纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业 [1] * **涉及公司**：科达利、长盈精密、恒立液压、隆盛科技、双林股份、峰岹科技、宏润建设、镜识科技、智元、北京人形机器人创新中心 [1][2][3][4][5][6] 核心观点与论据 * **供应链进展与客户合作** * 科达利近期向北美客户T送样，产品涵盖减速器、模组、丝杠等，并在机器人结构件方面有合作，其东南亚和北美基地有望布局机器人产能，预计今年机器人产品收入可达大几千万规模 [1] * 长盈精密的北美客户进行了为期2天的审厂，并确定采购其力控环方案，公司是该客户目前唯一确定的供应商，原有及新增料号将提升单件价值 [1] * 恒立液压与机器人客户对接顺利，产品机械效率超过客户要求，公司处于量产准备期，正在采购欧洲高精度车床，若客户T顺利完成三代定型，公司供货有望在2026年上半年实现收入确认 [2][3] * 隆盛科技通过NDK供应客户T具有强确定性，谐波减速器份额想象空间大，同时还有其他确定客户，作为江苏省牵头单位，其灵巧手和本体业务有明确落地场景 [3] * 双林股份的线性关节模组实现全流程自主研发，已完成多轮送样及小批量交付，并在客户XP处装机效果惊艳，其自主开发的灵巧手产品将于近期完成首期样品 [3] * 峰岹科技卡位机器人关节大脑，深度绑定头部供应链，与多家一级供应商客户合作，其机器人微控制单元和旋转变压器份额有望大幅提升 [4] * **产能规划与技术布局** * 双林股份规划年产能为滚柱丝杠100万套、滚珠丝杠40万套、关节模组50万套 [4] * 多家一级供应商反馈电机芯片目前采用海外产品居多，未来将替换成国产微控制单元加旋转变压器方案 [4] * **新产品发布与行业动态** * 镜识科技正式发布人形机器人Bolt，奔跑速度可达10米/秒，成为全球最快人形机器人 [5][6] * 智元将于2月8日直播全球首个大型机器人晚会“机器人奇妙夜” [6] * 北京人形机器人创新中心完成首轮融资超7亿元，步入市场化运营新阶段，其研发的具身天工Ultra曾于2025年4月自主完成半程马拉松并夺冠 [6] 其他重要内容 * **市场信息性质**：所有信息均标注为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议 [1][6] * **关联关系**：宏润建设是镜识科技的核心股东与战略合作伙伴 [5]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业[1] * **公司**：日盈电子、伟创电气、开特股份、亚信科技、拓普集团、凯迪股份、特格高材、西安旭彤、图灵机器人、ABB机器人、阿里云、英伟达、新泉股份[1][2][3][4][5] 核心观点和论据 * **日盈电子**：公司在特斯拉供应链中具备卡位优势，产品从手部覆盖件扩展到身体仿生包覆件[2] 公司与特格高材启动“T零量产顾问辅导”项目，后者专注于高分子与复合材料[1] 2025年以来公司负责人多次赴美，产品获得高度认可[1][2] 公司的触觉传感器近期即将送样，当前尚未被定价[3] * **伟创电气**：特斯拉已完成对公司的技术性审查，公司将提供关节无框电机、编码器及驱动器样品[3] 特斯拉将最晚于2026年2月中旬确认并固化产品规格，以保障2026年4月启动量产[3] 量产节点维持原计划：2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台[3] 公司与荣泰的合资公司泰国荣创已有产品代码[3] * **开特股份**：公司于2025年6月与西安旭彤成立具身智能公司，开发六维力传感器、编码器、EMB等产品[3] 已与图灵机器人达成合作并完成产品送样，同时正与其他厂商对接推进[3] * **亚信科技**：公司与ABB机器人联合发起成立“具身智能实验室”，标志双方在PhysicalAI领域的战略合作进入实质性落地阶段[3] 阿里云和英伟达将为实验室建设提供深度技术支持[4] * **拓普集团**：公司灵巧手电机尺寸从15mm降至12mm[4] 鞋子提供减振防滑功能，材料为TPU[4] 衣服目前提供美观和防护功能，预计在第三代机器人上可见[4] 减速器指定HD，丝杠指定3家供应商[4] 产能预计在2025年6月达到2000台/周[4] 泰国工厂已建成，正在投设备，资本开支10多亿元[4] * **凯迪股份**：公司与新泉股份正式签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道[5] 其他重要内容 * **信息性质提示**：纪要中所有信息均标注为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议[1][5]

文章核心观点 - 调研团队对金沃股份持中性偏乐观看法，认为公司主业轴承套圈产能扩张后盈利能力有望改善，同时积极布局机器人丝杠和绝缘轴承套圈两大新兴高增长业务，但当前估值已较高，业绩兑现存在不确定性 [1][2] 调研核心亮点 - 公司积极拥抱机器人产业趋势，通过新剑传动间接进入特斯拉供应链，丝杠业务未来有望大力创收；券商测算机器人产业远期市场空间超过3000亿元，丝杠是其中占比较高的零部件之一 [1] - 公司主业为轴承套圈，上市后通过募资大举扩张产能，在完成产能爬坡与折旧后，未来或有盈利能力改善的预期 [1] - 公司自主创新研发的氧化铝绝缘轴承套圈，相对高端陶瓷套圈能降本40%；在电气高压平台趋势下，绝缘产品需求空间广阔，公司规划做大做强该细分市场 [1] 业绩与估值分析 - 市场对公司成长能力预期较高，公司正在大力扩张、新建产线、募资扩产 [2] - 机器人丝杠业务尚未在财务上得到验证，且客户单一，存在业绩兑现风险 [2] - 根据券商预测，公司2026年净利润约为1.2-1.3亿元，当前对应估值约83倍，明显抢跑 [2] - 按2027年约2.2亿元的净利润推演，当前股价对应估值约47倍，也较为高估，估值上不具有性价比 [2] 未来跟踪指标 - 需要关注机器人出货量、重大合同签订进展、泰国工厂落地进展以及绝缘轴承套圈营收等指标 [3]

公司业绩与增长预测 - 2025年业绩中枢同比预增87% [1] - 2026年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长 [1] 公司融资与资本开支 - 收到中国证监会出具的同意定增的批文，将在未来12个月内启动发行 [1] - 定增募资总额不超过7.21亿元 [1] - 募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、锻件产能提升等项目 [1] 公司技术与业务 - 技术领先，研发配套能力强劲 [1] - 与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业建立了长期、稳定的合作关系 [1] - 产品远销全球 [1] - 丝杠、绝缘轴承套圈有望打开空间 [1] 行业与市场地位 - 轴承套圈市场规模大 [1] - 行业集中度较低 [1] - 公司的市场占有率仍具备进一步提升的空间 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为人形机器人产业链[1] * 涉及的公司为浙江荣泰（亦称浙江龙泰）[1] 核心观点与论据 * 公司是人形机器人核心标的，作为特斯拉首批丝杠定点供应商，具备卡位和先发优势[2][3] * 公司正积极拓展手部模组、减速器及关节执行器等新产品，预计近期将有新产品推出[2][3] * 公司规划了庞大的机器人产能，预计2026年一季度末泰国工厂周产达3,000台，年底提升至周产5,000台[4] * 公司全年准备了20万台机器人产能，并计划扩产700万套部件（约对应15万台机器人），整体具备35万台机器人产能准备[4][5] * 2026年被视为人形机器人“大年”，产业进度加快，存在阶段性投资机会[2][6] * 特斯拉人形机器人V3预计在2026年底启动百万台级别生产线，并在五年内提升至百万台规模[2][6] * 小鹏、宇树等公司也将在2026年下半年推进各自的人形机器人项目[2][6] * 公司云母业务三季度收入增速明显恢复，预计后续增长稳定在20%~30%之间[4][8] * 云母业务三季度毛利率达38%，预计后续盈利水平将继续维持高位[4][8] * 公司云母业务行业竞争格局稳固，客户主要为海外车企，价格和盈利情况良好[4][8] * 公司具备良好质地，在主业增长和盈利支撑下，加上强大的客户关系及品类拓展能力，未来发展前景乐观[4][10] * 公司中长期目标市值为800亿，维持重点推荐观点[4][10] 其他重要内容 * 公司除了与特斯拉合作，也与小鹏、小米等国内客户对接，目前主要以手部产品为主，但量较小[7] * 公司在云母业务领域深耕20余年，与特斯拉、大众、沃尔沃、宁德时代等头部车企和电子厂商建立了稳定合作关系[2][7][8] * 公司海外收入占比超过50%[2][7]

公司概况与战略布局 - 公司成立于1987年，深耕汽车零部件行业近四十年，通过内部自研和外部并购（如收购湖北新火炬、山东德洋、澳大利亚DSI）将主业从座椅驱动器等业务拓宽至轮毂轴承、新能源电驱、变速箱等领域，已逐步形成产业链优势 [4] - 自2023年起，公司积极拓展丝杠业务，设备+丝杠业务有望成为公司全新增长驱动力 [4] 丝杠业务机遇与优势 - 丝杠是人形机器人硬件端的核心零部件，随着人形机器人逐步量产爬坡，丝杠市场增量潜力可期，预计2025E-2030E人形机器人丝杠出货量年化增速或可达三位数 [5] - 目前国内丝杠国产化率依然偏低，考虑到自主供应商更大的成本优势，丝杠国产化替代或为必然趋势 [5] - 在机器人量产0至1阶段，市场更关注丝杠的质量/良率与量产能力，磨床设备储备决定量产上限，具备磨床自主设备及丝杠量产能力的自主供应商有望直接受益 [5] - 公司在丝杠设备和技术方面具备优势：1）设备方面，于2025年1月收购科之鑫，掌握丝杠核心生产设备自研能力，实现丝杠产业链一体化布局；2）技术方面，为少数掌握反向式行星滚柱丝杠生产能力的企业之一，丝杠与座椅驱动器在传动和加工方式上高度相似，具备技术同源性（2024年公司HDM国内市占率32.8%，位居第一） [6] - 公司已与国内头部人形机器人公司深入绑定并进行同步研发，客户结构不断优化，有望随着2H26E机器人逐步上量爬坡而同步受益 [6] 主营业务表现与展望 - 公司主业表现稳健，由四大事业部共驱成长 [7] - 内外饰件及机电业务：产品品类持续拓宽或带动国内外市占率持续提升，随着公司持续推进降本并叠加规模效应，有望实现收入和利润双增 [8] - 轮毂轴承业务：2024年公司为中国第三大轮毂轴承供应商，或通过加速新能源布局提升国内市占率，以及加速北美、欧洲、东南亚等海外布局开拓全新市场空间 [8] - 新能源电驱业务：公司已于2024年计提结束变速箱业务，电驱板块逐步扭亏，公司致力于成为国内中小功率新能源汽车动力总成的领导者，预计随800V平台项目量产，收入和利润或进一步提振 [8]

公司业务与产品 - 公司产品线包括空心杯电机、无框电机、丝杠等零部件产品 [1] - 上述产品可用于机器人领域 [1] - 公司正积极拓展机器人零部件的下游客户 [1] 公司经营与信息披露 - 由于商业保密性原则，公司不便透露具体客户名称与合作细节 [1] - 公司表示如果有重大进展，会及时履行信披义务 [1]

公司业务进展 - 公司与多家机器人企业保持技术与业务沟通 [1] - 公司是武汉格蓝若智能机器人有限公司的股东 [1] - 公司重点推进智能关节总成及其零部件、丝杠等机器人核心零部件的研发、样品制造与产业化能力建设 [1] - 部分产品已交付客户进行测试 [1] - 后续若达到信息披露标准，公司将及时公告 [1]

公司业务与产品 - 公司产品线包括空心杯电机、无框电机、丝杠等零部件产品 [2] - 上述产品可用于机器人领域 [2] 客户与市场拓展 - 公司正积极拓展机器人零部件的下游客户 [2] - 基于商业保密原则，公司未透露具体客户名称与合作细节 [2] 信息披露 - 公司表示如有重大进展，会及时履行信息披露义务 [2]

公司业务与产品 - 公司产品线包括空心杯电机、无框电机、丝杠等零部件产品 [1] - 上述产品可用于机器人领域 [1] 市场拓展与客户 - 公司正积极拓展机器人零部件的下游客户 [1] - 基于商业保密性原则，公司未透露具体客户名称与合作细节 [1]