利润4137万元同比增长27% [3] - 国通星驿营收14.12亿元同比增长9.1% 净利润3.18亿元同比增长21.4% [3] - 连连数字营收7.83亿元同比增长26.8% 期内利润大涨531.9%至15.11亿元 [3] - 连连数字境内支付业务总支付额达1.9万亿元同比增长27.6% [3] - 国通星驿支付交易规模约1.05万亿元 扫码交易笔数同比增长超63% 金额增长38% [3] 技术转型突破 - 拉卡拉推出行业首家商户AI钱包 通过AI智能体升级账单查询和设备答疑服务 [4] - 支付机构加速向支付+金融+科技综合服务转型 依托区块链和AI技术重塑行业格局 [4] 跨境业务发展 - 拉卡拉跨境支付交易金额371亿元同比增长73.5% 服务客户超16万家同比增长70.4% [6] - 新国都跨境支付业务二季度商户数量和交易金额环比分别增长169%和272% [6] - 合利宝跨境支付交易量约825亿元同比增长约159% [6] - 连连数字全球支付业务交易总额1985亿元同比增长94% [6] - 跨境支付费率远高于国内 新兴市场数字化支付需求兴起带来盈利潜力 [6] 海外业务挑战 - 海外业务面临监管差异 本地化运营难度和合规风险等挑战 [7] - 跨境出口电商市场被头部机构占据 新入局者需时间积累牌照和开发市场 [7] - 海外团队建设 合规监管及供应链协同等环节影响业务推进效率 [7] 行业趋势总结 - 支付机构通过深挖垂直场景和支付+科技转型应对国内市场竞争 [1][4] - 跨境业务成为新增长点 但需应对全球化竞争和本地化运营要求 [6][8]

行业整体业绩表现 - 8家上市系支付机构2025年上半年累计营收92.68亿元 其中3家实现营收和净利润双增长 5家营收同比下滑[1] - 行业面临国内存量市场竞争激烈 交易规模增长陷瓶颈 利润空间被压缩[1] 机构具体财务数据 - 移卡营收16.42亿元同比增长4% 期内利润4137万元同比增长27%[3] - 国通星驿营收14.12亿元同比增长9.1% 净利润3.18亿元同比增长21.4%[3] - 连连数字营收7.83亿元同比增长26.8% 期内利润15.11亿元同比大涨531.9% 主要因经营性利润增长85%及股权处置收益近16亿元[3] - 拉卡拉营收26.5亿元同比下降11.1% 净利润2.3亿元同比下降45.3%[3] - 嘉联支付营收9.49亿元同比下降12.9% 净利润8850万元同比下降65.6%[3] - 随行付支付业务营收8.01亿港元同比下降10% 亏损8333万港元[3] - 海科融通营收7.25亿元 亏损0.95亿元但同比减亏0.37亿元[4] - 合利宝营收3.74亿元同比下降40%[4] 收单业务表现 - 拉卡拉支付交易金额1.96万亿元同比下降9.2% 其中银行卡交易1.3万亿元降12.2% 扫码交易0.66万亿元降2.6%[6] - 嘉联支付收单及增值业务收入与毛利率同比下降[6] - 连连数字境内支付业务总支付额1.9万亿元同比增长27.6% 收入2.11亿元增长24.6%[6] - 国通星驿支付服务交易规模约1.05万亿元 扫码交易笔数增63% 金额增38%[6] 业务转型与创新 - 支付机构围绕支付+SaaS和支付+AI寻找第二增长曲线[7] - 拉卡拉推出商户AI钱包 将高频服务升级为AI智能体[7] - 机构深挖垂直场景 通过支付+解决方案挖掘商户综合价值[8] - 行业加速向支付+金融+科技综合服务转型 依托区块链和AI技术重塑格局[8] 跨境业务发展 - 拉卡拉跨境支付交易金额371亿元同比增长73.5% 服务客户超16万家增70.4%[9] - 新国都跨境支付二季度商户数和交易金额环比分别增169%和272%[9] - 合利宝跨境支付交易量约825亿元同比增长159%[9] - 连连数字全球支付交易总额1985亿元增94% 收入4.7亿元增27%[10] - 新大陆在香港和美国设立子公司 已获MSB牌照[9] - 移卡获得美国MSB联邦支付牌照和亚利桑那州MTL州级支付牌照[9] 出海挑战与机遇 - 跨境支付费率远高于国内 新兴市场数字化支付需求兴起[10] - 高阳科技关注稳定币在跨境支付领域的革命性潜力[10] - 海外业务面临本地团队建设挑战 合规监管要求复杂多变 本地化运营难度大[11] - 头部机构已占据跨境出口电商市场 新机构需时间积累牌照资源和开发新市场[11]

核心观点 - 上市支付机构2025年上半年业绩分化明显 8家机构总营收92.68亿元 其中3家实现营收与净利润双增长 5家营收出现下滑 跨境业务成为行业普遍增长亮点[1][3][9] 业绩表现 - 8家支付机构上半年累计营收92.68亿元 其中移卡营收16.42亿元(同比+4%) 净利润0.41亿元(同比+27%) 国通星驿营收14.12亿元(同比+9.1%) 净利润3.18亿元(同比+21.4%) 连连数字营收7.83亿元(同比+26.8%) 净利润15.11亿元(同比+531.9%) 主要受益于16亿元股权处置收益[1][2][3] - 拉卡拉营收26.5亿元(同比-11.1%) 净利润2.3亿元(同比-45.3%) 嘉联支付营收9.49亿元(同比-12.4%) 净利润0.885亿元(同比-65.6%) 随行付营收8.01亿港元(同比-10%) 亏损0.83亿港元 海科融通营收7.25亿元(同比-0.5%) 亏损0.95亿元(同比少亏0.37亿元) 合利宝营收3.74亿元(同比-40%)[2][3][4] 行业竞争格局 - 国内支付市场趋于饱和 套现监管收紧导致机构向"真商"转型 商户争夺加剧引发价格战 费率持续压缩 叠加消费复苏疲软 交易规模增长停滞[5] - 收单规模整体缩水 拉卡拉支付交易金额1.96万亿元(同比-9.2%) 其中银行卡交易1.30万亿元(同比-12.2%) 扫码交易0.66万亿元(同比-2.6%) 嘉联支付收单业务收入与毛利率同比下降[6] - 部分机构交易规模逆势增长 连连数字境内支付总额1.9万亿元(同比+27.6%) 国通星驿支付服务交易规模1.05万亿元 扫码交易笔数同比增长超63% 金额增长超38%[6] 业务转型与创新 - 支付机构围绕"支付+SaaS""支付+AI"寻找第二增长曲线 拉卡拉推出商户AI钱包 将账单查询、设备答疑等高频服务升级为AI智能体[7] - 行业深挖垂直场景 通过"支付+"解决方案挖掘商户综合价值 未来将向支付+金融+科技综合服务转型 依托区块链、AI等技术重塑行业格局[7][8] 跨境业务发展 - 跨境业务呈现高速增长态势 拉卡拉跨境支付交易金额371亿元(同比+73.5%) 服务客户超16万家(同比+70.4%) 新国都跨境支付二季度商户数环比增长169% 交易金额环比增长272% 合利宝跨境交易量约825亿元(同比+159%)[9][10] - 连连数字全球支付交易总额1985亿元(同比+94%) 总收入4.7亿元(同比+27%) 服务边界从B2C拓展至B2B及服贸业务 并积极开拓东南亚、中东及拉美等新兴市场[10] - 跨境支付费率远高于国内 新兴市场数字化支付需求兴起 高阳科技关注稳定币在跨境支付领域的革命性潜力[11] 出海挑战 - 海外业务面临本地团队建设挑战 本土化运营效率提升需要较长周期 各国在数据安全、隐私保护等领域的法律法规复杂多变[12] - 跨境出口电商市场已被头部机构占据 新机构需时间积累牌照资源 开发新市场难度较大 短期内难成普遍性新增长点[12]

行业整体业绩表现 - 8家上市系支付机构2025年上半年营收累计92.68亿元 其中3家营收和净利润同比双增 5家营收出现不同程度下滑 [1] - 行业面临国内存量市场竞争加剧 交易规模增长陷瓶颈 利润空间被压缩 跨境业务成为普遍扩张方向 [1] 各公司财务数据对比 - 拉卡拉营收26.5亿元同比下降11.1% 净利润2.3亿元同比下降45.3% 保持行业龙头地位但业绩下滑 [2][3] - 移卡营收16.42亿元同比增长4% 净利润0.41亿元同比增长27% 实现双增长 [2][3] - 连连数字营收7.83亿元同比增长26.8% 净利润15.11亿元同比暴涨531.9% 主要受益于16亿元股权处置收益 [2][3] - 国通星驿营收14.12亿元同比增长9.1% 净利润3.18亿元同比增长21.4% 表现稳健 [2][3] - 嘉联支付营收9.49亿元同比下降12.4% 净利润0.885亿元同比下降65.6% 出现双降 [2][3] - 海科融通营收7.25亿元同比下降0.5% 亏损0.95亿元但同比少亏0.37亿元 [2][4] - 合利宝营收3.74亿元同比下降40% 净利润0.58亿元（去年同期仅460万元） [2][4] - 随行付支付业务营收8.01亿港元同比下降10% 亏损0.83亿港元 [2][3] 国内业务挑战 - 收单规模整体缩水 拉卡拉支付交易金额1.96万亿元同比下降9.2% 其中银行卡交易降12.2% 扫码交易降2.6% [6] - 行业面临价格战导致费率压缩 商户活跃度不足 消费复苏疲软 合规成本上升等多重压力 [5] - 部分机构通过加大营销投入提升获客能力 如国通星驿月流水50万元以上商户占比较2024年末提升近8个百分点 [7] 转型与创新方向 - 支付机构围绕"支付+SaaS"和"支付+AI"寻找第二增长曲线 如拉卡拉推出商户AI钱包重构服务模式 [7] - 行业向支付+金融+科技综合服务转型 依托区块链、AI等技术构建新型支付服务体系 [8] - 深挖垂直场景成为趋势 通过支付+解决方案挖掘商户综合价值 [8] 跨境业务发展 - 跨境业务呈现普遍增长态势 拉卡拉跨境支付交易金额371亿元同比增长73.5% [9] - 新国都跨境支付业务二季度商户数量和交易金额环比分别增长169%和272% [10] - 合利宝跨境支付交易量约825亿元同比增长约159% [10] - 连连数字全球支付交易总额1985亿元同比增长94% 收入4.7亿元同比增长27% [10] - 机构加速海外牌照布局 如新大陆获批美国MSB牌照 移卡获得亚利桑那州MTL支付牌照 [10] 出海挑战 - 海外业务面临本地团队建设难度大 监管合规要求复杂 资源协同效率低等挑战 [12] - 跨境出口电商市场已被头部机构占据 新进入者需要时间积累牌照资源和市场经验 [12] - 尽管海外业务潜力巨大 短期内难成普遍性新增长点 [12]