报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年机械板块涨幅落后但2025年以来涨幅居前，2024年扣非归母净利润下滑而2025年一季度增速较高，内部细分板块分化大，建议围绕积极财政政策和新质生产力布局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 年初至今涨幅居前，整体估值低于历史中位 - 2024年申万机械设备指数涨5.04%，涨幅排名靠后，跑输上证指数7.63个百分点、深证成指4.3个百分点；2025年初至今涨幅10.44%，排名居首，跑赢上证指数10.43个百分点、深证成指12.52个百分点 [2][17] - 2024年机械行业营收19995.67亿元，同比增6.55%，扣非归母净利润863.64亿元，同比下滑3.28%；2025年一季度营收4540.09亿元，同比增11.23%，扣非归母净利润274.96亿元，同比下滑30.03%，绝对值和同比增速均创2021Q1以来新高 [2][20][24] - 2024年机械设备板块公募基金配置比例2.79%，2025Q1为3.27%，较2024年提升0.48个百分点 [28] - 2024年涨幅较大板块为摩托车、半导体设备等；2025年初至今涨幅较大板块为工程机械器件、印刷包装机械等 [31] - 2024年营业收入同比增速较高细分板块为半导体设备、光伏加工设备等；扣非归母净利润增速较高板块有摩托车、半导体设备等。2025Q1营业收入同比增速较高细分板块为半导体设备、摩托车等；扣非归母净利润增速较高板块包括航海装备、轨交设备等 [3][35][37] 建议围绕更加积极的财政政策和新质生产力布局 围绕更加积极的财政政策关注工程机械 - 政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元，资金到位将加快新开工项目进度，带动工程机械设备需求，且工程机械新能源渗透率有望加速提升 [5][44][45] - 2025年3月地方政府债券发行额累计同比高增80.58%，房地产开发投资累计同比降9.9%，降幅收窄；2月中国地区小松挖掘机开工小时数同比高增100.71%，基建投资改善有望助力工程机械行业复苏。有望受益标的有三一重工、中联重科等 [5][45] 持续关注新质生产力方向 - 低空经济：2024年12月被纳入专项债资本金范畴，若财政政策扩张将持续受益。预计2035年无人机整机交付架次超6100万架次，产值达4900亿元；eVTOL交付数量达30万架，市场规模达5700亿元。建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT座椅环节，有望受益标的有木林森、东睦股份等 [7][50][51] - 深海科技：海洋油气资源丰富，我国不断出台能源勘探政策，资本支出有望强劲。数据中心有望迁入深海，深海装备国产替代空间广阔。有望受益标的有海油工程、迪威尔等 [8][52] - 人形机器人：能解决定制化痛点，是提升制造业全要素生产率重要工具，有望获政策和资金扶持。深圳向人工智能和机器人开放应用场景，加速行业发展。有望受益标的有柯力传感、东华测试等 [9][53] - 工业母机：是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心，随着人形机器人市场扩张，其核心零部件产业链升级将推动工业母机向高端迈进。有望受益标的有科德数控、海天精工等 [10][54][55]

机械行业：2024 年报综述——持续关注新 质生产力 2025 年 5 月 14 日 看好/维持 机械 行业报告 | | | 投资摘要： 2024 年机械板块涨幅落后，2025 年以来涨幅居前。2024 年全年申万机械设备指数上涨 5.04%，相较于其他行业涨幅排名 靠后，跑输上证指数 7.63 个百分点，跑输深证成指 4.3 个百分点。2025 年初至今，申万机械设备一级行业指数涨幅 10.44%， 相较于其他行业排名居首，跑赢上证指数 10.43 个百分点，跑赢深证成指 12.52 个百分点。 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券深度报告 机械行业：2024 年报综述——持续关注新质生产力 2024 年机械板块扣非归母净利润下滑。从收入端来看，2024 年机械行业营业收入 19995.67 亿元，同比增长 6.55%，同比 增速相较于 2023 年有所下滑。从利润端来看，2024 年机械行业扣非归母净利润 863.64 亿元，同比下滑 3.28%。2025 年一 季度机械板块扣非归母净利润增速较高。从收入端来看，2025 ...

近日，小松官网公布了2025年2月小松挖掘机开工小时数数据。 2025年小松挖掘机开机小时数 2025年1月小松挖掘机开工小时数为66.2小时 同比下降17.2% 2025年2月，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势。具体来看， 日本2月小松挖机开工小时数为53.1小时，同比增长10.7%； 欧洲2月小松挖机开工小时数为67.8小时，同比增长2.3%； 北美2月小松挖机开工小时数为59.4小时，同比下降4.9%； 印尼2月小松挖机开工小时数为194.6小时，同比增长5.2%。 2024年小松挖掘机开机小时数 2025年2月，中国地区小松挖掘机开工小时数为56.8小时同比增长100.7%。 【市场数据】 1.挖掘机销量数据 ·往期回顾· 【行业热点】 2025年 【1月】 、 【2月】 2024年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】、 【8月】 、 【9月】 、 【10月】 、 【11月】、 【12月】 2023年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】 、 【8月】 、 【9月】 、 【10 月】 ...

近日，小松官网公布了2025年1月小松挖掘机开工小时数数据。 2025年1月，中国地区小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%。 2025年1月，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势。具体来看， 日本1月小松挖机开工小时数为50.0小时，同比增长2.8%； 欧洲1月小松挖机开工小时数为61.0小时，同比增长5.6%； 北美1月小松挖机开工小时数为61.5小时，同比增长6.4%； 印尼1月小松挖机开工小时数为194.1小时，同比增长5.2%。 2024年小松挖掘机开机小时数 ·往期回顾· 【行业热点】 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ 2024年12月小松挖掘机开工小时数为108.0小时 同比增长19.5% 2024年11月小松挖掘机开工小时数为105.4小时 同比增长4.4% 2024年10月小松挖掘机开工小时数为105.3小时 同比增长4.3% 2024年9月小松挖掘机开工小时数为95.3小时 同比增长6.9% 2024年8月小松挖掘机开工小时数为93.0小时 同比增长3.3% 2024年7月小松挖掘机开工小时数为88.4小时 同比下降0.3% 2024年6月小松挖掘机开工小时数为8 ...

日本12月小松挖机开工小时数为49.2小时，同比增长3.1%； 2024年12月，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势。具体来看， 欧洲12月小松挖机开工小时数为51.6小时，同比增长4.3%； 北美12月小松挖机开工小时数为54.9小时，同比增长0.7%； 印尼12月小松挖机开工小时数为203.6小时，同比增长5.1%。 2024年小松挖掘机开机小时数 ·往期回顾· 近日，小松官网公布了2024年12月小松挖掘机开工小时数数据。 2024年12月，中国地区小松挖掘机开工小时数为108.0小时，同比增长19.5%。 【行业热点】 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ 【市场数据】 1.挖掘机销量数据 2024年 2024年11月小松挖掘机开工小时数为105.4小时 同比增长4.4% 2024年10月小松挖掘机开工小时数为105.3小时 同比增长4.3% 2024年9月小松挖掘机开工小时数为95.3小时 同比增长6.9% 2024年8月小松挖掘机开工小时数为93.0小时 同比增长3.3% 2024年7月小松挖掘机开工小时数为88.4小时 同比下降0.3% 2024年6月小松挖掘机开工小时数为87.9小时 ...

近日，小松官网公布了2024年11月小松挖掘机开工小时数数据。 2024年11月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比增长4.4%。 2024年11月，除北美地区外，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势。具体来看， 日本11月小松挖机开工小时数为46.1小时，同比增长1.0%； 欧洲11月小松挖机开工小时数为73.8小时，同比增长3.1%； 北美11月小松挖机开工小时数为59.9小时，同比下降9.0%； 印尼11月小松挖机开工小时数为210.6小时，同比增长0.4%。 ·往期回顾· 【行业热点】 【市场数据】 1.挖掘机销量数据 2024年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】、 【8月】 、 【9月】 、 【10月】 、 【11月】 2023年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】 、 【8月】 、 【9月】 、 【10 月】 、 【11月】 、 【12月】 20 22年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】 、 【8月】 、 ...

近日，小松官网公布了2024年10月小松挖掘机开工小时数数据。 2024年10月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%。 2024年10月，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势，欧洲和北美两个地区增长幅度超过5%。具体来看： ·往期回顾· 【行业热点】 【市场数据】 日本10月小松挖机开工小时数为48.2小时，同比增长2.8%； 欧洲10月小松挖机开工小时数为79.8小时，同比增长6.5%； 北美10月小松挖机开工小时数为76.7小时，同比增长6.1%； 印尼10月小松挖机开工小时数为225.8小时，同比增长4.2%。 1 业绩改观，工程机械行业复苏或已在路上？ 2. 如期切换， 工程机械12月1日起开启"国四"时代 3. 内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成 周期中的挖掘机行业何日再逢春？ 4. 2月开工率改善 工程机械行业预期"暖洋洋" 5. 卡特彼勒正接近周期性转折点 下调评级至"中性" 1.挖掘机销量数据 2024年 【1月】 、 【2月】 、 【3月】 、 【4月】 、 【5月】 、 【6月】 、 【7月】、 【8月】 、 【9月】 、 【10月】 2023年 【1月】 ...