2026 年 04 月 22 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 车端主业稳健增长夯实底盘，数字能源与具身智 能开启第三增长曲线 ——银轮股份（002126）公司动态研究 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2026/04/22 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 银轮股份 | 11.0% | 18.7% | 97.5% | | 沪深 300 | 5.1% | 1.6% | 26.8% | | 市场数据 | | | 2026/04/22 | | 当前价格（元） | | | 47.78 | | 52 周价格区间（元） | | | 22.50-55.83 | | 总市值（百万元） | | | 40,460.38 | | 流通市值（百万元） | | | 37,947.59 | | 总股本（万股） | | | 84,680.57 | | 流通股本（万股） | | | 79,421.50 | | 日均成交额（百万元） | | | ...

2025年度业绩概览 - 2025年公司实现营业收入156.78亿元，同比增长23.43%；实现归母净利润9.57亿元，同比增长22.17%；实现扣非归母净利润8.98亿元，同比增长31.51% [3] - 2025年第四季度（Q4）营收为46.20亿元，同比增长32.13%，环比增长18.78%；归母净利润为2.85亿元，同比增长59.20%，环比增长23.88%；扣非归母净利润为2.55亿元，同比增长90.47%，环比增长16.26% [3] - 公司拟每10股派发现金红利1.2元（含税），累计派发1.00亿元，占2025年度归母净利润的10.49% [6] 业务驱动因素与下游表现 - Q4营收增长与下游行业表现基本一致：国内重卡销量约32.2万辆，环比增长14.18%；新能源乘用车销量为492.94万辆，环比增长22.12%；乘用车总销量为884.6万辆，环比增长15.09% [4] - 数字能源业务2025年营收达14.67亿元，同比增长42.89% [8] - 发电业务获得大额订单：全资子公司收到某国际著名机械设备公司的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计2026年Q4开始供货，年销售额为1.31亿美元 [7] 盈利能力与费用管控 - 2025年公司全年毛利率为19.23%，同比下降0.89个百分点；Q4毛利率为19.08%，同比下降1.16个百分点，环比下降0.32个百分点 [5] - 2025年公司期间费用率为10.53%，同比下降1.20个百分点；Q4期间费用率为10.00%，同比下降1.30个百分点，环比下降1.14个百分点，显示费用管控成果显著 [5] 新业务与增长点 - 数字能源业务：1）明确数据中心液冷模组零部件供应商定位，聚焦北美及中国台湾地区客户；2）发电机组领域配套份额持续提升，突破多家国际新客户；3）低空飞行器获海外某无人机物流公司定点并开始小规模量产；4）储能领域已完成第三代液冷板的开发 [8] - 具身（机器人）业务已产生营收：公司聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等核心零部件，2025年多个品类获得客户定点，部分品类进入小批量生产并形成营收贡献 [9] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为12.18亿元、15.35亿元、19.77亿元 [10] - 当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为34倍、27倍、21倍 [10] - 根据预测，2026-2028年营业收入预计分别为182.97亿元、218.82亿元、251.99亿元，归母净利润增长率预计分别为27.26%、25.98%、28.84% [12]