财务数据和关键指标变化 - 第四季度归属于安德森公司的净收入为6700万美元，摊薄后每股收益1.97美元，调整后净收入为7000万美元，摊薄后每股收益2.04美元，相比2024年第四季度的调整后净收入4700万美元（每股1.36美元）大幅增长 [8] - 第四季度总毛利润为2.31亿美元，同比增长8%，主要得益于可再生能源业务量价齐升以及2024年11月对Skyland Grain的收购 [8] - 全年总毛利润为7.14亿美元，同比增长3%，主要受Skyland投资推动 [9] - 第四季度调整后EBITDA为1.37亿美元，高于2024年同期的1.17亿美元，可再生能源业务增长部分抵消了农业综合业务的同比下降 [9] - 全年调整后EBITDA为3.37亿美元，低于2024年的3.63亿美元 [9] - 第四季度有效税率为19%，全年有效税率为16%，季度波动主要受非控股权益收入占比以及非应税生物燃料抵免的确认影响 [9] - 第四季度经营活动产生的现金流（扣除营运资本变动前）为1.1亿美元，高于2024年同期的1亿美元，全年现金流为2.78亿美元，低于2024年的3.23亿美元，减少主要因上半年农业市场环境挑战 [10] - 长期债务与EBITDA比率在年底为1.8倍，远低于公司设定的低于2.5倍的目标 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **农业综合业务**：第四季度税前收入为4600万美元，调整后归属于公司的税前收入为4500万美元，低于2024年同期的5600万美元 [11] - **农业综合业务**：第四季度调整后EBITDA为8000万美元，低于2024年同期的8800万美元 [12] - **农业综合业务**：全年调整后EBITDA为1.87亿美元，低于2024年的2.18亿美元 [12] - **可再生能源业务**：第四季度归属于公司的税前收入为5400万美元，相比2024年同期的1700万美元大幅增长，主要反映了2025年第三季度收购合作伙伴股份后对四家乙醇工厂的完全所有权 [13] - **可再生能源业务**：乙醇板面压榨利润同比增长每加仑0.15美元，但部分被更高的天然气成本和坚挺的东部玉米基差所抵消 [14] - **可再生能源业务**：第四季度45Z税收抵免的影响为1500万美元，全年为3500万美元 [14] - **可再生能源业务**：第四季度EBITDA为6900万美元，高于2024年同期的4100万美元 [15] - **可再生能源业务**：全年调整后EBITDA为2.03亿美元，高于2024年的1.89亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **西部玉米带**：秋季丰收产量超出预期，公司能够以有利的基差价值积累大量玉米和高粱，增加了资产的基础收入，但限制了套利交易机会 [4] - **西部资产**：第四季度小麦和高粱出口量较今年前三个季度大幅增加 [4] - **东部玉米带**：收成结果变化较大，团队专注于为创纪录的出口计划和强劲的乙醇需求采购玉米，实现了更高的季节性升水利润 [5] - **乙醇生产**：工厂实现了又一个创纪录的产量年度和高于平均水平的收率，乙醇出口也达到创纪录水平，支撑了乙醇板面压榨利润的改善 [5] - **东部乙醇工厂**：受到玉米基差较高和天然气成本上升的影响 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略致力于农业综合业务和可再生能源业务的盈利性增长，尽管每年的资本配置可能有所不同 [5] - **可再生能源增长**：在去年完全拥有四家乙醇工厂后，最近宣布对印第安纳州Clymers工厂追加投资，预计2027年将增加3000万加仑的年产量 [5] - **可再生能源增长**：计划在2026年第一季度于堪萨斯州Ulysses开始运营可再生原料储存和混合设施，增加低碳强度原料的产能，以供应生物柴油和饲料市场 [6] - **农业综合业务增长**：包括持续改善Skyland资产布局，以及继续推进休斯顿港扩建项目，预计谷物升降机升级将于2026年第二季度完成，豆粕出口能力将于2026年第三季度末上线 [6] - **农业综合业务增长**：在新墨西哥州Carlsbad完成矿物加工设施第一阶段后，正在增加第二阶段的加工能力，计划在第二季度完成，同时继续建设位于资产布局内的玉米和小麦食品加工能力，以支持关键的CPG客户 [6] - 公司继续评估各种收购和内部增长项目，拥有强大的资产负债表来支持符合其战略和财务标准的投资 [11] - 公司预计在2026年退出时，年化每股收益将超过先前4.30美元的目标，并最近更新了长期目标，即在2028年退出时达到7美元 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩再次证明了其商业模式的韧性，并为2026年创造了乐观情绪 [16] - 预计2026年农业综合业务将带来更好的财务业绩，全球谷物市场将更加确定，同时相信乙醇及相关产品的需求将保持强劲 [16] - 农业综合业务前景仍侧重于连接供应与终端用户及出口需求，西部资产布局应能看到基差在2026年继续升值，高粱出口已持续到新年，东部资产应能从玉米出口计划中更高的升水利润受益，但可能看不到与西部资产相同的基差升值 [17] - 当前的农场经济环境面临挑战，国内生产需求对美国农民至关重要，全年E15的通过和拟议的RVO增加最终确定，将为持续的国内需求提供重要支持 [17] - 由于仍有大量谷物储存在农场并需要销售，公司准备作为寻找消费需求的渠道，并为农民提供严格的风险管理工具 [17] - 预计2026年种植面积将高于正常水平，结合2025年收获面积较高，将需要额外的养分（主要是氮肥）施用，这些因素应有利于其化肥业务，但销量取决于农民决策，并可能受到当前经济状况的挑战 [17] - 预计2026年将完成几个较大的资本项目，这些项目的最终确定将提高运营效率，并增加处理豆粕、清洁玉米和小麦等产品的数量 [18] - 预计2025年充满挑战的市场可能带来更多收购机会进行评估 [18] - 在可再生能源方面，预计持续的国内和全球需求将继续支撑乙醇价格和销量，同时预计生物燃料政策（如可再生燃料义务和小型炼油厂豁免重新分配）将更加明确，对全年E15立法最终获得国会支持持乐观态度 [19] - 最近收到了关于45Z税收抵免的拟议法规，并对提供的澄清感到满意，行业维护停工和夏季驾驶增加可能从第二季度开始对乙醇需求和压榨利润产生积极影响 [19] - 公司继续投资于工厂，并认为其资产是业内最好的之一，最近宣布的对Clymers工厂增加产量的投资就是最新例证 [19] - 计划进行额外投资以提高工厂效率、节省运营成本，并提高蒸馏玉米油的质量和产量 [20] - 在2025年12月的投资者日上提到，预计随着间接土地利用变化惩罚的取消，2026年45Z税收抵免将增加，Clymers的VI类井许可正在按需推进审查流程，积极寻求通过替代能源和前述碳封存来降低乙醇生产碳强度的投资 [20] - 仍有兴趣收购符合标准的额外乙醇生产设施 [20] - 2025年证明了公司在农业周期较低区间产生正回报和现金流的能力，预计将持续产生经营现金流以支持既定战略 [20] 其他重要信息 - Skyland Grain于2024年11月被收购，对全年毛利润增长有贡献 [8] - 2025年战略投资水平有意增加，包括两个业务板块的几个较大增长项目以及Skyland资本支出的全年影响 [11] - 年底现金余额下降，短期债务略有增加，这是2025年第三季度完成收购合作伙伴乙醇工厂股份的结果 [10] - 乙醇工厂在第三季度收购合作伙伴股份后实现完全拥有 [13] - 45Z税收抵免反映了自8月以来的完全所有权以及2025年前七个月生产的相对份额 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Skyland业务第四季度的强劲表现是否出乎意料，以及其在2025年的EBITDA贡献是多少 [23] - Skyland的表现并不令人意外，考虑到秋季大丰收的背景，在堪萨斯州西南部和德克萨斯州狭长地带收购的收获蒲式耳比年初计划要多 [24] - 关于EBITDA贡献，最初交易时预计年化运行率在3000万至4000万美元之间，去年认为会接近该范围的一半，最终全年略低于2000万美元，正好在该范围内 [25] 问题: 鉴于不确定性，公司如何为2026年春季施肥季节定位其化肥业务，库存策略是否有变 [26] - 回顾秋季施肥情况，美国西部由于近乎完美的施肥季节，氨的施用量很大，这驱动了玉米种植面积将高于正常水平但低于2025年的判断，东部地区施肥天气稍差，但预计第一季度施肥将强于正常水平 [27] - 尽管近期大豆期货相对玉米上涨可能引发一些担忧，但东部玉米带从玉米转种大豆可能为时已晚，因此预计第一季度和早期第二季度东部玉米带的施肥量将略高于正常水平 [28] 问题: 2026年农业综合业务板块最大的潜在盈利机会是什么，需要什么条件来实现 [32] - 假设生长季节正常，与2025年上半年相比，2026年上半年在出口政策方面预计会有更多确定性，这将促进国内和出口贸易，带来更稳定的收益，这是首要领域 [32] - 由于2025年收获面积大，预计2026年种植面积将需要施用更多氮肥，农场经济状况将对此有所影响，但对2026年P&L展望保持稳定 [32] - 最后一个受益领域是持续的生物燃料政策，假设RVO按提议出台，这将为国内基础谷物和大豆贸易带来提振 [33] 问题: 第一季度乙醇业务的势头如何，当前库存和压榨利润情况，以及对全年利润的预期 [34] - 第一季度传统上是板面压榨利润较低的时期，但实际表现略强于行业预期，部分地区玉米基差和天然气成本持续到第一季度，但乙醇的基本面（出口和国内）在第一季度感觉非常强劲，没有理由认为2026年与2025年的基本面会有 drastic 变化 [35] - 第一季度通常季节性较低，但预计出口需求将保持高位，夏季驾驶季节将带来季节性提升，其他两个影响因素是工厂完全拥有的全年影响，以及45Z税收抵免全年预计仍在9000万至1亿美元的范围内 [37] 问题: Skyland业务在2026年的EBITDA贡献能否达到最初3000万至4000万美元的目标 [40] - 当谈论西部资产布局时，不仅仅是Skyland，还包括内布拉斯加州、爱达荷州和路易斯安那州Delhi的设施 [41] - 对于2026年，Skyland的EBITDA预期可能在2500万至3500万美元范围内，预计随着时间的推移，在市场条件回归到中周期类型时，会正常化到最初谈论的3000万至4000万美元范围 [42] 问题: 是什么驱动农民增加销售，是否与RVO明确性有关，预计何时发生 [43] - 简单的答案是更高的价格，农民目前正在寻找这一点，农场经济状况有广泛记录，农民将尽可能推迟销售，本月收到的补贴将帮助他们延长现金流产生的时间 [44] - 销售时机对公司来说不那么重要，因为几乎所有农民都必须在下一季收获前出售相当大一部分库存，如果价格没有大幅上涨，农民可能会确保春季种植的玉米和大豆播种完毕并生长良好后，才会看到大量销售，近期大豆价格的大幅上涨可能改变这一预测 [45]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度归属于公司的净收入为6700万美元，摊薄后每股收益1.97美元，调整后净收入为7000万美元，摊薄后每股收益2.04美元，相比2024年第四季度的调整后净收入4700万美元（每股1.36美元）大幅增长 [8] - 第四季度总毛利润为2.31亿美元，同比增长8%，主要得益于可再生业务量价齐升以及2024年11月对Skyland Grain的收购 [8] - 全年总毛利润为7.14亿美元，同比增长3%，主要得益于Skyland投资 [9] - 第四季度调整后EBITDA为1.37亿美元，高于2024年同期的1.17亿美元，主要受可再生业务增长推动，部分被农业业务同比下降所抵消 [9] - 全年调整后EBITDA为3.37亿美元，低于2024年的3.63亿美元 [9] - 第四季度有效税率为19%，全年有效税率为16%，季度波动归因于非控股权益收入比例以及非应税生物燃料抵免的确认 [9] - 第四季度经营活动产生的现金流（扣除营运资本变动前）为1.1亿美元，高于2024年同期的1亿美元，全年现金流为2.78亿美元，低于2024年的3.23亿美元，上半年农业市场环境挑战是主要原因 [10] - 年末长期债务与EBITDA比率为1.8倍，远低于公司设定的低于2.5倍的目标 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **农业业务**：第四季度税前收入为4600万美元，调整后归属于公司的税前收入为4500万美元，低于2024年同期的5600万美元 [11] 第四季度调整后EBITDA为8000万美元，低于2024年同期的8800万美元 [12] 全年调整后EBITDA为1.87亿美元，低于2024年的2.18亿美元 [13] - **可再生业务**：第四季度归属于公司的税前收入为5400万美元，较2024年同期的1700万美元大幅增长，主要反映了2025年第三季度收购合作伙伴股份后对四家乙醇工厂的完全所有权 [13] 乙醇板面压榨利润同比增长每加仑0.15美元，但部分被更高的天然气成本和坚挺的东部玉米基差所抵消 [13] 第四季度45Z税收激励的影响为1500万美元，全年为3500万美元 [13] 第四季度EBITDA为6900万美元，高于2024年同期的4100万美元 [14] 全年调整后EBITDA为2.03亿美元，高于2024年的1.89亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **西部玉米带**：秋季丰收产量超出预期，公司能够以有利的基差价值积累大量玉米和高粱，增加了资产的基础收入，但限制了套利交易机会 [4] 西部资产的小麦和高粱出口在第四季度相比当年前三季度大幅增加 [4] 西部资产应能在2026年继续看到基差升值 [17] - **东部玉米带**：收成结果变化较大，团队专注于为创纪录的出口计划和强劲的乙醇需求采购玉米，实现了更高的季节性升水利润 [5] 东部乙醇工厂受到玉米基差较高和天然气成本上升的影响 [5] 东部资产应能从玉米出口计划中获得更高的升水利润，但基差升值可能不如西部资产 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于农业业务和可再生业务的盈利性增长，资本配置可能每年有所不同 [5] - **可再生业务增长**：在去年完全拥有四家乙醇工厂后，最近宣布对印第安纳州Climer工厂追加投资，预计2027年将增加3000万加仑的年产量 [5] 计划在第一季度启动堪萨斯州Ulysses的可再生原料储存和混合设施运营，增加低碳强度原料的产能 [6] 计划进一步投资以提高工厂效率、降低运营成本，并提高蒸馏玉米油的质量和产量 [20] 积极寻求通过替代能源和碳封存来降低乙醇生产碳强度的投资 [20] 对收购符合标准的额外乙醇生产设施保持兴趣 [20] - **农业业务增长**：包括持续改善Skyland资产布局，休斯顿港扩建项目继续推进，预计2026年第二季度完成谷物升降机升级，2026年第三季度末大豆粕出口产能上线 [6] 在新墨西哥州Carlsbad完成矿物加工设施第一阶段后，正在增加第二阶段的加工能力，预计第二季度完成 [6] 继续在资产布局内战略性地建设玉米和小麦后期加工能力，以支持关键的CPG客户 [6] - 公司预计2025年充满挑战的市场可能带来更多待评估的收购机会 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩再次证明了商业模式的韧性，并对2026年持乐观态度 [16] - **农业业务前景**：预计2026年全球谷物市场将更加确定，农业业务将取得更好的财务业绩 [16] 当前农场层面经济面临挑战，国内生产需求对美国农民至关重要，全年E-15的通过和RVO的最终确定将为国内持续需求提供重要支持 [17] 预计2026年种植面积将高于正常水平，结合2025年收获面积较大，将需要额外的养分（主要是氮肥）施用，这应有利于化肥业务，但销量取决于农民决策并可能受其当前经济状况挑战 [17] [18] - **可再生业务前景**：预计持续的内需和全球需求将继续支撑乙醇价格和销量 [19] 预计生物燃料政策（如可再生燃料义务和小型炼油厂豁免重新分配）将更加明确，对全年E-15立法最终获得国会支持持乐观态度 [19] 行业维护停工和夏季驾驶增加可能从第二季度开始对乙醇需求和压榨利润产生积极影响 [19] 预计2026年45Z税收抵免将因取消间接土地利用变化惩罚而增加 [20] - **财务目标**：预计到2026年底，年化每股收益将超过先前4.30美元的目标，并最近更新了长期目标，即到2028年底达到7美元 [21] 其他重要信息 - Skyland Grain于2024年11月被收购，对第四季度和全年毛利润增长有贡献 [8] - 2025年第三季度完成了对乙醇工厂合作伙伴股份的收购，导致年末现金余额下降，短期债务略有增加 [10] - 2025年战略投资水平有所提高，包括两个业务板块的几个较大增长项目以及Skyland全年资本支出的影响 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Skyland业务第四季度的强劲表现是否出乎意料，以及2025年其EBITDA贡献是多少 [23] - Skyland的表现并不令人意外，考虑到秋季大丰收的背景，在堪萨斯州西南部和德克萨斯州狭长地带收购的收获蒲式耳数量超过了年初计划 [24] - 最初预计Skyland年化EBITDA在3000万至4000万美元之间，去年预计约为该范围的一半，最终全年贡献略低于2000万美元，符合预期范围 [25] 问题: 鉴于不确定性，公司如何为2026年春季施肥季节定位，库存策略是否有变 [26] - 回顾秋季施肥情况，美国西部由于近乎完美的施肥季节，氨的施用量很大，这支持了玉米面积将高于正常水平但低于2025年的观点 [27] 东部地区施肥天气稍差，但预计第一季度施肥将强于正常水平 [27] 尽管近期大豆与玉米期货比价上涨可能引发担忧，但转为种植大豆为时已晚，因此预计东部玉米带第一季度和初第二季度的施肥量将略高于正常水平 [28] 问题: 2026年农业业务板块最大的潜在盈利机会是什么，需要什么条件来实现 [31][32] - 假设生长季节正常，与2025年上半年相比，预计2026年上半年在出口政策方面会有更多确定性，从而促进国内外贸易，带来更稳定的收益 [32] 由于2025年收获面积大，预计2026年种植面积需要施用更多氮肥 [32] 持续的生物燃料政策，特别是RVO按提议最终确定，将为国内基础谷物和大豆贸易提供支撑 [33] 问题: 第一季度乙醇业务势头如何，当前压榨利润和库存情况，以及对全年利润的预期 [34] - 第一季度传统上是压榨利润较低的时期，但实际表现略强于行业预期，部分地区玉米基差和天然气成本较高 [35] 乙醇的出口和国内基本面在第一季度仍然非常强劲，没有理由认为2026年与2025年相比基本面会发生剧烈变化 [36] 第一季度通常季节性较低，但预计出口需求将保持高位，夏季驾驶季节将带来季节性提升，此外还需考虑工厂完全所有权的全年影响以及45Z税收抵免全年预计在90亿至100亿美元范围内 [37] 问题: 鉴于2026年开局强劲，Skyland业务在2026年能否达到最初3000万至4000万美元的EBITDA目标 [41] - 公司的西部资产布局不仅包括Skyland，还包括内布拉斯加州、爱达荷州和路易斯安那州Delhi的设施 [42] 对于2026年，Skyland的EBITDA预期大约在2500万至3500万美元范围内，预计随着时间的推移，在市场恢复到中周期类型的情况下，会正常化到最初讨论的3000万至4000万美元范围 [43] 问题: 如何看待农民销售动态，什么因素会推动更多销售，时机如何 [44] - 推动销售的直接答案是更高的价格，农民目前的经济状况使其会尽可能持有谷物，本月收到的补贴将帮助他们延长持有时间 [45] 对于大多数农民来说，他们必须在下一季收获前出售相当大一部分库存，如果没有大幅上涨，农民可能会等到春季种植的玉米和大豆顺利生长后才会大量销售 [46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度归属于公司的净收入为2000万美元，摊薄后每股收益为0.59美元；调整后净收入为2900万美元，摊薄后每股收益为0.84美元，高于2024年同期的调整后净收入2500万美元（每股0.72美元）[8] - 总收入因Skyland资产的加入而略有增长，但商品价格整体走低导致毛利下降[8] - 调整后税前收益为3100万美元，低于2024年同期的3500万美元，下降主要来自农业业务[8] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为7800万美元，低于2024年同期的9700万美元[9] - 第三季度运营现金流（未计营运资本变动）为6800万美元，低于2024年同期的8600万美元[9] - 期末现金余额为8200万美元，长期债务与税息折旧及摊销前利润比率约为2倍，低于2.5倍的目标[10] - 全年调整后有效税率预计在15%-18%之间[9] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 农业业务部门调整后税前收入为200万美元，远低于2024年同期的1900万美元[11] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2900万美元，低于2024年同期的4500万美元[13] - 小麦收割量及品质良好，获得了小麦持有收益，但谷物市场供应过剩和全球贸易不确定性对谷物资产地点产生负面影响[11][12] - 化肥业务在第三季度这个通常淡季实现了利润率和销量的增长[12] - 公司决定退出一些与战略不符的业绩不佳业务，导致额外减记[12] 可再生能源业务 - 可再生能源部门调整后税前收入为4600万美元，高于2024年同期的2600万美元[13] - 调整后税息折旧及摊销前利润为6700万美元，高于2024年同期的6300万美元[14] - 业绩包括截至当季的45Z税收抵免2000万美元[13] - 乙醇工厂表现良好，乙醇和玉米油产量提高，但东部玉米基差和天然气成本上升影响了盈利能力[13] - 第三季度业绩包含两个月对乙醇工厂的完全所有权，增加了1200万美元的税前收益（含8月和9月的税收抵免价值）[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 鸡蛋周期因国内供应充足和贸易政策不确定性仍处于低谷，限制了某些商品的出口贸易流[5] - 美国大豆收割接近完成，西部玉米收割估计完成80%，东部作物估计完成70%，部分地区因降雨量高于正常水平而落后[16] - 由于部分地区后期生长条件不理想，玉米单产预期从夏末估计值下调，但仍预计整个谷物带将创下产量纪录[17] - 贸易政策和关税的明确性将减少市场不确定性，并提供交易和销售机会[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 7月底完成对乙醇工厂少数股权的收购，支持可再生燃料的战略增长[4] - 正在投资提高乙醇和副产品的工厂生产效率，降低碳强度，并发展可再生原料贸易[4] - 农业业务正在选择性投资设施扩建和改进，以支持客户群，两个重大长期建设项目预计在2026年全面投入运营[4][5] - 正在评估其业务组合内的潜在增长机会，并预计由于当前经济压力，可能会有更多并购机会出现[6] - 继续采取 disciplined, responsible approach to capital spending，预计全年资本支出约为2亿美元（不包括收购）[10] - 资产负债表具有显著能力支持进一步的增长投资，即使在第三季度支付4.25亿美元现金收购乙醇工厂全部所有权之后[11] - 正在评估额外的资本投资，包括提高现有设施效率和增加产能的项目，以及与增长战略一致的进一步并购机会[11] - 专注于农业业务部门的整合活动以及先前宣布的增长项目的完成[18] - 由于美国农业市场的近期宏观挑战，将继续优化业务组合和支持它们的组织，为股东提取更多价值[18] - 预计通过运营产生的现金和可再生能源业务中的各种税收抵免将为可再生能源和农业业务的持续再投资提供额外资金[18] - 上季度分享了2026年每股收益4.30美元的财务目标，预计通过改善农业业务业绩、增加乙醇工厂所有权和税收抵免的影响来实现该目标[19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在可再生能源领域，第四季度需求保持稳定，预计2025年出口量将达到创纪录水平[15] - 近期玉米期货上涨降低了盘面压榨利润，但玉米基差已回落至收割季水平，工厂正在补充库存[15] - 秋季维护停产后，工厂为第四季度的强劲生产做好了准备[15] - 已批准额外资本，重点进一步提高乙醇和玉米油的产量[15] - 预计第四季度的生产应能产生额外的45Z税收抵免，在计入增量资格费用后，将带来1000万至1500万美元的税息折旧及摊销前利润[15] - 根据2026年至2029年生效的指南，预计产生45Z税收抵免的速度将会增加[16] - 正在为在印第安纳州Clymers生产现场进行碳封存的机会做准备，Class 6井许可正在接受监管审查[16] - 农业业务部门专注于完成2025年收割，贸易政策的明确性将减少市场不确定性，并为未来几个季度带来更好的业绩[17] - 如果没有这种明确性，市场预计在2026年上半年仍将面临挑战[17] - 第四季度化肥活动预计利润率较高，但如果农民因持续不确定性而延迟购买，销量可能面临挑战[17] - 认为当前环境正在促使其他公司也进行优化，并将寻求通过收购实现增长的机会[18] - 团队在动态和充满挑战的环境中展现了韧性，将继续做出有益于客户和最大化股东价值的负责任决策[19] 其他重要信息 - 公司将于2025年12月9日举办投资者日，届时将更新到2028年的长期目标，并提供有关战略和前景的更多细节[19] - 下一次收益电话会议定于2026年2月18日东部时间上午8:30举行，审查第四季度业绩[47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于45Z税收抵免的细节和未来贡献 - 公司预计第四季度45Z税收抵免将带来1000万至1500万美元的税息折旧及摊销前利润净收益[23] - 关于2026年及以后的更多指导将在12月9日的投资者日提供[23] 问题: 贸易政策明朗化和中国采购对农业业务的影响 - 公司将从中国购买高粱中受益多于大豆，一旦中国进入市场购买产品，机会就存在，但无法提供指导直到实际看到购买行为[26] - 大豆需要在年底前购买但无需在年底前发货，需要围绕这些购买看到明确性[26] - 高粱出口可能会立即带来强劲提振，公司在休斯顿的资产和西部谷物资产见证了非常强劲的高粱收成，期待看到任何高粱出口业务的机会[26] 问题: Skyland的税息折旧及摊销前利润贡献预期 - 最初对Skyland的税息折旧及摊销前利润估计是每年3000万至4000万美元的运行率，鉴于今年的不利因素，2025年可能接近该数字的一半[27] - 如果高粱出口等情况正常化，应该能够恢复到那个运行率[27] 问题: 乙醇需求前景和加州E15批准的影响 - 加州的E15批准是积极进展，预计在2026年CARB法规最终确定后，加州需求可能会略有上升[32] - 预计2026年出口和国内需求相对平稳，但盘面压榨利润下降的同时玉米基差水平也大幅下降，因此不能简单假设乙醇利润率整体下降，需要考虑各地区情况和玉米基差降低导致玉米价值下降的净效应[32][33] 问题: 并购战略和现金使用方向 - 公司过去几年在资本配置上非常自律，计划保持这种心态，并相信这为股东带来了良好回报[35] - 预计会有机会，但不宜评论具体投资方向，重点仍将放在核心优势领域和寻找在这些领域部署资本的机会[35] - 随着预期的未来现金流，公司将能够考虑更大的并购项目，同时也会继续关注容易整合且符合战略的小型机会[40] 问题: 农业业务利润率是否已在第三季度见底 - 根据当前所知，预计2025年第四季度业绩应更接近2024年第四季度结果[37] - 只要有贸易政策明确性，2026年应比2025年提供更多机会，假设基于农业业务业绩改善[37] 问题: 两个大型建设项目的剩余资本支出要求 - 预计全年资本支出约为2亿美元，其中约60%为增长资本，关于这些项目，可能还有3000万至5000万美元[39] 问题: 化肥业务第三季度表现及农民情绪 - 与2024年第三季度相比，化肥业务在利润率和销量上有所增长[44] - 大约60天前农民情绪非常低迷，但随着大豆期货近期上涨以及对政府资金的乐观情绪，美国生产者的情绪有所提升[44] - 生产者可能会保持谨慎，他们正在做出秋季施肥决策，如果存在不确定性，可能会将这些决策推迟到春季[44][45]