报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦节后PP下游开工率环比下降处于历年同期偏低水平，企业开工率上涨但处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持稳定，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格小幅反弹，供应上新增产能投产且检修装置减少，下游进入旺季尾声订单下降，宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 各部分内容总结 行情分析 - 截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92%，塑编订单环比继续小幅下降略低于去年同期 [1] - 1月13日京博聚烯烃二线等检修装置重启开车，PP企业开工率涨至81%左右处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油因伊朗骚乱、特朗普干涉及俄乌谈判等因素价格小幅反弹 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商偏观望 [1] - 12月中国制造业PMI等指数升至扩张区间，财政部提前下达2026年相关额度，宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约减仓震荡运行，最低价6456元/吨，最高价6532元/吨，收盘于6484元/吨涨幅0.31%，持仓量减少8586手至511792手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格部分上涨，拉丝报6120 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月13日京博聚烯烃二线等检修装置重启开车，PP企业开工率涨至81%左右处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右 [4] - 需求方面截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6%处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92%，塑编订单环比继续小幅下降略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比减少1万吨至59万吨，较去年同期高1万吨，今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨 [6]

文章核心观点 - 12月下旬至2026年1月初，华南地区聚丙烯（PP）市场在现货供应偏紧和稳定刚需支撑下，价格呈现小幅反弹，短期或延续偏暖运行态势 [2][6] - 但展望1月中下旬，受季节性淡季影响，下游需求预计转弱，供需基本面支撑力度减弱，价格可能再次面临下行压力 [2][6] 市场近期表现与价格动态 - 自12月下旬以来，华南PP市场出现小幅反弹态势 [2] - 截至2026年1月4日，华南地区拉丝PP均价为6265元/吨，较12月中旬均价上涨40-60元/吨 [2] - 元旦节假期间，受地缘政治等因素影响，市场价格随之小涨10-40元/吨 [4] 近期价格上涨驱动因素 - **供应端偏紧**：华南地区多套PP装置停车检修，包括惠州立拓、广州石化、海南乙烯JPP、广西鸿谊等，且中化泉州双线、茂名石化2PP仍处于停车状态，导致检修损失量维持高位 [4] - **产量下降**：在2025年12月26日至2026年1月1日当周，华南地区PP周度产量为18.98万吨，环比降低2.03% [4] - **库存与销售计划**：中上游企业持续控库，现货供应无明显压力，且多数企业已完成销售计划，持货商挺价意愿增强 [2][4] - **资源结构**：区域内拉丝、高熔纤维、薄壁注塑等现货资源供应偏紧 [4] - **成本预期**：节中地缘政治波动导致拉美某国家原油出口受限，市场对上游原油成本提升存在强预期，从而提振PP价格 [2][4] - **期货市场**：月底期货盘面偏暖震荡，对现货价格形成支撑 [2] 下游需求与市场交易情况 - 下游工厂维持择低刚需采购为主，未见大量补货意愿，抑制了价格上行空间 [2] - 元旦节前下游入市适量补货，刚需采购较为稳定，对市场形成一定支撑 [4] - 下游对涨价后的资源多持观望态度，仅进行少量刚需补货，市场实盘交易量无明显放大，对价格涨势形成抑制 [4] 未来市场展望 - **短期（1月上中旬）**：在现货资源流通偏紧、业者挺价意愿较强以及成本上涨预期的支撑下，市场或延续偏暖运行态势 [2][6] - **中下旬风险**：季节性淡季影响将逐步明显，下游各领域开工负荷率面临下滑，需求持续跟进力度不强 [6] - **中下旬价格压力**：持货商去库阻力增加，让利出货意愿可能提升，价格或存在弱势运行的可能 [6]