行业与公司 * **锡业股份**：全球主要的锡及铟金属生产商 [1] * **京东方A**：全球领先的半导体显示产品供应商 [4] * **广联航空**：航空工业产品供应商，参与国产大飞机配套 [8] 核心观点与论据 **锡业股份** * **全球锡供给预计小幅收缩**：东南亚锡矿主产国政策收紧，新兴产区规模有限且受地缘风险扰动，可能无法对冲传统产区产量下滑 [1] * **锡加工费处于低位**：2026年以来锡冶炼加工费虽有上调，但考虑到锡价和行业平均回收率，当前加工费水平仍较低 [2] * **公司铟资源储备丰富**：都龙矿区铟资源储量全球第一，截至2024年底铟金属保有资源储量4821吨，2025年前三季度生产产品铟101.62吨，铟价上涨将对业绩产生正面影响 [3] **京东方A** * **TV面板价格预计继续上涨**：需求端受体育赛事、春节备货等影响，品牌厂备货需求强劲；供给端厂商坚持“按需生产”，预计3月稼动率处于高位，2月各主流尺寸TV面板价格全面上涨且涨幅扩大，预计3月维持涨势 [4] * **8.6代AMOLED产线预计下半年量产**：该产线已于2025年12月30日提前点亮，预计2026年下半年量产，将更好匹配IT客户高端需求，强化公司竞争力 [5] * **折旧与资本开支将迎来向下拐点**：存量产线折旧持续减少，在建产线分阶段转固，折旧金额在2025年达峰；资本开支同样在2025年达峰，预计从2027年开始有望大幅下降 [6] **广联航空** * **公司积极参与国产大飞机配套**：公司参与C909、C919、C929机型的工装及零部件配套，派驻团队研发复合材料成型工装、柔性自动化装配产线等，深度参与机身、货舱门等关键部段技术验证，已有部分工装产品完成试用交付；同时聚焦机体结构类零部件配套，已完成多轮样品试制与性能测试 [9] * **公司已落地多家AI工厂**：多项领先AI+创新应用系统已在生产计划、物料供应、生产制造、品质管理、能源优化、环境安全等场景应用，提升生产制造质效 [7] [8] 其他重要内容 * 本次调研信息来源于三家公司于2026年2月25日的投资者关系活动记录表 [11] * 文档包含免责声明，内容仅供参考，不构成投资建议 [10]

2025年业绩表现与未来展望 - 2025年公司经营业绩阶段性承压，但营业收入保持稳定，经营性现金流维持较好流入水平 [3] - 业绩承压核心原因包括：行业周期性调整、多区域布局及市场拓展带来的成本费用增加、资产减值准备计提 [3] - 公司已制定针对性优化举措，伴随可转债财务优化措施落地、产能利用率提升及行业订单质量改善，盈利水平具备明确的改善基础与上升空间 [3] 重大资产收购进展 - 收购天津跃峰的工作正按既定流程稳步推进，目前已进入关键阶段 [4] - 审计、评估及尽职调查等核心环节正按计划有序开展，相关方积极配合中介机构工作 [4] 国产大飞机业务与合作 - 公司积极参与C909、C919、C929机型的工装及零部件配套任务 [4] - 合作模式包括：派驻专业研发团队，针对性开展复合材料成型工装、柔性自动化装配产线等产品研发，深度参与机身、货舱门等关键部段技术验证 [4] - 已有部分工装产品完成试用交付，并已完成多轮机体结构类零部件的样品试制与性能测试 [4] 技术响应与定制化能力 - 依托多年航空制造技术经验，能快速理解并响应机型技术要求，完成核心配套产品研发设计 [4] - 通过柔性生产线与模块化制造工艺，实现定制化产品的快速试制与批量生产，确保配套进度与飞机研发同步 [4][5]

公司与C919项目关系 - 公司是C919飞机的工装供应商和零件供应商 [1] - 公司为C919提供各型复合材料成型工装 [1] - 公司为C919提供部分金属结构件，包括长桁、框段、横梁、加强件等产品 [1] 股价波动因素 - 股价波动受资本市场环境、市场情绪等多种因素综合影响 [1]