债基赎回风波 - 7月下旬超七成债基净值回撤，2821只债基收益告负，占比73% [6] - 工银可转债净值回撤高达2.13%，江信一年定开、德邦锐裕利率债回撤超1.3% [7] - 7月47只债基公告大额赎回并调整份额净值精度 [8] - 银行理财及其通道（券商、信托、期货等）为主要减持机构，7月24日遭遇"924"后最大单日赎回 [9] - 央行7月25日净投放6018亿元阻断负反馈，银行理财随后回归净申购 [9] 债市波动数据 - 10年期国债收益率从7月初1.64%升至7月末1.75%，8月初回落至1.70% [5] - 7月净值亏损债基扩大至1424只，占比37%；年内亏损债基275只，占比7% [7] - 7月21-31日公募债基净申购指数持续为负，银行自营接力成为赎回主力 [10] 股债跷跷板效应 - 上证指数站上3600点，资金从债市转向股市形成虹吸效应 [12] - 银行理财半年回表资金未回流债基，转向含权混合债券基金 [12] - 股市估值持续修复压制债市，风险偏好回升导致"看股做债"效应明显 [12] 机构行为分析 - 银行理财赎回多为防御性操作，非负债大规模流失 [10] - 银行自营赎回因触及风控止损线及2025年持券收益压力 [10] - 化债背景下纯债基金收益不及预期，部分投资者选择赎回 [10] 政策与市场干预 - 财政部8月8日起恢复征收新发国债利息增值税，或刺激银行追加委外投资 [18][19] - 央行及时投放流动性稳定市场，7月底债市逐步走出低谷 [9][16] - 8月中上旬债牛机会酝酿，10年期国债收益率预计在1.6%-1.8%区间波动 [17][20] 后市策略建议 - 短期可"看股做债"，中长期需关注基本面 [20] - 低利率时代建议配置"固收+"基金或跨境固收产品 [20][21] - 风险偏好低者可逆势加仓纯债基金，稳健型投资者可考虑"固收+"策略 [21]

股债市场跷跷板效应 - 近期A股市场持续回暖而债券市场连续调整 纯债型基金7月以来平均收益为负值 债券基金大额赎回情形明显增多 [1] - 6月以来债券市场交易拥挤叠加市场风险偏好回暖是债券基金遭遇赎回主因 但债市基本面因素未逆转 对未来债市利空有限 [1] - 7月以来超半数债券基金业绩告负 其中华泰保兴尊益利率债6个月持有 德邦锐裕利率债等重仓长债基金净值回撤超1.5% 年内净值亏损债券基金数量扩大至426只 [1] 利率债市场表现 - 银行间主要利率债收益率普遍下行 30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行2bp报1.9275% 10年期国开债"25国开10"收益率下行1.75bp报1.81% [1] - 中国央行公开市场本周有16563亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期1707亿元 2148亿元 1505亿元 3310亿元 7893亿元 [1] 国开债券ETF表现 - 国开债券ETF最新报价106.18元 近1年累计上涨1.65% 盘中换手4.63% 成交3509.27万元 近1年日均成交5.34亿元 [2] - 国开债券ETF近2年净值上涨4.50% 自成立以来最长连涨月数15个月 最长连涨涨幅3.90% 涨跌月数比28/5 年盈利百分比100% 月盈利概率88.12% 历史持有2年盈利概率100% [2] - 国开债券ETF近半年最大回撤0.41% 相对基准回撤0.31% 回撤后修复天数61天 [2] 国开债券ETF产品特征 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 在可比基金中费率最低 [3] - 近2月跟踪误差0.014% 在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数 成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内政策性银行债 [3]