宿迁市产业发展现状与规划 - 2025年宿迁市六大产业集群总产值超过5200亿元，新材料产业成为继新能源、高端纺织之后第三个千亿级产业集群 [1] - 2025年宿迁市出台《宿迁市新一轮千亿级产业攻坚三年行动计划(2025—2027年)》，以强链补链延链为主线打造新材料产业集群 [1] - 2026年宿迁市目标推动六大产业集群产值全部超千亿、19条产业链产值全部超百亿，规上工业总产值目标超过5600亿元 [2] 新材料产业集群发展 - 通过靶向推进绿铂纳米材料等72个重点项目建设，推动产业向光电新材料等高端领域攀升 [1] - 依托泗洪先进膜材料产业基地，深耕电子膜、新能源膜等细分赛道，高端聚酯膜等产品国际市场占有率保持50%以上 [1] - 2026年新材料产业将持续深耕高端化、差异化赛道，力争产值达到1100亿元 [2] 产业升级与体系构建 - 新能源、高端纺织等成熟千亿集群将通过新增省先进级智能工厂、省重点工业互联网平台等“智改数转网联”举措巩固优势 [2] - 同步培育人工智能、新型食品等潜力集群，构建多极支撑、协同发展的现代化产业体系 [2] - 加快打造科技引领的长三角数智制造新基地 [2] 产业发展支撑要素 - 优化金融、土地、人才等要素资源配置，培育壮大专精特新企业梯队 [1] - 全市制造业贷款增速位居全省第三，为产业集群提质增效提供坚实支撑 [1]

**公司：双星新材** [1][3][4][6][8][10][11][13][21][24] * **业绩表现** * H125营收26.26亿元，同比下滑7% [1] * H125净亏损1.49亿元，落在业绩预告低端 [1] * Q225营收环比下滑10%，净亏损扩大至1.07亿元，较Q1翻一倍多 [1] * Q225毛利率/净利率为-1.5%/-8.6%，而Q1分别为+3.9%/-3.1% [1] * H125毛利率回升至1% [1] * 公司未提供业绩指引 [3] * **分业务表现** * H125光学膜收入11.83亿元，占总收入45%，同比下降8%，毛利率5% [8] * H125新能源膜收入同比下降98%，收入贡献从H124的8%降至几乎为零，毛利率同比进一步下降2.87个百分点至-7% [8] * BOPET收入同比增长10%，但毛利率为-13% [8] * **财务预测与估值** * 维持买入评级，12个月目标价7.30元不变 [3][4][21] * 股价对应19倍2026年预期市盈率（PE）以及0.7倍市净率（PB） [3][8] * 市场预测2025/2026/2027年每股收益（UBS稀释后）分别为0.10/0.31/0.41元 [4] * **风险因素** * 基膜、涂布产能爬坡慢于预期 [11] * 光学膜和光伏背板膜行业竞争超预期 [11] * 面板和MLCC行业需求差于预期 [11] * 来自国内外同业的竞争加剧 [11] * PET铜箔进展慢于预期，传统铜箔价格下降快于预期 [11] * **量化评估** * 未来六个月行业结构、监管环境、股票各方面情况、下一期每股收益相较于市场预期、下一次盈利业绩的风险均评估为“3”（不变/均衡/相符） [13] **行业：BOPET（双向拉伸聚酯薄膜）** [8] * **行业状况** * 尽管近期出台反内卷政策，但产能过剩依然存在 [8] * H125国内BOPET产能同比增长3.5%，增速较2024年的14%有所放缓 [8] * 行业产能利用率从2022年的74%、2024年的66.1%进一步降至H125的65.6% [8]