公司上市进程 - 公司近期第三次向港交所主板递交上市申请，第三次冲刺港股上市 [1] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元，同期净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元 [3] - 2025年前8个月，公司实现营收45.78亿元，净利润为3.71亿元 [3] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%，始终未突破25% [5] - 2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日八个月的利润（非国际财务报告准则计量）分别为252,040千元、375,412千元、408,599千元及371,333千元 [4] 市场地位 - 根据灼识谘询的资料，以2024年交易总额计，公司以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一，自称是中国最大的中式快餐品牌 [4] 运营与合规问题 - 公司存在欠缴员工社保及住房公积金问题，2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日八个月的供款缺口分别为1070万元、2140万元、3630万元及3190万元，合计超1亿元 [5] - 同期，因社会保险差额而可能面临的潜在最高罚款额分别约为1610万元、4270万元、8190万元及7470万元 [5] - 公司解释欠缴社保的主要原因包括员工流动性高、部分员工不愿承担相关费用，以及外来务工人员选择在居住地或农村家中参与当地社保体系 [6] - 该社保问题在公司此前冲击A股上市时曾收到证监会问询，且已是公司第五次递交上市申请，问题尚未解决 [6] 行业对比 - 已成功上市的餐饮公司如小菜园及遇见小面，其2024年毛利率分别为68.12%、61.86%，远高于公司的毛利率水平 [5]

公司发展理念 - 旷视科技创始人、阶跃星辰董事长印奇认为，上市并不会改变企业的本质，也不应成为企业发展的目标 [1] - 企业的本质是做好业务本身，即用真正好的产品、稳健的经营，产生可持续的利润 [1] - 公司应通过可持续的利润反哺技术研发，形成“产品—利润—技术”的良性循环 [1] 对资本市场的看法 - 资本市场是关系企业能否生存下去的关键节点 [1]

公司概况与行业地位 - 君乐宝是一家拥有30余年历史的中国乳制品企业，其命运几经转折，曾与三鹿集团有关联，后被蒙牛收购，于2019年重新独立，现正冲刺港股IPO [1] - 在已形成伊利、蒙牛双寡头格局的乳业赛道中，君乐宝凭借多个细分领域的领先地位占据一席之地，拥有位列行业第一的低温酸奶品牌、第一的高端鲜奶品牌（悦鲜活）以及第一的奶源自给率 [2] - 但从营收绝对体量看，公司与行业龙头差距巨大，2024年营收为198亿元人民币，不足伊利五分之一、蒙牛四分之一 [4] 核心增长引擎：产品结构升级 - 公司战略重心在2019年独立后转向高附加值低温产品，核心品牌“悦鲜活”应运而生，该品牌通过INF技术突破保质期限制，迅速切入高端鲜奶市场 [10] - 悦鲜活品牌成长迅速，据弗若斯特沙利文报告，2024年在每升20元以上的高端鲜奶市场占有率达到24.0%，位居行业第一 [1] - 以悦鲜活、简醇为代表的低温液奶产品驱动了公司收入结构优化，其占集团总营收比例从2023年的35.9%增至2025年前三季度的42.5% [10][11] - 产品结构升级带动了盈利能力改善，公司净利率从蒙牛时期的2%-3%提升至2025年前三季度的6.2%，反超蒙牛 [7][10][17] 财务状况与流动性压力 - 公司资产负债率高企，截至2025年9月末达77.1%，显著高于伊利、蒙牛约50%的行业均值 [14] - 公司面临显著的短期偿债压力，截至2025年9月底，账上货币资金约14.21亿元，而一年内到期的短期借款约19.08亿元，加上其他流动负债，现金完全无法覆盖短期债务 [14] - 经营性现金流呈现下滑趋势，从2024年前9月的26.23亿元降至2025年前三季度的19.62亿元 [17] - 公司资产中固定资产（78.29亿元）、生产性生物资产（49.05亿元）和存货（25.96亿元）占比较大，前两者为重资产且变现能力弱，存货（主要为乳制品）则对周转效率极为敏感，存在减值风险 [14][15] 上市前大额分红与资金需求矛盾 - 在冲刺IPO的关键阶段，公司进行了大额现金分红，2023年至2025年1-9月累计支付股息约16.25亿元，并于2025年10月宣派股息10亿元 [13] - 此次IPO募资的主要用途为工厂建设与产能扩张升级 [18] - 但公司现有产能利用率偏低，2025年前三季度液态乳制品产能利用率仅58.3%，奶粉及其他乳制品为51.8% [18][19] - 因此，相较于扩产，公司通过上市融资缓解流动性危机的需求显得更为迫切 [19] 并购投资与资产减值风险 - 公司通过并购扩张商业版图，投资标的横跨上游牧业、乳制品相关企业及新消费餐饮品牌（如茉酸奶），结构较为分散 [20][25] - 截至2025年9月30日，公司商誉账面原值合计约7.30亿元 [20][22] - 部分并购资产已出现减值，在2024年1月1日至2025年9月30日期间，公司对部分资产组计提商誉减值准备合计约2.30亿元 [20][23] - 对联营企业的长期股权投资也面临减值风险，例如对茉酸奶母公司“茉派集团”的投资在2024年确认减值约6000万元，对上海酪神的投资有405.77万元减值且该公司已宣告破产 [26][27][28][29] 增长面临的挑战 - 市场竞争加剧，2024年下半年起，伊利金典鲜奶、蒙牛每日鲜语等竞品加码低温鲜奶，高端价格带松动，叠加原奶价格波动，导致公司毛利率从2024年的34.7%回落至2025年前三季度的32.0% [16][17] - 销售渠道出现收缩，经销商数量从2024年的6068家降至2025年9月末的5504家 [16][17]

公司概况与市场地位 - 公司专注于锻造风电主轴及其他大型金属锻件的研发、生产和销售，产品应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域，是锻造风电主轴市场主要供应商之一，目前正在申请上市 [1] - 根据中国锻压协会统计数据，报告期内，公司风力发电机组主轴锻件的国内市场占有率排名前三 [3] 财务与经营数据 - 2024年，公司风电锻件销售收入为6.12亿元，显著低于同行业可比公司金雷股份（风电铸件收入14.39亿元）、通裕重工（风电主轴收入8.34亿元）和派克新材（电力锻件收入11.08亿元） [3] - 2022年至2024年，公司产能从93,234.11吨增长至105,267.00吨，增幅不大 [5][6] - 同期，公司产能利用率持续提升，从2022年的88.74%提升至2024年的97.43% [6] - 2024年总销量为113,133.88吨，高于自有产量（102,559.03吨）和当年产能 [6] 产能与信息披露差异 - 招股书披露2024年度产能为105,267吨，但“新丝路企业发展促进会”2024年4月推送的信息显示公司“具备年产13万吨各类锻件的能力”，两者存在较大差异 [5] - 固定资产信息披露存在矛盾：2024年由在建工程转入固定资产的账面原值为1,600.81万元，其中机器设备转入1,470.99万元 [9][11] - 但在建工程科目明细显示，2024年结转固定资产的机器设备金额仅为1,150.25万元，与固定资产信息中的转入金额不符 [9][11] 募投项目与投资效率 - 本次IPO主要募投项目为“年产5万吨高品质锻件改扩建项目”，总投资额为41,514万元，其中设备购置及安装预算为34,180万元 [9] - 公司于2025年7月公告，拟投资建设“年产13.3万吨高性能关键锻件配套项目”，一期固定资产投资为3.8亿元 [9] - 对比两个项目，募投项目投资4.15亿元仅增加5万吨产能，而后一项目投资3.8亿元可增加13.3万吨产能，募投项目的投资效率明显较低 [9] 核心人员背景 - 董事会秘书李佳宾曾于2018年3月至2021年3月任职于吉鑫科技，担任董事会办公室主任兼证券事务代表，而吉鑫科技在2020年5月曾因关联交易、资金占用、违规担保等信息披露违规问题被江苏证监局采取出具警示函措施 [1] - 核心技术人员闫振伟的履历显示，其于2003年7月至2011年6月任职于“河南北方红阳工业有限公司”，但国家企业信用信息公示系统查询显示，该公司注册成立于2004年6月，晚于其入职时间近1年 [4] - 公司独立董事韩木林目前担任中国锻压协会副秘书长、副理事长 [3]

公司上市与基本信息 - 大族数控于2026年2月6日在香港联合交易所主板成功上市 股票代码为03200.HK/301200.SZ [2] - 公司是一家中国领先的印刷线路板专用生产设备解决方案服务商 主要从事PCB专用生产设备的研发、生产及销售 [3] - 公司是全球PCB专用生产设备领域工序解决方案布局最为广泛的企业之一 其设备组合跨越PCB产业多个板块 涵盖钻孔、曝光、压合、成型及检测等多个生产工序 [3] 业务与市场地位 - 公司的经营涉及服务器及数据存储、汽车电子、手机、计算器及消费电子等PCB专用设备行业 [3] - 公司凭借广泛产品组合、先进技术和强大产能 以及快速适应行业变化的能力 满足客户多元化需求 [3] - 公司将PCB专用生产设备销往10多个国家及地区 [3]

公司上市进程 - 宝银特材科技股份有限公司已正式启动在北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市的进程，辅导备案报告已于2026年2月6日由证监会官网披露 [1] - 公司与辅导机构中信证券已于2026年1月30日签署上市辅导协议 [4] - 上市辅导工作已制定详细计划，主要分为三个阶段：2026年1月进行摸底调查与问题汇总；2026年1月至3月进行理论培训与问题整改；2026年3月至4月巩固辅导成果并进行考核评估，同时准备申请文件 [8][10] 公司基本情况 - 公司全称为宝银特材科技股份有限公司，成立于2007年6月7日，注册资本为12,000.00万元人民币，法定代表人为庄建新，注册地址位于江苏省无锡市宜兴经济经济技术开发区 [1][7] - 公司是一家专业从事核电、火电、石油化工、轨道交通、航空航天等领域关键管材及制品研发和制造的高新技术企业 [1] - 公司控股股东为银环集团有限公司，持有公司26.5241%的股份 [1][7] - 公司目前在新三板挂牌，证券简称为宝银特材，证券代码为875089.NQ，所属行业为金属制品业（行业代码C33） [7] 公司股东与融资历史 - 公司历史上获得了多家知名投资机构的投资，包括毅达资本、中广核、中国宝武、中广核投资等 [1] - 根据融资历程信息，公司曾进行过多轮融资，包括2022年4月26日的B轮融资（投资方含毅达资本）、2016年1月21日的A轮融资（投资方为中广核）以及2014年12月8日的战略融资（投资方为中国宝武旗下公司） [2] 上市中介机构 - 本次发行的辅导机构为中信证券股份有限公司 [1][5] - 律师事务所为上海市锦天城律师事务所 [1][5] - 会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙） [1][5]

文章核心观点 - “2026年资本市场辽宁行”活动是辽宁今年首次高规格金融专题活动 通过座谈会、专题培训、企业走访等形式搭建企业与金融机构沟通桥梁 旨在推动企业利用资本市场加速发展 [1] - 辽宁省直接融资规模在2025年创下十年新高 突破900亿元大关 达927.8亿元 显示借势资本市场已成为众多优质辽宁企业的重要选项 [1] - 活动通过专家现场讲解、案例分享和“送智上门”等方式 有效回应了企业上市关切 提升了企业对上市流程和核心知识的理解 增强了企业上市信心与动能 [1][2][3] 资本市场活动与政府支持 - 深交所、北交所专家在沈阳举行专场上市座谈会 全省19家企业负责人参与 围绕上市问题向专家“取经” [1] - 活动为期三天 包含座谈会、专题培训、企业走访等 为企业与金融机构搭建沟通桥梁 [1] - 深交所专家在座谈会前走访调研了冷芯半导体公司等企业 了解其经营能力、技术特点、研发投入 并进行现场指导 这种“送智上门”“送策入企”的做法受到企业欢迎 [3] - 政府搭建平台组织活动 帮助企业系统学习上市核心知识点 而非过去单向碎片化的了解 对提高上市成功率很有帮助 [2] 企业上市动态与成效 - 大连美德乐工业自动化股份有限公司于2025年5月报送上市申报材料 当年11月成功过会 成为2025年辽宁申报企业中首家成功过会企业 并于2026年1月30日在北交所上市 成为辽宁省“十五五”开局之年首家上市企业 [1][2] - 大连美德乐案例突出了北交所直联机制的优势 实现了从报送到过会约6个月的“加速度” 激励了其他企业家 [2] - 企业谋求上市的主要目的包括低成本融得长期资金、规范企业治理、提升公信力、增强人才吸引力以及促进企业高质量发展 [2] 企业关注的问题与专家反馈 - 参会企业家提出了关于净利润门槛（如近一年净利润不足3000万元）、非“小巨人”企业竞争力、企业改制历史遗留问题、海外客户单据确认以及主营产品所属上市板块等一系列具体问题 [2] - 证券、法律、财务领域专家结合案例对这些问题进行逐一拆解和解答 [2] - 深交所专家表示当前资本市场发展形势好 上市审核进度较快 是企业难得的机遇期 交易所培育部门会对申报企业问题随时响应沟通 并鼓励企业规范治理尽快上市 [3]

公司概况与IPO信息 - 公司是一家位于江苏南京的流感药企，正在冲击IPO [1] - 公司当前估值为24.8亿元人民币 [1] 业务与产品 - 公司核心业务聚焦于流感药物领域 [1]

公司上市进程与股权结构 - 山东春光科技集团股份有限公司将于2月5日上会，拟于创业板上市，保荐机构为中国国际金融证券 [1] - 公司成立于2018年5月，2022年11月完成股改，2023年5月启动辅导，2025年6月完成辅导并提交上市申请，历经两轮问询后上会 [1] - 实际控制人韩卫东直接持股34.04%，并通过临沂君安间接控制21.48%的表决权，合计控制55.52%的表决权 [1] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务为软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，并沿产业链发展软磁铁氧体磁心、电子元器件和电源等产品 [1] - 产品终端应用领域广泛，包括新能源汽车及充电桩、智能家居及智能家电、通信电源及通信设备、绿色照明、光伏储能、物联网、医疗等领域 [1] 公司治理与历史沿革问题 - 实际控制人韩卫东出生于1967年，本科学历，正高级工程师，自2022年11月起担任公司董事长 [4] - 公司存在实际控制人韩卫东表决权过半且担任关键职务的情况，存在实际控制人不当控制的风险 [4] - 2016年至2020年，由韩卫东曾控制并担任高管的山东睿安资产管理有限公司作为资金管理平台，向内部员工、股东及其亲友进行“集资” [4] - 睿安资产不具备金融牌照，已于2023年11月注销，其资金管控职能于2020年末转移至公司主体 [4] - 截至2022年初，公司应付关联方“集资”款项余额为806.31万元，主要涉及总经理宋兴连（477.27万元）和财务总监李长涛（116.63万元） [5] - 公司表示上述借款行为不涉嫌非法吸收公众存款罪或非法经营罪，不存在被刑事及行政处罚的风险 [6] 财务内控不规范行为 - 2022年，子公司春光磁电存在转贷行为，通过供应商兴盛电子转出并收回贷款980.00万元 [6] - 2022年，公司存在为客户中瑞电子进行贷款周转的行为，涉及金额500.00万元，其中450.00万元转回客户 [6] - 2022年及2023年，公司存在票据找零行为：为客户票据找零金额分别为5,366.70万元和6,810.01万元，涉及客户分别为104家和83家 [6] - 2022年及2023年，通过供应商票据找零金额分别为70.20万元和407.11万元，涉及供应商均为4家 [6] - 2023年，为客户票据找零的实际结算金额为3,485.08万元，占当年销售金额92,960.32万元的比例为3.75% [7] - 公司表示上述财务内控不规范情形已得到整改 [7] 员工社保与公积金缴纳情况 - 2022年至2024年，公司养老/工伤/失业保险未缴纳人数分别为170人、61人、45人，占员工总数比例分别为20.91%、6.8%、4.8% [7][9] - 同期，住房公积金未缴纳人数分别为180人、62人、47人，占员工总数比例分别为22.14%、6.91%、5.02% [7][9] - 2022年未缴纳的主要原因包括员工处于试用期（77人）和自愿放弃（48人） [9] - 公司披露，若需为2022年至2024年未缴情况补缴，相关金额分别为234.25万元、86.96万元和31.91万元，占各期净利润的比例分别为3.04%、1.00%和0.32% [9]

上市合规基础 - 公司已满足合法存续满3年、主营业务稳定、管理层无重大变动的主体资格标准 [1] - 财务指标适配上市板块要求，若冲击A股市场，可满足净利润累计超3000万元人民币的相关标准 [1] - 若选择港股18A通道，则可享受盈利要求豁免的政策支持，为上市路径提供了多元选择 [1] 核心技术优势 - 公司拥有酶转化法生产Rh2等人参稀有皂苷技术，该技术斩获国家技术发明奖并已实现成熟的产业化落地 [2] - 公司已构建起难以复制的技术壁垒，其核心技术实力符合资本市场对拟上市企业的硬性要求 [2] - 公司拥有多项专利技术，覆盖红参液体发酵、人参皂苷提取纯化、干燥浓缩、切片灌装等核心生产环节，共计列出22项专利 [2] 可持续发展能力 - 公司已搭建起独立完整的生产、采购、销售体系，形成了清晰可循的盈利逻辑 [3] - 公司通过提升技术转化效率和稳定产品复购率，为长期盈利提供了有力支撑 [3] - 品牌有效规避了过度依赖政策扶持或单一产品的经营风险，保障了业务发展的稳定性与持续性 [3] 行业地位与上市竞争力 - 在稀有人参皂苷领域，高纯度、多组分且具备合规资质（如获得NCI药典收录、临床试验批文等）的企业，因技术稀缺性更易通过上市审核 [3] - 公司在稀有人参皂苷领域的技术突破与合规布局，进一步强化了其上市竞争力 [3] - 公司的核心技术正推动行业升级 [3]