9月10日十年国债ETF（511260）走势较弱，当日下跌0.22%，5日下跌0.45%。10年国债期货与现货均位 于年线下方运行，10年国债活跃券利率突破1.8的前期阻力位。那么利率债的牛市彻底结束了吗，我们 应该如何判断后市的观点？ 综上，我们认为窄幅震荡仍然是未来一段时间的利率运行主线，投资者可以关注十年国债ETF （511260）的逢低布局机会，同时防范通胀预期与央行表态带来的单边突破风险。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行 长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的 风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期 风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险，提请投资者注意。 从技术分析角度看，当前信号确实偏空，短期行情走势承压。然而，综合宏观基本面与资金环境判断， 我们维 ...

由今日市场结构可见，短期情绪较为中性。个股层面，个股涨跌较为均衡，全市场2442只股票上涨、 2769只股票下跌；风格层面，小盘大盘分化不明显，成长强于价值，双创略强于主板。整体而言，市场 今日风险偏好处于中性水平。 今日A股震荡走强。宽基层面，上证指数上涨0.13%，报3812.22点；深证成指上涨0.38%，创业板指上 涨1.27%，科创综指上涨0.39%。沪深两市成交额自8月13日以来首次跌破2万亿。行业层面，前期科技 板块高标在回调后再度反弹，通信、创业板人工智能、消电、科创芯片涨幅居前；反内卷相关标的轮动 居后，光伏、新能车、化工等领跌。 从技术分析角度看，当前信号确实偏空，短期行情走势承压。然而，综合宏观基本面与资金环境判断， 我们维持债市处于区间震荡格局的观点，利率上行有顶、下行有底，操作上建议以波段交易为主，重点 关注反弹时点。宏观层面依然对债市形成支撑：债市定价核心在于经济预期，而经济增长的前瞻指引主 要来自金融数据量价指标。当前广谱资金价格并未呈现明显上行趋势，同时地产领域仍面临较大压力。 从银行行为角度看，作为债券市场最主要的配置力量兼信贷投放主体，在市场化均衡机制下，国债利率 难以脱离 ...

债市观点 - 债市压力缓释且拐点已现 利率债有望延续修复 [1] - 7月底会议未提及激进产能出清或价格干预措施 弱化市场对反内卷政策导致通胀快速上升的担忧 [1] 产品表现 - 十年国债ETF（511260）成立以来净值屡创新高 近1年回报率达5.88% 近3年回报率达16.13% 近5年回报率达22.41% 成立至今累计回报率达36.68% [1] - 经历2018-2024年共7个完整自然年度 每年均保持正收益 [1] 产品特征 - 跟踪上证10年期国债指数 选取剩余期限7-10年上交所挂牌国债 组合平均久期为7.6年 [1] - 实行T+0交易机制 当日买入可当日卖出 [1] - ETF交易费率低 提高资金使用效率 [2] - 每日公布PCF清单 持仓透明 [2] - 可进行质押回购 通过ETF质押换取资金参与其他资产投资 [2] 数据来源 - 数据来源于基金定期报告及Wind 相关业绩经托管行核对 [3]

证券之星消息，8月27日，十年国债ETF（511260）融资买入3225.95万元，融资偿还3051.41万元，融资 净买入174.55万元，融资余额2.85亿元，近3个交易日已连续净买入累计1.08亿元，近20个交易日中有11 个交易日出现融资净买入。 | 交易日 | 融资净买入(元) | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-08-27 | 174.55万 | 2.85亿 | | | 2025-08-26 | 5759.30万 | 2.83亿 | | | 2025-08-25 | 4905.21万 | 2.25亿 | | | 2025-08-22 | 1454.88万 | 1.76亿 | | | 2025-08-21 | -2.39 亿 | 1.62亿 | | 融券方面，当日无融券交易。 融资融券余额2.85亿元，较昨日上涨0.62%。 | 交易日 | 两融余额(元) | 余额变动(元) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-08-27 | 2.85亿 | 174.55万 | 0.62% | | ...

市场表现与操作策略 - 十年国债ETF（511260）8月27日上涨0.07% 表现稳健 [1] - 10年期国债收益率在1.8左右存在支撑 或因长期配置型资金入场 [1] - 建议坚持波段操作思路：收益率位于1.75以上时配置长债仍具性价比 但受宏观预期向好影响收益率下行突破概率偏低 可进行高抛低吸操作 [1] 基本面分析 - 债市主要矛盾集中于"反内卷"政策及未来通胀预期 [1] - 通胀上行可能对名义利率产生压力 债市已在预期层面进行调整 [1] - 看多理由包括央行货币导向维持宽松 通胀上行可能提高年末降息概率 以及国债买卖可能重启 [1] - 基本面方向仍显纠结 建议以波段操作为主而非趋势押注 [1] 市场情绪与估值 - 股市强势对债券形成压制 市场悲观预期较强 [2] - 股债跷跷板效应不稳定 因银行保险等债市主要配置盘不会大规模转移资金至股市 [2] - 债市估值处于历史高位：经历21-24年三年牛市后收益率压至低位 相较股息率2.5-3%的沪深300显偏贵 导致资金切换加速 [2] - 悲观情绪释放可能催生底部反转机会 可关注债市超跌后抄底机会 [2]

A股市场表现 - 上证指数下跌1.76%报3800.35点，跌破5日均线，深证成指下跌1.43%，创业板指下跌0.69%，科创综指下跌0.79% [1] - 沪深两市全天成交额3.17万亿元，较上个交易日放量4865亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌，小盘弱于大盘，成长强于价值，双创强于主板 [1] - 科技板块表现较强，通信、人工智能、芯片、消电涨幅居前，钢铁、煤炭、建材等前期反内卷相关板块跌幅居前 [1] 债券市场表现 - 十年期国债指数微涨0.03%，十年国债ETF（511260）上涨0.07% [2][4] - 10年期国债收益率在1.8左右存在支撑，因长期配置型资金入场 [4] - 债市经历21-24年3年牛市，收益率压至历史低位，相较股息率2.5-3%的沪深300偏贵 [7] 行业与板块分析 - 通信ETF（515880）今日上涨2.59%，近20日涨幅达34.31% [7] - 通信行业核心驱动力为全球数据流量持续增长及AI大发展背景下的资本开支增长 [9] - 2025年一季度北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本开支共计711.1亿美元，预计2025年资本开支合计3190亿美元至3270亿美元，同比增长30.2%至33.5% [10] - 数据中心设备成本中服务器占70%左右，光模块占5%左右 [9] - 国务院政策明确强化智能算力统筹，要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [12] 投资策略与市场观点 - 长期看好股市，观察20日均线附近企稳作为配置时点 [1] - 关注英伟达产业链及通信方向延续行情，以及TMT内部高切低机会如半导体、计算机、传媒板块 [1] - 债市建议波段操作，收益率位于1.75以上配置长债有性价比，宏观预期向好使收益率下行突破概率偏低 [5] - 债市矛盾为"反内卷"政策及通胀预期，央行货币导向宽松且通胀上行可能提高年末降息概率 [7] - 悲观情绪释放可能催生债市底部反转机会，关注超跌后抄底机会 [7]

债券市场表现 - 十债主力合约报收107.95元，较前一交易日上涨0.27% [1] - 三十债主力合约报收116.8元，较前一交易日上涨0.78% [1] - 10年国债收益率报1.7625%，较前一交易日下行2bps [1] - 30年国债收益率报1.9975%，重回2%以下 [1] 利率结构与市场情绪 - 10年-2年利差显示短端利率保持平稳，长端利率受扰动快速上行，形成熊陡格局 [1] - 30年-10年利差快速走阔，反映市场出现超调 [1] 资金面与政策环境 - 央行通过逆回购增加投放，MLF亦有增量，态度总体温和 [4] - 9月初资金利率有望回归低位，对债市构成支撑 [4] - 国内基本面偏弱，价格传导不通畅，需求侧有待支持 [4] - 鲍威尔鸽派发言扭转不降息预期，美元重回降息通道 [4] - 国内降准降息等宽货币政策空间进一步打开 [4] 机构行为与市场展望 - 公募基金久期出现一定程度下行，市场分歧较大，部分机构选择观望 [4] - 权益市场涨幅放缓后，长债收益率或将重回下行通道 [4] - 资金宽松背景下，股债双牛可能成为未来主旋律 [4] - 建议关注久期策略及十年国债ETF（511260）投资机会 [4]

A股市场表现 - 上证指数收于3883.56点，上涨1.51%，成交额13609亿元；深证成指收于12441.07点，上涨2.26%，成交额17802亿元，两市总成交额突破3万亿元 [1] - 所有行业板块悉数上涨，通信板块延续强势表现，有色金属和房地产板块紧随其后 [1] - 市场情绪全面转好，成交额进一步放大至3.18万亿元，受美联储降息预期、上海房地产新政、高盛上调寒武纪目标价等多重利好推动 [2] 债券市场动态 - 十债主力合约报收107.95元，上涨0.27%；三十债主力合约报收116.80元，上涨0.78% [2] - 10年国债收益率报1.7625%，较前一交易日下行2bps；30年国债收益率报1.9975%，重回2.0%以下 [2] - 10年-2年利差呈现熊陡格局，短端利率保持平稳，长端利率受扰动快速上行；30年-10年利差快速走阔，反映市场超调 [3] 资金与政策环境 - 税期扰动后央行通过逆回购增加投放，MLF亦有增量，资金利率有望回归低位，对债市构成支撑 [5] - 国内基本面偏弱，"反内卷"价格传导不畅，需求侧有待支持；鲍威尔鸽派发言扭转降息预期，美元重回降息通道，国内宽货币政策空间进一步打开 [5] - 公募基金久期下行，市场分歧较大，部分机构观望；长债收益率或重回下行通道，股债双牛仍是主旋律 [5] 工业金属与稀土板块 - 矿业ETF上涨5.32%，有色60ETF上涨5% [6] - 鲍威尔鸽派信号提振9月降息预期，美元走弱和风险偏好提升利好工业金属（如铜、银、锡） [6] - 稀土管控新规提升供应集中度，推高价格议价权；重稀土加工费从1500元/吨涨至13500元/吨，合规冶炼厂话语权增强 [6] 黄金市场趋势 - 黄金股票ETF上涨4.37% [7] - 鲍威尔提及劳动力市场"不同寻常的平衡"，为9月降息打开可能性，金价止跌反弹 [7] - 中国央行连续第九个月增持黄金，7月末黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司；长期看，"去美元化"趋势和地缘动荡推动黄金需求提升 [7] 投资机会与策略 - 建议配置中证A500ETF（159338）、港股科技ETF（513020）把握机会 [2] - 建议关注十年国债ETF（511260）的投资机会，发掘久期策略 [5] - 可持续关注矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）的投资机会 [6] - 可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400），考虑逢低、分批、定投方式 [8]

2025年债券市场行情特征 - 10年期国债收益率呈现宽幅震荡格局 全年波动区间为1.60%至1.90% 振幅达30个基点 [1] - 收益率高点出现在3月中旬达1.90% 低点分别出现在1月初/4月中旬/7月初 均触及1.60%附近 [1] - 当前10年期国债收益率为1.72% 处于年内震荡区间中位水平 [1] 市场波动核心驱动因素 - 实体经济需求疲弱推动债券配置价值提升 形成慢牛或震荡牛走势 [2] - 地缘政治冲突阶段性影响市场风险偏好 可能随权益市场慢牛而修正 [2] - 7月初"反内卷"交易推动商品价格上涨 对弱通胀叙事形成阶段性证伪 [2] 货币政策与期限策略 - 央行维持整体宽松货币政策基调 市场处于窄幅震荡行情 [3] - 10年期国债具备波动低于30年期品种 绝对收益高于短期限资产的双重优势 [3] - 低利率环境下优先选择确定性高且回撤可控的资产 十年期国债符合该特征 [3] 投资工具特性 - 十年国债ETF（511260）跟踪国债指数 具备持仓透明和T+0交易特性 [3] - 产品支持质押回购操作 为投资者提供布局工具选择 [3]

每日经济新闻 2 、交易费率低：ETF交易费率低，提高资金使用效率。 3 、持仓透明：ETF每日公布PCF清单，持仓透明。 4 、可进行质押回购：当市场其他资产有投资机会、恰巧手头资金不够充裕时，投资者就可以通过ETF 质押换取资金，来参与其他类资产的投资，到期时再赎回ETF即可。 风险提示：数据来源基金定期报告、wind，相关业绩经托管行核对，过往表现不代表未来。十年国债 ETF成立于2017年8月4日，2017年-2025年上半年净值增长率/业绩比较基准为：-1.55%/-1.01%； 7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%； 0.67%/-0.24%。基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。本基金属于债券基金，其预期收益及风险水 平低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。本基金属于国债指数基金，是债券基金中投资风险较 低的品种。本基金采用优化抽样复制策略，跟踪上证10年期国债指数，其风险收益特征与标的指数所表 征的市场组合的风险收益特征相似。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任 ...