文章核心观点 - 国产光通信测试仪器龙头联讯仪器股价大幅上涨重回千元关口，受益于人工智能技术快速发展及全球算力需求持续提升，数据中心建设加速推进，高速光通信领域市场需求保持较快增长，带动光模块及光芯片厂商持续扩产，促进公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品销售增长 [2][5] - 联讯仪器预计2026年前三季度归母净利润为19.00亿元至21.00亿元，同比增长1866%至2073% [5] 股价表现 - 10月28日上午联讯仪器股价大幅上涨，盘中一度涨超6.4%，重回千元关口 [2] - 截至午间收盘，联讯仪器报1035元/股，上涨4.86%，市值为1572.65亿元 [2] - 当日最高1051.00元，最低999.00元，今开1006.00元，昨收987.00元 [3] - 涨停价1184.40元，跌停价789.60元，成交量146.99万，成交额15.08亿元 [3] - 换手率4.84%，量比1.48，振幅5.27%，委比67.22% [3] - 总市值1572.65亿元，流通值314.53亿元 [3] - 市盈率（动）138.65，市盈率（TTM）229.84，市盈率（静）905.63，市净率46.42 [3] - 每股收益4.50元，每股净资产22.30元 [3] - 52周最高1876.87元，52周最低465.53元 [3] - 总股本1.52亿股，流通股3038.93万股 [3] - 昨日联讯仪器股价跌破千元关口，报987元/股，下跌6% [5] 业绩情况 - 联讯仪器预计2026年前三季度归母净利润为19.00亿元至21.00亿元，同比增长1866%至2073% [5] - 业绩增长受益于人工智能技术快速发展及全球算力需求持续提升，数据中心建设加速推进，高速光通信领域市场需求保持较快增长 [5] - 光模块及光芯片厂商持续扩产，进一步促进公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品销售增长 [5]

文章核心观点 - A股缩量调整，三大指数尾盘快速回落，创业板指跌超3%，全市场超4900只个股下跌，光模块等算力硬件再度杀跌 [1] - 华泰证券认为OCP峰会印证算力产业趋势未变，本周北美云厂商业绩或成为市场预期转折的关键节点，光模块及光纤板块已历经一轮磨底，业绩催化临近，建议关注领先企业的估值修复机遇 [1] - 基金经理曹旭辰指出，CoreWeave债券违约预期升温及博通、英特尔CEO关于资本限制的表态，本质上均指向市场对AI大厂订单兑现能力的关注，Anthropic招股书显示AI LAB并未透支未来订单，且持有较多现金用于支付未来订单 [2] - 明年上半年数据中心大规模信用风险集中暴露的可能性或相对有限，算力订单兑付能力可能较强，大模型公司长期盈利表现可能好于市场偏保守预期 [4] 算力投资承诺 - Broadcom TPU租赁约1610亿美元 [2] - SpaceXAI（NVIDIA GPUs）最高1210亿美元，自12月起每月约31亿美元 [2] - Google不低于1150亿美元，另有2028—2031年1250—1500亿美元的TPU容量 [2] - Amazon不低于1100亿美元 [2] - Microsoft不低于450亿美元 [2] - Nscale约450亿美元 [2] - Lambda约410亿美元 [2] - AMD超过200亿美元 [2] - 合计约7800—8100亿美元 [2] 资金消耗与可支配资金 - 目前累计融资额1411亿美元，当前账面现金加短期投资为1317亿美元，至今仅花费约100亿美元，资金消耗速度低于预期 [3] - 若计入IPO可能募集的1000亿美元，以及谷歌、亚马逊、博通提供的770亿美元借款额度，Anthropic上市后可支配资金规模测算可能超过3000亿美元 [3] 需求真实性 - Token消耗计费模式占2026年上半年总收入的80%，各类订阅服务占20%，To B客户占据主导 [3] - 近三个月口径净收入留存率约900% [3] - 每年支付超过10万美元、100万美元、1000万美元的客户分别约11900家以上、1900家以上、250家左右 [3] - 单一客户收入占比不超过10% [3] 毛利率与算力支出结构 - 2026年上半年毛利率高达85% [3] - 假设营业成本全部为推理算力，2025年/2026年上半年推理算力与训练算力支出比例约为0.61/0.36，今年训练算力支出增速反而快于推理 [3] - 9月Fable 5.1典型任务成本下降约25%，Opus 5.5下降约40%，公司称来自降价与效率提升的共同作用，并保持了利润率 [3] 机构观点与配置方向 - 智谱可作为观察泛A股科技情绪的样本，近期修复或反映预期修正的早期迹象，但是否构成起点仍待观察 [4] - 当前阶段更需关注产业周期可能长于预期、优质公司持续兑现业绩的可能性，建议关注创业板人工智能ETF华宝（159363）、港股通信息技术ETF华宝（159131）、科创芯片ETF华宝（589190）配置机会 [4] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408）重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用，标的指数"中际旭创+新易盛+天孚通信"含量超35% [4] - 截至2026.9.30，创业板人工智能指数前三大成份股分别为新易盛（占比12.98%）、中际旭创（占比12.09%）、天孚通信（占比10.8%） [5]

文章核心观点 - 前“股王”联讯仪器股价大跌并跌破千元关口，截至收盘报987元/股，跌幅6% [1] - 联讯仪器前三季度业绩预告显示归母净利润大幅增长，主要受益于人工智能技术快速发展及全球算力需求持续提升 [1] 公司业绩表现 - 联讯仪器预计2026年前三季度归母净利润19.00亿元至21.00亿元，同比增长1866%至2072.95% [1] 行业驱动因素 - 人工智能技术快速发展及全球算力需求持续提升，数据中心建设加速推进 [1] - 高速光通信领域市场需求保持较快增长，带动光模块及光芯片厂商持续扩产 [1] - 光模块及光芯片厂商扩产进一步促进公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品销售增长 [1]