报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色走势分化，周末中东局势有降温迹象 各金属受供需、地缘政治、政策等因素影响呈现不同走势和投资机会 [1][2] - 宏观层面，国内外经济数据和政策动态影响有色金属市场 如美国发布关税、欧洲央行维持利率不变等 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：上周沪铜先扬后抑，矿端供应偏紧，需求端传统淡季偏弱 库存低位支撑铜价，预计偏强运行，建议逢低持多 [2] - 铝：国产铝土矿价格暂稳，氧化铝产能有增减变化 铝下游开工率下降，库存去化放缓，铝价预计震荡运行，建议区间交易 [2][31] - 锌：上周沪锌底部反弹，矿端紧缺，需求端淡季特征明显 库存国内累库、LME去化，预计偏强震荡，建议高抛低吸、逢低适度持多 [2] - 铅：上周主力空头走势，库存维持高位，需求持续偏弱 短期颓势难改，建议逢高布空 [2] - 镍：上周沪镍持续上涨，印尼矿端供给收紧预期支撑镍价 产业累库及需求淡季上涨动能偏弱，建议逢高持空 [3] - 不锈钢：市场进入传统消费淡季，成本支撑价格震荡上行 需求成交乏力，库存小幅累增，建议逢高持空 [3] - 锡：下游消费淡季，产量和进口有变化 库存去库，预计延续宽幅震荡，建议区间交易 [3] - 工业硅：产量减少，厂库增加 下游需求有变化，重回弱势基本面定价，建议等待低位布局多单 [3] - 多晶硅：产量增加，下游排产上升 建议等待低位布局多单 [3] - 碳酸锂：矿价高位震荡，供应平稳，需求旺盛 库存去化，预计维持高位宽幅震荡，建议区间交易 [3] 有色金属库存 - 各金属全球库存汇总、COMEX库存、LME库存、国内库存等有不同程度的变化 如铜全球库存汇总周环比 -2.90%，铝全球库存汇总周环比 -2.42%等 [7] 宏观 - 7月LPR维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [11] - 国务院常务会议召开，审议多项规划和工作 [12] - 上半年财政收支公布，收入同比增长，支出同比增长，政府性基金预算收入同比下降 [13] - 《可再生能源发展“十五五”规划》发布，提出2030年相关目标 [14] - 美国7月服务业PMI超预期扩张，制造业PMI扩张速度放缓且低于预期 [15] - 欧洲央行维持利率不变，符合市场预期 [16] - 美国发布301关税接续对等关税，新关税将于美东时间24日生效 [17] - 中东局势持续升级，周末有降温迹象 [18] - 下周宏观重要经济数据日历公布，涉及中美欧等多项数据 [20] 各金属基本面及高频数据 - 铜：展示LME铜升贴水、沪铜跨期价差曲线、COMEX机构持仓等高频数据 [24][25] - 氧化铝 - 铝 - 铝合金：介绍铝土矿/氧化铝基本面，包括价格、产能、库存等情况 展示电解铝、铝合金相关高频数据及下游开工率、库存情况 [31][36][45] - 锌：展示锌库存、升贴水、远期曲线、下游轮胎开工率等高频数据 [54][63][66] - 铅：展示铅库存、远期曲线、现货升贴水等高频数据 [72][78] - 镍：展示镍/不锈钢高镍铁与金川镍板价格、库存等高频数据 [85][86] - 锡：展示锡期货收盘价、冶炼利润、升贴水等高频数据 [100][101] - 碳酸锂：介绍碳酸锂供需状况，包括矿端、供应端、需求端、库存等情况 展示产量、生产成本、库存等高频数据 [110][113] - 工业硅/多晶硅：介绍工业硅、有机硅、多晶硅供需状况 展示产量、库存、成本、毛利等高频数据 [118][121] 技术分析 - 美元指数：因美伊局势持续紧张，市场对油价大涨引发全球通胀担忧上升，美元指数再次上行 [135] - 各金属：分析铜、铝、锌、铅、镍、锡、金、银、铂、钯、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅、氧化铝、铝合金等主力合约走势 如铜上行力度不足，整体维持高位震荡；铝受压调整，整体震荡运行等 [137][138][142]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 智利矿端扰动超出预期，导致非美地区铜库存再度紧张 [1][2] - 贵金属ETF出现增仓迹象，市场见底概率大幅增加 [1] - 多数金属品种处于传统需求淡季，呈现供需双弱的格局，价格以震荡为主 [3][4][5][6][9][10][11] 分品种总结 贵金属 - 贵金属ETF迎来增仓，黄金白银价格显著反弹，市场见底概率增加 [1] - 根据CME FedWatch，市场计入7月加息一次的概率为34.2%，较一周前的12.8%显著提升 [1] - 美伊局势再度升温，地缘政治风险与美联储议息会议决议是后续关注焦点 [1] 工业金属 铜 - **库存**：本周全球铜库存环比减少4.1万吨，其中LME铜库存减少2.0万吨，SHFE库存减少1.1万吨 [2] - **供给**：智利主要铜矿5月产量大幅下滑，Codelco产量同比下降18.3%至106，300吨，Escondida矿下降17.6%至108，800吨，Collahuasi矿下降19.3%至31，000吨 [2] - **供给**：智利遭遇强烈冬季风暴，影响大型铜矿作业及港口航行 [2] - **需求**：受北美虹吸效应及非洲冶炼厂产出受损影响，7-8月可流通进口铜货源阶段性趋紧 [2] 铝 - **供给**：中国电解铝理论开工产能维持在4520.9万吨高位，与上周持平 [3] - **需求**：铝棒企业增产主要体现在新疆地区，因华东加工费处于高位及内部货源补充不足 [3] - **观点**：中东摩擦加剧支撑海外供应缺口预期，LME库存下滑，国内库存去化，预计铝价震荡 [3] 镍 - **价格**：周内SHFE镍价格上涨3.7%至13.37万元/吨，硫酸镍与高镍铁价格持平 [4] - **供给**：印尼哈马黑拉及Obi岛地区降雨对镍铁生产运输造成扰动，6月进口环比出现明显降幅 [4] - **需求**：三元前驱体行业处于传统淡季，企业低库存运营，仅刚需采购 [4] - **观点**：镍市呈现供需双弱格局，预计短期镍价维持震荡 [4] 能源金属 锂 - **价格**：本周电池级碳酸锂价格下跌4.8%至14.5万元/吨，电池级氢氧化锂下跌2.1%至14.1万元/吨 [5] - **供给**：本周碳酸锂产量环比下跌2.1%至2.59万吨，库存环比减少2195吨至9.17万吨 [5] - **需求**：预计8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比增长7.4% [5] - **观点**：供给端减产去库，预计短期锂价在14万元/吨附近存在支撑，偏强震荡为主 [5] 钴 - **价格**：本周国内电解钴价格下跌8%至33.5万元/吨，硫酸钴下跌4.1%至8.20万元/吨 [6] - **原因**：钴价下跌主要因钴中间品及金属钴进口数据超预期，且消费电子需求持续低迷 [6] - **观点**：在需求淡季及供给集中到港背景下，预计钴价将延续弱势 [6] 战略小金属 钨 - **价格**：本周黑钨精矿价格上涨2.4%至41.9万元/吨，APT价格上涨1.7%至60.5万元/吨 [6][9] - **供需**：需求端处于传统淡季，询盘清淡；供给端低价流通资源枯竭，矿山捂货观望 [9] - **观点**：预计钨价短期维稳运行，需关注8月中上旬大厂入场采购动作 [9] 稀土 - **价格**：本周氧化镨钕价格下跌1.3%至75.70万元/吨，氧化镝下跌1.1%至141.00万元/吨，氧化铽下跌1.5%至679.00万元/吨 [10] - **供需**：供应端氧化物环节偏紧，金属环节供应充裕但出货承压；需求端磁材大厂以长协锁价为主，市场交投清淡 [10] - **观点**：预计短期稀土价格将维持区间震荡 [10] 锡 - **供给**：6月中国锡矿砂及精矿进口量为17431吨，环比增加3.6%，但中小型冶炼厂仍维持低负荷运行 [11] - **需求**：下游维持刚需补库，厂家低库存运行，高价抑制弹性需求 [11] - **观点**：宏观面多空交织，预计锡价延续高位宽幅震荡 [11] 铟 - **价格**：精铟主流价格下跌300元/公斤至5300-5400元/公斤 [12] - **供需**：供给端持货商观望情绪浓，需求端靶材及半导体材料采购节奏放缓，市场交投清淡 [12] - **观点**：铟市处于高位回调初期，预计精铟价格将维持高位运行 [12] 钽 - **价格**：钽铁矿市场均价为233美元/磅，各类钽产品价格较上周持平 [13] - **供需**：非洲主产区延续停产，刚果（金）收紧管控导致海外货源收缩；需求端下游畏高心态明显，刚需采购为主 [13] - **观点**：供需格局未明显变动，预计短期钽矿价格高位盘整 [13] 市场表现与数据跟踪 板块涨跌 - 本周申万有色金属指数上涨4.89%，在各大行业中涨幅居前 [22][26] - 子板块中，贵金属板块上涨11.1%，黄金三级子板块上涨11.5%；金属新材料板块下跌3.4% [24][26] - 个股涨幅前三为立新能源(+58%)、盛达资源(+31%)、山金国际(+18%) [25] 价格涨跌概览 - **贵金属**：COMEX黄金周涨0.8%至4056美元/盎司，SHFE白银周涨4.7% [30] - **基本金属**：SHFE铜周涨1.2%至104，750元/吨，SHFE镍周涨3.7%至133，710元/吨，SHFE锡周涨2.5%至414，190元/吨 [31] - **能源金属**：电池级碳酸锂周跌4.8%至14.5万元/吨，电解钴周跌8.0%至33.5万元/吨 [34] - **小金属**：黑钨精矿周涨1.2%至41.3万元/吨，锑锭周跌8.3%至9.4万元/吨 [38] 库存变动 - **铜**：全球库存周减4.1万吨，LME铜库存周减2.0万吨(-7%)，SHFE铜库存周减1.0万吨(-13%) [40] - **铝**：LME铝库存周减0.7万吨(-3%)，SHFE铝库存周减2.1万吨(-4%) [40] - **镍**：LME镍库存周减0.7万吨(-3%) [40] 重点公司关注 - 报告列举了多个子板块的建议关注公司，并在重点标的部分给出了部分公司的投资评级及盈利预测 [1][2][3][4][5][6][9][10][11][12][13][14] - 例如：赤峰黄金(买入，2026E EPS 2.71元)、洛阳钼业(买入，2026E EPS 1.47元)、中国宏桥(买入，2026E EPS 3.29元) [14]