报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q2意法半导体营收超预期但受重组、减值等影响单季度亏损，各下游业务有不同表现，库存待改善，公司预计Q3业绩好转，正执行制造布局重塑等战略以提升竞争力 [1][2] 各部分总结 意法半导体2025Q2情况 - 业绩情况：营收27.7亿美元（QoQ+9.9%，YoY - 14%）超指引中值，毛利率33.5%（QoQ+0.1pct，YoY - 6.6pct）与指引持平，净亏损0.97亿美元，非美国通用会计准则下净利润0.57亿美元 [1][2][8] - 营收划分：模拟、MEMS和传感器产品部营收同比降15.2%，功率和分立产品部降22.2%，嵌入式处理部降6.5%，射频与光通信部降17.9% [12][13][14] 战略重点领域 - 工业领域：Q2营收环比增约15%，同比降约8%超预期，确认Q1为市场底部，订单出货比超1，预计Q3环比增长，渠道库存改善，宣布与英伟达合作 [21] - 汽车领域：Q2营收环比增约14%，同比降约24%，确认Q1为业务低点，预计Q3环比增长，但订单出货比降至1以下，全球贸易和关税带来不确定性 [20] - 个人电子产品领域：Q2营收环比增约3%，同比降约5%好于预期，增长源于合作项目内容增加 [25] - 通讯设备与电脑外设领域：Q2营收环比增约6%，同比降约5%好于预期，增长机遇来自低地球轨道卫星市场 [23] 公司未来展望 - 2025Q3业绩指引：营收指引中值31.7亿美元（QoQ+14.6%，YoY - 2.5%），毛利率指引中值33.5%（QoQ持平），未提供全年营收指引，净资本支出维持在20 - 23亿美元 [4][24] - 公司发展战略：执行制造布局重塑和成本调整计划，目标到2027年底实现高额三位数百万美元级年度成本节约；推行“中国为中国”战略；保持技术与产品领先 [27][28] Q&A环节 - 毛利率：Q3毛利率环比降140个基点，预计Q4有“良好改善” [29][30] - 营收：预计Q4环比增长 [31] - 订单模式：Q3多数业务环比和同比增长，汽车业务基本处转折点，未观察到客户提前拉货 [32] - Mobileye业务：意法半导体负责EyeQ5、EyeQ6和EyeQ7全部设计等，公告不影响未来三到五年营收 [33] - 业绩变化：同比降幅收窄，未增长主要因无形资产减少和特定汽车客户预测下调 [34] - 特定客户：非市场份额损失，预计长远恢复 [35] - Q4增长：积压订单预示环比增长，有望接近同比增长转折点，未看到与美国电动汽车税收法案相关重大影响 [37] - 工业市场复苏：由真实需求驱动，通用微控制器是主要驱动力 [39] - 毛利率改善：虽汇率有负面影响，但未使用产能费用减少、制造效率提升和产品组合优化可支撑 [40] - 中国市场：通过“中国为中国”战略应对，中国客户贡献约13 - 14%总营收 [41] - 产品情况：通用微控制器定价低个位数变动，800V DC - DC电源开发中 [42] - 库存与定价：渠道库存改善，中国碳化硅市场价格压力大，公司采取应对策略 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 意法半导体2Q25业绩低迷，核心指标大幅低于市场预期，但3Q25有望环比增长，不过毛利率受汇率和重组成本影响，FY2025维持资本开支计划用于制造调整 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 意法半导体2Q25收入27.7亿美元，符合市场预期；EPS为 - 0.11美元，大幅低于预期 [1] - 3Q25收入指引30.7 - 32.7亿美元，中位数31.7亿美元，环比增14.6%；毛利润指引31.5% - 35.5%，中位数33.5% [1] 点评 - 2Q25收入环比增长9.9%，同比下降14.4%，所有终端收入均增长 [2] - 汽车市场收入同比降24%，环比增14%，预计3Q环比增长 [2] - 工业市场收入同比降8%，环比增15%，确认1Q是周期底部，MCU二季度恢复同比增长 [2] - 个人电子领域收入同比降5%，环比增3% [2] - 通信设备与计算机外设收入同比降5%，环比提升6% [2] - 模拟器件、MEMS和传感器收入同比降15.2%，环比提升5.9% [2] - 电源与分立器件产品同比降22.2%，环比提升12.9% [2] - 嵌入式处理收入同比降6.5%，环比提升14.1% [2] - 射频与光通信产品同比降17.9%，环比提升10.1% [2] 利润率 - 2Q25毛利9.26亿美元，同比降28.5%；毛利率33.5%，同比降660bps [3] - 营业费用8.69亿美元，符合预期，同比降6% [3] - 营业利润亏损1.33亿美元，含1.9亿美元减值等费用 [3] - 2Q25净利润 - 9700万美元，去年同期3.53亿美元；稀释后EPS - 0.11美元，去年同期0.38美元 [3] - 剔除项目后，Non - GAAP净利润5700万美元，稀释后EPS 0.06美元 [3] 3Q25及未来展望 - 3Q25收入指引中位数31.7亿美元，环比增14.6%，同比降2.5%，预计除汽车外终端市场恢复同比增长 [4] - 3Q25毛利率指引33.5%±200个基点，含340bps产能闲置成本，受140bps环比负面影响 [4] - FY2025资本开支计划维持在20 - 23亿美元，用于推进制造结构调整 [4]