涉及的行业或公司 * 行业：机器人行业[3] * 公司：北特科技[1] 核心观点和论据 * 北特科技在机器人核心部件（大丝杠）的内螺纹加工工艺上具备全面领先的“工艺代差”[1] * 具体优势体现在加工效率、一致性（良率）及单件成本上[1] * 公司的工艺优势已获得北美大客户的现场审核认可[1] * 审核反馈显示其内螺纹加工工艺效率“大超预期”[1] * 这一优势在客户未来的份额分配中“至关重要”[1] * 公司已前瞻性锁定核心的定制化硬车车床设备供应[2][3] * 设备锁定是后续扩产的前提条件[2] * 这保障了公司产能扩张的确定性[1] * 当前机器人板块投资逻辑正从“主题”向“基本面”切换[3] * 北特科技率先完成了从“工艺可行性验证”到“客户量产认可”的关键跳变[3] * 随着下半年产能爬坡，公司业绩将进入可跟踪、可验证的“基本面兑现阶段”[3] 其他重要内容 * 公司正迎来价值重估的黄金窗口[4] * 风险提示：产业进展不及预期[5]

公司概况与核心业务 * 公司为浙江荣泰，核心主业为耐高温绝缘云母制品，已深耕20余年，产品技术成熟[3] * 新能源汽车业务是公司绝对主力，占总收入比重超过80%，其中海外客户贡献的收入占比超过50%[2][3] * 客户结构稳定，特斯拉是公司第一大客户，收入占比约为25-30%，其他主要客户包括大众、沃尔沃和宁德时代等头部车企和电池厂[2][3] 近期财务业绩与盈利能力 * 公司第三季度业绩恢复强劲增长，收入同比增速达到22%，扭转了二季度因特斯拉项目交付推迟导致的增速放缓局面[2][3] * 全年预计主业（云母业务）增长约25-30%[2][3] * 盈利能力维持高位，第三季度毛利率达到38%，环比提升2.8个百分点，净利率约为20%[2][4] * 高盈利能力主要得益于以海外车企为主的客户结构，其订单价格和盈利性相对更优[4] * 预计后续主业毛利率将稳定在35%以上[2][4] 机器人业务进展与产能布局 * 机器人业务涉及北美大客户的项目推进进度远超预期，无论项目数量还是规模均超过年初预期，从八九月份至10月底未出现延迟[6] * 公司在机器人核心部件实现战略卡位，产品包括丝杠、齿轮箱和电机等[7] * 微型丝杠已实现量产交付，截至第三季度交付数量超过3万根[7] * 齿轮箱自5月开始交付，配套比例逐步提升，与丝杠、电机形成1:1的配套关系[7] * 公司正积极推进大丝杠、减速器等其他产品的平台化拓展[7] * 为应对北美大客户明年大规模量产需求，泰国生产基地一期将于年底建成，计划明年一季度实现周产1,000台，并逐步爬升至周产5,000台及10,000台[2][6] 行业发展趋势与公司前景 * 机器人行业发展正在提速，特斯拉宏图计划4预示人形机器人巨大潜力，计划2026年初V3定型并在五年内实现百万辆级别目标[8] * 小鹏汽车计划在2026年下半年量产机器人，宇树科技也在推进IPO，行业处于爆发前期[8][9] * 公司被评价为质地优良的“梯链核心标的”，拥有稳固的大客户关系和强大的品类创新能力，从云母材料到轻量化材料再到机器人组件，展现出强大的业务外延能力[5][10] * 市场预期公司短期市值有望达到500亿，中长期随着其他品类拓展，市值有望达到700-800亿[5][10]