核心财务表现 - 2025年上半年营业收入122.14亿元，同比增长17.95% [1] - 归母净利润16.72亿元，同比增长12.93% [1] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为41.73亿元、48.17亿元、55.65亿元 [4] 轨道交通业务 - 轨道交通板块实现营业收入69.11亿元，同比增长12.58% [2] - 全国铁路完成固定投资3559亿元，同比增长5.5% [2] - 动车组和机车招标市占率保持稳定，城轨牵引系统新订单领跑行业 [2] - 海外市场中标13个项目，覆盖亚洲、美洲、欧洲地区 [2] - 自主研发FAO信号系统于2025年6月在宁波地铁8号线投入运营 [2] 新兴装备业务 - 新兴装备业务营收52.44亿元，同比增长25.88% [3] - 基础器件板块营收24.16亿元，同比增长29.12% [3] - 功率半导体宜兴3期项目达设计产能，中低压器件产能持续提升 [3] - 完成首次车规级SiC模块小批量交付，新增新能源车项目20个 [3] - 乘用车功率模块装机量市占率13.6%，排名行业第二 [3] 技术创新与产业突破 - CR450动车组性能验证进展顺利，新能源机车研发持续推进 [2] - 突破SiC动态特性及可靠性底层技术，实现IGBT逆导芯片技术突破 [3] - 光伏逆变器国内中标15GW，地面电站领域排名行业前三 [3] - IGBT制氢电源设备累计交付突破100台，为国内首家达成该里程碑的企业 [3]

纪要涉及的公司 儒竞科技、浙江荣泰 核心观点和论据 儒竞科技 - 车端电力电子业务是隐形冠军，市场认知不足，存在预期差[1][2] - 车业务看点是ASP和份额双升，25Q1车业务同比增速40 - 50%，超预期，去年靠赛力斯和特斯拉实现高增长，今年一季度这两家表现不佳也未影响增速[1][2][3] - 核心在于多合一产品ASP从700元提升到1000元 + ，且不断开拓客户，如特斯拉收入占比仅10%，下半年有望开拓小米等[3] - 机器人业务产品不止伺服驱动器，还包括一体化方案，国内厂商倾向该方案且价值量更高[4] - 车上特斯拉驱动器和机器人目前自己设计老外代工，儒竞机会在于主业追随特斯拉建专线、加快泰国扩产，机器人业务机会来自国产替代和向国内客户供应高价值一体化产品[4] - 股权激励解锁条件超市场预期，若考核收入，今年总收入18亿（yoy + 40%）且自动化机器人业务收入0.78亿（yoy + 225%）；若考核利润，比23年净利润增长20%，对应2.5亿[4] 浙江荣泰 - 主业看点是二季度特斯拉加速，作为欧洲链弹性大标的，ASP扩张、份额扩张且受益于欧洲大盘子超预期，欧洲4月新能车 + 30%[4] - 机器人业务第一目标市值快接近200亿（100亿主业 + 200亿丝杠 * 51%股权），在手部微型丝杠供货上有几乎独家优势[4] - 集团另一家公司荣泰科技是电机供应商，公司较早拿到特斯拉图纸并持续送样，等待关节模组供货拐点，出现有望看500亿市值[5] - 已将特斯拉提到的机器人新品通信Wi - Fi纳入重点布局方向[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 儒竞科技在机器人业务上，国内厂商更倾向一体化方案，价值量更高[4] - 浙江荣泰在关节模组上电机看似无关，但集团另一家公司是电机供应商，且公司23年就考察电机公司，较早拿到特斯拉图纸并持续送样[5]