（文章来源：每日经济新闻） 软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202），该指数从市场中选取涉及软件开发、销售和服务等 业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖操作系统、应用软件、网络安全等多个细分领域，以反映软件 行业相关上市公司证券的整体表现。该指数具有显著的成长性和创新性特征，能够较好地体现软件行业 的市场动态和技术发展趋势。 软件ETF（515230）涨超1.4%，大模型技术迭代或催化算力需求。 申万宏源证券指出，OpenAI发布GPT5.2系列，其核心能力在推理和专业知识工作领域首次达到人类专 家水准，标志着大模型竞争从参数规模转向生态位分化，OpenAI、谷歌、Anthropic各有所长。推理能 力和专业知识工作能力的提升将利好Agent企业级应用，推动AI从高维搜索引擎转向自主执行。近期谷 歌、OpenAI的密集发布表明大模型能力仍未达天花板，训练和推理算力需求持续增长，利好算力端。 此外，行业私有数据重要性提升，通用模型解决"如何思考"，而企业数据决定"思考什么"。企业级AI应 用面临成本挑战，GPT5.2 Pro定价较高，限制大规模应用，但能力提升有望推动行业从简单RAG问答转 向 ...

公司产品与技术进展 - 近期算力需求增长，公司在光通信领域的100G EML已实现量产[1] - 200G EML产品已开始送样[1] - 100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平[1] - 上述产品对公司的销售额及利润贡献量存在高度的不确定性[1] 公司业务与市场风险 - 公司光通信业务受多重因素影响，未来发展具有很大的不确定性[1] - 公司光芯片的海外业务布局尚处于起步阶段，可能出现发展不及预期、业务受阻等风险[1] - 高端光通信产品依赖特定原材料（如磷化铟），供应链波动或国际贸易环境变化可能影响生产交付与成本控制[1] - 光通信市场需求与数据中心建设进程、全球算力需求发展紧密相关，下游投资节奏放缓或需求不及预期可能对公司业绩产生影响[1] 研发与运营不确定性 - 产品研发进展、送样测试、产品导入和市场拓展等都存在一定的不确定性和风险[1]

公司产品与技术进展 - 近期算力需求增长，公司在光通信领域的产品取得多项进展 [1] - 公司的100G EML已实现量产，200G EML已开始送样 [1] - 100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平 [1] 业务与财务影响 - 上述已披露产品对公司的销售额及利润贡献量存在高度的不确定性 [1] - 产品研发进展、送样测试、产品导入和市场拓展等均存在不确定性和风险 [1] 行业与市场环境 - 光通信市场需求与数据中心建设进程、全球算力需求发展等因素紧密相关 [1] - 若下游投资节奏放缓或需求不及预期，可能会对公司的业绩产生影响 [1] 公司运营风险因素 - 公司光通信业务受多重因素影响，未来发展具有很大的不确定性 [1] - 地缘政治因素复杂多变，公司光芯片的海外业务布局尚处于起步阶段，可能出现发展不及预期、业务受阻等风险 [1] - 高端光通信产品依赖特定原材料（如磷化铟），供应链出现波动或国际贸易环境变化可能影响生产交付与成本控制 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入5.68亿元，同比增长102.50%，净利润0.83亿元，同比增长达242.52% [2] - 2024年实现营收10.74亿元，同比增长42.40%，净利润0.65亿元，同比增长236.57% [2] - 2025年上半年实现营收9.93亿元，同比增长121.12%，净利润2.17亿元，同比大幅增长1712.00% [2] 战略布局与资本运作 - 2020年上市后募集资金重点投入"AWG芯片及器件"、"DFB激光器芯片及器件"等项目的研发与产业化 [2] - 2024年下半年泰国子公司正式投产运营，2025年上半年新加坡子公司完成设立，推动泰国生产基地产能稳步释放 [2][3] - 公司通过产业基金等资本手段，投资孵化产业链上下游企业，强化区域供应链协同性与韧性 [4][5] 研发投入与技术成果 - 2024年投入研发费用1.03亿元，占营业收入9.63%，2025年上半年研发投入6141.78万元，占营业收入6.19% [3] - 截至2025年上半年，公司累计拥有各类知识产权278项，其中发明专利56项 [3] 行业发展趋势 - AI算力驱动光模块需求增长，数据中心从100G/200G升级至400G/800G/1.6T光互连，CPO封装技术快速发展 [7] - 全球光纤接入网千兆普及率提升，进入万兆网络推广阶段，光芯片与器件、光纤光缆迎来新一轮发展机遇 [7] 区域产业协同 - 公司作为鹤壁光电子产业"链主"，带动多家光通信行业上下游企业在鹤壁市落地 [4] - 公司产业布局与河南省"建设光子集成芯片产业基地"战略目标相契合，助力区域光子产业集群高质量发展 [5][7] 人才与产业链建设 - 公司建议通过股权激励、员工持股计划吸引高端人才，与高校、科研机构共建创新平台培育本土团队 [8] - 地方政府可联合发起产业投资基金，吸引孵化创新企业，形成产业集群效应，补全产业链配套短板 [8]

公司业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入5.68亿元，同比增长102.50%；净利润0.83亿元，同比增长达242.52% [4] - 2024年实现营收10.74亿元，同比增长42.40%；净利润0.65亿元，同比增长236.57% [5] - 2025年上半年实现营收9.93亿元，同比增长121.12%；净利润2.17亿元，同比大幅增长1712.00% [5] 公司战略与资本运作 - 2020年登陆科创板后，通过首次公开募股募集资金，重点投入"AWG芯片及器件"、"DFB激光器芯片及器件"等项目的研发与产业化 [6] - 2024年下半年泰国子公司正式投产运营，2025年上半年设立新加坡子公司，通过新加坡子公司向泰国子公司投资建设泰国产业园区以推动海外产能释放 [6] - 公司积极探索产业基金等资本手段，对产业链上下游企业进行投资与孵化，强化区域供应链协同性与韧性 [10] 研发投入与技术成果 - 2024年投入研发费用1.03亿元，占营业收入的9.63%；2025年上半年研发投入6141.78万元，占营业收入的6.19% [7] - 截至2025年上半年，公司累计拥有各类知识产权278项，其中发明专利56项 [8] 行业机遇与发展 - AI算力驱动光模块需求增长，数据中心从100G/200G逐渐升级至400G/800G/1.6T光互连，CPO封装技术快速发展 [13] - 全球光纤接入网千兆普及率大幅提升，并进入万兆网络推广落地阶段，光芯片与器件、光纤光缆等迎来新一轮发展机遇 [13] 区域产业协同 - 公司作为鹤壁光电子产业的"链主"，带动多家光通信行业上下游企业在鹤壁市落地，构建紧密高效的产业生态圈 [10] - 公司全球化产业布局为本地产业融入全球产业链提供实践路径，并购策略有利于筑牢产业链供应链安全屏障 [11]

游戏行业景气度 - 2025年11月国产及进口游戏版号正常发放，行业供给充沛 [1] - 2025年第三季度行业归母净利润同比增速达88.6%，较第二季度提升13.7个百分点 [1] - 新势力企业产品力提升为行业带来新看点，行业景气度在拐点后持续向上 [1] 技术赋能与降本增效 - AI在游戏开发中具有显著降本增效作用，例如缩短角色场景开发时间、生成游戏关卡等 [1] - AI大模型快速迭代推动应用创新，如OpenAI发布的Sora 2视频生成模型实现音画同步生成等技术突破 [1] - 软件应用作为AI重要落地场景持续受益 [1] 基础设施与产业链 - 算力需求增长带动光模块、液冷等基础设施高景气，2025年全球光模块市场规模同比增速有望达32% [1] - 液冷服务器市场未来五年复合年均增长率预计为46.8%，为游戏行业提供底层技术支持 [1] - 动漫游戏指数（930901）从沪深市场选取涉及游戏开发运营、动漫制作与发行等业务的上市公司证券，聚焦于动漫游戏产业链 [1]

公司上市进程 - 公司首次公开发行股票并在科创板上市申请已获注册，拟公开发行4010万股，占发行后总股本的10.02% [1] - 初步询价日期为12月2日，网下、网上申购日为12月5日，保荐机构为华泰联合证券 [1] - 若发行顺利，公司将有望成为第二家登陆A股的国产GPU公司 [2] - 公司上市时如仍未盈利，将自上市之日起纳入科创板"科创成长层" [5] IPO募资用途 - 此次IPO拟募集资金39.04亿元 [1] - 资金拟用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目（C600与C700） [1] - 资金拟用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目 [1] - 资金拟用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [1] 公司基本面 - 公司2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率高达4074.52% [4] - 2025年一季度营收达3.20亿元，公司预计2025年全年实现营业收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46% [4] - 2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，截至2025年3月末合并报表累计未分配利润为-10.48亿元 [4] - 公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [4] 技术与产品 - 公司核心团队拥有十余年高性能GPU研发及量产经验，创始人及核心架构师均来自AMD等公司 [3] - 目前已量产的产品线覆盖人工智能训练、推理及通用计算等场景 [5] - 曦思N系列GPU于2023年4月量产，曦云C系列训推一体GPU于2024年2月正式量产，C500是当前出货主力产品 [5] - 下一代训推一体C600芯片将支持FP8精度训练，并将存储升级为HBM3e [5] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [5] 市场地位与竞争 - 2024年公司在中国AI芯片市场中的份额约为1% [6] - 全球GPU市场长期呈现寡头垄断格局，英伟达和AMD占据绝大部分份额 [6] - 公司面临英伟达等技术壁垒，以及国内华为海思、初创AI芯片企业等厂商的强力竞争 [6] 行业动态 - 摩尔线程已率先于11月24日启动申购，被视为"国产GPU第一股"，发行价114.28元/股，对应上市时总市值高达537亿元 [6] - 燧原科技已重新进行上市辅导备案，辅导机构由中金公司变更为中信证券 [7] - 壁仞科技已向港交所递交上市申请，投后估值达到140亿元 [7] - 格兰菲和瀚博半导体均处于上市辅导期，正寻找差异化的上市路径 [8]

算力与光模块 - 谷歌提出公司算力需每半年翻一倍[1] - 模型升级催生算力需求[1] - 某公司收购的企业具备完整光有源、无源器件制造和光器件封装能力[1] - 某公司的1.6T光模块产品已送至多家客户进行测试验证[1] 固态电池 - 国内首条大容量全固态电池产线建成[1] - 机构认为固态电池产业化落地有望提速[1] - 某公司的电池系统零部件可应用于搭载固态电池的电池包方案中[1]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，归母净利润4311.73万元，同比-41.09%，扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，归母净利润30.23万元，同比+104.38%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [3] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [4] 战略与业务发展 - 2024年制定"制造业再出发"战略，重新聚焦智能配电网制造板块 [2][4] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外订单占比约2/3 [4] - 2025年制造业板块订单目标较上年增长超20% [4] - 智能配电网业务营收增长目标20%，新能源发电业务增长目标10%，综合智慧能源业务营收增长目标10% [6] 产品与技术研发 - 自主研发微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 针对数据中心的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月获型式检验报告 [2][3] - 公司是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工资质的企业 [2] 新能源与综合智慧能源 - 与华电合资的100MW风电项目于2025年3月并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 公司在建和已获指标的新能源项目容量超1GW，开发阶段项目容量约2GW-3GW [6] - 综合智慧能源板块前三季度毛利扭亏为盈 [3] - 已储备超300MW分散式风电指标，获得5个乡镇供暖项目资产，2个"分散式风电+供暖"项目处于建设阶段 [5] - 分散式风电+清洁能源供暖项目内部收益率预计可达10%以上 [5] - 生物质发电CCER方法学出台后，预计可为公司带来额外2000-3000万元利润 [5] 海外市场拓展 - 2024年组建新海外业务团队，目标市场为一带一路和东盟国家 [6] - 三季度中标中亚某国关键储能项目的交直流电源系统 [6] - 正在考察推进多个东盟和中亚国家风光发电项目投资机会 [6]

文章核心观点 - Google发布最新基座模型Gemini 3 Pro，其多模态理解和逻辑推理两大关键能力显著提升，多模态性能表现达到领先水平 [1] - 模型围绕Agent开发、代码生成、用户交互等关键能力持续升级，在主流测试集上达到领先水平，目前已全面向Search、Gemini app、AI Studio、Vertex AI、Google Antigravity等渠道开放 [1] - 建议关注以多模态为代表的应用机会，同步关注模型发展带来的算力新需求 [1][8] 多模态能力 - Google将Gemini 3 Pro定位为"世界最好的多模态理解模型"，强调其综合利用多种模态信息进行推理思考的能力 [2] - 在理解+推理测试集MMMU-Pro/Video-MMMU上分别得分81.0%/87.6%，较GPT-5.1的76.0%/80.4%有明显提升 [2] - 在测试GUI交互能力的ScreenSpot-Pro测试集上正确率达到72.7%，大幅超越Claude Sonnet 4.5的36.2% [2] - 模型多模态能力是从最初开始构建，原生多模态架构创新带来性能显著领先 [1][2] 推理能力 - Gemini 3 Pro在主流推理测试集上性能优异，GPQA Diamond测试集上得分91.9%，略微领先于GPT-5.1 [3] - HLE测试集上无工具调用正确率达到37.5%，较GPT-5.1的26.5%有明显提升 [3] - 深度思考模式下模型在HLE测试集上正确率进一步提升到41%，ARC-AGI-2成绩为45.1%，大幅超越GPT-5.1的17.6% [3] - SimpleQA Verified测试集上正确率达到72.1%，较GPT-5.1的34.9%有大幅领先，反映模型知识丰富度和信息准确性提升 [3] Agent能力 - 模型工具调用能力与GPT-5.1、Claude 4.5 Sonnet相比有小幅领先，任务规划能力表现更好，支持100万Tokens上下文窗口长度 [4] - 长上下文精确检索测试集性能大幅领先，结合推理和多模态理解能力升级，展示更丰富的Agent开发潜力 [4] - 发布全新Agent开发平台Google Antigravity，整合模型、代码助手、外部工具、可视化开发环境等，覆盖完整端到端开发工作流 [6] 编程能力 - 在swe-bench verified等关键测试集上与Claude 4.5 Sonnet能力相近，更多侧重网页UI为代表的前端开发能力 [4] - WebDev Arena上得分达到1487，超越GPT-5.1和Claude 4.5 Sonnet等模型 [5] - 通过实时的用户界面改造能力，Google Search可以用视觉结合文本的方式更有效阐述结论 [5] 生态系统 - To C端将Gemini App作为统一入口，当前Gemini app MAU超6.5亿，超过70%的Google Cloud用户使用Google的AI服务 [6] - 超过1300万开发者使用Gemini模型进行应用开发，通过丰富的Agent工具提升用户粘性 [6] - To D端通过Google Antigravity平台培育丰富Agent生态，将开发者思路快速转化成可落地的Agent产品 [6]