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IP联名、跨界金银,冲击港股的铜师傅能否走出新曲线
华尔街见闻· 2025-06-14 17:35
公司概况 - 铜师傅是中国铜制文创工艺品行业龙头,市占率35%,2024年营收5.51亿元[1] - 公司定位"高性价比铜制工艺品",毛利率30%-35%,净利率13.8%[10][14] - 线上直销占比70%,天猫/京东铜制文创品类销量第一,客单价750元,复购率56%[13][14] 商业模式 - 采用"引流品+高客单价产品"组合:39元铜葫芦年销20万件(亏损200万),带动百元/千元级产品销售[12] - 爆品策略成效显著:铜葫芦系列三年累计收入超1亿元,齐天大圣系列累计收入8950万元[13] - 营销成本控制严格:销售费用率12.5%(行业平均30%),广告费控制在5%以内,店播ROI达1:25-1:40[14] 资本与股东 - 获小米生态链两轮投资:2017年A轮1.1亿元(顺为/小米领投),2018年B轮3.1亿元[7][8] - 顺为资本与小米集团分别为第二、第三大股东[9] - IPO前股权转让估值较两年前下跌85%[2] IP运营策略 - 自有IP聚焦传统文化(神话/民间传说),授权IP占比1/3但销售额仅占1/15[15] - 2024年新增《哪吒》《蝙蝠侠》等IP合作,哪吒系列半月销售额近千万元[16][17] - IP授权费高昂(如哪吒2授权费900万元),粉丝群体与目标受众存在差异[18][19] 行业与竞争 - 铜制工艺品市场规模16亿元,仅为潮玩市场的3%,城市渗透率2.34%[22] - 行业年增速7.3%,公司近三年营收复合增速6.54%[23] - 主要竞争对手"朱炳仁·铜"市占率差距仅3.2个百分点[38] 产能与供应链 - 产能利用率超99%,2024年达101.7%[35] - 铜价上涨压力显著:吨价从2022年6.71万元涨至7.5万元,材料成本占比50%[31][32] - 生产依赖熟练技工,非标产品打样周期长,存在交付延迟问题[34][37] 扩张计划 - 渠道向线下倾斜:现有9家直营店+68家经销店,计划三年新增30家直营店[14] - 拓展黄金文创业务(毛利率16%),推出塑胶潮玩/银制品子品牌[25][29] - IPO募资拟建3.1万平米研发中心,新增200名技工,升级生产设备[38]
铜质文创第一品牌,持续重视自研 IP 投入
国泰君安· 2025-05-28 11:00
报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在铜质文创产品市场份额达35%,有较强的自研IP能力,为细分领域的绝对龙头,有望乘新消费浪潮获得快速发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜质文创产品第一品牌,自研IP贡献主要收入 - 报告研究的具体公司是我国铜质文创工艺产品第一品牌,以原创设计推动差异化发展,在铜质文创领域确立龙头地位,2024年铜质文创工艺产品市场份额为35%,线上销售市场份额占比达44.1% [4][7] - 公司包含多个产品系列,“铜葫芦”和“大圣”系列最畅销,自研IP收入占比维持较高比例,2022 - 2024年分别为94.1%/88.3%/93.7% [4][11] - 公司产品以线上直销为主,占比约70%,2022 - 2024年线上直销收入占总收入的比例分别为70.6%/69.9%/70.5%,销售渠道主要是电商平台直营旗舰店;截止2024年12月31日,线下运营9家直营店,也是沉浸式品牌体验中心 [4][15][17] 全球文创产品市场保持稳定,铜质工艺品增长较快 - 文创工艺品市场规模保持稳定增长,2024年全球文创工艺品市场规模为1.08万亿元,2019 - 2024年复合增长率为3.4%,2024 - 2029年复合增长率有望提升至5.8%,预计2029年达1.43万亿元 [19] - 我国文创工艺品市场稳步扩张,2024年市场规模为3540亿元,2019 - 2024年复合增长率为4.3%,预计2029年达4647亿元,2024 - 2029年复合增长率为5.6%;塑胶树脂增长最快,金属文创工艺品中,金质工艺品占比最高,铜质工艺品预计2029年市场规模达23亿元,2024 - 2029年复合增长率达7.7% [21] - 铜质文创工艺品产业链中,上游IP开发及研发设计环节易形成壁垒;铜质摆件是最大产品类别,市场规模占比始终在75%以上,有望从2024年的12.34亿元提升至2029年的18.71亿元,年复合增长率为8.7%;2024年线上渠道销售额占比超60%,2024 - 2029年线上渠道销售额年复合增长率有望达8.3% [22][27] 成本费用控制良好利润显著提升,持续加强研发投入 - 报告研究的具体公司营业收入稳定增长,2022 - 2024年分别为5.03/5.06/5.71亿元,2024年同比增速超10%;利润及全面收益总额分别为5694/4413/7898万元,2024年同比增速接近80%;利润增速快于营业收入增速,原因是成本控制带来毛利率提升,2024年销售及营销开支和行政开支占总收入比例下降 [4][28] - 公司营业成本主要由直接材料成本、直接人工成本和制造费用构成,直接材料成本占比最高;2023年因生产技术升级,铜利用率提高,原材料消耗量减少,2024年直接材料成本上升与原材料价格上涨幅度一致;直接人工成本受生产人员工资及绩效薪酬提升影响 [32] - 2024年铜质文创产品毛利率明显提升,2022 - 2024年分别为32.5%/31.9%/35.2%,原因是推出更高价值雕塑作品、定价精确性改善及生产效率提高;塑胶潮玩委托第三方生产,有低材料成本特性,能实现较高毛利率水平 [33] - 公司费用主要为销售及营销开支,最主要的费用项为平台服务及推广,2024年开支相比2023年有所下降;雇员薪酬及福利在2024年明显提升,因扩大线下业务 [39] - 公司研发开支主要与文创产品创意开发、设计迭代及优化相关,2023年开始研发开支中的雇员薪金及福利明显提升,反映在原创IP方面持续投入 [40]
一文读懂铜师傅招股书:铜质文创第一品牌,持续重视自研IP投入
国泰海通证券· 2025-05-28 10:53
报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在铜质文创产品市场份额达35%,有较强的自研IP能力,为细分领域的绝对龙头,有望乘新消费浪潮获得快速发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜质文创产品第一品牌,自研IP贡献主要收入 - 报告研究的具体公司是我国铜质文创工艺产品第一品牌,以原创设计推动差异化发展,2024年铜质文创工艺产品市场份额为35%,线上销售市场份额占比达44.1% [4][7] - 公司包含多个产品系列,“铜葫芦”和“大圣”系列最畅销,自研IP收入占比维持较高比例,2022 - 2024年分别为94.1%/88.3%/93.7% [4][11] - 公司产品以线上直销为主,占比约70%,销售渠道主要是电商平台直营旗舰店,截止2024年12月31日,还运营9家线下直营店 [4][15][17] 全球文创产品市场保持稳定,铜质工艺品增长较快 - 全球文创工艺品市场规模保持稳定增长,2019 - 2024年复合增长率为3.4%,2024 - 2029年有望提升至5.8%,预计2029年达1.43万亿元 [19] - 我国文创工艺品市场稳步扩张,2019 - 2024年复合增长率为4.3%,预计2024 - 2029年为5.6%,2029年有望达4,647亿元,铜质工艺品预计2029年市场规模达23亿元,2024 - 2029年复合增长率达7.7% [21] - 铜质文创工艺品产业链上游IP开发及研发设计易形成壁垒,中游为生产制造和包装,下游为线上及线下销售 [22] - 铜质摆件是铜质文创工艺品最大类别,市场规模占比超75%,有望从2024年的12.34亿元提升至2029年的18.71亿元,年复合增长率为8.7%,2024年线上渠道销售额占比超60%,2024 - 2029年年复合增长率有望达8.3% [27] 成本费用控制良好利润显著提升,持续加强研发投入 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为5.03/5.06/5.71亿元,2024年同比增速超10%,利润及全面收益总额分别为5,694/4,413/7,898万元,2024年同比增速接近80%,利润增速快于营业收入因成本控制和费用下降 [4][28] - 公司营业成本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成,直接材料成本占比最高,2023年铜利用率提高,2024年成本上升与原材料价格涨幅一致 [32] - 2024年铜质文创产品毛利率明显提升,从2022 - 2024年分别为32.5%/31.9%/35.2%,塑胶潮玩能实现较高毛利率 [33] - 公司费用主要为销售及营销开支,平台服务及推广开支2024年相比2023年有所下降,雇员薪酬及福利因线下业务扩大而提升 [39] - 公司研发开支主要用于文创产品创意开发等,2023年开始研发开支中雇员薪金及福利明显提升 [40]
70后米粉做潮玩雷军投钱,要IPO了
投中网· 2025-05-18 11:19
公司概况 - 杭州铜师傅文创(集团)股份有限公司于2025年5月向港交所递交招股书,主营铜质文创产品[4] - 公司创始人俞光为70后绍兴人,美术中专毕业,曾创立年营收破3亿的卫浴品牌雅鼎[6] - 公司2024年营收达5.7亿元,市场份额35%,连续三年蝉联天猫/京东铜质文创销冠[4][8] - 股东包括顺为资本、小米集团、海泉基金等知名机构,上市前估值达15亿元[4][14] 商业模式 - 采用小米"高质价比"模式,通过成本定价法打破行业暴利,如399元铜木家具与39元铜葫芦[7] - 电商直销占比超70%,2022-2024年线上客单价均高于750元,复购率56%-59%[8][10] - 自研IP营收占比超90%,2022-2024年分别创建300、279及456个新原创IP[11] - 产品矩阵包括铜质(96%收入)、银质、黄金、木质及塑料潮玩,SKU超2000件[10][11] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5.03亿、5.06亿、5.71亿元,净利润5694万、4413万、7898万[10] - 2024年净利润同比激增79%,毛利率升至35.4%,净利率达13.8%[10][11] - 黄金文创2024年收入127万元,计划3年内占比提升至10%[11][15] 战略发展 - 通过联名漫威、故宫等顶级IP破圈,如大圣系列收入超8950万元[8][11] - 现有9家直营店+54家授权经销商,计划新增30家直营店并拓展欧美市场[11][15] - 2021年推出黄金文创品牌"玺匠金铺"作为第二增长曲线[8][15] 融资历程 - 2017年A轮融资1.1亿元,由顺为资本、小米集团领投[14] - 2018年B轮融资3.1亿元,投后估值15亿元,较A轮增长近3倍[14] - 2021年C轮融资2亿元,由国家中小企业发展基金领投[15] 行业背景 - 中国IP经济规模2025年将突破1.8万亿元,年复合增长率16.7%[16] - IP衍生品市场2025年预计突破5000亿元,消费品授权占比超60%[16] - 行业涌现泡泡玛特、卡游等成功案例,VC对IP经济模式关注度提升[17]