来源：中国经营报 记者 许璐、李晖 近日，上海富友支付服务股份有限公司（以下简称"富友支付"）第四次向港交所主板递交上市申请。 根据弗若斯特沙利文的资料，2024年中国综合数字支付服务市场的总TPV为人民币268.6万亿元，前十 大综合数字支付机构合共占总市场份额的约82.0%。按2024年的TPV计，我们在中国综合数字支付服务 提供商中排名第八，市场份额约为0.8%；在独立综合数字支付服务提供商中排名第四，市场份额约 4.5%；按2024年交易笔数计，其在聚合收单市场排名第一，市场份额约15.1%。 富友支付成立于2011年，并在同年获取央行颁发的《支付业务许可证》，拥有预付卡、互联网支付、银 行卡收单、基金支付及跨境支付五类牌照，是行业内少数拥有全牌照的机构第三方支付机构之一。 根据弗若斯特沙利文的资料，2024年中国综合数字支付服务市场的总TPV为人民币268.6万亿元，前十 大综合数字支付机构合共占总市场份额的约82.0%。按2024年的TPV计，我们在中国综合数字支付服务 提供商中排名第八，市场份额约为0.8%；在独立综合数字支付服务提供商中排名第四，市场份额约 4.5%；按2024年交易笔数计，其 ...

公司上市历程与现状 - 上海富友支付服务股份有限公司于2026年初第四次向港交所递交上市申请，这是其十年上市路上的第五次闯关[3][10] - 公司此前在A股经历了三次上市辅导均无果而终，转战港股后又有三次递表均因招股书失效告终[3][6][10] - 从2015年启动上市筹备至今已逾十年，早期投资方已到退出周期，资本回报诉求迫切，是公司反复递表的重要动因[5][13] 合规与内控问题 - 合规问题是公司上市路上最致命的绊脚石，十余年来罚单缠身的记录折射出其内控体系存在系统性漏洞[3][10] - 违规行为贯穿经营全程且范围极广，覆盖从支付业务规范到客户身份识别、外汇收支申报等关键风控环节[3][10] - 2014年因预授权空卡套现事件，被央行责令退出七省市收单业务，业务版图遭大幅缩减[4][11] - 2023年因未履行客户身份识别义务等三项违规被罚455万元，2024年又因外汇违规再领罚单[4][11] - 公司曾被最高检点名，涉嫌为网络荐股“杀猪盘”等黑灰产业提供支付通道，相关投诉长期居高不下[4][11] 业务结构与盈利能力 - 公司营收超八成依赖传统商户收单业务，该业务高度同质化，行业内卷已进入白热化阶段[4][11] - 境内支付业务毛利率逐年下滑，直接拉低整体盈利水平，近两年业绩企稳靠的是交易量堆积和渠道佣金让步[4][11] - 被寄予厚望的跨境支付业务持续萎缩，短短三年多时间支付规模缩水超三成，毛利率同步走低[5][12] - 着力布局的数字化商业解决方案转型口号多年，仍未形成规模支撑，缺乏第二增长曲线[5][12] - 公司手持现金及等价物仅3亿余元，面对技术升级、场景拓展的巨额资金需求，资金缺口日益凸显[5][13] 行业监管环境 - 近年来监管对支付行业的处罚力度持续加码，2025年全行业罚没金额超2.93亿元，千万级罚单频现[4][11] - 支付行业牌照注销数量连年递增，行业洗牌进入深水区[4][11] - 港股市场对金融类企业的审核逻辑已从单纯看盈利转向综合考量合规持续性、业务创新性与成长潜力[5][13] - 港交所推出“科企专线”重点扶持科技类企业，业务偏传统、创新属性不足的公司很难获得审核青睐[5][13] 成功上市的核心障碍与要求 - 业内人士指出，公司若想成功登陆港股，必须彻底补齐合规短板，建立长效风控机制[6][14] - 公司需要摆脱对传统收单业务的依赖，真正培育出能贡献营收的创新业务[6][14] - 公司需优化盈利结构，缓解佣金成本高企带来的盈利压力[6][14] - 从当前情况看，合规整改需要长期投入与彻底革新，业务转型需要技术、人才与场景资源的多重积累，公司短期内难以解决这些问题[7][14]

公司上市进程 - 富友支付于2026年1月18日第四次向香港联交所主板递交上市申请书 [1] - 公司此前曾于2024年4月、2024年11月、2025年5月三次向港交所提交申请，但均告失效 [1][3] - 更早之前，公司曾寻求A股上市，于2018年5月和2021年9月分别与两家券商签订辅导协议，但均告终止 [5] 公司业务与财务表现 - 公司成立于2011年，是中国多领域的全能型数字化支付科技平台 [3] - 核心业务涵盖综合数字支付服务和数字化商业解决方案两大板块 [7] - 收入高度依赖商户收单服务，该业务收入常年占总收入的80%以上 [7] - 2022年、2023年、2024年及2025年前10个月，公司总收入分别为人民币11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元和13.07亿元 [9] - 同期，来自商户收单服务的收入分别为人民币9.32亿元、12.90亿元、13.42亿元和10.96亿元，占总收入比例分别为81.6%、85.7%、82.1%和83.9% [9] - 同期，公司利润分别为人民币7117万元、9298万元、8433万元和1.09亿元 [10] - 数字化商业解决方案收入占比呈上升趋势，从2022年的4.2%增长至2025年前10个月的7.9% [9] 行业竞争格局 - 2024年中国综合数字支付服务市场总支付金额为268.6万亿元 [11] - 市场集中度高，三大非独立服务提供商合计占据75.6%的市场份额 [11] - 按2024年总支付交易额计，富友支付在中国所有综合数字支付服务提供商中排名第八，市场份额为0.8% [11] - 在独立综合数字支付服务供应商中，富友支付排名第四，市场份额为4.5% [11] - 行业面临激烈竞争，且为强监管行业，合规压力较大 [12] 公司牌照与募资用途 - 公司拥有预付卡、互联网支付、银行卡收单、基金支付和跨境支付在内的5张中国支付业务许可证 [12] - 公司还持有中国香港及美国的支付牌照 [12] - 本次IPO募集资金计划用于：增强产品组合、投资技术平台及基础设施、扩展支付网络及深化合作伙伴关系、拓展海外业务、以及补充营运资金 [1]

公司上市与市场地位 - 富友支付于2025年1月18日第四次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和申万宏源香港 [1] - 按2024年总支付交易额(TPV)计，公司在中国综合数字支付服务提供商中排名第八，市场份额为0.8% [1] - 作为独立综合数字支付服务供应商，公司于2024年按TPV计位列中国第四，市场份额为4.5% [1] 公司业务与运营概况 - 公司是中国多领域的全能型数字化支付科技平台，为不同规模及行业的客户提供多渠道支付服务以及管理和其他增值服务 [2] - 公司是中国提供多渠道数字支付及数字化商业解决方案的试点供货商，亦是早期获准开展跨境外汇支付服务的公司之一 [2] - 公司在中国境内拥有完善的多种支付牌照组合，同时还拥有香港及美国的支付牌照，产品覆盖商业支付、金融支付及跨境数字支付服务 [3] - 公司构建了广泛的支付网络，能够连接全球主要的卡组织（如VISA、万事达卡、银联等）和78家全球银行 [3] - 自成立以来至2025年10月31日，公司已处理TPV人民币16.34万亿元，处理逾679亿笔支付交易 [4] - 以处理的收单服务交易笔数计，公司于2024年在中国独立综合数字支付服务提供商中排名第一 [4] - 截至2025年10月31日，公司的平台累计为620万名客户提供服务，覆盖零售、餐饮、休闲娱乐、金融等行业 [4] 财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及2025年前十个月，公司收入分别约为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元、13.07亿元 [5] - 毛利与毛利率：同期毛利分别约为3.25亿元、3.80亿元、4.23亿元、3.37亿元，对应毛利率为28.4%、25.2%、25.9%、25.8% [6] - 分业务毛利率（2024年）：综合数字支付服务毛利率22.2%，其中境内支付服务20.4%（商户收单服务19.1%，信用卡还款服务81.4%，基金支付服务86.3%），跨境数字支付服务毛利率39.3%；数字化商业解决方案毛利率75.2% [7] - 利润：2022年、2023年、2024年及2025年前十个月，公司录得年/期内利润分别为7116.5万元、9298.4万元、8432.5万元、1.09亿元 [8] - 经营利润：2022年、2023年、2024年及2025年前十个月，公司经营利润分别为8821.0万元、1.12亿元、1.04亿元、1.26亿元 [9] 行业概览与市场数据 - 中国支付市场的TPV由2019年的人民币4,029.4万亿元增至2024年的人民币5,775.0万亿元，复合年增长率为7.5%，预期2028年将达人民币6,648.1万亿元 [10] - 中国支付市场第三方支付服务提供商的TPV由2019年的人民币249.9万亿元增至2024年的人民币331.7万亿元，复合年增长率为5.8%，预期2028年将达人民币480.1万亿元 [10] - 截至2024年底，在175家拥有《支付业务许可证》的第三方支付服务提供商中，仅40家持有基金支付许可证，仅22家获授权提供跨境支付服务 [13] - 中国综合数字支付市场的TPV由2019年的人民币150.1万亿元增至2024年的人民币268.6万亿元，复合年增长率为12.3%，预期2028年将达人民币485.2万亿元 [14] - 综合数字支付服务提供商收单市场以TPV计的市场规模由2019年的人民币108.4万亿元增至2024年的人民币162.6万亿元，复合年增长率为8.4%，预期2028年将达人民币270.6万亿元 [15] - 聚合收单市场以TPV计的市场规模由2019年的人民币67.8万亿元增至2024年的人民币108.9万亿元，复合年增长率为9.9%，预期2028年将达人民币184.0万亿元 [15] - 收单市场的交易笔数由2019年的3,874亿笔增至2024年的8,909亿笔，复合年增长率为18.1%，预期2028年将达到13,831亿笔 [18] - 二维码聚合收单市场以TPV计的市场规模由2019年的人民币33.4万亿元增至2024年的人民币68.6万亿元，复合年增长率为9.9%，预期2028年将达人民币128.1万亿元 [21] 公司治理与股权架构 - 董事会由七名董事组成，包括四名执行董事（陈建、张轶群、付小兵、刘百川）及三名独立非执行董事（陈劲、王洪卫、陈胜群） [24] - 股权架构显示，富友集团(中国)持股61.00%，富友号(中国)持股3.66%，上海添资(中国)持股1.98%，65名其他股东合计持股33.36% [25] - 陈建博士为富友号的普通合伙人，被视为于富友号持有的公司股份中拥有权益；陈建与蔡美珍为配偶关系，朱灵君与朱雪林为配偶关系，根据相关条例被视为在彼此持有的股份中拥有权益 [25]

上市进展 - 公司第三次向港交所递交上市申请，中信证券、申万宏源香港为联席保荐人 [2][3] - 此前曾两度探索A股上市未果，分别于2018年和2021年签署上市辅导协议但最终终止 [6] - 转战港股后，2024年4月和11月两次递表失效，第三次递表于2024年5月9日提交 [6] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元，复合年增长率19.6% [8] - 同期净利润分别为7116.5万元、9298.4万元、8432.5万元，2024年利润同比下降9.3% [8][10] - 毛利率从2022年28.4%降至2024年25.9% [10] 业务结构 - 综合数字支付服务占比超90%，其中境内支付服务2024年占比83.9% [9] - 商户收单服务为核心业务，2024年收入占比82.1% [9] - 跨境数字支付服务占比从2022年9.2%降至2023年6.1%，2024年回升至8.6% [9] 行业地位 - 按2024年总支付交易额(TPV)计算，公司在中国综合数字支付服务商中排名第八，市场份额0.8% [10] - 以收单交易笔数计，公司位居中国独立综合数字支付服务提供商首位 [10] - 行业前三名非独立服务商合计市场份额达75.6% [9] 合规问题 - 2014年因预授权空卡套现被央行暂停多省市收单业务 [12] - 2023年11月因未报送大额交易报告被罚455万元 [12] - 2024年3月因违反外汇管理规定被罚65万元并没收违法所得 [12] 股东变动 - 上海擎仪、宁波哲富等早期投资者于2025年3月行使赎回权退出 [13] - 这些股东在公司2018年启动A股上市辅导前已入股 [13]

上市进程 - 公司第三次向港交所提交上市申请，中信证券、申万宏源香港为联席保荐人 [1] - 前两次招股书分别于2024年4月和11月递交，均因满6个月失效 [1] - 公司回应称招股书更新属常规流程，不影响IPO整体进度，业务运营稳健 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元，呈增长趋势 [2] - 同期年内利润为7116.5万元、9298.4万元、8432.5万元，2024年出现增收不增利 [2] - 毛利率从2022年28.4%降至2023年25.2%，2024年小幅回升至25.9% [2] - 2024年支付交易总额15.10万亿元，处理545亿笔交易，其中2024年占2.08万亿元 [3] - 营运开支占比从2022年22.1%降至2024年19.0% [3] 行业竞争与挑战 - 行业面临费率下降、服务费减少、佣金增加导致净利润降低的问题 [2] - 支付机构数字化服务利润占比逐年降低，增值服务受SaaS竞争影响收益较低 [4] - 公司计划发展高利润率的数字化商业解决方案，但目前收入占比较低 [4] 合规问题 - 自2014年起平均每年遭遇监管处罚，未回应如何解决合规难题 [4] - 分析师建议加强合规建设、技术研发及成本控制，拓展跨境支付等高附加值业务 [4]

上市申请 - 上海富友支付服务股份有限公司第三次向港交所主板提交上市申请，中信证券、申万宏源香港为其联席保荐人 [1] - 公司曾于2024年4月30日及11月8日向港交所递交过上市申请 [1] 行业地位 - 公司是中国多领域的全能型数字化支付科技平台，是中国率先提供多渠道数字支付及数字化商业解决方案的科技平台之一，亦是首批获得开展跨境外汇支付服务许可的公司之一 [3] - 2024年中国综合数字支付服务市场的TPV为人民币2686万亿元，由三大非独立综合数字支付服务提供商主导，三者合共占据756%的市场份额 [3] - 按2024年的TPV计，公司在中国综合数字支付服务提供商中排名第八位，市场份额为08% [3] - 以处理的收单服务交易笔数计，公司于2024年在中国独立综合数字支付服务提供商中排名第一 [6] 业务规模 - 自成立以来及截至2024年12月31日，公司已处理TPV人民币1510万亿元，处理逾545亿笔支付交易 [6] - 公司平台处理的TPV由2022年的人民币173万亿元增至2024年的人民币208万亿元，复合年增长率为97% [7] - 公司平台处理的交易数量由2022年的86亿笔增至2024年的143亿笔，复合年增长率为288% [7] 财务数据 - 2022年、2023年及2024年，公司收入分别约为1142亿元、1506亿元、1634亿人民币 [7] - 同期年内利润分别为71165万元、92984万元、84325万元人民币 [7] - 公司毛利率由2022年的284%降至2023年的252%，主要由于境内支付服务的毛利率由2022年的231%降至2023年的211%，以及跨境数字支付服务业务的毛利率由2022年的489%降至2023年363% [9][12] - 公司营运开支占收入的比例由2022年的221%降至2024年的190% [7] 业务构成 - 2022年公司综合数字支付服务收入占比947%，商戶收單服務收入占比816%，信用卡還款服務收入占比36%，基金支付服務收入占比03%，跨境數字支付服務收入占比92% [5][6] - 数字化商业解决方案收入占比42%，其中商戶SaaS解決方案收入占比02%，智能營銷服務及其他增值服務收入占比40% [6] 客户群体 - 公司客户主要包括不同行业垂直领域的中小商户和企业以及金融机构 [6]