投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为国内EDA龙头企业，行业竞争壁垒高，在技术、产品、客户资源等方面积累深厚 [3] - 公司仍处于产品矩阵完善期，产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的近80% [1] - 尽管终止对芯和半导体的收购可能延迟其快速补强系统级仿真能力，但公司自主研发、合作开发和并购整合相结合的模式未变，未来仍有望持续完善EDA全流程工具链 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营收8.05亿元，同比增长8.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营收3.03亿元，同比增长1.2%，增速相较前两个季度有所放缓 [1] - 2025年前三季度归母净利润为906万元，同比下滑84.5% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为-2,216万元，同比减亏1,141万元 [1] 财务表现与预测 - 预计2025年营业收入为14.23亿元，2026年为17.77亿元，2027年为22.14亿元 [3] - 预计2025年归母净利润为1.44亿元，2026年为2.5亿元，2027年为3.56亿元 [3] - 预计2025年每股收益为0.26元，2026年为0.46元，2027年为0.65元 [4] - 研发投入保持高强度，2025年前三季度研发费用达5.57亿元，研发费用率为69.2% [2] 业务进展与战略布局 - 公司在数字电路设计EDA领域新推出四款用于数字芯片仿真验证和签核的核心产品，包括数字仿真验证工具Hima Sim、静态时序分析签核工具Hima Time等 [1] - 利润短期承压部分归因于非经营性项目，报告期内计入当期损益的政府补助（其他收益）为0.88亿元，较去年同期的1.37亿元显著下降 [2]

3Q25财务业绩 - 单三季度收入为3.03亿元，同比增长1.2%，环比增长13.5% [1] - 单三季度毛利率达92.8%，同比提升0.3个百分点，环比提升5.7个百分点 [1] - 单三季度归母净利润为0.06亿元，同比下降71.0%，环比下降190.1%，扣非归母净利润为-0.04亿元 [1] - 前三季度累计收入为8.05亿元，同比增长8.23%，累计归母净利润为0.09亿元 [1] - 前三季度经营活动现金流同比增长545.5%至1.85亿元 [1] - 三季度业绩符合市场预期 [1] 业务发展动态 - 公司在数字电路设计领域推出四款核心EDA产品，包括数字仿真验证工具Hima Sim和静态时序分析签核工具Hima Time [1] - 公司数字产品种类已覆盖数字电路设计主要工具的近80% [1] - 基于数字领域产品矩阵的丰富，预计2025年相关收入增长有望加速 [1] - 产品矩阵的完善为覆盖国产算力客户奠定基础 [1] - 三季度大客户递延的订单将逐步确认，叠加海外布局加快，收入端兑现可期 [1] 战略与并购展望 - 公司以EDA全流程布局为核心，通过自主研发、合作开发及并购整合完善产品矩阵 [2] - 后续将围绕为客户提供完整全流程方案的方向，探寻产业中合适标的的布局机会 [2] - 公司有望通过收并购机遇为市场带来更多期待 [2] 盈利预测与估值调整 - 下调2025年收入预测8.4%至14.3亿元，下调2026年收入预测9.1%至19.5亿元，因产品矩阵打磨需要时间 [3] - 下调2025年净利润预测20.8%至1.8亿元，下调2026年净利润预测8.9%至3亿元，因产研侧持续投入 [3] - 维持跑赢行业评级和目标价125元，该目标价基于28倍2027年市销率和8.6%的折现率，较当前股价有2.5%上行空间 [3]