AI应用市场格局 - 2025年上半年AI应用形成四大梯队格局：第一梯队AI搜索引擎(6.85亿MAU)和AI综合助手(6.12亿MAU)遥遥领先，第二梯队AI社交互动(1.26亿MAU)和AI专业顾问(1.11亿MAU)，第三梯队AI效率办公(0.69亿MAU)和AI图像处理(0.49亿MAU)，第四梯队AI创作设计等细分领域约0.2亿MAU [1] - 应用形态呈现三足鼎立：移动端应用插件(In-App AI)规模6.3亿(较3月增0.5亿)，移动端原生App5.7亿(降0.2亿)，PC网页应用1.8亿(降0.3亿) [1] - 拍摄美化行业AI化进度达35.6%居首，育儿母婴(33.3%)和移动娱乐(20.2%)紧随其后，而手机游戏(0.5%)和出行服务(1.9%)AI化程度最低 [15] 应用形态发展趋势 - 应用插件形态增长迅猛，反映用户对"场景化工具"和"大模型稳定输出"的诉求，典型如夸克AI搜索使用率达56%，百度AI达9.6% [2] - 原生App市场进入洗牌期，67.4%的原生App上半年负增长，手机厂商预装AI助手因场景缺失和同质化问题增长乏力 [22][26] - PC网页端80%玩家用户量低于50万且68.8%负增长，但效率办公赛道71.7%用户集中在PC端且保持3%增长 [31][34] 头部企业竞争态势 - 五大互联网集团占据AI应用Token总消耗量的51.8%(60.3万亿/116.3万亿) [17] - 百度AI以2940万MAU领跑搜索引擎赛道，小布助手(1605万MAU)和通义(284万MAU)主导综合助手领域 [19][59] - 腾讯元宝App上半年复合增长率达55.2%，抖音即梦AI增长33.4%，显示场景深耕能力成为增长关键 [24][61] 技术演进与场景突破 - 视频大模型技术突破推动行业向"场景解决方案"转型，拍摄美化类App平均落地5.5个AI功能，育儿母婴类4.2个 [12][15] - 混元T1模型在生图领域表现突出，而kimi1.5模型因长文输出速度慢导致流量下滑 [54] - 手机厂商在图像编辑场景具备系统级优势，但美图秀秀AI修图MAU仅100.9万且呈下滑趋势 [46][48] 未来发展方向 - 行业将围绕"搜索即服务"(原生App)和"定制搜索能力"(In-App AI)展开竞争，网页端需建立"AI+工作流"护城河 [33][35] - 成功路径需满足：成为用户心智"唯一选项"或嵌入不可替代工作流节点，依赖模型迭代速度、场景深耕与生态整合 [56] - 手机厂商5.1亿用户体量显示硬件入口价值，但需突破预装依赖提升主动使用率，目前DeepSeek和豆包在手机用户中渗透率已超10% [9][45]

AI应用市场格局 - 2025年上半年AI应用形成四大梯队格局：第一梯队AI搜索引擎(6.85亿MAU)和AI综合助手(6.12亿MAU)遥遥领先，第二梯队AI社交互动(1.26亿MAU)和AI专业顾问(1.11亿MAU)，第三梯队AI效率办公(0.69亿MAU)和AI图像处理(0.49亿MAU)，第四梯队AI创作设计等(约0.2亿MAU) [3] - 应用模式呈现三大类型：移动端应用插件(6.3亿用户)增长0.5亿，移动端原生App(5.7亿)下降0.2亿，PC网页应用(1.8亿)下降0.3亿 [3] - 应用插件形态增长显著，反映用户对"场景化工具"和"大模型稳定输出"的诉求，如百度AI使用率9.6%，夸克AI搜索使用率56.0% [4] 行业AI化进展 - 拍摄美化行业AI化布局最快达35.6%(增长3.9%)，育儿母婴33.3%，移动社交15.7%(下降0.2%)，教育学习12.3%(下降0.2%)，旅游服务11.9%(增长3.5%) [16] - 平均每个已有AI落地的App含2.1个AI应用，拍摄美化类App平均含5.5个AI功能，育儿母婴类含4.2个 [17] - 五大互联网集团占AI应用Token总消耗量的51.8%(60.3万亿)，全行业Token消耗量达116.3万亿 [19] 企业竞争态势 - 百度系AI应用表现突出：百度AI(29,406万MAU)、百度AI助手(2,770万MAU)、小度想想(4,396万MAU) [22] - 腾讯元宝App上半年复合增长率55.2%，抖音即梦AI增长33.4% [29] - 74.5%的插件形态应用保持正增长，但结构分化明显 [30] - Qbot(QQ浏览器)增长255.2%，AI微博智搜增长41.7%，体现平台借力和场景融合优势 [32] 技术发展趋势 - 手机厂商预装AI规模达5.1亿，但面临"任务难以闭环"挑战，需提升系统级整合能力 [10] - "搜索+服务"组合重构流量入口，视频大模型突破加速场景解决方案实用化转型 [13] - 拍摄美化行业布局最快，旅游服务行业以智能体打通产业链 [15] - 腾讯混元T1模型生图速度431.5 token/秒领先，文心4.5模型365.7 token/秒 [59] 赛道表现 - AI搜索引擎赛道原生App占比24.3%(增长69.7%)，插件形态占比61.3%(增长9.8%) [39] - AI综合助手赛道原生App占比92.3%(增长2.1%)，PC端占比6.8%(下降1.5%) [39] - DeepSeek App流失用户中56.0%转向百度，42.1%使用QQ浏览器，39.4%使用豆包 [41] - 夸克AI搜索升级后成效显著，月人均使用次数提升明显 [45]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [1][4][20] 报告的核心观点 - 微博1Q业绩营收和经调整净利润同比上升，虽用户增速较头部短视频平台温和，但AI应用驱动用户规模与参与度回升，叠加消费品牌投放比例有望提升，广告增速有望回暖 [1] - 下调25年收入，上调26年和27年收入，变动25 - 27年经调整归母净利润，根据PE估值给予目标价，折价收窄与评级上调主系AI远期改善广告投放效率、智搜远期商业化 [4] 各部分总结 业绩表现 - 1Q营收同比上升0.3%至3.97亿美元，高于VA一致预期0.8%；经调整净利润同比提升12.1%至1.2亿美元，高于预期24.3% [1] - 1Q广告收入3.39亿美元同比持平，VAS收入同比增长2.1%至0.58亿美元 [2] - 1Q DAU为2.62亿（yoy + 2.7%），MAU为5.91亿（yoy + 0.5%） [1] 行业趋势 - 管理层预计25年汽车、手机行业广告投放稳健增长，游戏、美妆行业承压但美妆跌幅收窄 [1] - 消费刺激政策延续，618节点临近，预期2Q电商广告投放环比加速 [2] AI应用 - AI赋能已在部分场景带来CTR和eCPM分别提升10%和5% [2] - 4月智搜面向全量用户开放，3月智搜MAU突破3000万（月度环比 + 300%），日均使用量达800万次（同比 + 306%），用户使用频次同比提升33% [3] 盈利预测 - 下调25年收入0.8%，上调26年和27年收入0.1/0.6% [4][16] - 变动25 - 27年经调整归母净利润 - 4.8/-3.5/-1.5%至4.6/4.78/5.01亿美元 [4][16] 公司估值 - 根据PE估值，给予目标价15.04美元（前值12.92美元），对应25年经调整净利润8.0倍PE（前值6.5倍PE） [4][20] - 对比全球可比公司20.7倍均值折价，原因系交易流动性因素及收入增速相对缓慢，本次折价收窄主系AI改善广告投放效率 [4][20] 业务展望 - 微博持续加码AI投入，聚焦提升客户体验与广告投放效率，增强效果广告预算获取能力 [1] - 智搜依托社交生态具备差异化壁垒，有望在时事新闻垂类抢占用户时长份额 [3] - 公司积极拓展手机厂商合作，探索在手机新闻搜索结果集成智搜内容，提升平台触达能力和信息分发效率 [11] - 2Q广告市场稳中有进，电商与手机行业收入有望同比增长，医疗美容板块稳健，美妆行业结构性修复，游戏行业预算收缩 [12] - AI赋能广告投放效率，效果广告稳步修复，加快AI在品牌和社交广告中的探索 [12]

Kimi与财新传媒合作及信源质量徽章 - Kimi母公司月之暗面宣布与财新传媒达成版权合作，当用户提问财经相关内容时，Kimi将结合财新传媒旗下专业报道生成答案 [1][2] - 公司上线专业信源蓝V徽章系统，帮助用户识别高质量信源，点击引用来源可访问原始出处，目前认证包括《央视新闻》《人民日报》《财新》等权威媒体 [1][2] - 这是国内首家公开宣布与媒体版权合作的AI案例，此前测评发现Kimi曾直接输出《财新》版权内容，当时公司回应称正在进行灰度测试 [1] Anthropic警示AI被滥用引导舆论 - Anthropic发现Claude等AI模型被恶意组织用于"舆论引导服务"，在X和Facebook上创建超100个机器人账号传播政治偏见内容 [3] - 与以往不同，组织不仅用AI生成内容，还利用AI自主决定机器人账号的互动行为（评论、点赞、转发），形成半自主的复杂社交机器人系统 [3][4] - 该服务已商业化，为多国不同政治目标的客户服务，公司预计随着AI智能体技术改进，这一趋势将持续 [3][4] Adobe推出内容真实性保护应用 - Adobe发布Content Authenticity应用公测版，可为图像嵌入隐形元数据和"禁止AI训练"标签，保护作品免遭AI训练 [5][6] - 应用支持批量处理50张JPEG/PNG图片，视频音频功能"即将推出"，目前免费但未说明正式版收费情况 [5][6] - Adobe尚未与任何AI公司签署采用协议，正与顶级AI开发商洽谈以推广该标准，技术可抵抗截屏和二次传播 [5][6] 微博AI智搜隐私争议与电商退款政策调整 - 微博AI智搜被质疑分析用户非公开内容，公司回应称从未纳入"仅自己可见/好友圈可见"的微博数据，已调整功能避免造成用户不适 [7] - 电商行业包括拼多多、淘宝、京东等平台拟全面取消"仅退款"政策，改为由商家自主处理已收货的退款申请 [7][8] - 平台已就政策细节与监管部门多轮商讨，淘宝公告显示后续将不主动介入此类售后申请，由买卖双方协商 [7][8]