2026 年 4 月 29 日 公司研究 26Q1 剔除汇兑净利润稳健增长，矿山机械+国际化助力业绩持续增长 ——柳工（000528.SZ）2025 年报、2026 年一季报点评 要点 汇兑损益或对公司短期利润造成一定影响，出于审慎性原则我们下调 26-27 年归母净利润预测 14.6%/15.2%至 21.0/26.1 亿元，引入 28 年归母净利润预测 30.8 亿元，对应 EPS 分别为 1.03/1.28/1.51 元。公司有望深度受益于工程机械 行业复苏以及矿山机械需求提升，同时海外业务有望为公司打开广阔的业绩增长 空间，维持 "买入"评级。 业绩稳健增长， 2026 年目标实现营收 375 亿元 风险提示：下游景气度复苏不及预期风险；海外出口拓展不顺风险；工程机械电 动化进展不及预期风险；汇率波动风险。 柳工 2025 年实现营业收入 331.4 亿元，同比增长 10.3%；实现归母净利润 16.1 亿元，同比增长 21.3%。毛利率为 22.4%，同比下降 0.1 个百分点；净利 率为 4.3%，同比下降 0.4 个百分点。2026 年公司目标实现营业收入 375 亿元， 净利率增长 0.5 个 ...