业绩表现 - 2025H1公司营收12.47亿元同比-3.64% 归母净利润4.45亿元同比+10% [1] - Q2营收6.71亿元同比+1%环比+16% 归母净利润2.51亿元同比+7%环比+30% [1] - 盐湖提锂大项目无收入确认拖累营收增长 但生命科学等高毛利业务占比提升推动利润增长 [1] 业务结构 - 2025H1吸附材料销售3.34万吨同比+8.35% 综合毛利率51.26%同比+3.8pcts 吸附材料毛利率54.27%同比+3.2pcts [2] - 生命科学板块营收同比+12.43% 多肽固相合成载体业务增长良好 [2] - 金属资源板块营收同比+22.84% 提镍、提稼、提铀等产品销售持续增长 [2] - 水处理板块营收同比+11.25% 高端饮用水与头部客户形成长单合同 超纯水在半导体、面板等领域持续突破 [2] 成本与毛利 - 2025H1苯乙烯均价8,074元/吨同比-13.06% 原材料价格回落推动毛利率增长 [2] - 高毛利业务增长叠加原材料价格回落 公司毛利率显著提升 [2] 未来规划 - 预计投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园 国内扩能同时海外布局全球化营销网络 [3] - 产品在国内知名药企抗体临床三期项目中进行替换验证 新增两个抗体IND申报项目 [3] - 10个类型色谱填料完成Drug Master File认证 9款处于申请阶段 有望成为新增长点 [3] - GLP-1多肽类、乳铁蛋白、小核酸载体等项目顺利推进 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿元、11.95亿元、15.34亿元 [1] - 对应EPS分别为1.88元、2.35元、3.02元 当前股价对应PE分别为28.1倍、22.4倍、17.4倍 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿元、11.95亿元、15.34亿元，对应EPS分别为1.88元、2.35元、3.02元 [5] 核心观点 - **业绩增长驱动因素**：2025年H1归母净利润同比增长10%至4.45亿元，Q2环比增长30%，主要因生命科学等高毛利业务占比提升（营收同比+12.43%）及原材料苯乙烯价格同比回落13.06% [5][6] - **业务结构优化**：综合毛利率同比提升3.8pcts至51.26%，吸附材料毛利率达54.27%（+3.2pcts），金属资源板块营收同比+22.84%，水处理板块营收同比+11.25% [6] - **未来增长点**：生命科学高端材料产业园规划投资11.5亿元，10款色谱填料完成DMF认证，GLP-1多肽类等项目推进，海外营销网络布局加速 [7] 财务与估值 - **盈利预测**：2025E营收28.77亿元（同比+12.7%），2026E增速提升至28.2%，净利率持续改善至33.1%（2025E） [8] - **估值指标**：当前股价对应2025E PE 28.1倍，2027E PE降至17.4倍，P/B从6.1倍（2025E）降至4.1倍（2027E） [8] - **现金流表现**：2025E经营活动现金流预计达11.9亿元，同比+62.6% [10] 业务细分 - **生命科学板块**：多肽固相合成载体增长强劲，抗体临床项目验证中，新增2个IND申报项目 [7] - **金属资源板块**：提镍、提稼、提铀产品销量持续增长 [6] - **水处理板块**：超纯水在半导体领域突破，高端饮用水与头部客户签订长单 [6]