"相比算力，应用的故事现在似乎更具有想象空间。" 一位科技股投资经历颇丰的基金经理对记者坦言，在他看来，算力层的"价值底座"已趋于稳固，估值变 得"有迹可循"；应用层的爆发才刚刚开始，其重塑各行各业、创造全新商业模式的"想象空间"显然更 大。 从"卖铲子"（硬件和基础设施）转向"挖金子"（实际应用和商业化），市场的投资逻辑似乎正在变化。 一级市场上，嗅觉敏锐的风投资本正重金"下注"下一代AI硬件商；二级市场上，基金经理提前布局，开 始从产业链中寻觅有望受益于端侧AI新品驱动的"明日之星"。产业与资本同频共振，推动AI手机、AR 眼镜等创新产品加速从概念走向柜台。 二级市场AI投资策略生变 "临近年底，团队在AI投资策略上发生了较大变化。算力仍然是我们非常看好的方向，依然会重仓这一 板块。但随着产业链的结构越来越稳定，算力公司的营收和估值也被分析得越来越清晰。"近期，一位 深耕科技股多年的基金经理向记者表示，"AI应用的想象空间更大，尤其是随着端侧AI新产品不断涌 现，这一领域是需要重点关注的方向。目前，我们已经开始往这一板块慢慢加仓。" 结合三季报的观点和调仓路径，不少科技基金经理或已开始提前"埋伏"相关领域 ...

文章核心观点 - 市场投资逻辑正从AI算力基础设施（“卖铲子”）转向AI实际应用与商业化（“挖金子”）[1] - AI应用层，特别是端侧AI新硬件驱动的消费电子链，因其重塑行业和创造新商业模式的巨大想象空间，正成为产业与资本关注的重点方向[1][7] 二级市场投资策略变化 - 基金经理在维持算力板块重仓的同时，策略上开始增加对AI应用，尤其是端侧AI新产品的关注和仓位[2] - 东吴移动互联基金在三季度显著加码半导体，并新晋重仓豪威集团、兆易创新、瑞芯微等股票，同时增持歌尔股份、立讯精密、水晶光电等消费电子类股票[3] - 民生加银聚优精选混合基金优化持仓，中期布局AI终端应用产业链，重仓统联精密、长盈精密、精研科技等消费电子股票[3] - 万家基金长期看好泛AI方向，计划明年逐步提升对端侧的关注[4] 一级市场资本动向 - 一级市场资金正加速涌入端侧AI硬件商[5] - 2025年11月，雷鸟创新完成由中信金石领投的C轮融资，创下当年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录[5] - 杭州光粒科技有限公司完成禾合创投的B轮融资，注册资本由2200万元增至2600万元[5] - 南京宇叠智能科技有限公司完成Pre-A+轮融资，投资方为上市公司智微智能[5] 产业进展与政策支持 - 端侧AI市场新品频出：字节跳动与中兴通讯联合推出的努比亚M153工程样机首发售罄；阿里巴巴开售集成千问大模型的夸克Quark AI眼镜S1[5] - 政策层面，工信部等六部门提出目标，到2027年形成包含消费电子在内的3个万亿级消费领域和智能穿戴产品等在内的10个千亿级消费热点[6] 行业展望与投资主线 - 工银瑞信基金认为，AI手机、智能眼镜等端侧AI设备的创新和渗透率仍有较大提升空间，将推动消费电子产业链公司业绩增长[6] - 中信保诚基金看好由端侧AI新品驱动的消费电子链成为2026年重要投资主线，理由包括产业价值重心向应用端迁移、AI赋能进入商业化落地阶段以及催生跨行业投资机会[7]

行业概览与市场动态 - 2025年智能眼镜赛道焕发“第二春”，吸引爆发式关注，大厂如阿里巴巴、理想汽车等近期纷纷入局消费级市场 [1] - 智能眼镜产品经历多年升级，已被AI赋予更强大能力，设计更轻量、生态更丰富、使用场景更多样 [3] - 全球科技巨头如Meta、Google、Apple等均关注AI/AR眼镜，其战略地位被视为AI时代的新流量入口，可实现无缝沉浸式体验并覆盖娱乐到办公等场景 [3] - 截至2025年12月1日，全球智能眼镜赛道年内共记录36起融资事件，融资总额估算约43.67亿元人民币，涉及26家创业企业 [5] - 2025年投资人用超40亿元人民币给AI智能眼镜赛道加热，有公司一年内拿下3轮融资 [4] - 融资轮次分布中，早期投资（A轮之前）与中后期轮次（B轮以后）各占40%，表明赛道处于创新孵化期，同时已有企业跑出并进入商业化阶段 [7][8] - 融资地域分布以广东（深圳为主）和北京的企业占据主导，浙江杭州等地也有多家创新企业获得融资，国内企业出海活跃 [10] - 2025年智能眼镜赛道融资节奏加快，资本偏好从纯智能硬件转向AI赋能项目 [10] 主要参与企业及融资案例 - **雷鸟创新**：作为消费级AR眼镜生态的领军者，在过去一年内完成三轮融资，累计融资金额超数亿元人民币，投资者包括中信金石、复星创富等 [11] - 雷鸟创新在2025年第二季度以39%的市场份额登顶全球AR眼镜销量第一，并在国内市场连续三年保持领先 [13] - 雷鸟创新计划在未来2-3年内启动IPO进程 [13] - **影目INMO**：于2025年7月、8月完成B1、B2轮融资，融资总额超1.5亿元人民币，投资方包括普华资本、神骐资本-58产业基金等 [14] - **Gyges Labs**：于2025年11月完成Pre-A+轮融资，投资方为Granite Asia与璀璨资本，其首款产品Halliday Glasses众筹金额近400万美元 [17] - **光粒科技**：于2025年11月完成B轮融资，公司注册资本从2200万元人民币增至2600万元人民币，增幅逾18% [18] - **亮亮视野**：作为老牌XR/光学行业方案提供商，近期推出消费终端产品Leion Hey2翻译眼镜，重量49克，续航达8小时，支持100余种语言和方言 [21] - **微光电子科技**：于2025年5月完成Pre-A轮5000万元人民币融资，聚焦模块化夹片式AR智能眼镜方案，并与元琛科技合作开发工业级产品 [24] - **至格科技**：作为上游核心光学部件供应商，2025年完成两轮超亿元人民币融资，累计获小米、OPPO等产业资本数亿元注资，其光波导模组已适配80%以上消费级AI眼镜品牌 [25] - **海外企业XPANCEO**：位于迪拜，2025年中完成A轮2.5亿美元巨额融资，估值达13.5亿美元，专注于开发超薄智能隐形眼镜 [26] - **海外企业Cellid**：日本厂商，2025年获得750万美元C轮融资和1300万美元战略投资，专注于光波导架构的AR显示模组，并与7-Eleven开展AR购物实验合作 [27] 产品功能与技术趋势 - 阿里巴巴夸克Quark AI眼镜S1集成千问大模型，支持实时翻译、支付和互联网搜索等功能 [1] - 理想汽车Livis AI眼镜配合“理想同学”语音指令，可实现联动遥控汽车空调开启、方向盘加热、尾门控制等操作 [1] - 影目INMO的INMO Go3 AI眼镜支持多模态交互（语音、触控、手势），集成AI助手，主打“随时随地AI伴侣”，支持AI语音交互和AR增强 [14] - 光粒科技的Holoswim AI泳镜通过AR全息显示实时呈现游泳距离、时长、心率、血氧饱和度等多项指标，并运用AI算法提供数据分析 [20] - 亮亮视野的Leion Hey2翻译眼镜在语音低于环境噪声20dB情况下识别准确率达98% [21] - AR+AI融合是大势所趋，翻译、健康监测等新功能成为关键卖点 [28] - 技术路线主要聚焦光波导（包括衍射和体全息）与BirdBath光学方案两大主流，前者强调高清晰度和隐私，后者重量轻、价格亲民，适合消费级市场 [30] - 具有全球化视野的中国本土AI眼镜企业，背靠成熟产业链并重点切入海外市场，商业化落地更具优势 [29] 行业发展展望 - 从行业发展规律看，2025年AI智能眼镜出现新的技术验证，引发C端产品革新，预计2026-2030年进入成熟期，轻薄化和沉浸感成关键拐点 [28] - AI眼镜赛道的融资正从机会主义转向AI赋能、价值导向 [30] - 随着技术成熟度提升、产业链完善以及大厂入局带来的市场教育，智能眼镜有望在未来3-5年内迎来真正爆发期，成为继智能手机之后的下一代主流智能终端 [30]