格隆汇12月15日丨中航重机(600765.SH)公布，为贯彻落实党中央、国务院有关优化国有资本布局和产 业结构调整的战略方针，优化公司管理架构，突破中航检测当前业务发展瓶颈，统筹资源建设中航重机 高水平检测平台，助力中航重机实现从传统制造型企业向数智制造和科技创新型企业转型，公司于2025 年12月14日召开第七届董事会第二十四次临时会议，审议通过了《关于吸收合并全资子公司的议案》， 同意公司吸收合并全资子公司中航检测，同时提请股东大会授权公司管理层全权办理本次吸收合并事项 的具体组织实施工作，包括但不限于签署相关协议、办理相关资产转移、人员安置、资质变更、税务清 算、工商变更、注销登记等事项，授权有效期自股东大会审议通过之日起至吸收合并全部事项办理完毕 止。本次吸收合并完成后，中航检测依法注销，其全部资产、债权、债务、人员、业务、资质及其他一 切权利和义务由公司承继，公司将作为经营主体对吸收的资产和业务进行管理。本次吸收合并事项不涉 及公司注册资本变更，不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 组。 ...

核心观点 - 公司通过向生活方式品牌转型、用户导向创新和数智制造支撑，在不确定的市场中实现了高质量增长，表现为营收和利润的双重提升，以及盈利质量和营运效率的显著改善 [1][7] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入36.91亿元，同比增长17.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.46亿元，同比增长36.49% [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长79.31% [1] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，同比提升180.20% [1] - 第三季度营收同比增长14.73%，归母净利润同比增长113.16% [1] - 前三季度研发投入为1.62亿元 [1][3] 产品结构与业务转型 - 非厨房小家电占比提升至33.98%，其中个护品类占比从2.94%跃升至12.77%，增幅达415.99% [1] - 母婴类和其他类小家电分别实现40.54%和20.48%的增长 [1] - 公司从产品思维转向用户思维，致力于提供全场景生活解决方案，例如小熊喂养台等集成产品方案 [2] - 转型方向是从小家电制造商升级为生活方式品牌，通过场景化方案覆盖用户不同生活阶段的需求 [2] 用户导向创新 - 公司构建了“需求洞察-产品迭代-体验优化”的创新闭环，聚焦确定性需求和可能性需求 [4] - 确定性需求驱动产品持续迭代，如可拆洗破壁机历经三次版本升级，解决用户清洗、碎冰、隔夜泡豆等痛点 [4] - 可能性需求催生创新产品，如行业首创的免插电便携消毒盒，针对外出场景提供无线消毒方案 [5] - 通过“用户直达计划”每年收集超过2万条新品调研数据，指导产品策划、研发、制造等环节 [5] - 公司拥有近600名研发人员，自主研发超90个品类、1000多款型号，获得3900多项国家专利，其中发明专利超240项 [5] 行业背景与市场趋势 - 2025年上半年国内厨房小家电零售额同比增长9.3%，但零售量下降1.2%，市场呈现K型分化，消费者更注重品质和体验 [3] - 行业从价格战转向价值战，消费者愿意为卓越体验支付溢价 [3] 数智制造与品质保障 - 公司拥有总面积约58万㎡的5大智能制造基地，包括4个整机工厂和多个核心零部件制造工厂 [6] - 建设约2000㎡的专业测试评价中心，配备安规实验室、材料实验室等十几个实验室和高精度检测仪器 [6] - 通过5G赋能的柔性供应链和数字工厂实现全链路拉通，减少资源浪费 [6] - 获评“广东省省级绿色工厂”，得分101.05分，近三年累计实现碳减排1364.35吨二氧化碳 [7] - 在四大生产基地建设光伏发电项目，优化能源结构，推动绿色生产 [7]

投资与产能扩张 - 公司位于陕西省和河南省的两大新厂于今年秋季相继建成投产 [2] - 公司大湾区智能绿色生产基地顺利完成主体封顶 [2] - 近三年公司已对五个生产基地进行升级投资，涵盖工厂建设、产能扩容以及智能改造 [2] 供应链与运营战略 - 公司正加速形成一个更敏捷、更具韧性的在华供应链网络，覆盖西部、中原到沿海地区 [2] - 公司联动中粮和太古两大装瓶合作伙伴，通过强化区域供应链网络和深化本土价值链来构建韧性 [2] - 公司以智能制造与绿色生产为双引擎，推动构建更高效、更可持续的生产体系 [2] 智能制造与数字化 - 陕西新厂配备多条数字化生产线及先进管理工具，以智能供应链中台系统为“工业大脑” [3] - 新厂深度融合人工智能技术，集成采购、能源、生产、物流等数据，实现全流程智能调度 [3] - 数智化能力提高了生产效率，并能灵活应对新品上市与季节性需求波动 [3] 绿色生产与可持续发展 - 河南新厂以国际高标准绿色建筑认证（LEED金级）为指引 [3] - 新厂集成智慧热水中心、智能制冷、光伏发电等30多项节能减碳、水资源优化举措 [3] - 公司切实推动了“绿色运营” [3] 市场前景与公司承诺 - 公司认为中国市场始终充满机遇，是持续投入、坚定深耕的信心之源 [2] - 公司彰显了对中国市场的长期承诺，并致力于与中国饮料行业共同成长 [2]

公司投资与产能扩张 - 可口可乐中国系统近期在陕西、河南新厂相继投产，大湾区智能绿色生产基地完成主体封顶，标志着在华投资、数智制造与绿色发展迈上新台阶 [2] - 近三年公司已对五个生产基地进行升级投资，涵盖工厂建设、产能扩容及智能改造 [7] - 河南新厂年产能预计突破100万吨，服务中原近一亿消费者 [7] 供应链优化与韧性 - 通过新建区域生产枢纽进一步增强全国供应链网络韧性 [2] - 公司计划联动中粮、太古两大装瓶合作伙伴，深化本土价值链，构建更具韧性的供应链 [7] - 在三季度汛期及台风灾害期间，公司依托全国供应链网络启动应急响应，24小时内为灾区送达安全饮用水 [7] 数字化与智能制造 - 陕西新厂以数字化为核心，配备多条数字化生产线，依托智能供应链中台系统实现全流程智能调度 [7] - 智能供应链系统可灵活应对市场需求波动 [7] - 大湾区基地定位为智能绿色生产基地 [7] 绿色生产与可持续发展 - 河南新厂聚焦绿色生产，集成30多项节能减碳举措 [7] - 河南新厂的智慧热水中心可减少蒸汽用量超60%，并采用光伏发电提供清洁能源 [7] - 大湾区基地同样强调绿色定位 [7] 企业社会责任 - 公司启动“净水24小时”应急响应机制，在灾害期间为灾区提供安全饮用水 [7] - 截至2025年9月底，已累计启动442次应急响应，调配2815万瓶饮用水，覆盖超326.6万人 [7]

战略规划 - 实施"EPC总承包+1号工程"双引擎战略，聚焦装配式钢结构医院、学校、体育场馆等差异化领域 [2] - 发展新能源业务，采用"装配式+EPC+BIPV"建设模式及"投资、建设、运维一体化"运营模式 [3] - 拓展"一带一路"核心区域业务，重点布局南美、北美、中东及东南亚市场 [3] - 推进钢结构数字化管理及数智化制造，降低生产成本并提升效率 [4] 产能与订单 - 当前钢结构产能60万吨，预计未来提升至70万吨，部分需求通过外协解决 [5] - 2025年上半年新签订单总额34.11亿元，三季度中标三大项目：钱江世纪城项目（11.83亿元）、浦沿街道项目（16.86亿元）、杭政储出项目（13.23亿元） [6] 技术优势 - 装配式钢结构材料回收再生利用率达70%，施工周期缩短50%，建筑垃圾减少80%以上 [8] - 主体结构装配率超90%，集成BIM、人工智能等技术实现全流程数字化管控 [8] - 拥有十大核心技术，包括国家重大科学装置结构建造技术、旋转开合屋盖技术等 [12] - 建成20万吨新型装配式钢结构数字化工厂，引入机器人焊接及智能涂装系统 [13] 财务与风险管控 - 加强应收账款催收，客户主要为政府及国企，化债政策有望改善回款 [9] - 首个农光互补光伏电站项目（110MW）预计2026年并网发电，拓展发电业务收入 [10] - 可转债转股价下修条件触发期为2025年10月14日起，公司将综合评估后决策 [15] 行业与市场 - 钢结构下游需求覆盖工业建筑、公共建筑、新能源及人工智能相关产业园 [7] - 钢结构住宅占比低，未来在保障房、装配式住宅领域有增长潜力 [7]

公司发展里程碑 - 蝾螈海产品加工(乳山)有限公司加工基地于2025年8月27日正式投产 标志着公司发展历程中的重要里程碑[2] - 加工基地采用无菌净化车间 精准液氮控温技术及自动化冷库等先进设施 实现全流程参数实时监控[2] - 基地以标准化管理体系为支撑 为高附加值牡蛎产品研发提供坚实保障[2] 产业升级突破 - 加工基地建设体现数智制造核心特色 推动牡蛎加工产业从传统模式向数智化模式跨越[2] - 项目实现从源头到终端的品质严格把控 完成牡蛎"从海到舌尖"的鲜度无损传递[2] - 基地投产打破传统加工局限 开启乳山牡蛎产业数智化、高端化发展的新维度[2] 行业影响价值 - 项目提升国产牡蛎在国内外市场的核心竞争力 为产业高质量发展提供有力支撑[2] - 加工基地投产将直接拉动乳山本地就业 为乡村振兴注入产业动能[2] - 项目实现经济效益与社会效益的双重提升 对数智赋能牡蛎产业具有深远意义[2] 未来发展展望 - 乳山市牡蛎协会期待公司充分发挥数智制造实力 引领产业迈向"鲜"活未来[3] - 加工基地将为牡蛎产业升级迭代注入新动能 推动乳山牡蛎品牌走向更广阔舞台[3]

财务表现 - 营业总收入45.38亿元，同比下降27.28%，归母净利润4215.45万元，同比下降67.28% [1] - 第二季度营业总收入21.0亿元，同比下降35.04%，第二季度归母净利润-474.75万元，同比下降111.99% [1] - 毛利率7.96%，同比减少0.2个百分点，净利率0.96%，同比下降53.48% [1] - 每股收益0.04元，同比下降63.64%，每股经营性现金流-0.98元，同比下降580.94% [1] - 三费总额1.98亿元，占营收比例4.36%，同比增长24.24% [1] 现金流与偿债 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降566.69%，主要因本期贸易活动支付货款 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长175.18%，主要因本期借款较多 [4] - 货币资金/流动负债比例为41.42%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.95% [7] - 有息资产负债率达35.44%，近3年经营性现金流均值为负 [7] 资产与负债结构 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达2165.62% [1][7] - 短期借款同比增长46.06%，因增加短期借款 [2] - 预付款项同比增长271.23%，因子公司东南国际贸易（海南）有限公司贸易活动 [2] 盈利能力与投资回报 - 去年ROIC为2.81%，资本回报率不强，去年净利率为1.72% [5] - 近10年中位数ROIC为3.85%，中位投资回报较弱，2015年最低ROIC为2.58% [5] 研发与费用控制 - 研发投入同比下降39.15%，因本期研发费用减少 [2] - 销售费用同比下降49.9%，因本期销售费用减少 [2] 战略规划 - 实施"EPC总承包+1号工程"双引擎战略，聚焦装配式钢结构医院、学校、体育场馆等领域 [7] - 发展"装配式+EPC+BIPV"建设模式及"投资、建设、运维一体化"运营模式拓展绿色低碳能源市场 [7] - 拓展"一带一路"核心区域业务，重点开拓南美、北美、中东、东南亚等国家市场 [8] - 推进钢结构数字化管理及数字化建造，利用数智化工厂降低生产成本、提升产品质量 [9] 业务模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [7] - 公司现金资产非常健康 [6]

行业政策与市场趋势 - 2025年新国补政策首次将微波炉、电饭煲纳入补贴范围 为小家电市场注入增长动力 [1] - 厨房小家电2025年1-6月全渠道出货量同比下降1.2% 但零售额同比增长9.3% 均价提升至234元（同比增10.6%） [2] - 行业呈现"价值消费"趋势 400元以上线上价位段与1000元以上线下价位段产品均实现增长 产品结构升级明显 [2] 公司财务表现 - 2025年上半年营业总收入25.35亿元 同比增长18.94% 归母净利润2.05亿元 同比增长27.32% [1] - 新收购子公司罗曼智能贡献总营收2.86亿元 成为个护场景重要补充 [6] - 研发投入达1.06亿元 同比增长14.40% 支撑产品创新升级 [3] 产品战略与创新 - 厨房类小家电同比增长5.02% 母婴类同比大幅增长40.54% [3] - 推出早安破壁机3.0（创新豆水分离系统）和叠叠锅3.0（专利可折叠技术）等迭代产品 [3] - 建立三级研发体系 拥有近600名研发人员 年用户调研数据超2万条 [4] - 产品矩阵覆盖90多个品类1000多款型号 爆款产品持续涌现 [4] 场景化战略转型 - 从单品销售向全场景解决方案转型 覆盖烹饪创作/元气早餐/欢聚时光等场景 [5] - 通过滚筒智洗舱/增压立式挂烫机构建精致洗护场景 满足分洗/烘干/熨烫需求 [5] - 通过喂养台/辅食机构建母婴喂养场景 实现全阶段科学喂养 [5] - 借助罗曼智能完善"厨房+生活+个护+母婴"全场景生态布局 [6] 制造与数字化能力 - 拥有5大智能制造基地 包含4个专业整机工厂及多个核心零部件工厂 [8] - 2000平方米专业测试评价中心获CNAS实验室认证 配备高精度检测设备 [8] - 实施321数字化系统升级工程 使产品平均生产周期压缩5天 仓库盘点准确率提升13.33% 成品合格率升至95% [8] - 2024年凭借数智制造实力入选佛山企业100强和制造业100强 [8] 用户运营与服务 - 启动用户直达计划 通过数据可视化实现用户意见直通业务部门 [9] - 用户反馈全面赋能产品策划/研发设计/智能制造/品质管理等环节 [9]

2025年经营计划 - 坚持“EPC总承包 + 1号工程”战略，向新型装配式EPC总承包转型升级，立足长三角、珠三角等市场，在多领域差异化发展，聚焦“1号工程”承建国家大项目，同时把控风险 [1] - 因地制宜发展新势能，围绕“双碳”目标，以“装配式 + EPC + BIPV”建设模式及“投资、建设、运维一体化”运营模式拓展绿色低碳能源市场 [2] - 响应“一带一路”倡议，秉承四大联盟国际战略，拓展“一带一路”核心区域业务，在海外开拓多板块合作 [2] - 推进钢结构数字化管理及数字化建造，利用数智工厂优势推动新型建筑工业化 [2] 应收账款回款 - 通过合同评审资信评审、业务员考核、施工中沟通收款、法律诉讼等多渠道加大应收账款催收力度 [3] - 国家化债措施有望提升地方政府财政支付能力，公司将关注政策动向，加强与客户沟通促进现金流回笼 [3] 光伏业务发展 - 2024年全面开展光伏新能源项目，在广州番禺、广西百色、江苏苏州揽项目 [4] - 2025年初公告投资建设萧山（浦阳）零碳桃源110MW农光互补光伏电站项目，项目效益佳，将提高装机规模和发电收入，拓展新能源光伏及储能市场 [4] 政策影响 - 近期“反内卷”政策利于维护市场环境、提高企业效益和抗风险能力，公司将关注政策并开展相关业务 [4]

2025年经营计划 - 坚持“EPC总承包 + 1号工程”，向新型装配式EPC总承包转型升级，聚焦“1号工程”承建国家大科学工程及标志性建筑，把控风险 [1] - 因地制宜发展新势能，以“装配式 + EPC + BIPV”建设模式及“投资、建设、运维一体化”运营模式拓展绿色低碳能源市场 [2] - 响应“一带一路”倡议，秉承四大联盟国际战略，拓展“一带一路”核心区域业务，带动多产业出海 [2] - 推进钢结构数字化管理及建造，利用数智工厂优势推动新型建筑工业化 [2] 海外业务拓展 - 2024年新签海外订单12.30亿元，占全年新签订单合同总额的14.68% [3] 光伏业务发展 - 2024年全面开展光伏新能源项目，项目走出浙江，揽获多地项目 [5] - 2025年初公告投资建设110MW农光互补光伏电站项目，提高光伏发电装机规模，增加发电业务收入 [5] 钢结构产能 - 目前在多地设有六大生产基地，产能约60万吨，预计未来达70万吨，部分需求可外协解决 [6] 订单情况 - 2025年一季度新签订单合同金额246,811.38万元，较上年同期增长1.48% [7] 研发投入 - 在装配式钢结构、数字化技术等领域创新，形成十大核心技术，总体处于世界先进水平 [8] 可转债募集资金使用 - 截至2024年末募投项目累计投入14.58亿元，项目按进度正常推进 [9]