投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司在生命科学、金属资源等业务的增长潜力及锂电产业链布局 [5][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入12.47亿元（同比下降3.64%） 归母净利润4.45亿元（同比上涨10.01%）[1] - 毛利率提升至51.26%（同比上升3.78个百分点） 净利率35.97%（同比上升4.32个百分点）[2] - 经营活动现金流净额2.88亿元（同比上涨36.50%） 期末现金余额23.22亿元（同比上涨8.53%）[3] 业务板块分析 - 吸附材料收入10.07亿元（同比增长3.40%） 其中生命科学/金属资源/水处理板块占比高且增长快[4] - 生命科学板块收入3.20亿元（同比增长12.43%） 多肽固相合成载体、ProteinA色谱填料等产品进展显著[10] - 盐湖提锂产业化项目共12个 合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨 西藏项目试运行顺利[4][9] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入30.67/37.48/44.77亿元 同比增长20.1%/22.2%/19.4%[1][11] - 预计归母净利润9.70/12.22/15.16亿元 对应EPS 1.91/2.41/2.99元[1][11] - ROE维持在21-22.5%区间 P/E倍数逐年下降至18.9倍（2027年）[1][12] 战略布局 - 计划投资新建生命科学高端材料产业园区 满足产能升级需求[10] - 多维度布局锂电产业链 涵盖矿石锂精制、电池回收、红土镍矿提镍等领域[9] - 色谱填料10款产品获DMF认证 9款在申请 乳铁蛋白、小核酸载体获国际客户认可[10]

投资评级 - 维持买入-B评级 [1][4] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 2025年上半年归母净利润4.45亿元同比增长10.01% 二季度单季归母净利润2.51亿元同比增长7% [1] - 毛利率显著提升 综合毛利率51.26%同比上升3.8个百分点 吸附材料毛利率54.27%增加3.2个百分点 主要受益于生命科学等高毛利业务占比提升及原材料价格回落 [2] - 大力投入生命科学板块 拟投建生命科学高端材料产业园 项目总投资11.50亿元 建设层析介质、聚合物色谱填料等高附加值产品产能 [2] - 有望受益DAC产业化 与全球碳捕捉技术公司Climeworks战略合作并建成样板工程 全球DAC市场预计从2023年6200万美元增长至2030年17.27亿美元 CAGR达60.9% [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入12.47亿元同比减少3.64% 利润总额5.01亿元同比增长12.35% [1] - 预测2025-2027年营收30.94/38.44/47.03亿元 同比增长21.15%/24.24%/22.36% [4][11] - 预测2025-2027年归母净利润10.11/12.54/15.60亿元 同比增长28.40%/24.05%/24.39% [4][11] - 预测2025-2027年EPS 1.99/2.47/3.07元 PE 27.62/22.27/17.90倍 [4][11] 盈利能力 - 毛利率持续改善 预测2025-2027年毛利率50.1%/51.6%/52.4% [11] - 净利率稳步提升 预测2025-2027年净利率32.7%/32.6%/33.2% [11] - ROE保持高位 预测2025-2027年ROE 21.8%/22.4%/22.8% [11] 市场数据 - 当前股价53.48元 总市值271.50亿元 流通市值163.98亿元 [7] - 每股净资产8.04元 净资产收益率10.99% [8] - 2025年6月30日基本每股收益0.88元 [8] 业务进展 - 生命科学等高毛利业务占比持续提升 带动整体毛利率优化 [2] - DAC技术实现突破 与Climeworks合作形成吸附材料规模化供货 并与国际化学品公司开展碳捕捉材料商业合作 [3] - 拥有二氧化碳气体吸附解析装置发明专利 在碳捕捉材料领域具备技术优势 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入12.47亿元(同比-3.6%) 归母净利润4.45亿元(同比+10.0%) [1] - 第二季度营业收入6.71亿元(同比+1.1% 环比+16.3%) 归母净利润2.51亿元(同比+7.0% 环比+30.2%) 创历史新高 [1][2] - 第二季度毛利率51.66% 净利率37.75% 同环比均上行 [2] - 剔除盐湖提锂项目后上半年收入同比增长4.26% [3] - 预计2025-2027年归母净利润10.11/13.22/15.96亿元 [4] 业务板块表现 - 吸附材料收入10.07亿元(同比+3.40%) 系统装置收入1.83亿元(同比-36.53%) [3] - 技术服务收入同比增长217.55% 主要来自提锂领域项目设计收入增加 [3] - 生命科学、金属资源、水处理与超纯化板块占比高且保持较快增长 [3] - 节能环保、化工与催化业务出现同比下滑 [3] 重点项目进展 - 国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利 各项指标符合设计要求 [4] - 生命科学领域多肽固相合成载体、ProteinA Suno产品、色谱填料等取得进展 [4] - 计划在渭南市投资新建生命科学高端材料产业园区 [4] - 超纯水领域实现突破 部分重点半导体企业已实现订单落地 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入30.71/46.52/53.56亿元 [5] - 预计每股收益1.99/2.60/3.14元 [5] - 预计市盈率26.54/20.30/16.82倍 [5] - 预计市净率5.94/4.93/4.09倍 [5] 公司基本数据 - 当前股价52.87元 [6] - 总股本507.67百万股 总市值268.40亿元 [7] - 每股净资产7.66元 资产负债率36.30% [7] - 一年内股价区间37.35-68.02元 [7]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价上涨2.00%至53.93元/股 成交额4663.33万元 换手率0.28% 总市值273.78亿元 [1] - 主力资金净流出30.74万元 特大单买卖占比分别为3.92%和2.83% 大单买卖占比分别为8.24%和9.99% [1] - 年内股价累计上涨14.09% 近5日涨5.54% 近20日跌1.34% 近60日涨18.89% [1] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少9.84%至1.90万户 人均流通股增加10.92%至16,100股 [2] - 香港中央结算有限公司增持102.71万股至5004.49万股 稳居第一大流通股东 [3] - 富国天惠成长混合持股1000万股不变 易方达创业板ETF减持16.61万股 睿远成长价值混合减持9.40万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.47亿元 同比减少3.64% [2] - 同期归母净利润4.45亿元 同比增长10.01% [2] 公司基本概况 - 主营业务为吸附分离材料及系统装置 吸附材料收入占比80.71% 系统装置占比14.70% [1] - 所属申万行业为基础化工-塑料-合成树脂 概念板块涵盖盐湖提锂/锂电池/碳中和等 [1] - A股上市后累计派现11.36亿元 近三年累计分红8.66亿元 [3]

指数表现 - 上证指数收盘3766点，1日涨幅1.04%，5日涨幅6.56%，1月涨幅2.25% [1] - 深证综指收盘2363点，1日涨幅0.81%，5日涨幅9.71%，1月涨幅3.22% [1] - 大盘指数近1个月涨幅5.41%，近6个月涨幅9.09% [1] - 中盘指数近1个月涨幅9.45%，近6个月涨幅10.68% [1] - 小盘指数近1个月涨幅11.1%，近6个月涨幅14% [1] 行业表现 - 商用车行业昨日涨幅4.59%，近1个月涨幅5.71%，近6个月涨幅13.33% [1] - 半导体行业昨日涨幅3.55%，近1个月涨幅17.42%，近6个月涨幅10.85% [1] - 酒店餐饮行业昨日涨幅3.44%，近1个月涨幅6.55%，近6个月涨幅3.33% [1] - 航海装备Ⅱ行业昨日跌幅1.82%，近1个月涨幅9.69%，近6个月涨幅28.96% [1] - 其他电源设备行业昨日跌幅1.67%，近1个月涨幅18.02%，近6个月涨幅21.74% [1] 工业富联 - 预计2025~2027年营收分别为8434、13203、17156亿元，增速分别为38.5%、56.5%、29.9% [2] - 预计2025~2027年归母净利润分别为305、505、594亿元，增速分别为31.5%、65.5%、17.6% [2] - 1H25营收3607.6亿元，同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元，同比增长38.6% [11] - 云计算业务1H25营收3193.8亿元，同比增长64.4%，占比52.5% [11] - 2Q25服务器营收增长超50%，其中CSP服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [11] 小米集团 - 25Q2营收1160亿元，同比+30.5%，经调整利润108亿元，同比+75% [12] - 手机业务25Q2收入455亿元，同比-2%，毛利率11.5% [12] - IoT业务25Q2收入387亿元，同比+45%，毛利率22.5% [14] - 电动汽车业务25Q2收入213亿元，交付8.13万辆，毛利率26.4% [14] - 上调2025-2027年营收预测至4854/5972/7258亿元 [14] 玖龙纸业 - FY25预计净利润21-23亿元，同比增长165%-190% [15] - FY25H2预计净利润14.2-16.2亿元，同比增长189%-230% [15] - 截至25H1末拥有1713万吨箱板瓦楞纸、200万吨灰底白、180万吨白卡纸产能 [15] - 配套473万吨木浆、206万吨木纤维及70万吨再生浆产能 [15] - 上调FY2025-27归母净利润预测至17.32/30.11/37.16亿元 [16] 电动重卡行业 - 1H25新能源重卡销量7.92万辆，渗透率22% [17] - 预计2028年中国电动重卡销量达50万辆，带动250GWh电池需求 [17] - 24年欧洲电动轻卡/中卡/大巴渗透率分别为6.5%/8.5%/19.8% [17] - 预计26年欧洲电动重卡销量达1.7万辆，渗透率提升至5% [17] - 建议关注宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等电池企业 [17] 科达利 - 1H25营收66.4亿元，同比+22%，归母净利7.7亿元，同比+19% [21] - 2Q25营收36.2亿元，同比+23%，毛利率23.4% [21] - 与因湃电池签订5年100%供应份额协议 [21] - 布局谐波减速机、摆线减速机等机器人核心部件 [21] - 下调25-27年归母净利润预测至17.70/21.71/26.08亿元 [21] 中国宏桥 - 25H1营收810.4亿元，同比+10.1%，归母净利润123.6亿元，同比+35.0% [20] - 铝合金产品销量290.6万吨，同比+2.4%，均价17853元/吨 [20] - 氧化铝产品销量636.8万吨，同比+15.6%，均价3243元/吨 [20] - 收购云南宏泰剩余25%股权，权益产能提升48.4万吨 [20] - 上调25/26/27年归母净利润预测至245/255/265亿元 [20]

投资评级 - 维持"推荐"评级，对应2025~2027年PE分别为26.98X、22.63X、17.92X [1][5] 核心财务表现 - 2025H1营收12.47亿元（同比-3.64%），归母净利润4.45亿元（同比+10.01%），经营性现金流2.88亿元（同比+36.50%）[3] - 销售毛利率51.26%（同比+3.78pct），净利率35.97%（同比+4.32pct），主要因高毛利业务占比提升及原材料成本下降 [3] - 资产负债率36.30%（同比-3.73pct），有息负债率仅7.61%，债务结构稳健 [3] 业务板块分析 吸附材料业务 - 吸附材料收入10.07亿元（同比+3.40%），细分领域表现分化： - 水处理及超纯化3.59亿元（同比+11.25%） - 生命科学3.20亿元（同比+12.43%） - 金属资源1.49亿元（同比+22.84%）[3] 金属资源板块 - 盐湖提锂产业化项目累计12个，合计锂产能近10万吨，西藏国能矿业项目首条产线试运行达标 [3] - 红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒等领域签订多个工业化项目 [3] 生命科学领域 - 拟投资11.5亿元建设蒲城生命科学高端材料产业园，覆盖层析介质、多肽固相合成载体等GMP标准产能 [3] - ProteinA Suno产品获国外药企测试通过，国内新增抗体临床三期替换验证及两个IND申报项目 [3] - 10款色谱填料完成DMF认证，9款处于申请阶段 [3] 超纯水业务 - 半导体领域实现实质性订单落地，面板行业新建水线全线供货，市场占有率持续提升 [3] 未来业绩预测 - 2025E营收30.05亿元（同比+17.66%），归母净利10.14亿元（同比+28.80%）[4] - 2026E营收36.93亿元（同比+22.90%），归母净利12.09亿元（同比+19.23%）[4] - 2027E营收43.31亿元（同比+17.27%），归母净利15.27亿元（同比+26.32%）[4]

投资评级 - 维持"增持"评级，当前市值对应2025-2027年PE分别为27X、23X、19X [2][6] 核心财务数据 - 2025H1营收12.47亿元（YoY-4%），归母净利润4.45亿元（YoY+10%），扣非净利润4.36亿元（YoY+11%）[6] - 25Q2单季度营收6.71亿元（YoY+1%，QoQ+16%），归母净利润2.51亿元（YoY+7%，QoQ+30%），毛利率51.66%（同比+2.22pct，环比+0.87pct）[6] - 2025E/2026E/2027E预测归母净利润分别为10.15/12.06/14.53亿元，同比增长率28.9%/18.9%/20.4% [5][6] 业务板块表现 - **吸附材料**：销量3.34万吨（YoY+8.4%），营收10.07亿元（YoY+3.4%），毛利率54.27%（同比+3.20pct）[6] - 细分领域：金属资源（+23%）、生命科学（+12%）、水处理与超纯化（+11%）为主要增长驱动，食品加工（+31%）增速显著[6] - **系统装置**：营收1.83亿元（YoY-37%），主因盐湖提锂大项目25H1无收入确认[6] - **技术服务**：营收0.37亿元（YoY+218%）[6] 战略布局与增长点 - **生命科学**：GLP-1多肽类项目推进，大分子软胶进入临床三期，拟投资11.5亿元建设高端材料产业园[6] - **水处理与超纯化**：半导体领域订单落地，面板行业实现全线供货，核电领域取得突破[6] - **盐湖提锂**：中标国投罗布泊项目（3577万元），西藏珠峰等项目有望下半年确认收入，国能矿业产线试运行顺利[6] 市场数据 - 当前收盘价53.89元，市净率6.9X，流通市值165.24亿元，股息率1.33% [2] - 2025年半年度分红方案：每10股派1.8元现金 [6] 盈利预测 - 2025E营收31.50亿元（YoY+23.3%），毛利率49.8%，ROE 23.1% [5][6] - 2027E营收44.30亿元（CAGR 18.8%），每股收益2.86元/股 [5][6]

业绩表现 - 2025H1公司营收12.47亿元同比-3.64% 归母净利润4.45亿元同比+10% [1] - Q2营收6.71亿元同比+1%环比+16% 归母净利润2.51亿元同比+7%环比+30% [1] - 盐湖提锂大项目无收入确认拖累营收增长 但生命科学等高毛利业务占比提升推动利润增长 [1] 业务结构 - 2025H1吸附材料销售3.34万吨同比+8.35% 综合毛利率51.26%同比+3.8pcts 吸附材料毛利率54.27%同比+3.2pcts [2] - 生命科学板块营收同比+12.43% 多肽固相合成载体业务增长良好 [2] - 金属资源板块营收同比+22.84% 提镍、提稼、提铀等产品销售持续增长 [2] - 水处理板块营收同比+11.25% 高端饮用水与头部客户形成长单合同 超纯水在半导体、面板等领域持续突破 [2] 成本与毛利 - 2025H1苯乙烯均价8,074元/吨同比-13.06% 原材料价格回落推动毛利率增长 [2] - 高毛利业务增长叠加原材料价格回落 公司毛利率显著提升 [2] 未来规划 - 预计投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园 国内扩能同时海外布局全球化营销网络 [3] - 产品在国内知名药企抗体临床三期项目中进行替换验证 新增两个抗体IND申报项目 [3] - 10个类型色谱填料完成Drug Master File认证 9款处于申请阶段 有望成为新增长点 [3] - GLP-1多肽类、乳铁蛋白、小核酸载体等项目顺利推进 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿元、11.95亿元、15.34亿元 [1] - 对应EPS分别为1.88元、2.35元、3.02元 当前股价对应PE分别为28.1倍、22.4倍、17.4倍 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿元、11.95亿元、15.34亿元，对应EPS分别为1.88元、2.35元、3.02元 [5] 核心观点 - **业绩增长驱动因素**：2025年H1归母净利润同比增长10%至4.45亿元，Q2环比增长30%，主要因生命科学等高毛利业务占比提升（营收同比+12.43%）及原材料苯乙烯价格同比回落13.06% [5][6] - **业务结构优化**：综合毛利率同比提升3.8pcts至51.26%，吸附材料毛利率达54.27%（+3.2pcts），金属资源板块营收同比+22.84%，水处理板块营收同比+11.25% [6] - **未来增长点**：生命科学高端材料产业园规划投资11.5亿元，10款色谱填料完成DMF认证，GLP-1多肽类等项目推进，海外营销网络布局加速 [7] 财务与估值 - **盈利预测**：2025E营收28.77亿元（同比+12.7%），2026E增速提升至28.2%，净利率持续改善至33.1%（2025E） [8] - **估值指标**：当前股价对应2025E PE 28.1倍，2027E PE降至17.4倍，P/B从6.1倍（2025E）降至4.1倍（2027E） [8] - **现金流表现**：2025E经营活动现金流预计达11.9亿元，同比+62.6% [10] 业务细分 - **生命科学板块**：多肽固相合成载体增长强劲，抗体临床项目验证中，新增2个IND申报项目 [7] - **金属资源板块**：提镍、提稼、提铀产品销量持续增长 [6] - **水处理板块**：超纯水在半导体领域突破，高端饮用水与头部客户签订长单 [6]

行业投资评级 - 新材料行业评级为"领先大市-B(维持)" [2] 核心观点 - 西方石油更新DAC项目进度，预计2025年启动二氧化碳捕集，已签署2030年前绝大多数CDR额度 [6] - DAC技术具有"负碳资产"属性，科技、石化、金融巨头纷纷布局，吸附材料及设备升级是降本关键 [6] - 建议关注国内DAC吸附材料标的蓝晓科技、建龙微纳，设备标的锡装股份 [6][7] 市场表现 - 本周新材料板块上涨2.57%，跑赢创业板指2.09% [3] - 细分板块中可降解塑料上涨3.34%，半导体材料上涨2.90%，合成生物上涨2.17% [3][19] - 个股方面阿石创周涨幅32.78%，中船特气17.03%，普利特9.94% [25][27] 产业链价格跟踪 - 氨基酸价格普遍下跌，缬氨酸13900元/吨(-2.11%)，精氨酸23250元/吨(-3.12%) [4][30] - 可降解塑料价格稳定，PLA注塑级17800元/吨，PBAT 9850元/吨 [4][33] - 维生素A价格64000元/吨，维生素E 67500元/吨(-0.74%) [4][47] - 碳纤维价格105元/千克，芳纶8.73万元/吨(-1.21%) [4][48] 行业动态 - 国家能源局公示首批9个绿色液体燃料项目，涉及绿色甲醇和绿氨 [57] - 工信部等五部门推进化工园区规范建设和高质量发展 [58] - 海南省计划到2027年石化新材料产业产值突破1600亿元 [58] - 宁德时代江西锂矿停产，影响国内碳酸锂月供应8% [59] 重点公司进展 - 蓝晓科技与Climeworks合作建成碳捕捉样板工程，实现吸附材料规模化供货 [7] - 建龙微纳开发出高效分子筛吸附剂，显著降低碳捕集能耗 [7] - 锡装股份拟设立合资公司推进DAC制可持续航空燃料项目 [7]