财务业绩摘要 - 第三季度营业收入171.62亿元，环比增长6.9%，同比增长9.9% [1][5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润15.17亿元，同比增长43.1% [1] - 前三季度累计营业收入495.10亿元，同比增长18.2%，累计归母净利润38.18亿元，同比增长41.1% [1][5] - 第三季度毛利率为25.5%，环比上升4.8个百分点，前三季度毛利率为23.2%，同比上升5.6个百分点 [1][5] 产能与运营效率 - 月产能于第三季度突破百万片，达到1,022,750片（折合8英寸晶圆），环比第二季度的991,250片增长3.2% [2][9] - 第三季度产能利用率创新高，达到95.8%，环比第二季度的92.5%提升3.3个百分点，同比提升5.4个百分点 [4][6] - 第三季度销售晶圆数量为2,499,465片，环比增长4.6%，同比增长17.8% [6][11] 业务构成分析 - 第三季度消费电子业务营收占比最高，为43.4%，环比第二季度的41.0%和去年同期的42.6%均有所提升 [6][7] - 工业与汽车业务营收占比增长显著，第三季度达到11.9%，高于第二季度的10.6%和去年同期的7.9% [6][7] - 12英寸晶圆收入占比为77.0%，持续为主要收入来源 [7] 未来业绩展望 - 公司预计第四季度收入环比持平至上升2%，毛利率介于18%至20% [11] - 基于前三季度收入68.38亿美元及第三季度收入23.82亿美元，公司2025年全年收入预计将突破90亿美元 [8][11]

财务业绩 - 2025年前三季度收入55.93亿元，同比增长20.27% [2] - 2025年前三季度归母净利润3.14亿元，同比增长19.58% [2] - 2025年第三季度归母净利润0.92亿元，同比增长252.87% [2] - 子公司三德冠在2025年第三季度实现扭亏为盈 [8] 盈利能力提升举措 - 淘汰亏损订单，降低低利率订单比例，培育高附加值订单 [2] - 深耕工控、服务器、汽车电子等重点领域的高价值客户 [2] - 扩充优化海外销售团队，建立绩效考核与激励机制 [3] - 加强成本管理，降低单位产品成本 [3] - 加强内部协作，确保高价值订单按时高质量交付 [3] - 加快高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品研发 [4] - 针对部分产品实施结构性提价策略 [6] 产能与工厂布局 - 当前整体产能利用率约85% [7] - 加快珠海一厂（汽车、安防、光电子产品）和珠海二厂（服务器、通讯）高多层PCB产能释放 [7] - 珠海三厂基础设施完工，将适时启动生产 [7] - 加速泰国生产基地建设 [7] - 规划在江门新建HDI工厂以丰富产能 [7] 市场与行业展望 - 2025年FPC软板行业产值预计增长3.6% [8] - FPC产品价格企稳回升，部分产能因亏损关闭 [8] - 2026年手机、服务器、通讯等领域产能与交付周期压力较大 [9] - 高多层板、HDI板、IC载板等产品价格持续回暖 [9] - 2026年将强化在汽车、服务器、医疗、通讯等高价值领域的订单获取能力 [10] 原材料成本应对 - 覆铜板、铜、金盐等核心主材价格自2024年6月以来高位震荡 [5] - 强化单位工段成本动态监控与精准管理 [5] - 提升材料利用率，优化拼板面积设计和生产工艺流程 [6]

投资评级 - 报告对健盛集团维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 公司第三季度收入在高基数背景下承压，但受益于资产处置收益，净利润实现显著增长 [1] - 毛利率呈现逐季度提升趋势，主要得益于降本增效措施 [2] - 公司在越南规划新产能项目，显示出对中长期订单需求的信心，并通过持续回购积极回报股东 [3] - 中长期看，公司棉袜业务增长稳健，无缝服饰业务弹性较大，随着越南产能利用率提升和订单结构优化，利润率有望持续修复 [4] 财务表现分析 - 25Q3单季度实现收入7.15亿元，同比下降5.2%，归母净利润1.67亿元，同比增长71.2% [1] - 25Q3单季度扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长7.3% [1] - 前三季度累计实现收入18.86亿元，同比下降1.9%，累计归母净利润3.09亿元，同比增长17.3% [1] - 25Q3单季度毛利率达到31.8%，同比提升3.3个百分点 [2] - 25Q3单季度扣非净利率为14.3%，同比提升1.7个百分点 [2] 业务运营与展望 - 分业务看，预计第三季度棉袜收入下滑低单位数，无缝服饰收入下滑低双位数 [2] - 预计棉袜出货量环比明显增加，符合全年出货节奏预期 [2] - 公司拟在越南清化工业园新建年产6000万双棉袜及3000万件服装项目，总投资额1.8亿元，预计税后利润6169万元 [3] - 新项目旨在满足客户中长期订单需求并巩固越南产能优势 [3] 股东回报与盈利预测 - 公司自24年以来已完成两轮回购并注销，金额分别为1.6亿元和1.0亿元，当前仍有1.5-3.0亿元回购进行中 [3] - 预计公司25-27年收入分别为26.1亿元、29.0亿元、32.0亿元，同比增长1.5%、10.9%、10.3% [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.8亿元、3.7亿元、4.1亿元，同比增长18%、-4%、13% [4] - 对应25-27年预测PE分别为10.5倍、10.9倍、9.7倍 [4]

产能扩张策略 - 公司利用上汽通用已关停的沈阳北盛工厂（三期）进行改造，以补充吉利银河品牌产能，改造项目由沈阳大东区国资委全资拥有的沈阳吉驰公司负责，投入近8.9亿元[1] - 公司明确不再建设新工厂或扩大现有工厂产能，转而采取盘活存量产能的策略，通过务实合作和资源重组来满足需求[7] - 公司正为沈阳工厂项目招聘十多个部门的人员，包括车身厂、涂装厂、总装厂、供应链管理等[1] - 除沈阳工厂外，公司还与武汉经开区签约，计划利用路特斯在武汉工厂的闲置产能生产吉利银河新车型[7] 销售业绩表现 - 吉利银河品牌10月销量达127,476辆，同比增长101%，环比增长5%，创历史新高[2] - 品牌前10月累计销量达100.2万辆，同比增长187%，已提前完成年销百万辆目标，成为最快达成此目标的新能源汽车品牌[2] - 品牌上市29个月累计销量达158万辆[2] 产品矩阵与市场表现 - 公司于10月30日推出新一代国民电混家轿吉利银河星耀6，共7个版型，上市限时指导价为6.88万至9.98万元[3] - 品牌旗下多款车型10月销量过万，包括银河E5、银河星舰7 EM-i、银河星耀8、银河A7、熊猫mini[2] - A0级纯电轿车星愿已成为单车销量冠军，大六座旗舰SUV吉利银河M9在10月销量达10,031辆，并迎来第20,000辆量产车下线[2] 现有产能状况 - 生产银河车型的基地包括浙江台州临海、陕西宝鸡、贵州贵阳、湖南湘潭和钱塘基地，合计年产能近百万辆[6] - 随着更多车型上市，现有基地产能已开始紧张[6]

公司产能状况 - 吉利银河品牌销量爆发对产能提出更高要求，导致产能紧张 [1] - 公司正在积极研究并探讨多种扩充产能的方案 [1] - 公司计划尽最大可能利用各地剩余产能，不再建设新工厂或扩大现有工厂产能 [1] 具体产能扩充举措 - 市场消息称沈阳原上汽通用北盛工厂（三期）正在改造中 [1] - 该工厂改造后预计将用于补充吉利银河的产能 [1] - 接近公司的消息人士透露，关于此事的沟通已持续较长时间 [1]

交易核心信息 - 公司拟通过全资子公司上海旻艾以自有资金9000万元增资艾科集成 [1] - 增资款中3715.26万元用于认缴新增注册资本，其余5284.74万元计入艾科集成资本公积 [1] - 增资完成后，艾科集成注册资本由1000万元增加至4715.26万元 [1] - 上海旻艾将持有艾科集成78.79%的股权，艾科集成成为其控股子公司并纳入公司合并报表范围 [1] 资金用途与战略协同 - 增资资金主要用于艾科集成购置高算力和高可靠性芯片测试设备，以扩充产能 [1] - 艾科集成主营集成电路测试业务，与上海旻艾主业一致，本次增资有利于公司进一步聚焦测试主业 [1] - 艾科集成是江苏艾科旗下唯一的集成电路测试业务经营主体，此次交易有利于形成良好的协同效应 [1] 业务整合背景 - 江苏艾科因产业转型发展需要，将集成电路测试业务归并至艾科集成运营 [1] - 业务归并后，江苏艾科主业将转型为载体资产经营等其他非测试业务 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现收入55.93亿元，同比增长20.27% [2] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.14亿元，同比增长19.58% [2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润0.92亿元，同比增长252.87% [2][3] 盈利能力提升举措 - 深耕高价值客户和订单，优化销售结构，淘汰亏损订单，降低低利率订单比例 [4] - 针对工控、服务器、汽车电子等重点领域梳理全球领先企业作为重点目标客户 [4] - 强化团队，提升销售专业服务能力，扩充并优化海外销售团队 [4] - 加强成本管理，深入推进工段成本管理标准化工作，降低单位产品成本 [5] - 协同保障，提升订单交付与客户服务水平，加强内部部门沟通协作 [5] - 创新驱动，加快高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品研发 [5] - 扩充产能，加快大连厂、珠海一厂、珠海二厂产能提升及泰国工厂建设 [5] 成本管控措施 - 强化单位工段成本动态监控与精准管理，构建多维度成本分析模型 [7] - 提升材料利用率，优化拼板面积设计，改进生产工艺流程 [7] - 针对部分产品实施结构性提价策略，科学制定调价方案 [7] 产能状况与规划 - 公司目前整体产能利用率在85%左右 [8] - 加快珠海一厂（汽车、安防、光电产品）与珠海二厂（服务器、通讯）高多层PCB产能释放 [8] - 珠海三厂基础设施建设工程已完成，将适时启动生产运营 [8] - 加速泰国生产基地建设，规划在江门崇达新建HDI工厂 [8] 子公司与行业展望 - FPC行业2025年产值预计实现3.6%温和增长 [9] - 子公司三德冠在2025年第三季度已成功实现扭亏为盈 [10] - 2026年公司将持续依托产品品质、成本控制及定价策略等综合竞争优势 [10] - 2026年将积极推动重点新客户开发，强化在汽车、服务器、医疗、通讯等高价值领域订单获取能力 [10]

涉及的行业与公司 * 行业：焊接技术（特别是堆焊工艺）、环保设备（垃圾焚烧炉）、能源设备（HRSG余热锅炉、油气管道）[2] * 公司：博盈特焊[1] 核心观点与论据 财务业绩与盈利能力 * 2025年第三季度归母净利润同比增长37.44%，扣非净利润恢复正增长，主营业务盈利能力实质性改善[3] * 第三季度毛利率为27.32%，同比提升7.9个百分点，环比上半年亦保持增长，得益于成本控制和产品结构优化[2][3] * 公司净利润率高于同行，传统垃圾焚烧炉业务维持10%以上净利润率，整体目标保持20%以上[12] * 高净利润率源于低成本管理模式、工时报价与项目经理负责制激励效率提升，以及海外客户价格较高[4][12] 订单与市场前景 * 截至2025年6月30日，公司在手订单金额为3.77亿元，目前订单大幅增加，主要来自海外市场[2][3] * 产品生产销售周期约8至12个月，当前确认收入多来自2024年订单，业绩表现平稳[4] * 2025年全年增长目标为10%，目前未变[2][5] * 全球油气管道市场呈现结构性增长，公司与威尔汉姆成立合资公司，计划在中东设厂，前期投资3,000万美元，预计3至4年收回投资成本[4][24] HRSG（余热锅炉）业务发展 * 成功切入美国燃气轮机配套HRSG产业链，契机是实控人及团队有美国企业工作经验，并得到GE、西门子、三菱重工等原客户支持[2][9] * 越南一期项目已投产，规划四条生产线，预计年营收5至7亿元，目前签单产品净利润率约20%[2][6] * 越南二期项目计划2026年4月投产，目标净利润率提升至30%-40%[2][8] * 一期和二期HRSG项目总产值预计在5至7亿元人民币之间，未来3至5年市场需求预计供不应求，公司大概率在2026年中旬扩充产能[2][11] * 一套HRSG设备对应约0.5吉瓦燃气发电装机容量，价值量约为450至500万美元[15] 产能与扩产计划 * 越南一期规划产能为6至8套HRSG设备，二期建成后总产能达到16套[19] * 越南一期目前已接单金额不到1亿元，预计今年内接单2至3亿元，大量订单集中在2026年1月后[7] * 国际知名客户处于验厂阶段，验厂结束后将进入商业谈判，预期量价齐升[7] * 国内大凹生产基地规划一条生产线，视欧洲市场需求决定是否扩产[6] 传统业务与技术优势 * 垃圾焚烧炉堆焊产品寿命约8至10年，维修周期约每两三年一次[20] * 堆焊工艺成本是喷涂工艺的2到3倍，但寿命更长（8-10年对比1-2年），新建高温高压垃圾焚烧炉倾向于使用堆焊工艺[21] * 公司凭借成熟工艺和管理经验形成的规模效应，在成本控制上优于自设堆焊厂的客户（如光大环境）[23] 其他重要内容 * 公司通过越南建厂以重返美国市场[9] * HRSG产品主要为承压部件，通过分包商（如GE、西门子下属单位）销售，但验厂由主机厂直接进行[13][14] * 提升净利润率不仅靠涨价，还通过精益生产、提高效率、优化内控等措施[16] * 与威尔汉姆合资的油气管道项目，第一期预计年产值约5亿元人民币，落地速度快于越南HRSG基地[25]

财务业绩 - 2025年第三季度单季收入为7.15亿元，同比下降5.23% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.67亿元，同比增长71.16% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长7.34%，增长主要受益于降本增效 [1] - 非经常性收益主要为江山针织公司土地及房产被收储贡献非流动性资产处置收益0.65亿元 [1] 运营与产能 - 无缝产能利用率改善，特别是越南地区，将带来利润弹性 [1] - 越南兴安工厂已实现阶段性盈利 [1] - 未来增长主要驱动来自优衣库、HBI、DBS等客户 [1] - 棉袜业务有望保持稳健增长，主要来自越南海防和清化的产能扩张 [1] - 越南南定省项目将补足印染产能，有利于提升一体化快速反应能力 [1] 未来展望与公司行动 - 最差时候可能已经过去，优衣库的采购节奏在第四季度有望改善 [1] - 公司在越南南定省推进投资建设年产6500万双中高档棉袜、2000吨氨纶橡筋线、18000吨纱线染色生产项目 [1] - 越南清化项目有望扩充产能，规划为年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装 [1] - 公司进行股份回购，有望提振市场信心 [1]

项目合作协议核心内容 - 公司间接全资附属公司浙江金元与总承包商浙江海宸订立总协议，为埃及高级亚麻纱项目提供采购及管理服务，总代价为人民币7200万元（包括合约价格人民币7000万元及奖励金人民币200万元）[1] - 项目具体执行通过Kingdom Linen公司分别与杭州力宣订立采购及安装合约、与Haichen Egypt订立建设及项目管理合约，总协议条款对三家承包商均具同等效力[1] - 该项目为年产量3800吨的高级亚麻纱项目，位于埃及Manufiya省Sadat工业区，总建筑面积为26611.25平方米，拟由Kingdom Linen用于生产亚麻纱[1] 战略动机与预期效益 - 公司作为中国亚麻纱行业领先出口商，扩充产能旨在迎合市场对汉麻及亚麻纱的增长需求[2] - 选择埃及作为主要战略发展地区，预期项目可为亚麻纱生产减省土地租赁、劳动及能源成本[2] - 根据埃及现行税务政策，项目可享有税务优惠，且出口埃及制造的亚麻纱至欧盟可能获豁免配额及关税，有望提升公司长期回报[2]