大公国际指出，展望未来，中国算力产业挑战与机遇并存：国产芯片需持续突破先进制程与生态壁垒； 绿色低碳目标需产业链共同努力达成；算力互联互通的标准统一与高效实施是构建全国一体化算力网的 关键；深化区域协同，最大化"东数西算"效益仍需探索；挖掘更广泛、更深层次的应用场景，释放算力 价值是永恒主题。中国算力产业已站在新的起点。随着政策持续深化、技术不断迭代、应用场景加速拓 展，算力基础设施将更加普惠、高效、绿色、智能，深度融入AI大模型发展浪潮，成为国家数字竞争 力的坚实底座和新质生产力跃升的核心动能，为数字中国建设和全球数字经济格局的重塑贡献关键力 量。 板块前期快速上涨后高位调整，部分资金获利止盈，短期波动加大。中长期来看，算力需求仍处于爆发 阶段，近期海外大厂资本开支动作密集，反映AI领域持续高景气，有望引领国内外大厂持续上修资本 开支。谷歌与Anthropic达成数百亿美元合作，为后者的AI模型训练与推理提供大规模算力支持；Oracle 收获OpenAI 5年3000亿美元的协议，并分别向英伟达和AMD采购GPU；OpenAI则合计与英伟达、 AMD、博通达成26GW数据中心部署协议，并与CoreWeave ...

热电制冷器模块又称为半导体制冷片、热电制冷器件、半导体热电制冷组件、半导体热电制冷芯片，是一种利用半导体材料的珀尔帖效应实 现制冷或加热的电子器件，由导热绝缘材质基板如覆铜陶瓷基板，以及半导体晶粒、导线、密封胶等组成。 热电制冷器模块行业观点 热电制冷器模块的历史可以追溯到 19 世纪珀尔帖效应的发现，但直到 20 世纪中期，随着半导体材料的发展，热电制冷器模块技术才真正实 现商业化。早期的热电制冷器模块主要应用于军事和航空航天领域， 20 世纪 80 年代以后，随着电子工业的快速发展，热电制冷器模块逐渐 进入消费电子、医疗设备和工业领域。 热电制冷器模块是基于珀尔帖效应工作，当电流通过由 p 型和 n 型半导体材料组成的热电偶时，一端吸收热量（冷端），另一端释放热量 （热端），从而实现制冷或加热的效果。这种固态热管理技术无需机械运动部件，具有结构紧凑、无噪音、可靠性高、温度控制精确等特 点。此外，通过反转电流方向，热电制冷器模块还可以实现加热功能，使其在双向温控应用中具有独特优势。热电制冷器模块的核心优势在 于其固态设计和精确温控能力，但其效率相对较低，通常用于小功率或对空间、噪音要求较高的场景。 随着 5 ...

股权结构与控制权变更 - 招远市国资局将持有金都国投100%的股权转让至招金集团 [1] - 收购完成后，招金集团通过直接、间接及通过金都国投间接方式合计控制宝鼎科技29.91%股份，实际控制人仍为招远市人民政府 [1] - 此次收购强化了招金集团对宝鼎科技的股权控制，公司有望依托招金集团的资本实力与产业资源获得更强支撑 [1] 黄金业务运营与市场环境 - 公司全资子公司河西金矿年产30万吨项目完成竣工验收并取得安全生产许可证，进入正式生产阶段 [2] - 国际金价在2025年10月突破4000美元/盎司，摩根大通预计2026年四季度黄金均价将升至5055美元/盎司 [2] - 2024年公司有色金属矿采选业营收3.34亿元，同比增长27.43%，毛利率54.91%，同比增长15.16个百分点；2025年上半年该业务营收1.75亿元，同比增长20.09%，毛利率61.57%，同比增长11.88个百分点 [3] - 30万吨/年产能释放有望进一步提升公司成品金产量、销售收入和盈利水平 [2][3] 高端材料业务发展 - 控股子公司金宝电子专注于电子铜箔至覆铜板的设计、研发、制造全链条 [4] - AI算力、5G通信等产业爆发推动PCB及上游覆铜板需求，铜箔占覆铜板成本38%至42% [3] - 金宝电子"2000吨/年高速高频5G用HVLP铜箔"募投项目已于2024年12月底建成并试运行 [4] - 公司产品覆盖5G通信、汽车电子、航空航天等多领域需求 [4] 公司综合前景展望 - 公司拥有"黄金+高端材料"双引擎优势 [4] - 随着30万吨/年黄金产能全面释放和5G铜箔项目达产爬坡，公司盈利弹性有望持续放大 [4] - 招金集团的控股与赋能将带来资本与产业协同效应 [1][4] - 公司有望步入"量价齐升、资源重估"的新成长周期 [4]

有券商表示，AI可能是自云计算以来最大的产业机会。从硬件层面看，除GPU保持较快增速之外，ASIC可能在明年成为第二增长引 擎，北美算力产业链条业绩有望在后续几个季度保持较高增速。从需求端看，北美云厂商云收入增长和资本开支投入形成共振，人工 智能闭环清晰，发展仍处上升通道。 （文章来源：每日经济新闻） | 代码 类型 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 159811 主 5G50ETF | 2.306 | 0.112 | 5.10% | | 515050 主 5G通信ETF | 2.258 | 0.109 | 5.07% | | 159994 主 5GETF | 1.845 | 0.088 | 5.01% | 5G通信概念股走强，胜宏科技涨超10%，兆易创新涨停，新易盛、工业富联涨超8%。 受盘面影响，5G相关ETF涨超5%。 ...

市场表现 - 10月27日A股三大指数集体高开，科技板块强劲反弹，景旺电子涨停，新易盛、中际旭创、工业富联等个股走强 [1] - 5G通信ETF（515050）和创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中一度涨幅超过4%，均创下价格新高，截至10:26分别上涨3.58%和3.30% [1] - 当前市场科技成长板块继续领跑，创业板指、科创50和恒生科技指数显著跑赢大盘，申万一级行业中通信和电子行业领涨 [2] 行业驱动因素 - 全球首款类脑智算体“智者一号”在横琴粤澳深度合作区发布，其适配的直觉神经网络类脑算法可实现算力指数级提升，有望推动智能应用在医疗、工业等领域重塑服务模式 [1] - 硅谷再现人工智能算力巨额订单，谷歌将向OpenAI的竞争对手Anthropic提供多达100万颗专用人工智能芯片，交易价值高达数百亿美元，深化了双方合作关系 [1] - 政策层面，四中全会公报提及“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”，预示科技成长领域政策加码确定性高，产业周期与政策周期共振有望使科技成长成为中期市场主线 [2] 5G通信ETF（515050）概况 - 该ETF跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过80亿元人民币 [2] - 指数行业分布上，通信与电子两大核心赛道合计权重占比接近八成，达到79.4%，其中通信权重占44%，聚焦基站、光模块、射频等5G网络基础设施；电子权重占35%，向上游半导体、PCB、消费电子组件延伸，形成“网络建设+终端配套”的闭环 [2] - 该ETF深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，被分析为一只“硬科技”纯度极高的5G主题指数 [2] 创业板人工智能ETF华夏（159381）概况 - 该ETF跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主营业务公司 [3] - 指数成分中，光模块CPO权重占比最高，达到51.8%，同时覆盖国产软件和人工智能应用企业，具备较高弹性 [3] - 前三大权重股分别为中际旭创（权重20.95%）、新易盛（权重20.42%）和天孚通信（权重5.39%），该ETF场内综合费率仅为0.20%，处于同类产品最低水平 [3]

ETF市场交投活跃度 - 今日上午ETF成交量明显放大，证券ETF交投极其活跃[1] - 香港证券ETF（513090）半日成交金额达到178亿元[1] - 证券ETF（512880）和券商ETF（512000）半日合计成交额超过50亿元[1] - 半日交投活跃的ETF涵盖多个板块，包括科创芯片ETF（588200）、半导体ETF（512480）、银行ETF（512800）、煤炭ETF（515220）等[2] - 其他活跃ETF包括机器人ETF（562500）、人工智能ETF（159819）、电池ETF（159755）、有色金属ETF（512400）等[3] 跨境ETF表现 - 半日交投活跃跨境ETF中，香港证券ETF（513090）现价2.357元，涨幅2.93%[5] - 中韩半导体ETF（513310）涨幅达4.3%[5] - 恒生科技ETF（513130）涨幅1.62%，恒生科技指数ETF（513180）涨幅1.71%[5] - 港股创新药ETF（513120）涨幅1.41%，恒生互联网ETF（513330）涨幅2.27%[5] - 中概互联网ETF（513050）涨幅1.75%[5] 通信设备行业与相关ETF - 通信ETF（515880）今日上午大涨4.39%，规模为34.68亿份，半日成交金额为13.53亿元[10] - 该ETF追踪中证全指通信设备指数，指数历史表现优异，成长性高[10] - 指数前十大权重股涵盖大量5G概念股，中际旭创权重22.18%，新易盛权重18.69%，工业富联权重13.49%[11] - 5G通信ETF（515050）和5GETF（159994）上午分别上涨4%和3.98%[12] - 5G通信ETF（515050）规模达40.97亿份，半日成交金额3.34亿元，追踪中证5G通信主题指数[12] - 中证5G通信主题指数研发支出占比高，成分股预期营收增速高，估值处于低位[12] - 该指数权重股包括中际旭创（14.24%）、新易盛（12.01%）、立讯精密（10.13%）等[13] - 通信设备ETF（159583）半日涨幅3.96%，规模2.99亿份，成交金额2.01亿元，追踪中证通信设备主题指数[14] 光通信行业投资逻辑 - 在算力扩张和技术迭代加快背景下，光通信行业复苏节奏已显著提前[9] - “保交付”成为行业新特征，交付能力已成为企业最核心竞争力[9] - 拥有强大供应链整合能力、产能全球化规模优势及领先创新研发能力的龙头企业能更好应对挑战，持续扩大领先优势[9]

行业概述 - CPI薄膜是一种具有优良性能的双向拉伸透明聚酰亚胺薄膜，具备化学稳定性好、耐热性佳、阻燃性好、不易破碎、延展性好等优势 [1][2] - 按单体种类可分为脂环型、含氟型，以及大体积侧基或平面扭曲结构型，不同类型在透明性、热稳定性和力学强度上各有差异 [1][3] - 产业链涵盖上游原材料（如PMDA、ODA）、中游加工制造及下游应用（如折叠手机、新能源、航空航天）三个环节 [1][8] 市场需求 - 2024年中国CPI薄膜需求量接近400万平方米，增长得益于电子、航空航天等下游产业的快速发展 [1][5] - 折叠屏手机是主要应用场景，2024年中国折叠屏手机出货量达916.7万台，同比增长30.8%，2025年上半年出货量498.4万台，同比增长12.6% [8] - 在光伏领域，CPI薄膜可作为太阳能电池基板材料，中国太阳能电池产量从2019年1.29亿千瓦增长至2024年6.85亿千瓦，年复合增长率达39.7% [10] 竞争格局 - 行业技术壁垒高，生产厂商较少，主要集中在日、韩两国，已实现量产的企业包括韩国可隆、日本住友化学、SKI等 [1][5] - 中国厂商起步较晚，主要企业包括瑞华泰、长阳科技、中天电子等，国产化替代市场潜力巨大 [1][5] - 在折叠屏手机盖板领域，CPI膜与UTG存在竞争，UTG良率较低且实现稳定量产厂家较少，短期来看两者共存格局将持续 [9] 技术发展 - 生产制备方法主要包括流延-双向拉伸法、流延法、双轴定向法等，其中流延-双向拉伸法生产的薄膜具有拉伸强度高、耐高低温性好等优势 [8] - 未来性能提升方向包括通过分子结构设计和有机/无机杂化改性等技术，提高薄膜的透明度、柔韧性、耐热性和机械强度 [10] - 降低生产成本是重要发展方向，需优化生产工艺、提高效率、降低原材料消耗，并加强原材料研发和国产化替代 [11] 融资动态 - 2025年以来多家CPI膜企业获得融资，例如宁波惠之星新材料科技完成5990万元定向增发，无锡顺铉新材料完成C轮融资，中科玖源完成B++轮融资 [7] - 一系列融资完成标志着资本市场对公司技术研发实力及产业落地能力的认可，为我国关键基础材料的自主可控注入新动能 [7] 未来趋势 - 应用领域将持续拓展，在5G通信领域有望成为基站天线、射频器件等理想材料，在物联网领域可用于柔性传感器、可穿戴设备等 [12] - 在医疗、环保等领域也展现出潜在应用价值，未来有望实现商业化应用 [12]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司是国内航空航天石英玻璃纤维主导供应商，拥有完整产业链，并推出国内首创10.5代TFT-LCD光掩膜基板 [4] - 定增扩充石英电子纱/布产能，以满足下游AI服务器、5G通信等新兴需求，新兴领域布局将为公司持续发展提供动能 [4] - 公司航空航天领域订单逐渐恢复，同时在超薄石英电子布产品方面取得较大进展 [1] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 3Q25单季度营收4.74亿元，同比增长18.82%；归母净利润1.12亿元，同比增长79.51%；扣非净利润1.02亿元，同比增长83.76% [1] - 1~3Q25累计营收13.82亿元，同比增长5.17%；归母净利润3.34亿元，同比增长42.23%；扣非净利润3.05亿元，同比增长60.61% [1] - 1~3Q25毛利率同比提升6.60个百分点至48.96%；净利率同比提升3.92个百分点至22.47% [1] - 3Q25单季度毛利率同比提升7.24个百分点至48.47%；净利率同比提升6.00个百分点至21.47% [1] 费用与现金流 - 1~3Q25期间费用率同比减少1.25个百分点至24.17%，其中销售费用率同比减少0.25个百分点至1.37%，管理费用率同比减少0.25个百分点至8.40%，财务费用率为0.08%（去年同期为0.14%），研发费用率同比减少0.70个百分点至14.32% [2] - 1~3Q25研发费用为1.98亿元，同比增长0.29% [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为2.09亿元，去年同期为1.37亿元 [2] 资产负债关键项目变动 - 截至3Q25末，应收账款及票据为9.04亿元，较年初增加15.60% [2] - 预付款项为1.28亿元，较年初增加41.89% [2] - 存货为9.47亿元，较年初增加27.43% [2] - 合同负债为0.21亿元，较年初减少8.76% [2] 公司治理与产能扩张 - 公司实施第四期股权激励，以38.90元/股的授予价格向248名激励对象首次授予142.40万股限制性股票 [3] - 股权激励解锁条件为：以2024年净利润3.26亿元为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于25%、56%、95%，对应净利润分别不低于4.08亿元、5.09亿元、6.36亿元 [3] - 公司公告拟募资不超过3亿元，全部用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，建成后将形成新增年产石英电子纱1000吨产品的生产能力 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.39亿元、6.34亿元、8.64亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.84元、1.21元、1.65元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为93倍、64倍、47倍 [4][5]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 超颖电子积极布局海外产能，以昆山定颖和泰国超颖为PCB研发生产和销售基础，通过塞舌尔超颖在中国台湾省进行销售，服务全球客户 [4] - PCB市场空间广阔，汽车电子用PCB是公司最核心收入来源，2022-2024年收入占比分别为64.17%、71.23%及68.61% [4][5][57] - 公司生产工艺多元化，覆盖传统板到HDI板设计，产品广泛应用于汽车电子、显示、储存等领域，并积极布局服务器及存储、机器人等新兴领域 [4][5][7] 公司概况与业务布局 - 公司拥有4家控股子公司：昆山定颖、塞舌尔超颖、超颖投资以及泰国超颖，无参股公司 [4] - 昆山定颖2024年营收17.61亿元，净利润6521万元；塞舌尔超颖2024年营收30.25亿元，净利润1.44亿元；泰国超颖2024年营收208万元，净利润-1.1亿元，处于产能爬坡阶段 [4] - 公司产品涵盖双面板至二十六层板、HDI板、厚铜板、金属基板、高频高速板等，广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域 [14][28][30] 客户与市场地位 - 公司与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福、特斯拉等全球知名汽车零部件供应商及汽车厂商建立稳定合作 [4][19][22][23] - 2022-2024年第一大客户均为大陆汽车，营业收入占比分别为16.48%、18.02%和14.39%；博世汽车营收占比从2023年5.67%提升至2024年8.3% [5][60][62] - 公司在中国电子电路行业排行榜综合PCB企业排名中位列第23位，为全球前十大汽车电子PCB供应商 [23] 产品与应用领域 - 汽车电子领域产品覆盖动力控制系统、中控系统、电子仪表盘、车灯系统等，并推出新能源汽车电池功率转换系统板、高频毫米波雷达板等高端产品 [4][15][35][36] - 显示领域产品应用于LCD、OLED和MiniLED等显示面板，推出超大尺寸液晶显示屏主板，尺寸变异不超过70μm [15][39] - 储存领域产品应用于机械硬盘、固态硬盘、内存条，服务器高速闪存主板已应用到海力士等国际客户的最新物理接口E1、E3标准固态硬盘产品 [5][15][42][44] 财务表现与产品结构 - 2022-2024年公司主营业务收入主要来源于四、六层板和八层及以上板，占比分别为90.67%、92.50%及93.33%，其中八层及以上板占比不断上升 [57][59] - 2024年主营业务收入按产品类型分类：双面板6.67%、四、六层板40.83%、八层及以上板52.50% [59] - 2024年主营业务收入按应用领域分类：汽车电子68.61%、显示10.93%、储存8.01%、通信7.20%、消费电子4.76% [60] 行业市场空间与趋势 - 全球PCB产值2024年达到735.65亿美元，较2023年增长5.8%，预计2024-2028年复合年均增长率为5.5% [72][74] - 中国大陆PCB产值占全球比例从2000年8.1%上升至2024年55.74%，预计2028年总产值将达到479亿美元 [74][77] - 汽车电子PCB市场规模2024年为93.18亿美元，预计2028年达到113.57亿美元，年均复合增长率5.07%；服务器PCB预计2024-2028年复合年均增长率11.3% [63][72][78][83] 研发与技术投入 - 公司持续投入研发，在服务器高速闪存主板制造技术、DDR4和DDR5产品制造技术、工业机器人终端用PCB产品制造技术等领域取得突破 [5][7] - 在40G光纤网卡主板制造技术方面，产品应用于服务器、交换机并提供高速连接，提高网络传输速度 [7] - 公司攻克超高纵横比、背钻、盲钻、极低热膨胀、极高散热等技术难题，推出新能源汽车电池功率转换系统板和高频毫米波雷达板等高端产品 [15][35]

01 10月21日，A股市场震荡反弹，5G通信、人工智能等主题ETF领涨，多只相关ETF涨逾5%。 02 10月21日，创新药、非银板块成交额居前；多只债券型ETF交投活跃。 03 10月20日，部分宽基ETF获资金加码，多只黄金ETF继续"吸金"。 5G通信、人工智能主题ETF领涨 10月21日，A股市场震荡反弹，上证指数上涨1.36%，重返3900点上方，创业板指涨超3%。盘面上，通信、电子、房地产等板块涨幅居前。 业内人士分析，其跟踪的恒生港股通科技主题指数相较于传统恒生科技指数，在三个方面实现了优化：一是专注港股通标的，更直接受益于南向资金持续 流入；二是行业界定更严格，剔除非科技行业，纯粹聚焦人工智能、半导体等核心创新领域；三是优化权重设置，前五大个股权重上限提升至15%，前十 大成分股权重合计近80%，更好地发挥了科技龙头企业的集聚效应。 从基金公司来看，广发基金旗下61只ETF实现上涨，跨境型ETF全线飘红，整体上涨品种数量位居行业第一梯队。广发基金基金经理夏浩洋认为，地缘等 因素对于科技的影响是短期的，长期的影响因素是看中国经济复苏预期、美联储降息和科技产业自身发展。AI的产业逻辑未发生改变， ...