主动权益基金整体表现 - 截至2025年8月31日，1038支普通股票型基金中正收益基金数量为1029支，占比99%，平均收益27.91% [1] - 4867支偏股混合型基金中正收益基金数量为4791支，占比98%，平均收益27.66% [1] - 自2009年以来的17年中，主动权益基金指数有10年跑赢沪深300指数，且有5年的超额收益率达到两位数以上 [1] - 2025年至今，万得偏股混合基金指数收益为28.29%，普通股票型基金指数收益为28.20%，显著超越沪深300指数14.28%的涨幅 [2] 主动权益基金跑赢市场的原因 - 在结构性行情下，基金经理在产业趋势和个股研究方面较个人投资者更具优势，有助于提前布局 [2] - 经验丰富的基金经理能够根据市场波动灵活调仓，并通过波段交易捕捉收益机会 [3] - 面对波动加大的市场，基金经理的专业管理有助于应对市场波动 [3] 基金经理张容赫的投资策略与业绩 - 张容赫具有13年从业经验，4年投资管理经验，投资理念以“立足宏观基本面，自上而下研判”为核心 [4] - 其投资流程首要判断宏观要素，如经济走向、企业盈利和流动性环境，然后寻找市场预期差，自上而下选择行业，最后结合个股指标选股 [5] - 管理的国泰蓝筹精选自2024年2月21日任职以来涨幅超46%，年化回报接近30% [6] - 管理的“固收+”产品国泰招享添利自2024年1月9日成立以来最近1年收益率10.57%，年化回报超7% [6] - 特别注重组合回撤控制和客户持有体验，其代表产品的最大回撤、卡玛比率、夏普比率指标显著优于同类基金平均 [7] 市场展望与新基金建仓思路 - 对2026年国内宏观经济展望显著好于2025年，预计与经济相关性高的资产表现更好 [8] - 海外方面，美元避险属性减弱，美国长期风险暴露短期化可能导致中期通胀预期抬升 [8] - 新基金国泰启明回报混合（代码：024356）建仓将关注国内政策波动和海外风险释放，控制组合波动，选择预期差更大的顺周期板块 [9] - 建仓主力结构包括券商、建筑等大权重板块，核心资产中的顺周期部分（消费为主、周期为辅），以及政策刺激的成长部分（如反内卷） [9] - 中长期坚定看多港股和贵金属，尽管短期可能因美元阶段性上行而震荡 [9]

股市表现 - 沪指站上3600点，创年内新高，为2022年1月以来首次收于3600点上方 [1] - A股单日融资买入额达1778.88亿元，占成交额比例10.29%，为3月7日以来首次占比超10% [1] 债市表现 - 10年国债收益率从7月9日1.64%回升至7月24日1.74%，上行10bp [1] - 本轮股债跷跷板与历史不同：沪深300上涨超10%，但10年国债利率仅上行7bp，反映流动性主导而非增长预期驱动 [3] 市场驱动因素 - 反内卷政策密集出台提振通胀预期，超级水电工程开建点燃做多热情 [1] - 外围市场波动收敛、人民币汇率企稳释放风险偏好回升信号 [1] 债市影响因素分析 - 反内卷政策对债市利空有限，政策效果传导至通胀需时间 [4] - 雅下水电工程建设周期10年，单年度债券供给冲击有限，难以快速复制 [4] 投资策略建议 - 短债+长债哑铃策略：短债基金如国泰"利"系列控制回撤，长债基金如国泰嘉睿纯债A近1年收益率5.07% [6][8] - 十年国债ETF（511260）年内规模增长124亿元，具备T+0交易、可质押回购特点 [8] - 股债搭配策略：含权基金如国泰招享添利近1年收益率9.78%，国泰多策略近1年收益率9.56% [9][10]

近日，公募基金二季报已陆续披露完毕，含权类债券基金吹响"反攻"号角。 Wind数据显示，截至6月30日，全市场含权类债券基金（一级债基、二级债基、偏债混合型基金、可转 债基金）产品总规模接近2万亿，较2024年底增加近2400亿元。 在经历市场周期洗礼之后，含权类债券基金正重拾增势，规模占比连续两个季度回升。背后的原因，一 是无风险收益率不断下行，债券资产票息收益吸引力越来越弱，二是权益市场持续回暖，已具备向风险 资产要收益的条件。此时，巧妙糅合了债券与股票组合投资的"含权债基"，以其进可攻、退可守的特 点，正得到越来越多投资者的青睐。 在这样的大背景下，国泰基金在含权债基领域也交出了一份优异的答卷，多个产品业绩表现亮眼，规模 持续扩容。数据显示，国泰基金旗下含权债基规模上半年增长超90亿元，增幅64%，明显高于行业14% 的平均增速。 国泰基金与行业含权债基规模对比 | सेंड | 2024 年末 | 2025 年中 | 增长率 | | --- | --- | --- | --- | | 国泰基金 | 140.55 | 230.56 | 64.04% | | 全行业 | 17427.63 | 19816. ...

国债期货及债券基金表现 - CFFEX30年期国债期货从2025年2月7日的121.75点回落至3月18日的113.70点，下跌805个基点；同期CFFEX10年期国债期货下跌195个基点 [2] - 鹏扬中债30年国债ETF下跌6.87%，国泰上证10年国债ETF下跌2.24%，反映国债期货的下跌幅度 [2] - 2025年2月10日至3月17日，短期纯债型基金平均收益率为-0.18%，中长期纯债型基金为-0.79%，混合型一级债基为-0.35%，二级债基为+0.20% [3] 债券基金筛选策略 - 短期纯债型基金中23.69%获得正收益，中长期纯债型基金中10.68%获得正收益 [4] - 涨幅靠前的短期纯债基金包括博时月月兴30天、招商招财通理财、嘉合磐泰短债等，中长期纯债基金包括银河睿鑫、国泰睿元一年定开、格林泓裕一年定开等 [4][5] - 表现较好的债基投资组合以企业短期融资券、AAA中期票据、同业存单、二永债等为主，避开国债品种 [6] 二级债基的收益增厚策略 - 二级债基通过权益资产配置获得正收益，推荐华商恒益稳健、南方宝嘉、华夏兴源稳健等含港股的二级债基 [6] - 近期表现靠前的二级债基还配置了科技股或可转债，如华商丰利增强、富国优化增强、金鹰元丰等 [7] - 部分基金通过调整科技板块和配置高性价比可转债增厚收益，兼顾转股溢价率、转债价格等因素 [7]