**首都在线电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及云计算、智能计算（智算）、IDC（互联网数据中心）、人工智能（AI）基础设施 [2] * 公司为北京首都在线科技股份有限公司（首都在线） [2] **核心观点与论据** **公司业务转型与现状** * 公司正经历从IDC转售到云计算运营 再到AI驱动智能计算与Max平台双轮驱动的转型 [2][4] * 当前营收结构：传统计算占比28% 智算云占比13% HC服务占比55% [6] * 智算云业务毛利率较高 驱动公司整体营收上行 未来占比提升将改善盈利能力 [2][6] * 公司2023年前瞻性布局以GPU为主导的智算云作为第二成长曲线 [6] * 公司业务包括通信网络 IT及综合解决方案以及云服务 [4] **竞争优势与稀缺性** * 稀缺性体现为全球布局的ITC及云技术资源 [3] * 核心优势在于云网一体化能力及在通信行业积累的深厚能力 [3] * 定位第三方中立运营商 在客户竞争中具备独特优势 [2][8] * 具备深度推理整合能力 在AI推理时代降本增效方面优势明显 [3] * 相比竞争对手具备更强的软件能力 如推出Max平台并注重异构算力综合服务 [4][15] * 具备轻资产与重资产运营能力 有助于行业爆发期进行资源扩张 [21] **市场趋势与行业前景** * 2025年是AI发展质变元年 国内推理技术资源需求将显著增长 [10] * 海外市场已进入货币化发展阶段 以O3为代表的模型和agent产品框架成熟 [10] * 国内市场因人力成本较低开始显著加速放量 货币化拐点预计在2025年下半年至2026年到来 [10][12] * 中国智能算力规模2024年达725.3亿Flops 预计2025年增至1,037.3亿Flops 2028年达2,783.9亿Flops 复合增长率39.94% [13] * AI时代对算力需求远超移动互联网时代 总体需求侧呈现加速上行趋势 [13] * IDC行业供需关系改善：审批收紧推动无序产能退出 云推理需求增加 [14] * 上架率持续改善将显著提升IT行业经营质量 带动全行业利润提升 [14] **公司战略与具体举措** * 确立全球化发展战略 全球资源使其在服务国内AI头部客户时占据优势 [3][5] * 全球布局覆盖24个区域 52个可用区 94个数据中心 总管理芯片规模近2万片 [19] * 国内建立六个智能智算核心节点 海外在马来西亚、美国达拉斯、台北及香港等地布局 [19] * 通过PaaS和MaaS转型提升竞争力 增强成本管控能力 [4][20] * 发布MES和PaaS相关产品 高度重视软硬结合能力 [20] * 治理架构调整以适应行业变化 如2021年设立渲染、存储云、海外事业部和IDC事业群以应对AI时代需求 [7] **其他重要内容** **国内AI应用发展** * 全球50大AI原生Web APP中 超过三分之一由中国公司开发 [11] * 以deep seeker等模型为代表的新技术使国内与海外模型差距持续缩小 [11] * 国产模型与海外模型的差距可能缩短至八代以内 [12] * C端市场以豆包为代表的产品进入放量周期 B端市场从单点向全流程重构过渡 [12] **AI时代的新要求** * AI时代对综合算力管理要求更高 需考虑多样化模型和国产化属性 [15] * 推理侧复杂度增加 具备云管平台能力和异构管理能力的公司将持续受益 [4][15] * 软硬件深度耦合趋势使拥有强大技术资源的企业能更好优化成本 占据竞争优势 [16][17] **全球化与出海机遇** * 全球化是国内AI发展的重要命题 国内应用大规模出海将带来巨大市场机遇 [18] * 国内第三方大模型如智谱和Minimax等是推理算力的重要受益者 [18] * 海外盈利能力普遍优于国内（ToC靠流量变现 vs 海外靠订阅和AI API服务） [18] * 预计2026年国内模型出海全面加速 公司凭借其全球化布局和大模型合作关系有望成为重要受益者 [4][18][19] **财务与运营** * 公司期间费用率和研发费用率基本保持稳定 [10] * 公司负债较低 在扩展存量资源时具备优势 [19] * 公司可自行建设运营IT机房 也能与其他厂商代运营 需求快速扩张时供给响应能力较强 [19]

财务表现 - 2025年第二季度AI账单收入达7.3亿元 同比增长超120% [1] - AI账单收入在公有云收入占比攀升至45% [1] - 小米和金山生态收入达6.3亿元 同比增长69.5% [1] - 生态收入占公司总收入比例提升至26.8% [1] - 上半年来自小米金山生态收入合计11.3亿元 达2025年度关连交易总额度40% [1] 业务发展 - 以基础云和智算云为锚点 围绕AI全面升级产品能力 [1] - 新拓展多家互联网客户的AI推理应用 [1] - 智算云业务扎实推进 助力客户加速AI应用落地 [1] - 作为小米金山生态唯一战略云平台 紧握生态客户庞大需求 [1] - 与已有客户加深合作的同时实现生态共赢 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度AI账单收入达7.3亿元 同比增长超120% [1] - AI账单收入占公有云收入比例攀升至45% [1] - 小米和金山生态收入达6.3亿元 同比增长69.5% [1] - 生态收入占公司总收入比例提升至26.8% [1] - 上半年生态收入合计达11.3亿元 完成年度关连交易总额度40% [1] 业务发展策略 - 以基础云和智算云为锚点 围绕AI全面升级产品能力 [1] - 助力客户加速AI应用落地 与已有客户加深合作 [1] - 新拓展多家互联网客户的AI推理应用 智算云业务扎实推进 [1] - 作为小米金山生态唯一战略云平台 紧握生态客户庞大需求 [1] - 实现与生态共赢合作模式 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度AI账单收入达7.3亿元 同比增长超120% [1] - AI账单收入占公有云收入比例攀升至45% [1] - 小米和金山生态收入达6.3亿元 同比增长69.5% [1] - 生态收入占公司总收入比例提升至26.8% [1] - 上半年生态收入合计达11.3亿元 完成年度关连交易总额度的40% [1] 业务发展进展 - 以基础云和智算云为锚点全面升级AI产品能力 [1] - 新拓展多家互联网客户的AI推理应用 [1] - 作为小米金山生态唯一战略云平台持续获得生态客户需求 [1] - 智算云业务扎实推进 助力客户加速AI应用落地 [1]

股价表现 - 金山云港股涨超6% 带动美股盘前涨5.3% [1] 财务预期 - 公司将于美东时间8月20日盘前发布财报 [1] - 机构预期2025年第二季度营收22.14亿元 同比增长17.05% [1] - 预期每股收益-1.138元 亏损同比缩窄24.11% [1] 业务动态 - 公司携六大解决方案亮相2025世界人工智能大会 包括星流平台、智算云、具身智能、政务AI一体机、行业模型等 [1] - 全面展现AI创新技术及行业落地实践 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.91亿元，同比增长8.4% [1] - 综合毛利润1.97亿元，同比增长46.8%，毛利率达到25.0% [1][3] - 综合毛利率持续攀升，从2023年H1的9.7%提升至2025年H1的25.0% [3] 业务亮点 - AI相关营收占比31.5%，同比大幅增长 [1][3] - 自建两大智算中心效益同比增长60.3% [1][3] - 境外营收1.56亿元，同比增长20.4% [1][3] 战略布局 - 全面加速智算云布局，高质量扩建智算中心 [1] - 持续升级自研平台，赋能AI应用场景落地 [1] - 深化多地域节点与算力资源部署，为全球多行业提供数字底座 [1]

股价表现 - 美股盘前上涨7.16%至14.66美元 [1] - H股当日收盘上涨超5.5%至7.81港元 [1] 产品与技术展示 - 公司在2025世界人工智能大会展示六大解决方案 [1] - 解决方案包括星流平台、智算云、具身智能、政务AI一体机及行业模型 [1] - 全面展现AI创新技术及行业落地实践成果 [1] 机构评级与行业动态 - 里昂证券给予"跑赢大市"评级 [1] - 目标价设定为17美元 [1] - 英伟达B30及H20芯片交付将缓解行业芯片短缺问题 [1] - 预期芯片供应改善将带来利润率上行空间 [1]

公司股价表现 - 金山云(3896 HK)盘初拉升涨超7% 报794港元 暂成交54亿港元[1] - 近期金山云频频走高 7月15日盘中曾上涨近12%[1] 产品与技术展示 - 公司在2025世界人工智能大会亮相六大AI重磅成果 包括星流平台 智算云 具身智能 政务AI一体机 行业模型等[1] - AI创新技术及行业落地实力受到瞩目[1] 机构观点 - 摩根大通发布研报看好金山云AI增长前景[1] - 摩根大通上调公司目标价至10港元[1] 行业环境 - 2025世界人工智能大会(WAIC)开展推动AI概念股行情向好[1]

公司股价表现 - 7月28日港股早盘拉升7%至7.92港元[1] - 单日成交额达4.79亿港元[1] - 近一个月累计上涨超过23%[1] 人工智能领域布局 - 携六大解决方案亮相2025世界人工智能大会 包括星流平台、智算云、具身智能、政务AI一体机及行业模型[1] - 近期相继接入文心4.5系列开源模型和Kimi-K2系列模型[1] - 已广泛覆盖头部AI大模型公司 包括Xiaomi MiMo系列、Qwen3系列及DeepSeek-R1/V3等模型[1]

股价表现 - 7月28日早盘股价拉升7%至7.92港元 成交额达4.79亿港元 [1] - 近一个月累计涨幅超过23% [1] 行业活动参与 - 公司携六大AI解决方案亮相2025世界人工智能大会 包括星流平台、智算云、具身智能、政务AI一体机及行业模型 [1] - 全面展示AI领域创新技术实力 [1] 技术合作进展 - 近期相继接入文心4.5系列开源模型和Kimi-K2系列模型 [1] - 已覆盖多家头部AI大模型公司产品 包括Xiaomi MiMo系列、Qwen3系列及DeepSeek-R1/V3等 [1]