本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 刚刚过去的 2025年，堪称宏观策略（或称"宏观对冲策略"）的又一个大年 。 据量化投资与机器学习（2026年1月6日更新）统计，在全球对冲基金年度业绩中，有多只宏观策略基金居前，其中桥水旗下三只宏观对冲基金 均实现超过34%的收益率，领衔全球宏观对冲基金。国内方面，根据私募排排网高阶分析统计， 2025年宏观策略私募基金的平均回报率超过 25%，创下近五年以来的最佳表现 。 那么，2025年国内哪家私募旗下的宏观策略收益表现更为突出？如果将观察周期拉长，近三年、近五年中，又有哪些私募机构持续居前？（ 统 计样本：在私募排排网上有至少 3只宏观策略产品展示业绩且符合排名规则的私募。 ） 0 1 2025年：易则投资领衔！ 截至2025年末，在私募排排网上至少有3只宏观策略产品展示业绩且符合排名规则的私募共有23家，"旗下宏观策略产品"2025年收益均值十强的 上榜"门槛"超 *** %。（ 点此查看收益 ） [应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代，合格投资者可扫码查看收益数据。] 首发:私募排排网公众号 宏观策略20 ...

宏观策略基金的定义与特点 - 宏观策略私募基金是一种“多资产航母”，通常同时持有股票、债券、商品和汇率等三至四类核心大类资产，部分管理人还会拓展至美股、黄金、海外债券及期货等细分资产 [4] - 其投资布局基于对宏观周期、流动性、通胀及政策预期等变量的系统判断，并非“赌方向”，而是在多资产间进行动态平衡以实现收益与回撤的可控性 [5][6][7] 宏观策略基金的收益与风险特征 - 收益相关性分析显示，宏观策略指数与沪深300指数的近半年相关性达0.71，与南华商品指数约为0.1，与10年期国债期货约为-0.23，与黄金约为-0.01，表明其收益主要参与风险资产行情，但亦通过黄金与汇率等资产对冲股市下跌冲击 [9] - 波动率相关性分析指出，股指对基金波动贡献最大，而债券对基金波动的贡献长期为负数，黄金超半数时间为负数，说明宏观基金通过债券和黄金平衡整体风险，使净值曲线更平滑 [12] 宏观策略基金的市场定位与价值 - 在股票风格切换、债券受政策扰动及全球避险情绪波动的环境下，宏观策略基金能在“资产之间的波动”中寻找收益，起到组合“稳压器”和“波动缓冲器”的作用 [13][16] - 该策略适合作为经济周期不明朗、资产联动增强时期的长期配置工具，是一种“顺势而为”的投资方式，能在不确定中积累确定性收益 [16]

Two Sigma在华业务表现 - 旗下一只侧重于中证500指数的指数增强策略基金，在今年前9个月收益率达到52.5%，比基准指数高出23个百分点[1] - 该中证500策略基金自2023年成立以来，平均年化收益率达到20.8%[1] - 公司旗下另一只宏观策略基金今年前9个月的回报为11.6%，从2020年启动以来的累计回报达到119.9%[1] - 公司在中国机构腾胜投资管理(上海)有限公司的资管规模在完成逾10亿人民币募资后，正式超过100亿关口[1] - 新募集的资金中约四分之三将进入中证500策略基金，剩余25%将进入宏观策略基金[1] 外资同行桥水基金在华表现 - 桥水基金于2019年在中国推出全天候增强型基金，成立以来每年都能录得正收益[1] - 桥水基金该产品在2024年的收益率达到37%，跻身全球对冲基金前十[1] - 稳定的超额表现使得桥水基金产品近两年需要“配货”才能分到额度[1] - 桥水中国的资管规模在2021年达到百亿门槛，并在去年突破550亿[1] Two Sigma公司概况 - 公司是美国华尔街的一家量化对冲基金，截至2023年，其管理规模超过600亿美元[2] - 公司采用大数据分析和人工智能模型构建投资策略，覆盖股票、债券、大宗商品等多个资产类别[2] - 公司因自主研发的量化模型和分布式计算技术成为行业头部机构[2] Two Sigma公司治理与风险事件 - 公司曾多次暴露管理缺陷，包括2022年的模型参数篡改事件导致客户亏损1.7亿美元[2] - 公司于2024年因模型漏洞被美国证监会处罚9000万美元[2] - 2023年，公司自曝两位联合创始人长期以来存在不合，2024年两位创始人退出日常管理，公司进入治理结构改革新阶段[2] - 2022年模型参数篡改事件的主角是前雇员吴舰，公司于2024年将其解雇并赔偿了客户损失[2] 前雇员吴舰个案 - 吴舰于2018年4月加入Two Sigma，从量化研究员做起，三年内升任量化研究部副总裁，2023年1月被提拔为高级副总裁[2] - 吴舰2022年的薪资高达2350万美元（约合人民币1.67亿元）[3]