投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司25Q3盈利同环比显著改善，新材料项目加速推进，与沙特阿美的合作将推动全球化布局[5][6][7][8] - 2025年前三季度实现营业收入2278.15亿元，同比下降7.09%；实现归母净利润8.88亿元，同比增长1.34%；扣非归母净利润10.69亿元，同比增长55.37%[5] - 2025年第三季度单季实现营业收入791.85亿元，同比下降5.67%，环比增长7.51%；实现归母净利润2.86亿元，同比大幅增长1427.94%，环比大幅增长1992.91%；扣非归母净利润3.14亿元，同比大幅增长1887.27%，环比增长130.08%[5] 经营环境与盈利驱动 - 2025年三季度原油价格小幅回升，WTI原油均价为64.97美元/桶，环比上涨2.03%，原油振幅缩小有利于盈利稳定[6] - 三季度炼化价差改善对盈利带来正向贡献，但PX、PTA盈利有所下滑[6] - 公司装置运行平稳，新建项目稳步投产带来增量[6] 发展战略与项目进展 - 公司沿着延链补链、降油增化、提高产品附加值的路线前行[7] - 盛元二期50万吨差别化纤维项目正在积极推进，主要生产阻燃、功能性、免染纤维产品[7] - 荣盛新材料（舟山）项目已开工建设，依托浙石化和宁波中金石化向下游延伸产业链，发展精细化工和化工新材料[7] - 公司在新材料领域的竞争优势包括充足现金流带来的先发投资优势、高研发投入带来的高效率产出以及一体化平台带来的持续成本优势[7] 国际合作与全球化布局 - 沙特阿美战略入股公司总股本10%加一股股份，双方深度合作[8] - 双方正在讨论公司拟收购沙特阿美全资子公司朱拜勒炼化公司50%股权，并讨论沙特阿美对公司全资子公司宁波中金石化不超过50%股权的潜在收购[8] - 双方已就部分事项签署《联合开发协议的框架协议》和《开发框架协议》，合作有序推进[8][9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.63亿元、38.95亿元、77.07亿元（原预测值为34.15亿元、54.50亿元、86.23亿元）[10] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为47.70倍、26.49倍、13.39倍[10][11] - 预计2025-2027年毛利率分别为12.8%、13.7%、16.0%；净资产收益率（ROE）分别为4.7%、7.8%、13.4%[11]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入559.60亿元 归属于上市公司股东净利润2.27亿元 [2] - 2024年度现金分红总额1.65亿元 占2024年归属于上市公司股东净利润70.54% [2] - 上市以来累计现金分红总额达56亿元 [2] 股东回报与信心举措 - 第二期回购股份约6370.38万股已完成注销 占注销前总股本1.74% [2] - 第五期回购计划累计回购约2924.08万股 占总股本0.81% [2] - 控股股东浙江恒逸集团增持6599.73万股 增持金额3.94亿元 [2] 产能布局与行业地位 - 形成800万吨/年炼化设计产能 2150万吨/年参控股PTA产能 1325万吨/年参控股聚合产能 30万吨/年PIA设计产能及40万吨/年己内酰胺参股产能的全产业链布局 [3] - 东南亚地区未来十年贡献全球25%能源需求增长 成品油供需缺口预计2026年扩大至6800万吨 [3] - 文莱炼化项目一期保持满负荷运行 产品结构持续优化 [3] 研发与数字化建设 - 研发投入同比增长23.97%至4.60亿元 [4] - 提交发明专利申请300件 累计有效授权专利566件 参与制定修订标准58项 [4] - 通过"恒逸大脑"数据平台实现聚酯产品全生命周期数字化管理 [4] 产品结构优化 - 差别化纤维产量占比提升至27% 居行业领先水平 [4]

财务资助 - 库尔勒中泰纺织向阿拉尔中泰纺织提供13.5亿元财务资助（展期），期限三年[2] - 截止2024年12月31日，公司累计对外提供财务资助金额96.83亿元[21] 股权关系 - 库尔勒中泰纺织持有阿拉尔中泰纺织54.93%股权[2] 业绩数据 - 阿拉尔中泰纺织2023年末资产总额504,377.53万元，2024年9月末为454,383.46万元[7] - 阿拉尔中泰纺织2023年末负债总额449,249.06万元，2024年9月末为432,563.69万元[7] - 阿拉尔中泰纺织2023年末净资产55,128.46万元，2024年9月末为21,819.77万元[7] - 阿拉尔中泰纺织2023年度营业收入184,224.28万元，2024年1 - 9月为50,815.90万元[7] - 阿拉尔中泰纺织2023年度净利润 - 65,946.49万元，2024年1 - 9月为 - 33,419.09万元[7] - 新疆中泰纺织服装集团2023年末资产总额192,625.38万元，2024年9月末为231,767.89万元[11] 关联交易 - 截至2024年9月30日，公司与新疆中泰纺织服装集团累计关联交易总金额为383,479.74元[16]