公司近期业绩与市场关注度 - 9月有近80家机构对公司进行密集调研，公司临近业绩拐点，受到资本市场高度关注 [2] - 公司2025年二季度净利润环比增长49.93% [5] - 公司合同负债自2024年第一季度触底后持续增长，新增订单创历史新高，在手订单充足为2025年业绩反弹奠定基础 [7] 核心技术优势与研发投入 - 公司是国内唯一一家纯精密电镀设备及技术服务的科创板上市公司，垂直连续电镀设备（VCP）在国内市场占有率超50% [3] - 2025年上半年公司新增专利35项，研发人员占比超12%，年均研发费用超8000万元 [4] - 公司成功研发出业内首台水平TGV电镀线，切入半导体封装领域，并为高端芯片封装提供支持 [3] - 公司是全球唯一实现复合铜箔电镀设备规模化量产的企业，并布局复合铝箔、光伏铜电镀等前沿技术 [4] PCB业务发展态势 - 受益于东南亚PCB投资潮及AI服务器、大数据存储对高端板材的需求，公司PCB设备订单在2024年超过历史峰值 [5] - 2025年上半年VCP设备订单金额同比增幅超100%，预计今年垂直连续电镀设备订单金额将再创历史新高 [5][6] - 公司获得超亿元的台湾客户脉冲VCP订单，用于AI服务器部件电镀 [5] - 公司水平镀三合一设备已获5家客户采购，另有多家国内头部板厂正在洽谈，预计明年将迎来更大增长 [6] 全球化布局进展 - 自2023年在瑞士成功发行GDR并建立泰国生产基地后，公司全球化步伐加快 [6] - 2025年上半年，公司海外收入占比从同期不足10%提升至20%以上，订单主要来自东南亚、欧盟等地区 [6] 新能源与高端电子材料业务 - 公司的卷式水平膜材电镀设备（水电镀）和磁控溅射卷绕镀膜设备用于锂电池等行业，卷式水平膜材电镀设备为国际首创 [8] - 公司双边夹与磁控溅射设备订单合计已超亿元，标志着新能源业务已进入规模化收获期，成为公司第二增长引擎 [8] - 公司设备可用于HVLP5铜箔等高端电子材料，满足AI服务器、通讯、车用雷达等高频高速低损耗应用场景的需求 [8]

行业概述 - PCB电镀专用设备用于PCB制造过程中的电镀工艺 通过电镀技术形成金属层以改善导电性、耐腐蚀性等特性 对PCB质量、性能和可靠性具有决定性影响 [2] - 设备类型包括传统龙门式电镀设备、升降式电镀设备、水平式连续电镀设备、垂直连续电镀设备等 [2] 市场规模 - 2024年全球PCB电镀专用设备行业市场规模达5.20亿美元 同比增长9.55% [4] - 2024年中国PCB电镀专用设备行业市场规模为31亿元 同比增长11.71% [1][4] - 2024年中国PCB设备行业整体市场规模为294.42亿元 同比增长12.20% [4] 增长驱动因素 - AI服务器、5G、云计算和汽车电子等下游需求持续增长 推动PCB行业强劲复苏 [1][4] - 电子产品向小型化、高性能化发展 要求PCB体积重量减少的同时增加更多功能组件 对电镀设备精度提出更高要求 [1] - 高频高速PCB需求激增 直接拉动电镀设备采购量提升 [4] - 垂直连续电镀设备（VCP）凭借电镀均匀性高、能耗低优势 市占率超50% 逐步替代传统龙门式设备 [4] 产业链结构 - 上游包括五金、钢材、板材、铜箔、电子元件（电路元件、传感器、电镀电源等）、钻针、铣刀、激光器、传动装置等原材料和零部件 [2] - 中游为PCB电镀专用设备生产制造环节 [2] - 下游主要为PCB制造业 终端应用于5G通讯、消费电子、汽车电子、医疗、航空航天等领域 [2] 重点企业分析 - 东威科技（688700）核心产品包括垂直连续电镀设备（VCP）、水平式表面处理设备、龙门式电镀设备和滚镀类设备 其VCP设备在电镀均匀性、贯孔率（TP）等关键指标达业内领先水平 [5][6] - 2025年上半年东威科技营业收入4.43亿元 同比增长13.07% 归母净利润0.43亿元 同比下降23.66% [7] - 竞铭机械（中国台湾）主要产品包括垂直连续电镀设备、黑氧化处理设备等 设备电镀均匀性、贯孔率（TP≥95%）表现优异 采用步进式跨槽设计减少机械复杂度 [9] - 德国安美特在水平连续式电镀设备领域具有代表性产品 [5] 技术发展趋势 - 行业向高精度、智能化方向演进 东威科技第三代水平镀三合一设备实现电镀均匀性±0.7µm突破 适配AI服务器、HDI板等高端需求 [10] - 未来设备将集成AI视觉检测、实时参数调控等智能模块 实现生产全流程自动化与质量追溯 [10] - 技术迭代推动国产替代深化 催生复合集流体、玻璃基板电镀等新兴应用场景 [10] 区域市场动态 - 东南亚成为产能转移新热点 泰国PCB产能指数级增长 东威科技已布局泰国生产基地服务东南亚客户 [11] 环保要求 - 垂直连续电镀设备和水平镀设备提供封闭空间 通过减少热损失节约能源 环保型设备更受市场青睐 [12] - 过时的PCB电镀设备面临淘汰风险 [12]