投资评级 - 维持“推荐”评级 [7][8] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩持续改善，营收253.83亿元，同比增长14.30%，净利润9888.66万元，同比增长30.21% [3] - 第三季度营收96.02亿元，同比下降0.83%，净利润2.41亿元，同比增长4.87%，截至三季度末整体利润实现转正 [3] - 公司的硬件与“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件及AI平台布局已形成，稀缺性凸显，向机器人领域的布局有望打开长期发展空间 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.48亿元、7.06亿元、9.52亿元，对应市盈率分别为114倍、73倍、54倍 [8][9] 财务表现 - 2025年第三季度末公司合同负债为14.87亿元，较2025年中报的10.96亿元有较大提升 [3] - 盈利预测显示营业收入将持续增长，预计2025-2027年营收分别为376.89亿元、448.99亿元、526.49亿元，增长率分别为20.4%、19.1%、17.3% [9] - 预计归属母公司股东净利润将持续高速增长，2025-2027年增长率分别为148.2%、57.7%、34.8% [9] - 盈利能力指标改善，预计毛利率从2024年的12.46%稳步提升至2027年的12.81%，净利润率从2024年的0.58%提升至2027年的1.81% [10] 智能化领域进展 - 公司以软件与数字技术服务为核心，大客户业务韧性强劲，咨询与解决方案竞争力提升，获2024年中国IT服务市场份额第一名 [3] - 与某大型ICT领导厂商联合发布制造节能AI一体机、智帷司库等多款“行业+AI解决方案” [3] - 发布AI工程化体系，推出“AI+工具链解决方案”、天璇知识库升级版、天璇AI数据工程等产品 [4] - 工业软件领域升级数字孪生模型与物理引擎，推出基于自然语言建模的智能体开发框架，注册用户超756家 [4] - 仿真软件推出Fsim2.5版本，基于国产全栈自研，实现生产过程在线诊断与优化 [4] 自主化领域进展 - PC终端与企业级业务方面，京津冀信创小镇项目实现“京牌京产”产品投产，智能新工厂预计2026年投产 [5] - 终端智算产品国产化率超98%，发布多款商用AI PC及工作站；企业级产品自研AI算力底座，构建“端侧推理+中心训练”算力闭环 [5] - 中标中国移动4.27亿元人工智能通用计算设备采购项目、中国联通8.7亿元服务器集采项目，入围联通10万台办公电脑集采 [5] - 开源鸿蒙业务在交通、矿山、教育行业推出发行版，发布天鸿操作系统软硬一体化解决方案 [5] - 具身智能业务推出天汇系列复合机器人及天擎系列人形机器人，与智源研究院共建联合实验室，重点突破大模型协同系统 [6] - 智能电子业务机械革命品牌稳居国产电竞PC第一阵营，推出“恒悦”商用品牌；海外市场中标沙特政府3万台笔记本电脑项目 [8]

泉果基金调研软通动力核心观点 - 泉果基金近期对软通动力进行调研 重点关注公司在人工智能 鸿蒙生态 全联接大会成果 PC终端业务 金融科技布局及2025年上半年业绩表现 [1][2] 人工智能领域布局 - 公司以AI工程化能力为基础 成立人工智能工程研究院和创新研究院 聚焦前瞻性研究和行业智能化升级 [2] - 发布AI工程化体系 涵盖数据工程 模型工程 知识库工程 智能体工程四大板块 并推出天璇知识库升级版 AI数据工程及AutoAgent企业智能体构建平台等产品 [3] - 与产业龙头厂商在算力 算法 框架 场景等多维度合作 推动商业化场景化落地 [2] 鸿蒙生态建设进展 - 作为OpenHarmony生态核心共建者 构建以天鸿操作系统SwanLinkOS和鸿鹄云管理平台为核心的全产业链生态 [4] - 完成近10款国产芯片适配 业务覆盖城市/园区 工业 交通 教育等领域 在矿鸿领域形成独特优势 深化20+矿鸿业务场景 完成60+资质认证项目 服务适配设备近100款 [4] - 推出智慧出行二/三轮车解决方案 整合鸿蒙生态开放能力与软硬一体技术 通过语音/手势交互 高精度姿态检测 电子围栏系统等功能赋能智能骑行体验 [5] - 发布矿鸿统一装备解决方案 通过统一协议与近场交互技术破解设备协议割裂和数据孤岛难题 为工业领域提供智能装备管控范式 [5] 全联接大会成果 - 公司作为2025全联接大会独家钻石赞助商 举办"全栈智能 激发行业增长新引擎"主题论坛 分享行业智能化转型实践 [7] - 联合合作伙伴发布智慧物流与仓储SMART解决方案 AI视觉工业质检解决方案 一体化智能运维平台ISSCloud AITSM 智能矿山三维地质分析解决方案 钢铁行业AI应用解决方案及智能家居全场景解决方案等多领域创新成果 [6] PC终端业务进展 - 通过收购同方布局软硬一体战略 旗下软通计算机推出"软通华方"品牌 覆盖信创终端 通用终端 创新终端三大产品线 [7] - 推出麒麟9000台式机/笔记本 兆芯KX-7000笔记本等标杆产品 以及业界首款端侧AI推理四卡液冷工作站 超炫1600AI工作站等创新产品 [7] - 子公司智通国际拥有"机械革命"和"恒悦"两大自有品牌 国内游戏本市场份额达17% 稳居行业第三 并获巴基斯坦十万台笔记本电脑采购大单 [8] - 最新推出超翔Z8000系列商用台式机 以英特尔酷睿Ultra处理器为核心 融合NPU AI算力与本地大模型部署能力 面向高职教和大型企业用户 [8] 金融科技布局 - 公司专注金融行业数字化服务 覆盖银行 保险 资本市场 大型集团财务公司等领域 市场占有率保持前列 [9] - 在银行领域深度参与大型金融机构数字化建设 成功开拓多家区域性金融机构 在保险领域驱动险企智能化升级 在企业司库建设领域中标多个集团项目 实现地方国资 先进制造 文旅农业 高科技产业龙头企业全域覆盖 [9] - 软通计算机为两家国有大型商业银行提供产品交付 并开拓与区域性银行 保险 证券等非银金融机构合作 推进信创基础设施建设 [9] - 近期中标天津能源集团财务公司监管报送平台项目 国家融资担保基金代偿补偿智能审核项目 日照银行司库体系建设项目等多个金融科技项目 [10] 2025年上半年业绩 - 公司实现整体营收157.81亿元 同比增长25.99% 归母净利润同比向好 经营现金流稳健 [11] - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元 同比增长72.77% 占比42.81% [11] - 第二季度营收87.70亿元 同比增长23.93% 环比增长25.10% 归母净利润0.55亿元 环比增长127.87% 实现扭亏为盈 经营活动现金流净额13.58亿元 环比增长173.92% [11] 未来战略方向 - 公司将继续夯实"软硬一体 全栈智能"战略 强化咨询与解决方案 数字基础设施 计算产品与基础软件 ITS服务 人工智能服务 数据服务六大能力 [12] - 把握数字经济发展机遇 向具有全球影响力的科技企业迈进 更好服务全球客户 [12]