经营业绩与展望 - 2026上半年整体收入下滑，主要受加盟业务出货模式变化影响，自营与电商渠道保持较好增长 [4] - 二季度金价快速下行导致行业整体承压，7-8月金价逐步修复，负面影响逐步消退 [4] - 7-8月终端销售已出现回升，公司对下半年业绩整体保持信心 [4] - 金价回升与前期库存去化将叠加推动加盟商补库意愿提升，提价政策正向效果预计在下半年体现 [4] - 下半年各产品线调整基本到位，有望进一步修复利润水平 [4] - 年初制定的净利润同比增长5%-15%的全年指引公司将努力达成 [4] 渠道与门店策略 - 公司逐步推动加盟、自营、电商三大渠道均衡发展 [4] - 加盟业务不再追求规模扩张，核心转向提质增效 [4] - 行业出清阶段，退出加盟门店普遍存在点位偏弱、加盟商资金实力有限、经营思路难以适配周期变化等问题 [5] - 闭店速度已放缓，加盟商关停低效门店，集中资源到优质门店，加盟商总数量变化不大 [11] - 公司门店数量将逐步趋于稳定，经营重心聚焦于改善单店店效、提升门店盈利质量 [11] - 传统优势省份有望率先实现企稳 [11] 品牌矩阵与产品策略 - 品牌端持续完善品牌矩阵建设，推进主品牌产品与定位升级 [3] - 周大生经典深耕一二线市场，国家宝藏高奢文化品牌按计划推进 [3] - 国家宝藏正在对现有百余家红标店做优化，着力提升单店效益，同时推出标准更高的黑金店 [5] - 国家宝藏长远目标是站稳国内高端文化黄金赛道 [5] - 周大生经典定位介于主品牌和国家宝藏之间，主打东方非遗时尚，重点布局一二线城市，下半年将发布全新品牌形象 [9] - 主品牌继续夯实三四线下沉市场基本盘 [9] - 转珠阁面向年轻消费群体，聚焦珠串、文化情绪饰品，优先发力线上打开品牌影响力 [9][10] 财务与风险管理 - 半年度计提2.03亿元存货跌价准备 [7] - 截至6月末黄金类相关减值约1.4亿元，其余减值来自钻石板块 [7] - 减值大部分来自库存商品，按单个存货项目计提，并非按整体库存均价测算 [7] - 现阶段金价有所上行，相当部分黄金减值存在冲回机会 [7] - 公司主要使用黄金租赁做风险对冲，秉持有效对冲原则，不做投机 [10] - 租赁规模有所下降主因是加盟业务整体备货需求减少 [10] - 公司原则上一年分红2次，任意连续三年累计分配利润不少于该三年累计可分配利润的50% [9] - 本次中期分红每10股1.6元，受半年度利润下滑影响，分红规模较去年中期略有下降 [9] - 公司整体保持“多利多分”的分红导向，同时兼顾直营、国家宝藏门店扩张等业务资金投入 [9] 电商与订货策略 - 电商毛利率下行，主要是二季度加大投资金条业务布局，发挥上海黄金交易所会员优势 [12] - 投资金条营收规模大但毛利水平偏低，拉低整体综合毛利率 [12] - 剔除投资金后，原有首饰业务毛利率波动不大 [12] - 布局投资金可补充营收规模，并配套云店业务向线下门店推广 [12] - 电商板块更侧重关注毛利额表现，而非单一追求毛利率指标 [12] - 9月订货会将给加盟商相应让利，提升订货吸引力 [6] - 公司联合上游多家头部工厂，围绕黄金时尚化、镶嵌化、轻量化消费趋势，筛选周转快、毛利合理的优质货盘快速武装终端门店 [6]

第二个问题可能还是想请教一下，因为现在其实已经八月多了，就是通过这个七八月的一 个终端的一个表现，我们对于下半年大概。有怎么。的一个展望，然后对于全年的这样的 一个指引和之前给的这个口径来看的话，有没有相关的整的变动，主要是这两个问题。 周大生董秘何总: 黄杨璐 中信建投分析师: 好的，各位投资人，大家下午好，欢迎大家来参加那个中信建投主办的这个周大生的二六 中报的一个业绩交流会。然后我是中信建投轻工纺服及教育的分析师黄杨璐。那在线上的 还有我们的这个同事，这个叶乐和这个张舒怡。然后非常荣幸的今天邀请到了周大生的这 个董事长周总，副总经理郭总，董秘何总，然后财务总监徐总，还有我们的那个证代荣宽 总，来给我们进行中报的这样的一个交流。会议助理要不然先播报一下这个提问的一个方 式，对，我们今天可以直接进行这个交流。 会议助理 1: 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会 者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会 者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁 ...