主动权益基金业绩分化 - 今年以来A股结构性行情持续演绎，主动权益基金业绩逐步回暖但分化突出，八成次新基金成立以来回报率为正，9%的次新基金净值跌幅超过3% [1] - 景顺长城新兴产业A成立3个多月回报率达18.45%，德邦高端装备A成立4个月浮亏17.89%，同期成立的泓德智选启诚A和广发制造智选A回报率分别为12.97%和11.81% [2][5] - 业绩分化主因包括重仓行业差异（如创新药、科技领域表现亮眼）和建仓时点（部分基金建仓于板块高点） [5] 表现优异的次新基金案例 - 景顺长城医疗产业A成立5个月回报率达37.51%，永赢锐见进取A、恒生前海港股通价值A等成立以来回报率均超15% [2] - 多数高回报基金成立于2025年1月，仅华泰柏瑞红利精选A和景顺长城新兴产业A成立于3-4月 [2] 业绩承压的次新基金案例 - 德邦高端装备A重仓人形机器人方向，前十大重仓股占净值71.83%，板块二季度震荡调整导致净值跌至0.82元 [6][7][8] - 永赢信息产业智选A、太平科技先锋A等成立3-4个月净值跌幅超3% [3][4] - 部分基金经理已减配机器人赛道，因技术突破尚未明确 [9] 市场环境与基金经理挑战 - 上半年医药、北交所、新消费主题基金表现突出，港股市场提供新投资方向，考验行业判断和跨境配置能力 [10] - A股市场波动性显著，需坚持"底部不悲观、高点不追高"原则 [10] - 短期回撤基金若布局成长性领域，后续仍有望通过组合优化改善业绩 [11]

德邦高端装备基金表现 - 二季度净值增长-3.55%，跑输业绩基准4.12个百分点（基准收益率0.57%）[2] - 成立以来累计收益率-20.57%，大幅落后基准[2] - 基金成立于2025年3月14日，初期规模仅0.3亿元[6] 基金经理陆阳管理概况 - 当前管理3只产品总规模12.15亿元，包括独立管理的"德邦高端装备"和与他人共管的"德邦稳盈增长"、"德邦鑫星价值"[6] - "德邦鑫星价值"任职回报达87.98%（年化54.57%），"德邦稳盈增长"任职回报6.58%（年化3.79%）[7] - 基金经理背景：浙江大学仪器仪表工程硕士，2018年进入证券行业，2021年加入德邦基金[4] 产品份额变动 - "德邦鑫星价值"份额从2024年9月的0.3亿份暴增至2025年3月的6.86亿份，增长超20倍[8] - "德邦高端装备"二季度份额激增3.07倍至1.22亿份，其中C份额从0.16亿份增至1.06亿份（个人投资者主导）[9][11] 投资策略分化 - "德邦高端装备"聚焦人形机器人产业链，重仓浙江荣泰（持仓占比9.72%）、银轮股份（9.41%）、兆威机电（7.7%）等高端制造企业[12][14] - "德邦鑫星价值"专注AI算力赛道，前十大持仓含太辰光（7.8%）、新易盛（7.36%）、寒武纪（5.24%）等算力相关标的[15] - 两只产品业绩分化显著："德邦鑫星价值"近一年收益57.41%，"德邦高端装备"成立以来亏损20.57%[7][16] 行业赛道展望 - 人形机器人被视为AI+高端制造+新材料的集成方向，产业化进程加速[16] - AI算力赛道受益于全球云厂商资本开支增长，CPO/液冷等细分领域景气度高[16]

核心观点 - 灵活配置型基金通过极致仓位切换在震荡市中创造超额收益，益民服务领先年内涨幅达19.22% [1][4][6] - 择时能力对基金业绩产生决定性影响，但行业普遍认为择时难度极高且受产品类型约束 [2][8][9][10] - 小型灵活配置基金凭借规模优势实现快速调仓，益民服务领先规模从8.89亿份锐减至1.37亿份后操作更灵活 [6][7] 基金操作案例 - 益民服务领先去年末股票仓位仅0.89%，一季度迅速加仓实现近20%涨幅，3月末空仓躲过4月7日大跌 [4] - 该基金2023年6月至去年末主要配置银行存款和债券，净值波动近乎直线，去年年报明确转向权益资产配置 [4] - 德邦高端装备成立月余跌幅超22%，同经理管理的德邦鑫星价值同期涨幅近40%，体现择时差异对净值影响 [9] 行业配置特征 - 灵活配置型基金通常维持40%-60%中性仓位，但业绩压力下部分产品通过仓位调整放大净值弹性 [7] - 主题基金受合同限制无法跨板块调仓，而全市场型产品可通过仓位控制和板块轮动管理回撤 [10] - 业内主流策略分化为择时派（如綦缚鹏）与选股派（如朱少醒），前者自上而下决定仓位后者专注个股阿尔法 [9][10] 市场环境应对 - 基金经理应对波动主要手段包括仓位控制（如益民服务领先空仓）和调仓换股（需避免风格漂移） [10] - 债券收益率下行至1.6%促使部分基金转向权益资产，认为债市性价比逐渐降低 [4] - 产品规模变化影响操作灵活性，益民服务领先份额锐减后反而增强短期波段操作能力 [6][7]