公司战略与布局 - 成都御之安科技有限公司西南区域总部已于近日正式落地四川天府新区兴隆湖畔 [1] - 公司未来1—2年将在新区增设AI安全研发中心 [1] - 公司将依托人才政策吸纳高端人才，同时与高校、国企央企共建联合实验室，参与“双向揭榜挂帅”攻关前沿课题 [1] - 公司将统筹研发、推广与服务，以西南区域总部辐射全国市场 [1] 公司业务与技术 - 公司创立于2021年，深耕大模型与网络安全领域 [1] - 公司核心产品为“大模型安全围栏” [1] - 核心产品通过自研深度学习与强化学习方案，结合行业小模型实现输入内容识别与输出威胁检测 [1] - 核心产品已为关键基础设施领域的国企央企提供安全服务 [1] - 公司未来将聚焦AI安全技术创新 [1] 区域产业生态 - 公司CEO表示将深度融入区域产业生态 [1] - 公司已借力四川天府新区创新要素聚合与产业链协同优势，制定了多维度融入计划 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司下游行业处于见底复苏过程中，运营商、能源、交通、监管等行业复苏较快，地方政府等行业复苏相对较慢 [1] - 第三季度收入下滑主要受暂时性项目进展扰动影响，最新情况显示项目进展已提速，且订单金额同比已基本持平，全年预计乐观 [1] - 智算云业务在前三季度营业收入整体下降背景下仍保持增长，且增幅持续加大，预计全年智算云收入增长10%左右 [1] - 公司在AI安全与量子安全领域进行前瞻布局并具备竞争优势，相关战略稳步推进 [2][3] - 考虑到网络安全下游需求尚在恢复阶段，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润将持续增长 [4][5] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入12.02亿元，同比-24.01%；实现归母净利润-2.35亿元，同比-39.10% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入3.76亿元，同比-46.96%；实现归母净利润-1.71亿元，同比-568% [1] - 预测2025年营业收入为29.74亿元，归母净利润为1.36亿元；预测2026年营业收入为31.36亿元，归母净利润为2.14亿元；预测2027年营业收入为34.48亿元，归母净利润为2.71亿元 [4][5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.12元、0.18元、0.23元 [5] 业务亮点与发展布局 - 智算云业务高速增长，是当前业绩的重要亮点 [1] - 公司与信通量子达成战略合作，推动安全产品与量子安全服务平台深度适配，并在运营商等行业推进应用试点与规模化复制 [2] - 公司自2018年布局量子计算，相关研究成果已应用于多款产品并在国家重要网络通信建设中落地 [2] - AI+安全战略稳步推进，产品形态包括智能化升级的标品、天问大模型平台及定制化服务 [3] - 在AI安全领域具备多项竞争优势，包括打造大模型安全围栏等新大单品、基于天问大模型构建能力、体系化能力构造以及行业化方案落地 [3]