消息面上，和铂医药发布公告，宣布将更新与深化推进其与阿斯利康于2025年3月建立的全球战略合 作。在本次合作中，双方将基于各自专业技术知识，共同发现和开发包括抗体偶联药物(ADC)和T细胞 衔接器(TCE)在内的新一代生物疗法。 和铂医药-B(02142)再涨超4%，截至发稿，4.25%，报14.22港元，成交额2784.77万港元。 根据协议，阿斯利康将在未来四年内，每年持续向和铂医药提名研发项目，并获得这些项目的授权许可 选择权，彰显双方合作关系的持续深化。和铂医药将有资格获得选择权费、选择权行使费、开发与商业 里程碑付款，以及授权项目基于未来净销售额的分级特许权使用费。相关经济条款与双方于2025年3月 达成的财务框架保持一致。 ...

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据港交所11月24日披露，明宇制药有限公司(简称：明宇制药)递表港交所主板，Morgan Stanley、BofA Securities、CITIC Securities为其联席保荐人。招股书显示，明宇制药于2018年成立，是一家生物技术创 新企业。公司具有双重增长引擎：基于专有抗体偶联药物(ADC)平台及一款新型PD-1/VEGF双特异性抗 体(bsAb)搭建的稳健的临床阶段肿瘤产品组合，以及向商业化推进的已处于临床后期的自身的免疫资 产。 截至2025年11月16日，公司的管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段。公司的自身免疫项目有望 于近期产生收入，肿瘤项目聚焦于推动用于后线治疗的ADC单药疗法，并探索与PD-1/VEGF双特异性 抗体的联合疗法，以革新一线癌症治疗。 | [編纂]的[編纂]數目 | : [编纂]股股份(視乎[編纂] | | --- | --- | | | 行使與否而定) | | [編纂]數目 .. | [编纂]股股份(可予童新分配) | | [編纂]數目 | :〔编纂]股股份(可予直新分配及 | | | 視乎[編纂]行使與否而定) | | 最高[編纂] : | 蚕股[編纂]港元, ...

智通财经APP获悉，据港交所11月24日披露，明宇制药有限公司(简称：明宇制药)递表港交所主板， Morgan Stanley、BofA Securities、CITIC Securities为其联席保荐人。招股书显示，明宇制药于2018年成 立，是一家生物技术创新企业。公司具有双重增长引擎：基于专有抗体偶联药物(ADC)平台及一款新型 PD-1/VEGF双特异性抗体(bsAb) 搭建的稳健的临床阶段肿瘤产品组合，以及向商业化推进的已处于临 床后期的自身的免疫资产。 截至2025年11月16日，公司的管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段。公司的自身免疫项目有望 于近期产生收入，肿瘤项目聚焦于推动用于后线治疗的ADC单药疗法，并探索与PD-1/VEGF双特异性 抗体的联合疗法，以革新一线癌症治疗。 | [編纂]的[編纂]數目 : [編纂]股股份(視乎[編纂] | | | --- | --- | | | 行使與否而定) | | [編纂]數目 ። | [编纂]股股份(可予重新分配) | | [編纂]數目 | :「編纂]股股份(可予直新分配及 | | | 視乎[編纂]行使與否而定) | | 最高[編纂] : ...

和铂医药-B(02142)公布，有关公司的间接全资附属公司和铂医药(上海)有限责任公司(和铂上海)与 AstraZeneca PLC(AstraZeneca)订立合作、选择权及许可协议，于2025年11月24日，经修订和铂上海与 AstraZeneca订立的合作协议后，订约双方的合作范围进一步扩展，旨在结合两家公司的专业知识，共 同发现及开发包括抗体偶联药物(ADC)及T细胞衔接器在内的新一代生物疗法。经济条款与合作协议项 下建立的财务框架仍然一致。 ...

合作协议核心内容 - 百利天恒与中国银行四川省分行签订《战略合作协议》，建立长期全面战略合作关系 [1] - 协议项下具体业务需另行签订合同 [1] - 中国银行四川省分行承诺提供总额不低于80亿元人民币的综合授信支持 [1] 合作对公司战略的积极影响 - 合作协议有助于公司加快推进在全球生物医药前沿领域的战略布局 [1] - 合作将巩固公司在抗体偶联药物(ADC)和多特异性抗体等领域的全球领先优势 [1] - 合作有利于把握全球生物医药产业发展新机遇，实现互惠共赢和共同发展 [1] - 中国银行深刻理解公司在创新药研发及产业化过程中的资金需求 [1] 对公司发展的金融支持 - 综合授信支持将为公司后续发展提供重要的金融支持 [1] - 授信支持符合公司发展规划和全体股东的利益 [1] - 授信支持需符合国家相关法律法规及银行信贷审批条件 [1]

合作协议核心内容 - 公司与中国银行四川省分行签订长期全面战略合作协议 [1] - 协议约定中国银行四川省分行将累计提供总额不低于80亿元人民币的综合授信支持 [1] - 具体业务均需另行签订业务合同 [1] 战略合作意义 - 合作协议有助于公司加快推进在全球生物医药前沿领域的战略布局 [1] - 有利于巩固公司在抗体偶联药物和多特异性抗体等领域的全球领先优势 [1] - 为双方把握全球生物医药产业发展新机遇提供重要金融支持 [1] - 符合公司发展规划和全体股东利益 [1] 资金用途 - 授信资金将用于支持公司在创新药研发及产业化过程中的资金需求 [1]

投资评级与估值 - 首次覆盖映恩生物-B给予跑赢行业评级，基于DCF估值法得出合理市值379亿港元，对应目标价430港元，较当前股价有20.1%的上行空间 [1] 行业前景与ADC药物发展 - ADC是目前全球最具前景、发展最快的药物形式之一，2023年全球ADC市场规模约104亿美元，预计到2032年将达到1,151亿美元 [2] - 下一代ADC正探索分子设计和靶点优化、疗效和安全性升级，并有望将应用从肿瘤领域拓展到自免等领域 [2] 公司平台与技术验证 - 公司是国际化的平台型抗体偶联药物创新公司，自主建立了4个特色ADC技术平台 [3] - 公司与BioNTech、百济神州、Avenzo、葛兰素史克等跨国药企达成授权合作，交易总价值超过60亿美元，其全球合作研发有望反哺创新平台，驱动ADC创新的飞轮效应 [3] 核心产品管线进展 - 首款ADC药物DB-1303预计2025年递交用于子宫内膜癌在美国的上市申请、用于乳腺癌在中国的上市申请 [4] - DB-1311在前列腺癌中展示出潜在同类最佳潜力，DB-1310有望后来居上，DB-1305和双抗的联用探索进展全球领先 [4] - 公司在自免和双抗ADC领域不断推动下一代ADC前沿探索 [4] 投资价值核心差异与催化剂 - 投资价值核心在于公司作为已验证的平台型ADC创新者，其优秀平台长期有望孵化更多价值管线，这与市场倾向对单个临床管线估值的做法不同 [5] - 潜在催化剂包括DB-1303的中美上市申请，以及DB-1311注册临床的开展 [5]

研报核心观点 - 首次覆盖映恩生物-B(09606)给予跑赢行业评级，基于DCF估值法得出合理市值379亿港元，目标价430港元，较当前股价有20.1%的上行空间 [1] - 公司被定位为国际化的平台型抗体偶联药物(ADC)创新公司 [1] ADC行业前景 - ADC是目前全球最具前景、发展最快的药物形式之一 [1] - 2023年全球ADC市场规模约104亿美元，预计到2032年将达到1,151亿美元 [1] - 下一代ADC正探索分子设计和靶点优化、疗效和安全性升级，并有望将应用从肿瘤拓展到自免等领域 [1] 公司平台与技术验证 - 公司自主建立了4个特色ADC技术平台 [2] - 公司与BioNTech、百济神州、Avenzo、葛兰素史克等跨国药企达成授权合作，交易总价值超过60亿美元 [2] - 全球合作研发有望反哺其创新平台，驱动ADC创新的"飞轮效应" [2] 核心产品管线进展 - 首款ADC产品DB-1303(HER2 ADC)预计2025年递交美国上市申请(用于子宫内膜癌)和中国上市申请(用于乳腺癌) [3] - DB-1311(B7-H3 ADC)在前列腺癌中展示出潜在同类最佳潜力 [3] - DB-1310(HER3 ADC)有望后来居上 [3] - DB-1305(TROP2 ADC)和双抗的联用探索进展全球领先 [3] - 自免和双抗ADC不断推动下一代ADC前沿探索 [3] 估值逻辑与市场差异 - 市场倾向对已进入临床的管线逐个估值，而该行强调公司作为已验证的平台型创新者的投资价值 [4] - 优秀的平台长期或将孵化更多价值管线 [4] 潜在催化剂 - DB-1303中美上市申请 [4] - DB-1311注册临床开展 [4]

行业前景与市场规模 - ADC抗体偶联药物已成为最有前景且发展最迅速的治疗方式之一，全球XDC合计管线有2167个，同比增长43.5% [1] - 其中novel ADCs管线有461个，同比增长87.4%，占比达到21.3% [1] - 全球已有19款ADC产品获批上市，其2024年合计实现收入136亿美元，同比增长35%，2020-2024收入增长CAGR为37% [1] - 预计2024年ADC CDMO市场规模为24.7亿美元，到2030年市场规模将达到102.4亿美元，期间CAGR为26.7% [1] 公司市场地位与业务优势 - 公司是全球一体化XDC CDMO核心供应商，服务全球XDC 103个临床管线，已占据全球XDC临床管线的30%~35% [2] - 公司依托国内工程师红利以及"Mab中间体+Linker/payload+DS+DP"协同一体化的服务优势 [1][2] - 公司已与全球前20大药企中的13家合作，并有19个III期项目以及11个PPQ项目 [2] 公司财务预测与估值 - 预期2025-2027年收入分别为60.3亿元、82.1亿元、107.7亿元 [1] - 对应EPS分别为1.27元、1.74元、2.37元 [1] - 对应2025年09月26日收盘价74.5港元/股，PE分别为54倍、39倍、29倍 [1]