财务与业绩表现 - 公司2017年上市时营收约5亿元，8年后营收约6亿元，增速未达市场预期 [3] - 公司毛利率在70%以上，但2022年净利率为负，其他年份均为盈利状态 [6] - 公司通过拓展国际行业和企业端市场来突破传统政府行业业务壁垒，实现增利创收 [5] 战略发展与市场布局 - 公司明确战略调整方向，聚焦核心业务、拓展新赛道、优化运营效率以突破增长瓶颈 [3] - 公司制定"ToG+ToB"双轮驱动，国内国际均衡发展的整体战略目标 [6] - 公司认为明年在国际市场方面是发展历史上最重要的一年，希望在营收方面有所突破 [6] - 海外业务在亚太、非洲、拉美等地域订单量与销售收入均实现同比显著增长，并在多国实现空白市场突破 [6] 技术研发与产品竞争力 - 公司在国际权威评测基准BIRD-Bench上，自研Sinovatio-SQL系统在执行准确率（EX）与执行效率（R-VES）两大核心指标上位列全球第一梯队 [3] - AI技术已深度融入公司各类产品核心功能，对整体业务形成有效支撑并体现在整体营收中 [5] - 公司面向安全运营市场推出的基于AI技术的小赛安全智脑，已在银行、运营商及海外市场等重点领域实现应用突破 [5] 并购与资本运作 - 公司上市8年未进行并购重组，管理层对并购业务持谨慎态度 [4] - 随着标的公司估值期望降低及行业发展趋势明朗，公司将逐步加大在业务并购方向的精力投入 [4] - 并购重组是公司寻求进一步发展的战略手段，未来若有相关规划或实质性进展将及时披露 [5] 政策与环境影响 - 广东省《国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025-2027年）》将带来数据要素市场放大，公司业务将受益于数字经济发展带来的数据安全治理、风险监测等需求 [4] - 公司在数据安全和数据运营等产品方面主要服务于企业端和各政府委办局，在必要条件下会对当地政府数据进行整合并提供数据安全服务 [6] 公司治理与股东关系 - 董事长王新东先生主要办公地点为深圳市，主要履行董事长和战略委员会主任职责，指导公司战略规划、经营管理等工作 [2] - 公司控股股东深圳市创新投资集团有限公司支持公司整体战略发展目标 [6]

业绩概览 - 2025年前三季度公司总收入同比增长13.9%至4.1亿元，但单第三季度收入同比下降4.1%至1.87亿元，略低于市场预期[1] - 前三季度归母净亏损同比大幅收窄77.4%至0.1亿元，扣非净亏损同比收窄69.1%至0.2亿元[1] - 单第三季度归母净利润同比增长19.1%至0.57亿元，扣非净利润同比增长19.5%至0.56亿元，净利润表现基本符合市场预期[1] 业务发展 - 海外业务持续深耕，上半年移动网产品在多个空白领域实现突破，并在重点国家与分销商共建技术联盟，业务覆盖国家数量同比提升[2] - 公司计划于下半年在亚太区重点国家设立代表处以强化本地化服务支撑，预计海外收入占比有望持续提升[2] - AI业务方面，公司依托AI创新赋能实验室推动产品智能化升级，并打造新一代数据安全运营平台等多款AI产品，2025年9月子公司与SWG达成深度战略合作以拓展AI生态[2] 盈利能力与效率 - 前三季度公司毛利率同比下降1.5个百分点至75%，但单第三季度毛利率环比提升9.6个百分点至81%，季度毛利率趋势向好[2] - 前三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降2.7、1.7和2.5个百分点，三费总额同比仅增长5.8%至3.7亿元，显示费用控制增强[2] - 受益于收入提升和费用控制，公司净亏损大幅收窄，同时存货周转天数和应收账款周转天数同比分别下降约204天和29天，经营效率提升[3] 盈利预测与估值 - 基于收入确认的不确定性，2025年收入预测下调7.8%至7.27亿元，但净利润预测维持不变，并引入2026年收入及利润预测分别为8.6亿元和1.6亿元[4] - 维持目标价35元，该目标价基于36.6倍2026年预期市盈率，当前股价对应46.3倍2025年预期市盈率和33.4倍2026年预期市盈率[4]