公司近期投资动态 - 中国人寿拟设立两只私募基金，直接认缴出资额合计近125亿元 [1] - 其中，北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙）全体合伙人认缴总额85亿元，中国人寿认缴84.915亿元，该基金专注于养老产业领域投资 [2] - 汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）全体合伙人认缴总额50.515亿元，中国人寿认缴40亿元，该基金以AI为主线，重点投向AI技术应用、集成电路、生物医药等科技创新产业 [2] 险资加大私募股权投资的原因 - 宏观利率下行导致固收类资产收益率下降，险资需加大股权配置以获取超额收益并覆盖负债成本 [5] - 监管部门自2025年以来持续出台政策，引导和鼓励险资加大权益投资配置，例如调整监管比例、推广长周期考核机制 [5] - 寿险公司负债端久期长，与私募股权基金5年至10年的投资周期较为匹配，有助于改善资产负债匹配状况 [5] - 通过私募基金投资，在满足条件后可将投资计入长期股权投资或FVOCI账户，有利于平滑险企利润波动 [6] - 采用股权投资基金方式投资，达到重要性水平后可归属为长期股权投资并采用权益法核算，可减少盯市估值波动对考核的影响 [3] 行业趋势与数据 - 2025年以来至12月19日，保险机构作为LP向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较2024年同期增长55.85% [4] - 从机构类型看，寿险公司出资额最高，达885.29亿元，同比增长57.05%；保险资管公司出资额为179.80亿元，同比增长231.12% [4] - 预计险资对权益资产的配置在规模和比例上将持续提升，并在投资行业、资产类别和投资形式上进一步多元化 [6] - 未来除二级市场股票外，险资对私募股权、基础设施REITs、另类投资等非标权益资产的配置比重将增加，形成“公开市场+私募市场”双轮驱动 [6] 投资策略与市场影响 - 险资作为长周期资金，其长期价值投资有助于资本市场的稳定发展 [3] - 险资可以发挥长周期资金优势，对处于行业低谷、估值洼地或具有长期发展潜力的企业加大配置并长期持有，以获取更高长期回报 [3] - 预计不同保险机构将依据自身需求和能力，在投资策略上展现不同的风险偏好 [6]

政策导向与战略定位 - 全国住房城乡建设工作会议将高质量开展城市更新、编制实施“十五五”城市更新专项规划列为重点任务 [1][2] - 高质量城市更新意味着从单一改造转向系统治理，注重城市结构优化、功能完善、文脉赓续及安全韧性，并引入市场力量以增强可持续性 [2] - 多地已将城市更新写入当地“十五五”规划建议，如浙江、河北等地 [1][6] 经济与产业影响 - 高质量推进城市更新是扩大内需的重要抓手，也是推动构建房地产发展新模式的有效方案 [2] - 城市更新有望成为投资驱动引擎，结合城中村改造盘活存量用地，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房等，以去库存并完善住房保障体系 [2] - 高质量城市更新不仅能拉动投资，更能通过创造优质消费空间、提升资产价值来增强消费信心、释放消费潜力 [2] 投融资模式与资金来源 - 目前发行政府债券（如地方政府专项债券）是城市更新项目的主要资金来源 [3] - 城市更新包含大量公益性较强、缺乏稳定现金流回报的项目，难以完全依靠市场化融资，需构建政府引导、市场运作、全社会参与的可持续投融资模式 [3] - 系列政策出台推动构建多元化投融资模式，包括健全多元化投融资方式、创新财政金融政策工具、推动基础设施REITs扩围至城市更新设施等领域 [4] - 未来可探索将地方政府专项债作为启动资金，吸引城投债、绿色债券等市场化融资跟进，并探索央地协同增信模式，同时畅通退出渠道，推动基础设施REITs发展 [4] 项目实施与运营导向 - 城市更新的价值导向之一是提升居民生活质量，住建部提出在城市更新中一体推进好房子、好小区、好社区、好城区“四好”建设 [6] - 基于“四好”导向，多地规划将历史文化保护、数字化转型、生态宜居建设、消费场景创新等作为城市更新关键词 [6] - 为激发消费潜力，应创新商业设施运营机制，引导商圈智慧化改造，嵌入“一老一小”服务设施，建设多样化消费应用场景 [7] - 项目运营应与投融资结合，对停车楼、文旅设施等有稳定收益的项目可探索发行项目收益债券，并采取“肥瘦搭配、片区统筹”方式打包公益性与收益性项目以提升融资可行性 [7]