银行业个人贵金属业务调整 - 工商银行于12月15日发布公告，宣布对代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务加强管理，要求无持仓、无库存、无欠款但保证金账户有余额的客户尽快自助转出资金 [1][3] - 工商银行将于2025年12月19日起，将上述客户的保证金账户余额批量转出至绑定结算账户，并关闭相关业务功能，终止相关业务协议 [1][4] - 现有持仓客户的平仓交易不受本次调整影响，但银行建议客户控制持仓规模并防范市场风险 [4] - 建设银行年内多次发布调整公告，8月26日公告称将对连续12个月无交易且无持仓、无库存、无资金、无欠款的客户关闭相关功能 [7] - 建设银行在12月8日进一步扩大范围，公告要求无持仓、无库存、无欠款但保证金有余额的客户尽快转出资金并解约，并计划在2025年12月15日后自动转出余额并关闭功能 [7] - 农业银行于10月22日公告，自2025年10月29日起，将陆续与代理业务连续一个月无持仓、无库存、无欠款的存量客户解除业务协议 [7] - 邮储银行于9月30日公告，其代理上金所个人贵金属业务即将停办，要求相关客户在2025年10月31日0点前择机平仓，此后将对无持仓、无库存、无资金的客户陆续解除委托关系 [8] - 除国有大行外，中信银行、光大银行、宁波银行等股份行和地方银行也在年内采取了类似的业务收缩行动 [1][8] - 当前业务调整是2022年7月政策的延续与深化，当时在监管部门引导下，数十家银行暂停了个人账户贵金属双向交易业务的空头开仓 [8] 银行在黄金产业端的布局 - 与零售端业务收缩形成对比，工商银行正在黄金产业端积极布局，年内已在全国多地密集落地黄金仓储业务 [4] - 2025年11月，上海黄金交易所公告决定设立工商银行三亚分行指定仓库开展黄金仓储业务 [4] - 2025年5月16日，上海黄金交易所批复同意工商银行贺州分行设立主板黄金指定仓库，该仓库于10月21日正式投入运营 [4] - 工商银行贺州黄金仓库严格按照国家一类库房标准建设，可实现黄金“当日入库、当日交割”的高效运作 [5] 黄金税收新政的影响 - 2025年10月底，财政部和税务总局下发的《关于黄金有关税收政策的公告》正式执行，核心变化是对实物黄金的投资性与非投资性实施严格的税务区分 [11] - 新政策要求上金所会员单位对实物交割出库的黄金进行穿透式追踪，并执行更严格的内部核算管理和用途申报标准，违规者将面临暂停税收优惠资格等处罚 [11] - 新政实施一个多月后，恒丰银行发布公告，将于2025年12月22日起停办品牌金出售，并有序完成存量业务退出 [11] - 新规下银行需投入大量资源区分投资性与消费性黄金的税务处理，对业务规模有限的中小银行成本压力显著增加 [11] - 新规中“未发生实物交割出库的交易免征增值税”的规定，凸显了非实物黄金产品的成本优势，压缩了实体品牌金的盈利空间 [12] 黄金市场表现与趋势 - 2025年全年金价累计涨幅超过60%，年内创下逾50次历史新高，成为全球主要资产类别中表现最为强劲的资产之一 [12] - 推动此轮黄金强势上涨的核心因素包括经济扩张、风险与不确定性、机会成本以及趋势动能 [12] - 近一年来，黄金ETF等金融化产品规模激增，显示投资者偏好正快速向交易便捷、成本更低的账户类产品迁移 [12] - 展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织的新阶段，地缘经济不确定性高企、美元可能延续弱势、投资者和央行的结构性需求有望为金价提供支撑 [12] - 同时，全球经济复苏的可能性、利率周期的变化以及美元阶段性反弹等因素，也可能对黄金价格形成一定压力 [12]

黄金税收新政与银行业务调整 - 黄金税收新政于2023年10月底正式执行，对实物黄金投资性与非投资性进行税务区分，显著增加了业务操作的复杂性与风险 [3] - 新政对上海黄金交易所会员单位提出极高合规要求，实施穿透式追踪，若违规将面临暂停税收优惠资格等处罚 [4] - 新政规定，未发生实物交割出库的交易免征增值税，这使非实物交割的金融产品交易成本优势更加明显 [5] 银行品牌金业务现状与退出 - 恒丰银行于2024年12月15日公告，将于2025年12月22日起停办品牌金出售业务，成为新政后业内首个宣布退出的商业银行 [1] - 品牌金指银行自主设计销售的实物黄金，如工商银行的“如意金”、建设银行的“建行金”和恒丰银行的“恒裕金”系列 [2][3] - 销售品牌金是商业银行的成熟业务，核心逻辑在于拓展中间业务、获取销售价差、完善财富管理并增强客户黏性 [3] - 受访业内人士指出，税收新政带来的合规压力是导致部分银行停办该业务的最直接导火索 [1][4] 银行调整业务模式的驱动因素 - 市场需求结构变化：近一年来黄金ETF等金融化产品规模激增，投资者偏好快速向交易便捷、成本更低的账户类产品迁移 [5] - 成本收益权衡：自营品牌金涉及仓储、物流及新增合规成本，压缩盈利空间，且存在设计成本高、库存占用大、周转慢等问题 [5] - 金价高位波动下，品牌金库存更易形成减值风险，同时消费者投资需求日益转向流动性强、交易成本低的非实物形式 [5] - 监管导向倾向于引导资金流向标准化、透明化、低摩擦的虚拟黄金市场，持续削弱银行销售实体金的商业可持续性 [6] 行业未来发展趋势 - 政策差异预计将导致后续中小银行持续退出品牌金销售业务成为大概率事件，因其难以通过规模摊薄成本或打造稀缺IP溢价 [1][6] - 银行策略正在向“轻资产”模式转变，从自营实体金销售转向代销，并更加聚焦于推广黄金ETF、积存金、纸黄金等标准化产品 [5] - 银行角色正从“产品销售者”向“资产配置服务商”深化，顺应市场趋势进行业务优化 [5] - 像积存金、纸黄金、黄金ETF这类不发生实物提取或可延缓提取的金融产品，可能成为银行未来重点推广的方向 [5]