全球银行排名与资本实力 - 成都农商银行在2025年全球银行1000强榜单中排名第194位，较上年上升6位，五年累计上升37位（从2021年第231位）[1] - 排名依据为一级资本实力，反映抗风险与利润增长能力，该行2025年核心一级资本净额624.47亿元，资本充足率15.44%[1][3] 财务业绩与资产规模 - 2024年营业收入183.50亿元（+5.86%），净利润64.71亿元（+11.46%），总资产9142.63亿元（+9.72%）[2] - 2024年末客户贷款4875.69亿元（+14.54%），负债总额8406.39亿元（+9.57%），存款占比超80%，储蓄存款增量连续两年成都第一[2] - 2025年3月末资产总额升至9516.52亿元，拨备覆盖率435.55%，不良贷款率1.02%为近九年最优[3] 区域经济服务与特色业务 - 涉农贷款余额1014.98亿元（+12.54%），"农贷通"平台累计投放322.58亿元，农户贷款530亿元，均居成都法人机构首位[4] - 服务产业链企业2700余户，贷款超600亿元；重点企业超1万户，贷款超300亿元；园区企业贷款余额超300亿元[4][5] - 县域网点覆盖率达80%，农村布放机具1500余台，村级服务站1200余个，金融服务联络员1600余名[5] 金融创新与专项领域 - 科技金融：服务科技企业5000余户，推出"科创贷""科技初创贷"等产品[6] - 绿色金融：贷款余额470亿元（+26.7%），发行30亿元绿色债券，创新"碳汇贷""绿票通"等产品[6] - 普惠金融：小微贷款余额656亿元全省第一，推出消费贴息与"耍在成都"文旅品牌[7] - 数字金融：智慧农e贷发放超7亿元，"蓉易贷"投放户数成都第一[7]

股份回购计划 - 公司将在2025年6月20日至2026年6月19日期间回购A股股票，回购资金总额不低于8亿元，不超过16亿元，回购价格上限为8 5元/股 [1] - 按回购价格上限及资金规模测算，回购股份数量约为9411万股至1 88亿股，占总股本比例0 38%至0 76% [1] - 回购股份将用于减少注册资本，已取得工行不超过16亿元且不高于实际回购计划90%的专项贷款，贷款期限不超过3年 [1] - 公司3月末曾发布估值提升计划，提及适时开展股份回购和股东增持 [1] 财务表现 - 2024年营业收入1 16万亿元同比减少8 17%，净利润278 87亿元同比减少16 71%，扣非净利润243 25亿元同比减少21 21% [2] - 2025年一季度营业收入2492 83亿元同比减少6 16%，净利润60 25亿元同比减少19 46%，扣非净利润55 53亿元同比减少22 54% [2] - 截至一季度末未完合同额7 23万亿元较上年末增长5 1% [4] 业务发展 - 工程建造业务2024年新签合同额1 87万亿元同比下降16 9%，其中公路业务1673 6亿元（-24 3%）、市政业务1936 3亿元（-25 9%）、房建业务9211 6亿元（-19 7%） [2] - 2025年一季度新签合同额5601亿元同比下降9 9%，境内业务4944 3亿元（-13 6%），境外业务656 7亿元（+33 4%） [3] - 国际业务管理体系持续完善，海外经营能力显著增强 [3] 公司背景 - 全球最大建筑工程承包商之一，业务覆盖铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通等领域，经营区域遍布100多个国家和地区 [2]

纪要涉及的公司 中国中铁 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务表现与业绩贡献** - 一季度新签合同额降幅收窄，但收入增长未同步，对实际业绩贡献有限，需提高营运能力和项目执行效率，如以往一年新签3万多亿合同额，实际收入仅1.1万亿左右，比例不到40%[2][17] - 2025年1 - 5月生产经营延续一季度状态，上半年整体毛利率和营业利润率可能无显著改善，一季度利润下滑约19个百分点，若二季度维持此趋势，全年展望不乐观[16] 2. **各业务板块情况** - **海外新兴业务**：去年全年增长约10%，今年一季度增长约33%，虽有大项目中标偶然因素，但发展势头良好，预计半年报降幅进一步收窄甚至转正，采取“海外两优”战略，优先倾斜资源至海外市场[2][3] - **投资运营业务**：未来更审慎，重点关注水利水电、生态环保、清洁能源等智能化、绿色化领域，房地产关注一线城市和核心二线城市优质地段[2][6] - **基础设施领域**：铁路相对稳定且微量增长，公路和城市轨道交通降幅较大，房建有所下降但占比最大，市政工程占比约百分之十几；2024年基础设施业务毛利率整体平稳略降，铁路毛利率上升接近5%，未来仍有4% - 6%提升空间，公路和城轨毛利率下降且反弹难，房建类似，矿产资源业务毛利率约50%但体量小，总体毛利率预计维持在9.9% - 10%左右[2][8][10] - **矿产资源业务**：拥有五座矿山，刚果金铜矿和黑龙江钼矿是主要收入和利润来源，计划扩大业务，获第二主业窗口指导，目标两三年内使该板块利润占比达20%，今年争取拿下一座新矿山[2][13] - **水利业务**：是第二增长曲线，过去五年通过转型升级和并购成果显著，业务范围广，今年预计继续高增长[4][15] - **房地产**：战略基本保持现状，以销定资、以资定销，关注一线城市和核心二线城市优质项目及城中村改造和城市更新领域，第一季度新开工正增长有偶然性，市场拐点预计不久后出现[9][10] - **资产经营**：一季度新签合同同比增长123.7%，因总量小，几个大项目拉动增速高[4][5] 3. **业务战略调整** - 投资运营业务未来更谨慎选择项目，传统业务选收益好的，房地产保持审慎发展[6] - 房地产战略保持现状，中长期审慎发展，因国内房地产行业下行需时间恢复[9] 4. **财务与市值管理** - 2025年资本开支计划700亿元，相比2024年预计减少[21] - 今年进行8 - 16亿元回购注销，计划2025年中期分红，未来继续开展中期分红，比例不高于20%，争取提高分红水平[4][20][24] - 过去五年减值金额约60 - 80亿，2024年房地产相关资产减值基本处理完，目前主要是应收账款常规计提，未来预计维持在60 - 80亿左右[23] 5. **现金流管理** - 去年下半年起将现金流管理作为财务管理重要部分，今年全年现金目标回正问题不大，前三季度流出，四季度回正，每月对项目现金回款动态考核[26] 6. **海外业务规划** - 采取“海外两优”战略，优先倾斜资源至海外市场，未来在传统基建领域努力，重点发展智能化、绿色化工程建造，输出中国技术和标准，海外业务占比将持续增加[27][29] 7. **地区业务布局** - 在西藏参与国家重点项目，如川藏铁路和公路，经营范围广，若西藏投资增速稳定，在基础设施领域有竞争力和中标能力[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司PPP存量合同额大约在五六千亿左右[7] 2. 2021年启动一期股权激励计划分三期进行，2022年和2023年目标实现，2024年未达成无法行权，因国家政策限制新一期难以实施[19] 3. 公司一直关注低空经济，集中在施工业务，涉足无人机技术应用，港口航道业务属第二曲线，有技术优势，子企业承接机场项目[21][22] 4. 截至今年5月签约部分好转，但整体营收和规模基本延续一季度趋势，项目回款压力大，工程进度仅略微改善，地方政府化债对公司效果不明显[25]

公司基本情况 - 从事汽车车轮研发、生产、销售和钢结构建筑设计、制作、安装，专注双主业稳健经营 [1] - 车轮业务产品为钢制轮毂和锻造铝合金轮毂，钢结构业务深耕石化设备和大型工业厂房建筑等细分领域 [1] - 以厦门总部为管理中心，在四川南充、漳州华安、河北唐山、越南、印尼等地布局产能 [2] - “日上”是国内领先汽车车轮品牌，“NCC”和“新长诚”在钢结构领域有良好品牌影响力 [2] 车轮业务情况 - 80%以上份额来自出口市场，产品销往100多个国家和地区，国内有覆盖31个省市自治区的100余家一级经销商，进入数十家大型商用车厂供应商体系 [3] - 出口销售模式按交易方分为直接销售给海外车厂客户和通过经销商或代理商出口 [3] 钢结构业务情况 - 2024年因减少承接国内建筑总包订单，国内订单减少拖累营收 [3] - 聚焦区域市场工业建筑钢结构领域，石化项目占比逐渐提升，调整业务结构减少国内建筑项目，开拓石化及国外项目 [3] - 凭借完整认证资质、强大研发团队、国际化执行团队、全过程溯源管理体系和丰富项目经验，在石化钢结构领域有竞争优势，承接多个大型项目 [4] 信息化和智能化布局 - 成立专门团队负责研发、设计及推进，自主研发钢结构项目管理系统，实现全生命周期过程追溯和管理 [4] - 人员定位系统、二维码条码系统、焊接云系统、智能焊接机器人等实现智能制造管控，生产过程可视化、项目管理数字化 [4] - 信息化和智能化布局获客户认可，帮助应对美国商务部调查并撤销调查 [4] 锻造铝合金轮毂前景 - 契合汽车产业“轻量化”发展路径，应用于高端商用车，新型重卡转向轮开始替换 [4] 未来发展规划 - 汽车车轮业务深耕主业，以客户需求为导向，联动上下游加大研发和品质提升，开拓海内外市场，提升市场份额 [5] - 钢结构业务深耕石化设备和海外工程领域，巩固和扩大核心领域客户市场，加大信息化、智能化投入，提升综合服务能力，成为细分领域区域市场龙头 [5][6]

公司基本情况 - 公司从事汽车车轮研发、生产、销售和钢结构建筑设计、制作、安装，专注双主业经营 [1] - 车轮业务产品为钢制轮毂和锻造铝合金轮毂，钢结构业务深耕石化设备和大型工业厂房建筑细分领域 [1] - 依托厦门总部，在四川南充、漳州华安、河北唐山、越南、印尼等地布局产能，“日上”是国内领先汽车车轮品牌，“NCC”和“新长诚”在钢结构领域有良好影响力 [1] 钢结构业务情况 - 2024 年钢结构产销量同比下滑，营收受国内建筑总包订单减少拖累 [2] - 主要生产基地为四川南充和华安工厂，理论产能约 25 - 30 万吨 [2] - 目前重点与国内外石化项目 EPC 总包方合作，2024 年石化项目业务占比超 60%，其余为资金实力好的业主发包项目 [2] 现金流与资金情况 - 公司重视现金流管理，保留资金头寸并加大货款回笼 [2] - 主营业务收入中车轮和钢结构业务各占一半，车轮业务 80%以上来自海外出口，付款条件好；钢结构业务调整结构并催收账款，应收账款回笼良好 [2] 出口业务情况 - 车轮业务 80%以上来自出口，产品销往 100 多个国家和地区 [3] - 钢结构业务今年海外订单占比大，承接卡塔尔、阿布扎比等项目，未来将加大开拓海外市场力度 [3] 钢结构海外竞争优势 - 中国钢材在国际市场有竞争优势 [3] - 拥有完整资质和体系认证，可提供满足多标准要求的产品，有全过程可追溯品质管理和信息管理系统 [3][4] - 有自主专业技术、强大研发设计和项目管理团队，国际一流工厂和生产线，丰富大型工程项目经验、业绩和品牌信誉 [4] 应对原材料价格波动策略 - 钢材成本占钢圈和钢结构成本比重 60%以上，采用“高价位低库存，低价位高库存”策略，结合订单定价、库存管理和钢厂合作等措施应对 [4] 未来业务规划 - 汽车车轮业务深耕主业，以客户需求为导向，联动上下游，开拓海内外市场，提升市场份额 [4] - 钢结构业务深耕石化设备和海外工程领域，巩固扩大核心领域客户市场，加大信息化、智能化制造投入，提升服务能力，成为细分领域区域龙头 [4]

公司中标项目 - 公司及所属子公司近日收到多个项目中标通知书 [1] - 中标项目包括卓越城保障性租赁住房建设项目施工总承包工程、铜陵义安经开区精密制造基地建设项目(EPC)、静湖湾南苑EPC项目和蚌埠春禾绿色智慧农业EPC项目 [1] - 中标总金额超过20亿元 [1]

财务表现 - 2024年度营业总收入73.66亿元，同比下降37.28% [2] - 净利润亏损20.08亿元，较上年同期亏损5.34亿元扩大276% [2] - 营业总成本88.43亿元，同比下降27.38% [2] - 现金及现金等价物余额72.15亿元，同比减少21.58% [4] 业务板块 - 房屋销售收入70.92亿元，同比下降38.31%，毛利率1.62% [3] - 租赁收入1.33亿元，同比增长56.47%，毛利率58.94% [3] - 酒店收入1.29亿元，同比下降4.44%，毛利率22.45% [3] - 房屋销售收入占比96.27%，为主要收入来源 [3] 债务情况 - 短期有息负债合计48.26亿元，包括短期借款1.40亿元、应付票据1.86亿元 [6] - 一年内到期长期借款38亿元，一年内到期应付债券7亿元 [6] - 现金短债比为1.5 [7] 管理层变动 - 2024年共6名董监高离任，包括原董事长、原总经理 [8] - 李柯接任总经理职务，康瑛接任董事长职务 [9] - 新任董事长康瑛曾任成都天府绿道建设投资集团董事长 [9] - 新任总经理李柯曾任成都医疗健康投资集团总经理 [9]

报告公司投资评级 - 给予中国建筑“买入 - A”评级，6 个月目标价 6.49 元，对应 2025 年 PE 为 5.5 倍 [4][7] 报告的核心观点 - 2025Q1 中国建筑营收和归母业绩同比增长，新兴业务营收同比高增，毛利率承压但期间费用率控制有效，现金流同比改善，房建业务结构优化，基建新签订单同比高增，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长 [1][2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1 实现营业收入 5553.42 亿元（yoy + 1.1%），归母净利润 150.13 亿元（yoy + 0.6%） [1][2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 22855.7 亿元、23815.6 亿元和 24720.6 亿元，分别同比增长 4.5%、4.2%、3.8%，归母净利润分别为 485.4 亿元、508.8 亿元和 530.1 亿元，分别同比增长 5.10%、4.83%和 4.17% [7] 业务营收及增速 - 2025Q1 各业务营收及增速为：房建 3649 亿元（yoy - 0.2%）、基建 1283 亿元（yoy + 0.5%）、地产开发 537 亿元（yoy + 15.5%）、勘察设计 23 亿元（yoy - 11.3%） [2] - 2025Q1 战略性新兴产业实现营收 453 亿元，同比高增 34.2%，营收占比达 8.2% [2] - 2025Q1 境外实现营收 239 亿元，同比增长 8.5% [2] 毛利率与费用率 - 2025Q1 销售毛利率为 7.85%（同比 - 0.24pct），各业务毛利率及变化为：房建 6.09%（同比 - 0.09pct）、基建 8.55%（同比 - 0.43pct）、地产开发 19.18%（同比 - 2.31pct）、勘察设计 8.70%（同比 - 2.07pct） [3] - 2025Q1 期间费用率 3.65%（同比 - 0.11pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比 + 0.06pct/持平/ - 0.07pct/ - 0.09pct [3] - 2025Q1 销售净利率 3.23%（同比 - 0.02pct） [3] 现金流情况 - 2025Q1 经营性现金流净流出 958.52 亿元，同比少流出 7.43 亿元，因推进收款攻坚行动、抓住化债契机、加大资产盘活力度 [3] 新签合同情况 - 2025Q1 新签合同额 12702 亿元，同比增长 6.9% [4] - 2025Q1 房建新签合同 7799 亿元，同比下降 3.3%，其中保障房/教育设施/工业厂房新签合同额分别同比 + 43.8%/+27.5%/7.5% [4] - 2025Q1 基建业务新签合同 4206 亿元，同比高增 40.0%，其中能源工程/市政工程/水务及环保/水利水运新签合同分别同比 + 96.6%/+44.4%/+31.2%/+29.3% [4]

业绩总结 - 公司2025年第一季度建筑业承接工程金额113,861万元[1] - 各项目新签合同数量15个，金额113,861万元[2] - 各项目累计已签约未完工合同数量99个，金额1,346,188万元[2] 项目详情 - 轨道交通累计已签约未完工合同21个，金额401,131万元[2] - 市政项目新签合同8个，金额48,873万元，累计未完工51个，金额478,852万元[2] - 房建项目新签合同6个，金额8,284万元，累计未完工21个，金额240,137万元[2] - 公路项目新签合同1个，金额56,704万元，累计未完工3个，金额78,626万元[2] - 光伏电站EPC累计已签约未完工合同3个，金额147,442万元[2]

农房建设技术帮扶 - 广西住房和城乡建设厅组织专业设计企业和高校提供免费技术指导 包括农房标准设计图集编制 现代宜居农房设计 农房建设管理及施工 乡村建设工匠培训等领域 [1] - 技术帮扶机制通过搭建桥梁实现 选取融水苗族自治县 三江侗族自治县 钦州市钦南区 浦北县作为试点县区与设计团队签订帮扶协议 [1] 新型建材应用 - 钦南区技术团队推广新型绿色建材 既有农房采用竹纤维增强混凝土加固外墙提升抗震性能 新建农房使用固碳再生混凝土砌块实现固碳减排和资源循环利用 [1] 全过程抗震性能提升 - 浦北县技术团队提供免费抗震性能提升指导和施工技术审核 通过线上调度群全天候指导结合实地检查 及时纠正新建砌体结构房屋施工问题 [2]