25Q3 公司实现营收9.10 亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97%，连续11 个季度环比增长，续创历史 新高；归母净利润0.69 亿元，同比增长2.82%，环比增长15.78%；毛利率36.99%，环比提升1.07 个百分 点；净利率7.39%，环比基本持平。我们认为，随着下游景气度持续向好，公司产品种类不断丰富加之 结构优化，且在高端消费电子、汽车及AI 等高端领域加速突破，毛利率有望逐季修复。 2025 年9 月，公司相继发布了应用于AI 电源领域的多相控制器、LLC SR控制器。四相双路同步降压转 换器SC634X 支持高达2MHz 的开关频率，双通道实现最高四相输出，每相可支持最高4A 的连续电流和 5A 的峰值电流，依托南芯自有专利的VCARM-COT?控制技术可实现卓越的效率与负载瞬态性能，适用 于AI PC、平板、电视等消费应用及光模块、边缘计算、工业电脑、分布式电力系统等工业应用。工业 级大功率LLC SR 控制器SC3530/SC3531 可直接替换整流二极管，无需外部控制即可实现自适应通断， 支持双通道驱动及纳秒级快速关断，满足AI 服务器领域CoC V5 和DoE VI 最 ...

投资评级 - 报告对南芯科技维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司利润增长拐点已至 2025年第三季度收入连续11个季度环比增长 单季度毛利率提升至36.99% [1] - AI电源与车规级产品频发 为公司打开远期成长空间 [2] - 公司拟发行可转换公司债券募集资金 用于横向扩张 加大在智能算力电源 车载芯片及工业传感控制芯片领域的投入 [3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司实现营收9.10亿元 同比增长40.26% 环比增长15.97% 实现归母净利润0.69亿元 同比增长2.82% 环比增长15.78% [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入23.80亿元 同比增长25.34% 实现归母净利润1.91亿元 同比下降29.66% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为33.38亿元 43.03亿元 54.94亿元 同比增长30% 28.9% 27.7% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.25亿元 4.47亿元 6.50亿元 同比增长5.8% 37.6% 45.5% [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为59.4倍 43.1倍 29.6倍 [4] 产品与技术进展 - 公司推出四相双路同步降压转换器SC634X 支持高达2MHz开关频率 适用于AI PC 平板 电视及光模块 边缘计算等工业应用 [2] - 推出工业级大功率LLC SR控制器SC3530/SC3531 适用于AI服务器电源 满足CoC V5和DoE VI最高能效标准 [2] - 推出全新ASIL-D功能安全等级的车规级SBC SC6259XQ 单芯片集成多达7路电源 可应用于域控制器 智能座舱和ADAS等汽车模块 [2] - 公司上半年汽车和工业领域的业务占比较去年显著提升 [2] 资本运作与战略布局 - 公司计划发行可转债募集不超过19.33亿元 [3] - 募集资金将用于三个项目：智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目 车载芯片研发及产业化项目 工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目 [3][4] - 项目旨在开发针对大电流应用场景的电源管理产品 并形成从供电 充电管理到传输 感知 决策 执行的完整车载芯片生态系统 [3] 公司基本信息 - 公司所属行业为半导体 [6] - 截至2025年10月28日 公司收盘价为45.28元 总市值为192.76亿元 总股本为4.257亿股 [6]