证券时报记者 安仲文 今年以来，港股市场凭借着低估值、高弹性及稀缺资产的优势，成为全球资金布局的焦点。截至12月9 日，恒生指数以超过26%的年内涨幅领跑全球主要市场，创新药、科技AI、新消费等热点轮流演绎，吸 引南向资金全年净流入近1.4万亿港元。对此，广发港股通优质增长基金经理樊力谨认为，今年港股表 现较好，本质是和其他全球风险资产一样，受益于中、美、欧货币财政双宽松周期的红利。 "复盘今年的港股市场，热点频出，资金在不同板块之间切换的速度较快。广发港股通优质增长年初以 来主要布局在内需龙头股、出口成长股和全球定价的资源品三个方向，取得了较好的收益表现。"樊力 谨对证券时报记者表示。银河证券统计显示，截至12月5日，该产品近一年回报率达59.58%，在港股通 偏股型基金中排名前5%分位（2/43），超越同期业绩比较基准约40个百分点。 樊力谨介绍，广发港股通优质增长持续关注大消费赛道并进行布局。第一是内需板块，围绕那些渗透率 和市占率仍有较大提升空间的赛道，重点布局一到两个关键领域。其中，更为看好那些在行业震荡期选 择夯实品牌价值、持续投入无形资产的龙头公司，有望逆势扩大市场份额，在中周期内实现稳健上行。 ...

港股市场表现与驱动因素 - 截至12月9日，恒生指数以超过26%的年内涨幅领跑全球主要市场 [1] - 港股市场受益于中、美、欧货币财政双宽松周期的红利 [1] - 南向资金全年净流入近1.4万亿港元，创新药、科技AI、新消费等热点轮流演绎 [1] 基金经理观点与投资策略 - 广发港股通优质增长基金近一年回报率达59.58%，在同类基金中排名前5%分位（2/43），超越业绩基准约40个百分点 [1] - 基金主要布局方向为内需龙头股、出口成长股和全球定价的资源品 [1] - 投资策略聚焦三大维度：内需方向（渗透率与市占率提升的龙头）、出海方向（全球市场取得成就的企业）、港股制度红利（稀缺赛道与标的） [2] 内需板块投资逻辑 - 看好内需板块中渗透率和市占率仍有较大提升空间的赛道 [2] - 重点布局在行业震荡期选择夯实品牌价值、持续投入无形资产的龙头公司，有望逆势扩大市场份额 [2] - 中国劳动者报酬在GDP中的占比持续提升到52.82%，消费持续正向贡献 [3] - 若权益资产价格回暖叠加房产价格企稳，财富效应与收入效应共振有望带动内需消费向好 [3] 外需（出海）板块投资逻辑 - 看好白电、黑电、汽车、工程机械等领域，中国公司正从区域明星成长为全球领军者 [2] - 选择在全球市场取得卓越成就的企业，其成长天花板明显抬升 [2] 2026年港股市场展望 - 对港股市场整体持乐观态度，认为将面临较为有利的环境 [3] - 港股估值具备吸引力，境内无风险利率处于较低水平，风险溢价不高，为南下资金提供有吸引力的配置窗口 [3] - 全球流动性环境受政治周期影响，2026年美国中期选举及长期经济结构转型需求，短期需要维持宽松货币环境，对港股流动性形成支撑 [3] - 港股2026年能否跑赢全球风险资产，关键在于内需走向 [3]

港股市场表现与驱动因素 - 截至12月9日，恒生指数以超过26%的年内涨幅领跑全球主要市场 [1] - 港股市场受益于中、美、欧货币财政双宽松周期的红利 [1] - 南向资金全年净流入近1.4万亿港元，创新药、科技AI、新消费等热点板块轮动 [1] 基金经理观点与产品表现 - 广发港股通优质增长基金经理樊力谨从业9年，管理公募4年，重点研究港股及海外公司 [2] - 该基金近一年回报率达59.58%，在港股通偏股型基金中排名前5%分位(2/43)，超越业绩基准约40个百分点 [1] - 基金经理认为今年港股表现较好，本质是受益于全球宽松红利 [1] 当前投资布局与策略 - 基金年初以来主要布局在内需龙头股、出口成长股和全球定价的资源品三个方向 [1] - 投资策略聚焦三大维度：内需方向（渗透率与市占率提升的龙头）、出海方向（全球化的优质企业）、港股制度红利（稀缺赛道与标的） [2] - 在内需板块，看好那些在行业震荡期夯实品牌价值、持续投入无形资产的龙头公司，以逆势扩大市场份额 [2] - 在外需（出海）方向，看好白电、黑电、汽车、工程机械等领域中，从区域明星成长为全球领军者的中国公司 [2] 2026年市场展望与投资方向 - 对2026年港股市场整体持乐观态度，认为将面临有利环境 [3] - 有利环境包括：港股估值具备吸引力，境内无风险利率较低，港股风险溢价不高，为南下资金提供有吸引力的配置窗口 [3] - 全球流动性方面，2026年美国中期选举及长期经济结构转型需求，预计将维持宽松货币环境，对港股流动性形成支撑 [3] - 认为港股2026年能否跑赢的关键在于内需走向 [3] - 截至2023年的数据显示，中国劳动者报酬在GDP中占比持续提升至52.82%，消费有持续正向贡献 [3] - 预计若权益资产价格回暖、房产价格企稳，财富效应将与收入效应共振带动内需消费向好 [3] - 持续关注在经济震荡期稳固市场地位、增益品牌价值的内需龙头，认为其在经济上行周期将具备Alpha与Beta共振向上的成长机遇 [3]

基金经理观点与业绩 - 广发基金樊力谨管理的广发港股通优质增长基金近一年收益近50%，跑赢基准约30个百分点 [1] - 基金经理认为港股市场有望渐入佳境，建议以“翻石头”心态寻找市场共识定价的偏误来获取超额收益 [1] 港股优质增长机会的三大维度 - 内需方向：港股存在受益于渗透率或市占率逻辑的成长机会，龙头公司竞争力持续证明，基本面扎实，随着经济周期企稳向上，有较大估值和盈利双击空间 [2] - 出海方向：积极走出去的优质企业成长天花板抬升，长周期看中国品牌知名度提升将孕育世界级品牌，中短周期看海外宽松财政货币政策有望催生更多优质外需板块企业 [2] - 制度红利：港股市场IPO与再融资制度灵活，是创新型企业重要融资平台，为市场引入新流动性并丰富离岸人民币市场投资标的，例如新消费和创新药等特色板块 [2] 港股市场特性与投资策略 - 港股作为典型离岸市场，缺乏基本盘投资者，市场恐慌时易被抛售，高波动性是其核心特质之一 [3] - 企业市值成长的决定性因素是盈利能否持续增长，而非市场情绪波动 [3] - 港股投资中顺势而为和趋势交易对收益折损严重，逆向投资或与市场适度对抗才能收获更好表现 [3] - 投资需要深度基本面研究、稳定投资框架和沉稳心态，当优秀公司股价与价值明显割裂时应坚定买入 [3] 港股后市展望与投资思路演变 - 投资思路将从关注外部转向关注内部，中国经济基本面和企业盈利周期将成为港股核心驱动力 [5] - 投资思路将从关注宏观转向更加关注中观，对中观行业和龙头公司产业周期的深入研究是超额回报关键 [5] - 港股顺周期等板块尚待市场更多关注，其中不少优质公司已通过股价下跌和盈利上涨充分消化估值 [5] - 过去市盈率居高不下的成长股，从当前静态股息回报水平看已对红利风格投资者具备吸引力 [5]