公司业务与上市背景 - 公司专注于汽车流体管路系统关键零部件及其他塑料零部件的研发、生产及销售，产品适用于新能源汽车、传统燃油汽车及储能等领域，目前正在申请上市 [1] 关联方历史与潜在风险 - 公司董事长顾强与实际控制人之一顾留贵曾于2020年7月注册成立“森乐生物科技（嘉善）有限公司”，该公司在2024年3月前名称为“弥富生物科技（浙江）有限公司” [1] - 该关联公司曾经营“元力参堂人参枸杞饮品”和“元力参堂人参VC饮品”等商品，上市日期在2020年底，目前这些商品均已注销 [1] - 根据2021年9月央视新闻报道，一家生物科技公司销售的“元力参堂-人参枸杞饮”和“元力参堂-VC饮”因作为普通食品却标注添加了未获批的药品原料（天麻和黄芪）而被罚14万余元，报道未明确指向公司关联方，且公司未就此接受采访 [2] 研发投入与人员变动 - 招股书披露公司在报告期内持续加大研发投入，并提示了“人力资源风险”，即对关键岗位人员需求增加可能面临技术人才短缺的风险 [4] - 公司募投项目包含“上海研发及运营中心项目”，旨在加强与整车厂商合作、加大研发投入以提升市场竞争力 [4] - 然而，公司研发人员数量呈现逐期减少趋势：截至2024年5月末为39人，截至2024年末为32人，截至2025年上半年末为30人 [4] 在建工程与固定资产结转 - 2024年，公司与“浙江善昌建设有限公司”签订了金额为1,420.23万元的施工合同，对应“新增年产水温传感器100万件扩建项目（3车间）工程” [5] - 根据招股书（申报稿），截至2025年上半年末，该合同状态仍为“正在履行” [5] - 但根据《第二轮审核问询函的回复》披露，该工程项目已于2024年12月完成验收并结转固定资产，转固原值为1,398.73万元，占相关资产验收总额的48.16% [5][6] - 合同履行状态与工程已验收转固的事实存在不符 [5] 生产设备与产能利用率 - 公司选用注塑机理论工时与实际工时来统计产能利用率，2024年末拥有注塑机28台，对应理论工时为38.83万小时，较2022年的32.26万小时增长约20% [7] - 根据问询回复披露，2023年和2024年合计新增注塑机15台，反推2022年末注塑机数量仅为13台 [8] - 这意味着2023-2024年间注塑机数量增加了一倍多，但新增的理论工时仅增长20%，两者增幅不匹配 [8] - 具体新增数据：2023年新增注塑机6台，2024年新增注塑机9台 [9]

文章核心观点 - 临近年底 邯郸市各企业正开足马力赶制订单 生产经营活动繁忙 [1][3] 企业生产状况 - 维迪智能装备（邯郸）有限公司位于峰峰矿区 其工人在检查导轨外观 表明公司处于生产状态 [3]

公司产品线 - 产品涵盖主轴、转台、减速器、导轨等数十个系列上百种产品 [2] 技术应用与市场前景 - 凭借高端装备核心功能部件领域的技术积累，研发的晶棒磨削电主轴、硅片减薄、倒角、划片等电主轴及硅片检测用高精度转台等产品已广泛应用于光伏行业 [2] - 部分产品应用已延伸至半导体芯片前道加工与检测等领域 [2] - 上述产品发展前景较好，发展空间较大 [2]

公司产品与业务范围 - 产品线涵盖主轴、转台、减速器、导轨等数十个系列上百种产品 [1] - 凭借在高端装备核心功能部件领域的技术积累，研发了晶棒磨削电主轴、硅片减薄、倒角、划片等电主轴及硅片检测用高精度转台等产品 [1] 产品应用领域 - 相关产品已广泛应用于光伏行业 [1] - 部分产品应用已延伸至半导体芯片前道加工与检测等领域 [1] 发展前景 - 上述产品的发展前景较好 [1] - 上述产品的发展空间较大 [1]

产业集群发展政策导向 - 推动科技创新和产业创新深度融合，促进产业链、创新链、资金链、人才链无缝对接 [1] - 培育壮大特色优势产业，做优做强现代产业集群，因地制宜加快发展新质生产力 [1] - 加强政策辅导、认证帮扶和知识产权保护，激励引导企业持续加大创新投入 [1] 高端制造与智能化转型 - 江苏恒立液压公司生产高精密丝杠、导轨等产品，行业向智能化、绿色化、融合化方向转型 [1] - 常州微亿智造科技公司以人工智能和大数据技术助力工业企业数智化转型升级 [1] - 有关部门和地方需强化算力、数据等要素支撑，协助智能机器人等产品应用推广 [1] 新能源产业发展 - 新能源是常州的产业地标，动力电池是金坛区的特色优势产业 [2] - 中创新航科技集团在动力和储能电池的材料、能效和安全方面取得最新突破 [2] - 发挥龙头企业带动作用，加强企业主导的产学研融合，提升行业整体研发应用水平 [2]

文章核心观点 - 最高人民法院发布5件治理知识产权恶意诉讼典型案例 旨在通过树立更严导向、明确更细认定标准、划出更准赔偿范围来打击此类行为[1] - 法院将严厉打击恶意诉讼 让不法行为人付出沉重代价 并发挥司法裁判的引领示范作用以引导当事人诚信行使诉权[2] 典型案例分析 - 涉"导轨"实用新型专利恶意诉讼案中 某新材料公司提供含专利技术图纸要求制品厂生产样品后 随即提起专利侵权诉讼并向制品厂客户发送警告函 最终法院判决新材料公司赔偿制品厂经济损失[1] - 其他案例包括涉"行车记录仪"专利、涉"靶式流量计"实用新型专利、涉"成品罐"实用新型专利及涉"罗汉果提取物"制备方法发明专利的恶意诉讼案[1] 司法导向与影响 - 典型案例的发布旨在推动形成风清气正的科研创新氛围[1] - 司法裁判将充分发挥引领示范作用 引导行业当事人诚信行使诉权[2]

公司战略与投资动态 - 公司于11月12日签约南京基地二期项目，旨在打造其全国最大的机器人产业基地 [1] - 二期项目将主要从事工业机器人关键精密零部件及导轨、丝杠等产品的研发生产，以形成多产品组合方案能力 [2] - 公司采用“边生产、边建设”的“跑步”模式，一期项目于2022年4月开工，2023年4月竣工投产，开工当年即实现税收 [1][2] - 公司董事长解释持续投资源于对中国经济的信心、科技创新机遇以及与南京的长期合作基础，定位南京为公司在智能制造和新能源领域的战略策源地和腾飞地 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国工业自动化控制领域的领军企业，当前市值约2000亿元 [1] - 业务板块涵盖通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、工业机器人、轨道交通等领域 [1] - 公司伺服电机国内市场份额第一，工业机器人和工业软件国内排名位居前列 [1] 地方政府支持与产业前景 - 江宁区计划携手公司共同打造超百亿级链主企业、四千亿级高端智能装备产业链 [3] - 江宁区预计年内构建形成3个两千亿级和3个千亿级产业集群，规上工业总产值有望迈上5000亿元台阶 [3]

合作协议与项目概况 - 江宁开发区与汇川技术签订合作协议，汇川技术南京基地二期项目落地开发区 [2] - 二期项目将紧邻已竣工投产的一期项目进行建设，主要从事工业机器人关键精密零部件及导轨、丝杠等产品的研发生产 [4] - 项目旨在形成多产品组合方案能力，打造公司全国最大的机器人产业基地 [4] 公司运营与战略 - 汇川技术南京基地一期项目于今年4月竣工投产以来，生产经营形势良好 [4] - 二期项目的建设是为了满足公司快速增长的产能需求 [4] - 公司将与地方政府共同构建良好的工业机器人产业生态，协同开展产业招引、场景落地、强链补链 [4] 行业趋势与地方发展 - 工业自动化控制行业正抢抓“人工智能+”机遇，发展具身智能产业 [4] - 地方政府计划发挥南京科教人才和产业资源优势，推动科技创新和产业创新深度融合 [4] - 合作旨在带动智能机器人及关键核心部件上下游企业落户南京，培育壮大产业强市新动能 [4]

产能扩张与智能制造 - 公司启动第三个智能制造基地建设 总建筑面积超25万平方米 占地面积107.7亩 总投资规模超10亿元 计划2027年底前竣工 [2] - 新基地建成满产后 五金铰链和导轨产品年产量将超8亿支 将与现有基地共同构建总面积超60万平方米的数字化生产基地群 [2] - 公司率先在铰链产品上实现从开料冲压到包装的全流程自动化生产 并打通ERP、MES、OA等信息系统以实现高效协同 [3] - 智能化改造显著提升产品品质稳定性和生产效率 前三季度综合毛利率保持良好 净利润增速显著提高 [3] 技术研发与行业地位 - 公司作为国家高新技术企业和省级工业设计中心 累计获得专利超1100项 [3] - 公司参与制订《家用厨房设备》等多项国家及行业标准 推动行业技术规范和质量提升 [3] - 公司致力于攻克关键核心技术 坚持以创新驱动发展 [3] 销售网络与全球化布局 - 公司构建了经销与直销相结合、线上与线下互补的多元化营销渠道 产品销往全国及超过110个国家和地区 [5] - 全球新品巡回发布会已触达海内外76城 公司市场渗透能力和品牌影响力不断提升 [5] - 渠道建设成效显著 截至2025年9月末 公司经营活动产生的现金流量净额达7.91亿元 [5] 发展战略与公司治理 - 公司聚焦主业发展 持续夯实内在价值 并完善治理体系以提升规范运作水平 [6] - 公司坚持合规透明 提高信息披露质量 强化投资者互动沟通以增进价值认同 [6]

投资评级 - 报告对恒立液压维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 2025年第三季度业绩增长开始提速，归母净利润同比大幅增长30.6% [2] - 公司盈利能力明显提升，多元化与国际化战略推进，有望打造第二成长曲线 [2][3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司收入为26.2亿元，同比增长24.5% [2] - 2025年第三季度归母净利润为6.6亿元，同比增长30.6% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为5.6亿元，同比增长13.0% [2] - 挖机板块增长强劲：预计小挖油缸收入同比增60%，中挖油缸增5%，大挖油缸增25%，挖机泵阀收入增长20%-50%不等 [2] - 非挖板块全面转正：非挖泵/阀收入同比增速分别约为10%和40% [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度销售净利率为25.2%，同比提升1.2个百分点 [3] - 2025年第三季度销售毛利率为42.2%，同比提升1.2个百分点，主要受益于挖机板块收入加速及产能利用率提升 [3] - 单季度期间费用率同比上升2.5个百分点，其中销售费用率同比增0.2%，管理费用率降1.3%，研发费用率降2.2%，财务费用率增5.6% [3] - 汇率套保带来的公允价值变动收益约增厚净利率2个百分点 [3] 成长战略与未来展望 - 墨西哥液压件生产基地已投产，有助于切入北美挖机、高机、农机高端客户供应链 [4] - 线性驱动器项目已设立电动缸、丝杠和导轨三个事业部，部分样品在试制中，已实现高端丝杠产品覆盖 [4] - 电动缸已在高机产品中率先铺开并获市场验证，未来有望拓展至更多工程机械产品 [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测为28.7亿元、34.1亿元、41.4亿元 [1][4] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为44倍、37倍、30倍 [1][4] 财务预测与估值 - 预测营业总收入2025E为111.98亿元（同比+19.25%），2026E为125.31亿元（同比+11.91%），2027E为150.11亿元（同比+19.78%） [1] - 预测归母净利润2025E为28.74亿元（同比+14.58%），2026E为34.14亿元（同比+18.77%），2027E为41.41亿元（同比+21.30%） [1] - 预测每股收益（最新摊薄）2025E为2.14元，2026E为2.55元，2027E为3.09元 [1] - 预测毛利率2025E为41.63%，2026E为42.66%，2027E为43.14% [10] - 预测归母净利率2025E为25.67%，2026E为27.24%，2027E为27.59% [10]