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工业富联20250703
2025-07-03 23:28
纪要涉及的公司 工业富联 纪要提到的核心观点和论据 - **投资机会**:2025 年有超 20%上涨空间,当前股价涨停基础上初步目标价 5510 元以上,原因是海外算力产业链共振、基本面兑现、盈利预测和估值[3] - **海外算力产业链影响**:进入业绩兑现和估值修复双击阶段,带动海外算力板块市值创新高,AI 服务器行业规模和业绩空间大,增长弹性与 GPU 相近,有长期配置价值;与台湾友商比,公司核心客户 AI 智能开支增长好,拓展新客户,业务增长潜力大,2025 年净利润近 300 亿,明年有望双位数增长,乐观达 400 亿[4] - **基本面情况**:业务分通信和云计算两大板块,云计算中 AI 服务器是核心增长引擎,2025 年一季度占比超 50%,二季度预计出货超 3500 台,通用服务器增速超 50%;通信业务数通类产品景气向好,精密结构件份额增长,二季度基本面进入兑现阶段[6] - **盈利预测和估值**:短期模型显示云计算及 AI 收入比例高,全年 GV300 出货和通信 800G 占比提升,具备良好盈利能力与估值提升空间[7] - **出货量及营收贡献**:2025 年二季度基本 200 产品出货 3500 - 4000 台,单价 350 万美元,乐观销售收入 800 - 1000 亿人民币,NVR72 产品实现显著营收增长[2][8] - **产能扩充**:2025 年持续扩展产能,租赁美国工厂,资本开支超 20%增长,60% - 70%用于扩充产能,集中扩充 AI 服务器产线服务北美客户[9] - **主要客户影响**:核心客户亚马逊和微软 AI 智能开支增长好,拓展新型大型 CSP 客户,AI 服务器及通用服务器业务增长潜力大,全年收入有望创新高[4][10] - **业绩预期**:2025 年净利润接近 300 亿人民币,2026 年因金 300 规模化出货及通信 800G 占比提升,净利润有望双位数增长,乐观达 400 亿人民币[4][11] - **投资核心逻辑及风险**:核心逻辑是业务发展势头强劲、持续扩充产能、客户基础稳定;风险有 AI 产业发展不及预期、中美博弈关税冲击、业绩增长不及预期、竞争加剧影响市场需求[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外算力产业链带动 PCB、光模块、算力租赁等板块市值创新高,AI 服务器行业整体市场规模和业绩空间比 PCB 和光模块更大[4] - 公司当前市值接近前期高点甚至创新高,受益于海外专利产业链共振[5]