市场观点 - 2025年中国经济转型、无风险收益系统性下沉及资本市场改革将推动上证指数突破3700点[1] - A股市场持续走高反映政策与资金合力推动下市场信心的修复与增强[1][2] - 长期资金入市比例提升和国际化水平深化有望推动A股走出可持续的"慢牛"格局[1][3] 资金与基本面 - 上证指数突破3700点是流动性改善与资金加速入市的直接体现[2] - 成交量维持高位、两融余额重返2万亿元以上、新开户数大幅增长印证市场情绪积极转变[2] - 本轮上涨建立在政策预期和产业趋势共振之上，AI、先进制造和"反内卷"成为资金聚焦方向[2] 估值与分歧 - 当前全A PB达1.76，距离历史估值上限2倍PB不足10%收益率空间[3] - 部分机构认为股价抢跑基本面，未来市场对基本面定价将越发重要[3] - 权重蓝筹股股价较2021年3700点时更低，经济能见度提高或推动股市进一步上升[3] 慢牛共识 - 增量资金平缓流入与盈利预期逐步筑底支撑"慢牛"延续[3] - A股正从政策驱动转向基本面驱动，产业升级和技术突破增强全球资本吸引力[3][4] - 无风险收益下沉、增量资金入市及资本市场改革构成"转型牛"基石[4] 板块机会 - AI技术革命与新兴产业趋势催化下成长板块有望展现较高景气度[6] - "反内卷"概念涉及传统领域和新兴产业，将成为贯穿行情主题[6] - 金融与高分红资产受关注，新兴科技与消费动向带来新商业机会[6] - 工业金属、资本品及中间品等传统产业受益于海外制造业修复和"反内卷"政策[6]

行业消费趋势变革 - Z世代正打破白酒传统消费场景 从父辈社交和商务宴席转向情绪、社交与自我表达驱动的消费模式 [1] - 白酒消费场景呈现碎片化迁移 从圆桌宴席转向便利店小酌、剧本杀间隙碰杯和独居睡前小酌等日常场景 [4] - 便利店白酒销量年增速超过300% 露营装备与精致白酒捆绑销售套餐搜索量上涨470% [4] 产品创新与需求响应 - 红色壹号酱酒通过降低酒体刺激感 采用柔和酱香与清甜余韵适配年轻人浅尝辄止的饮酌需求 [4] - 产品设计契合治愈经济学需求 独创三重净柔工艺形成情绪缓冲带式味觉体验 [5] - 非功能性饮酒兴起使白酒从社交工具蜕变为情绪载体 高品质性价比成为转变关键密码 [5] 文化表达与品牌重塑 - Z世代通过传统元素与现代表达的混搭实现文化解构 为白酒冰淇淋和白酒风味气泡水等创新产品买单 [6][9] - 年轻化表达消解白酒年代感 使Z世代既能感受传统工艺厚重又能获得文化认同 [9] - 消费驱动从功能转向体验 年轻人愿为喝得舒服、开心及产品背后价值观付费 [10] 品牌战略与市场拓展 - 红色壹号破圈揭示白酒行业新趋势 80后视白酒为社交刚需 90后作为文化符号 00后作为情绪伙伴 [10] - 品牌需重构与年轻人对话方式 以朋友理解压力 以玩伴融入场景 以匠人守护品质 [10] - 传统酱酒通过拥抱年轻群体在宴席外开辟新消费蓝海 实现更广阔市场覆盖 [10]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][31] 报告的核心观点 - 6月CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升，促消费政策效应持续显现，国务院办公厅印发稳就业通知，北京市印发提振消费方案 [22] - 美护、出行链、IP衍生品、零售等行业有新动态和发展，部分公司业绩表现良好或有新举措 [3][4][23][25][28] - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.07.07 - 2025.07.11），商贸零售/社会服务/美容护理分别+2.20%/+2.11%/+1.52%，在31个一级行业中排名第11/13/20，同期上证综指+1.09%，深证成指+1.78%，沪深300+0.82% [2][14] - 细分板块中，互联网电商/贸易/专业服务涨幅居前，分别+4.37%/+4.36%/+4.14%，专业连锁跌幅居前达 - 1.49% [16] - 个股方面，A股不同行业有涨跌幅居前的公司，港股布鲁可涨幅达8.64%，巨子生物涨幅达4.97% [19][20] 重点行业数据及资讯 - 6月CPI同比上涨0.1%，连续下降4个月后转涨，核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [22] - 国务院办公厅印发稳就业通知，北京市印发提振消费方案 [22] - 美护：青眼公布2025年上半年天猫美妆排行榜，珀莱雅拟入局药店OTC渠道，锦波生物全球招募泰国战略合作伙伴，2款童颜针获NMPA批准，黑石集团拟收购韩国沙龙连锁店 [23][25] - 出行链：2025年第27周全国民航执行客运航班量近11.6万架次，日均航班量环比、同比有上升 [25] - IP衍生品：7月11日，Bilibili World 2025在上海开幕，预计三天观展人次可达30万 [28] - 零售：淘宝闪购等联合宣布日订单数等数据，淘宝闪购启动500亿元补贴计划，泰国总统饮料增资霸王茶姬泰国子公司，茶颜悦色宣布以线上电商形式出海 [28] 本周重点公司公告 - 桂林旅游预计2025H1归母净利润800万元，同比大幅增长142%，实现扭亏为盈 [4] - 重庆百货2025H1营业收入80.42亿元，同比下降10.45%，净利润7.74亿元，同比增长8.74% [5] - 祥源文旅预计2025H1净利润9000 - 9700万元，同比增加51.44% - 63.22% [4] - 中顺洁柔预计2025H1净利润1.4 - 1.6亿元，同比上升59.85% - 82.68% [30] - 乖宝宠物拟投资6.5亿元建设智能仓储及数智化分拣中心项目 [5][30] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，推荐上美股份、巨子生物等标的 [5][31]

消费市场结构性变革 - 消费市场正从商品消费为主导向服务消费转型 这一转变带来新增长机遇也面临挑战 [1] - 服务消费占比持续提升 2024年全国居民家庭消费中服务消费比重达47% [4] - 传统社零额统计方式难以全面反映消费增长全貌 亟需建立更全面的消费统计指标体系 [4] 消费市场现状与政策应对 - 社零额增速持续放缓 2024年1-5月在全国政策支持下出现回升 但北京等大城市仍呈现放缓或下降趋势 [3][4] - 短期提振政策包括以旧换新、专项补贴等 家电汽车以旧换新拉动当期消费并促进产业升级 [4] - 中长期改革措施包括扩大免签入境、提高支付便利化 2025年起法定节假日增加2天 [5] 新兴消费动能发展 - 数字消费、绿色消费、国潮消费成为新增长点 本土品牌在服装美妆电子产品等领域市场份额持续提升 [5] - 2024年全国新增消费品2163.9万种 同比增长14.5% 主要集中在化妆品服装家居等领域 [5] - 长沙设立消费创新基金培育新兴消费企业 北京上海推进国际消费中心城市建设 [5] 消费市场现存问题 - 就业不稳收入增长放缓制约消费信心恢复 供需匹配机制有待完善 [5] - 服务消费供给不足 消费环境仍需优化 产品质量售后服务等问题制约消费潜力释放 [5] 未来发展方向 - 加快完善消费统计监测体系 建立分类指标和综合性指标 [6] - 消费市场转型是从商品到服务、传统到新兴的升级 需政策与市场双轮驱动释放潜力 [6] - 需政府企业消费者协同发力 推动消费市场健康可持续发展 [6]

社区更新与城市规划 - 全球青年代表团探访普陀区红旗经济合作社，了解城中村改造背景、社区治理与生态保护的实践故事 [1] - 法国青年代表点赞中国城市规划，认为地铁便利与地下购物中心建设结合得很好 [1] 数字科技与社交平台 - 青年代表在哔哩哔哩公司总部了解其在动画、游戏、影视、直播等领域的多元化布局 [3] - 围绕创作者权益保障、平台内容生态等话题进行交流 [3] - 青年代表在小红书公司参观动漫大师手绘墙与手办展柜，探讨如何成为优质内容创作者 [6] 数字公益与环保科技 - 青年代表在Alipay Lab支付宝空间站体验"飞跃蚂蚁森林""拯救消失的能量"等互动项目 [5] - 巴西青年代表称赞手机种树、低碳出行等数字公益模式为环保提供了新思路 [5] 国潮消费与文化体验 - 青年代表夜游豫园，感受古典园林的夏日韵味，打卡手办店与特色小铺 [8] - 现场体验上海本地文化消费新风尚，包括国潮手办和特色商品 [8]

北京市提振消费专项行动方案 - 核心政策提出规范发展"谷子经济"并支持国潮品牌出海 鼓励新老品牌跨界合作与知名IP联动 激发国潮产品市场潜力 [1] - 重点支持老字号数字化转型 通过打造老牌新店和整合全市IP资源 开发特色化"北京礼物"提升城市文化魅力 [1] - 计划通过创作优质动漫产品 打造二次元及潮玩聚集地 推动新生代消费市场发展 [1] 周杰伦抖音入驻事件 - 周杰伦抖音账号粉丝数在未发布内容情况下突破1000万 显示其强大的IP影响力 [2] - 关联公司巨星传奇股价因该事件连续两日大涨 公司回应称核心IP创造及新消费业务按战略正常推进 [2] 《哪吒2》海外发行进展 - 英文配音版定档8月22日登陆北美及大洋洲 采用IMAX®与3D格式 由奥斯卡影后杨紫琼参与配音 [3] - 该片当前为全球动画电影票房冠军及非英语影片历史票房榜首 并进入全球影史总榜前五 [3] 喜茶品牌形象更新 - 品牌Logo未经官方宣传即进行调整 客服确认更换但未披露细节 相关话题登上微博热搜 [4] - 此次为喜茶多次Logo更新中的最新案例 通过设计微调保持品牌新鲜感与用户互动性 [4]

公司表现 - 老铺黄金股价年内累计涨幅达313.54%，截至7月3日报收969港元/股，总市值达1673.2亿港元 [1] - 3只一季度重仓老铺黄金的基金年内净值增长率均超过50% [1] - 39只重仓老铺黄金的公募基金平均净值增长率为19.17%，其中3只基金净值增长率超50% [2] 行业趋势 - 高端工艺黄金赛道受资本市场青睐，核心驱动力为全球通胀预期与国潮消费趋势的双重共振 [1] - 国际金价突破历史新高增厚黄金零售企业存货收益，古法黄金饰品兼具消费与投资属性 [1] - 港股消费板块结构性行情中，AI和泛消费方向值得关注 [2] 基金持仓 - 15家基金公司旗下39只公募基金重仓老铺黄金，合计持有246.06万股，持股总市值16.55亿元人民币 [1] - 富国基金以130.18万股持仓居机构投资者榜首，广发基金、银华基金分别持仓73.13万股、11.15万股 [2] - 广发价值核心混合A、信澳优享生活混合A、富国时代精选混合A持有老铺黄金市值占基金资产净值比例超9.6% [2] 后市展望 - 消费复苏进程中需关注黄金珠宝、运动服饰等具备定价权的细分赛道龙头 [3] - 国潮品牌受益于内需政策刺激，估值溢价有望随业绩兑现持续抬升 [3]

杨瀚森NBA选秀事件 - 杨瀚森在2025年NBA选秀中以首轮第16顺位被波特兰开拓者选中 成为历史上第9位被NBA选中的中国球员和第3位首轮中国球员[1] - 杨瀚森与开拓者签订4年2139万美元合同 首赛季薪资442万美元 最后一年达746万美元[8] - 选秀当天正值杨瀚森20岁生日 他身着李宁白色西装亮相 成为首位穿着李宁球鞋征战NBA的中国球员[1][2] 李宁篮球战略布局 - 公司自2012年起连续15个赛季赞助CBA 装备覆盖1160多位球员和5020多场比赛[4] - 2023年签约杨瀚森 2024年又签约曾凡博等三位CBA新星 形成00后球员代言矩阵[5][7] - 杨瀚森代言驭帅系列球鞋 其中驭帅Ultra采用碳核心助力系统 48小时内售出近200双[7][10] - 签约消息推动李宁股价单日涨幅近3%至17.14港元 创三个月新高[10] 行业竞争格局 - 国产运动品牌在新疆棉事件后迅速崛起 李宁韦德之道4曾溢价33倍至48889元[11] - 2024年李宁伽马射线暴球鞋位列实战榜第一 超越耐克和安踏产品[14] - 公司2024年跑鞋销量突破1060万双 跑步零售流水增长25% 但篮球流水下滑21%[15][18] - 中国跑步市场规模达37亿美元 预计未来五年年均增长1.17%[15] 市场趋势变化 - NBA总决赛收视率创新低 G1仅891万人观看 为1988年以来最差[14] - CBA因赛制和球员水平问题导致关注度不足 全明星赛上座率低迷[14] - 运动行业趋势从篮球转向跑步 李宁推出绝影3等创新跑鞋产品[15][17] - 公司2024年总营收增长3.9%至286.76亿元 鞋类收入增长6.8%至143亿元[18]

国潮消费与海外市场 - 3D打印端午系列摆件和DIY装饰产品在海外市场走俏 美国 英国 马来西亚等国外贸订单激增 [1] - 义乌国际商贸城的3D打印玩具商家因端午主题产品订单繁忙 [1] 入境游与文化体验 - 端午假期入境游热度攀升 海外游客热衷体验中国民俗文化 [3] - 广东佛山的龙舟赛 龙舟宴 龙舟文创吸引外国游客参与体验 [3] - 福州长乐三溪村夜赛龙舟活动获英国游客称赞 [3] 龙舟运动国际化 - 龙舟运动在海外广泛流行 东南亚 南非 南美 欧洲均有龙舟社团或俱乐部 [6] - 北京国际友人龙舟俱乐部成员达四五千人 来自全球各地 [10] - "一带一路"青年龙舟国际邀请赛吸引30国71支队伍参赛 [12] 国际龙舟赛事活动 - 法国巴黎连续三年举办国际龙舟嘉年华 参赛队需含至少两名女性选手 [15] - 巴黎奥运会期间龙舟作为展示表演项目亮相 提升国际影响力 [15] - 塞尔维亚 德国 阿根廷 英国 南非 秘鲁 波兰 新西兰等多国举办龙舟赛或端午文化活动 [17] 非遗与文化传播 - 端午节于2009年入选人类非物质文化遗产代表作名录 [13] - 全球多地举办"龙舟嘉年华" 展现同舟共济 拼搏奋进的龙舟精神 [13] - 全英中华端午龙舟会规模创历史新高 近50支队伍参赛 [17]