近日，"70后"绍兴商人俞光创立的杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称铜师傅文创）再度 向港交所主板递交上市申请。《每日经济新闻》记者注意到，这也是铜师傅文创2025年5月首次递表失 效后二度冲刺港交所。 《每日经济新闻》记者注意到，目前在铜师傅文创自营的电商平台上，价格最低的是一件售价35元的铜 制葫芦摆件，价格最高的则是一尊售价39999元的铜制佛像。 尽管已将材质版图拓展至金、银和塑胶，但在产品结构方面，铜师傅文创的核心业务仍高度聚焦于铜质 文创产品。报告期内，铜质文创产品贡献的收入占比一直在95%以上，最高达到96.6%。 根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年底，铜师傅文创在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第 一，市场份额高达35%，是名副其实的"铜制文创一哥"。 为确保产品的独特性和文化内涵，铜师傅文创建立了自研IP（知识产权）和授权IP的矩阵。2022~2024 年，公司分别创建了数百个新的原创产品IP。其中，源自自研IP的收入占比超九成，彰显了铜师傅文创 强大的原创设计能力。2024年，该公司新推出528款基于自研IP的SKU。 公司于2013年成立，俞光借鉴小米模式，成功将铜制 ...

公司概况与市场地位 - 公司成立于2013年，创始人俞光因发现铜工艺品市场商机而创立公司[1] - 公司借鉴小米模式，将铜制产品业务做到年收入达5亿元人民币的规模[2] - 公司是中国铜质文创工艺产品市场的领导者，按2024年总收入计市场份额高达35%，位列第一[6] - 公司核心业务高度聚焦于铜质文创产品，报告期内（2022-2024年）该业务收入占比始终保持在95%以上，最高达到96.6%[6] 产品与知识产权 - 公司主要采用传统失蜡铸铜法制作铜质摆件，整个工艺流程一般需要12个工作日[5] - 产品价格区间广泛，从最低35元的铜制葫芦摆件到最高39999元的铜制佛像[6] - 公司建立了强大的自研IP矩阵，源自自研IP的收入占比超过九成，2024年新推出528款基于自研IP的SKU[10][11] - “铜葫芦系列”和“大圣系列”是公司最为畅销的两大原创IP产品线[11] - 报告期内在线客单价呈下降趋势，从2022年的958元降至2024年的777元，反映消费者偏好转向更轻便、精致的SKU[5] 财务表现 - 公司报告期内营收持续增长，从2022年的5.03185亿元增长至2024年的5.71188亿元[15][17] - 净利润呈现波动，2022年为5693.8万元，2023年同比下滑至4413.1万元，2024年回升至7898.2万元[15][17] - 2024年上半年净利润为3024万元，同比下滑23.9%[16] - 毛利率有所改善，从2022年的32.2%提升至2024年的35.4%[17] 股东背景与资本运作 - 创始人俞光为公司第一大实控人，持股比例为26.27%[12] - 小米系资本（顺为资本和天津金米）为第一和第二大机构股东，持股比例合计为22.99%[12] - 公司近期再次向港交所主板递交上市申请，这是其今年5月首次递表失效后的第二次冲刺[3][4] - 公司曾计划在A股创业板上市未果，后转战港股市场[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在铜质文创产品市场份额达35%，有较强的自研IP能力，为细分领域的绝对龙头，有望乘新消费浪潮获得快速发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜质文创产品第一品牌，自研IP贡献主要收入 - 报告研究的具体公司是我国铜质文创工艺产品第一品牌，以原创设计推动差异化发展，在铜质文创领域确立龙头地位，2024年铜质文创工艺产品市场份额为35%，线上销售市场份额占比达44.1% [4][7] - 公司包含多个产品系列，“铜葫芦”和“大圣”系列最畅销，自研IP收入占比维持较高比例，2022 - 2024年分别为94.1%/88.3%/93.7% [4][11] - 公司产品以线上直销为主，占比约70%，2022 - 2024年线上直销收入占总收入的比例分别为70.6%/69.9%/70.5%，销售渠道主要是电商平台直营旗舰店；截止2024年12月31日，线下运营9家直营店，也是沉浸式品牌体验中心 [4][15][17] 全球文创产品市场保持稳定，铜质工艺品增长较快 - 文创工艺品市场规模保持稳定增长，2024年全球文创工艺品市场规模为1.08万亿元，2019 - 2024年复合增长率为3.4%，2024 - 2029年复合增长率有望提升至5.8%，预计2029年达1.43万亿元 [19] - 我国文创工艺品市场稳步扩张，2024年市场规模为3540亿元，2019 - 2024年复合增长率为4.3%，预计2029年达4647亿元，2024 - 2029年复合增长率为5.6%；塑胶树脂增长最快，金属文创工艺品中，金质工艺品占比最高，铜质工艺品预计2029年市场规模达23亿元，2024 - 2029年复合增长率达7.7% [21] - 铜质文创工艺品产业链中，上游IP开发及研发设计环节易形成壁垒；铜质摆件是最大产品类别，市场规模占比始终在75%以上，有望从2024年的12.34亿元提升至2029年的18.71亿元，年复合增长率为8.7%；2024年线上渠道销售额占比超60%，2024 - 2029年线上渠道销售额年复合增长率有望达8.3% [22][27] 成本费用控制良好利润显著提升，持续加强研发投入 - 报告研究的具体公司营业收入稳定增长，2022 - 2024年分别为5.03/5.06/5.71亿元，2024年同比增速超10%；利润及全面收益总额分别为5694/4413/7898万元，2024年同比增速接近80%；利润增速快于营业收入增速，原因是成本控制带来毛利率提升，2024年销售及营销开支和行政开支占总收入比例下降 [4][28] - 公司营业成本主要由直接材料成本、直接人工成本和制造费用构成，直接材料成本占比最高；2023年因生产技术升级，铜利用率提高，原材料消耗量减少，2024年直接材料成本上升与原材料价格上涨幅度一致；直接人工成本受生产人员工资及绩效薪酬提升影响 [32] - 2024年铜质文创产品毛利率明显提升，2022 - 2024年分别为32.5%/31.9%/35.2%，原因是推出更高价值雕塑作品、定价精确性改善及生产效率提高；塑胶潮玩委托第三方生产，有低材料成本特性，能实现较高毛利率水平 [33] - 公司费用主要为销售及营销开支，最主要的费用项为平台服务及推广，2024年开支相比2023年有所下降；雇员薪酬及福利在2024年明显提升，因扩大线下业务 [39] - 公司研发开支主要与文创产品创意开发、设计迭代及优化相关，2023年开始研发开支中的雇员薪金及福利明显提升，反映在原创IP方面持续投入 [40]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在铜质文创产品市场份额达35%，有较强的自研IP能力，为细分领域的绝对龙头，有望乘新消费浪潮获得快速发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜质文创产品第一品牌，自研IP贡献主要收入 - 报告研究的具体公司是我国铜质文创工艺产品第一品牌，以原创设计推动差异化发展，2024年铜质文创工艺产品市场份额为35%，线上销售市场份额占比达44.1% [4][7] - 公司包含多个产品系列，“铜葫芦”和“大圣”系列最畅销，自研IP收入占比维持较高比例，2022 - 2024年分别为94.1%/88.3%/93.7% [4][11] - 公司产品以线上直销为主，占比约70%，销售渠道主要是电商平台直营旗舰店，截止2024年12月31日，还运营9家线下直营店 [4][15][17] 全球文创产品市场保持稳定，铜质工艺品增长较快 - 全球文创工艺品市场规模保持稳定增长，2019 - 2024年复合增长率为3.4%，2024 - 2029年有望提升至5.8%，预计2029年达1.43万亿元 [19] - 我国文创工艺品市场稳步扩张，2019 - 2024年复合增长率为4.3%，预计2024 - 2029年为5.6%，2029年有望达4,647亿元，铜质工艺品预计2029年市场规模达23亿元，2024 - 2029年复合增长率达7.7% [21] - 铜质文创工艺品产业链上游IP开发及研发设计易形成壁垒，中游为生产制造和包装，下游为线上及线下销售 [22] - 铜质摆件是铜质文创工艺品最大类别，市场规模占比超75%，有望从2024年的12.34亿元提升至2029年的18.71亿元，年复合增长率为8.7%，2024年线上渠道销售额占比超60%，2024 - 2029年年复合增长率有望达8.3% [27] 成本费用控制良好利润显著提升，持续加强研发投入 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为5.03/5.06/5.71亿元，2024年同比增速超10%，利润及全面收益总额分别为5,694/4,413/7,898万元，2024年同比增速接近80%，利润增速快于营业收入因成本控制和费用下降 [4][28] - 公司营业成本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成，直接材料成本占比最高，2023年铜利用率提高，2024年成本上升与原材料价格涨幅一致 [32] - 2024年铜质文创产品毛利率明显提升，从2022 - 2024年分别为32.5%/31.9%/35.2%，塑胶潮玩能实现较高毛利率 [33] - 公司费用主要为销售及营销开支，平台服务及推广开支2024年相比2023年有所下降，雇员薪酬及福利因线下业务扩大而提升 [39] - 公司研发开支主要用于文创产品创意开发等，2023年开始研发开支中雇员薪金及福利明显提升 [40]