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【聚焦IPO】同富股份再战IPO:近九成收入靠贴牌,毛利率低于同行,应收账款高企
搜狐财经· 2025-07-10 17:24
公司概况 - 同富股份成立于2017年,定位跨境B2B电商企业,主营不锈钢保温器皿(占营收85.15%),同时拓展塑料器皿、玻璃器皿及户外产品,旗下拥有TOMIC、水魔王、BottleBottle等自主品牌 [10] - 公司为行业标准起草单位之一,合作客户包括星巴克、沃尔玛、Takeya等国际品牌,产品销往全球近80个国家 [10] - 2024年营收达27.6亿元,较2022年19.73亿元增长39.89%,2024年营收增速30.35% [10][12] 业务模式 - 贴牌业务占比高达90%,自有品牌收入仅占10%,形成"重贴牌、轻自有"的被动模式 [10][12] - 不锈钢器皿外协生产比例达65%,自主生产仅35%,远低于同行哈尔斯(80%自主)和嘉益股份(基本全自主) [18][19] - 外销收入占比超80%,美洲和欧洲市场合计贡献74%销售额,2024年美洲地区收入占比升至69.13% [22][23] 财务表现 - 2022-2024年毛利率持续下滑(25.86%→26.51%→24.74%),低于行业均值28.84%-30.69% [12][13] - 2024年应收账款达44.77亿元,占营收16.22%,增速32.84%超过营收增速,周转率仅6.62次低于行业均值 [14][15] - 资产负债率从2022年33.81%降至2024年16.35%,股东权益增至11.77亿元 [11] 经营策略 - 销售费用率长期高于行业均值(2024年8.48% vs 行业3.72%-4.41%),电商平台费用占比从23.85%升至31.26% [17] - 研发投入严重不足,2024年研发费用率仅1.55%,远低于行业均值3.51%,同期哈尔斯研发投入1.22亿元 [18] 上市计划 - 拟北交所IPO募资8.2亿元,投向年产3500万只不锈钢器皿及1500万只塑料器皿项目(7.25亿元)和研发检测中心(9531万元) [20][21] - 实控人曾因2018年不正当竞争纠纷被起诉,募资方案较此前砍掉补流和跨境电商营销项目 [20][21]
时隔三年再冲击IPO 同富股份向资本求解“贴牌软肋”
北京商报· 2025-06-24 23:27
公司上市计划 - 公司拟募集资金8.20亿元用于产能扩建和研发中心建设,生产模式将从"外协生产"为主转向"自主生产"为主 [1][3] - 公司曾于2022年尝试沪市主板上市未果,2024年转战北交所 [4] - 募投项目建成后将新增年产7000万只不锈钢器皿产能,解决当前产能利用率接近饱和的问题(2024年利用率达95.65%) [3][7][8] 业务模式与品牌结构 - 公司90%收入来自贴牌产品,自有品牌仅占10% [1][5] - 2024年不锈钢器皿产量中65.56%依赖外协生产,自主生产占比34.44% [5] - 公司承认在欧美日韩市场难以突破品牌壁垒,需借助资本力量转型 [5] 财务与经营数据 - 2024年总资产20.37亿元,股东权益11.77亿元,资产负债率16.35% [2] - 2022-2024年营收从19.73亿元增长至27.60亿元,CAGR达18.3% [3] - 同期净利润从2.18亿元增至2.31亿元,2023年出现下滑 [3] 行业前景与竞争格局 - 国内保温器皿需求量从2020年1.376亿个增至2024年1.7817亿个,预计2030年达2.2044亿个 [7] - 行业正从制造向品牌转型,资本将加速整合,头部企业有望扩大市场份额 [1] - 外协生产模式存在供应商替代风险,可能影响产品质量和交付周期 [5][6] 产能与供应链 - 2022-2024年实际产量从1220万只增至2152万只,产能利用率从87.8%提升至95.65% [7] - 当前产能无法满足订单需求,部分订单依赖外部工厂加工 [7] - 募投项目将新增3500万只不锈钢器皿和1500万只塑料器皿年产能 [3]