市场总览 - 周四沪深市场成交总金额为20553亿元，南下资金净流入54.8亿港元 [2][6] - 上证指数上涨1.0%，沪深300上涨1.4%，科创50上涨3.3%，中证1000上涨1.2%，创业板指上涨1.8%，恒生指数上涨2.1% [5][6] - 表现最好的行业是有色金属（+3.1%）、电子（+3.0%）、通信（+2.4%）、基础化工（+2.0%）、汽车（+1.8%） [5][6] - 表现最差的行业是传媒（-1.4%）、社会服务（-1.1%）、商贸零售（-1.0%）、美容护理（-0.5%）、银行（-0.4%） [5][6] 公司深度研究：*ST和科 (002816) - 推荐逻辑为清洗设备龙头迎接盈利回升新机遇，半导体业务打开空间，无掩膜光刻机进展超预期 [7] - 预计2025-2027年公司营业收入为273/419/543百万元，增长率分别为1010%/54%/29% [7] - 预计2025-2027年归母净利润为11.77/53.39/87.16百万元，增长率分别为-/354%/63% [7] - 预计2025-2027年每股盈利为0.12/0.53/0.87元，PE为196.29/43.27/26.50倍 [7] - 催化剂包括无掩膜光刻设备交付、设备新订单等 [7] 公司深度研究：建发股份 (600153) - 推荐逻辑揭示其被忽视的经营变化和核心价值，包括美凯龙经营触底信号已现、地产业务Alpha突出、供应链经营稳健 [7][8] - 驱动因素为管理层人事发生改变和经营战略发生改变 [8] - 预计2025-2027年公司营业收入为652563/672826/697093百万元，增长率分别为-6.95%/3.11%/3.61% [8] - 预计2025-2027年归母净利润为2286/3076/4560百万元，增长率分别为-22.39%/34.55%/48.26% [8] - 预计2025-2027年每股盈利为0.79/1.06/1.57元，PE为12.92/9.61/6.48倍 [8] - 催化剂包括美凯龙战略成效显现、房地产销售/政策利好、大宗商品价格反弹 [8] 固收信用债观点 - 核心观点认为金融债市场是非银机构投资第一大板块，具有较高安全性、相较于利率债的票息和相较于普信债的流动性优势 [10] - 观点变化为未来出现超预期信用事件的可能性较低 [10] - 与市场差异在于详细梳理AMC、金租、商租等小众金融板块的投资价值 [10] 传媒互联网行业点评 - 2025Q3传媒重仓股配置比例为4.66%，环比上升0.55个百分点，高于行业标准配置比例2.88个百分点 [11] - 剔除腾讯控股后，25Q3传媒重仓股配置比例为2.02%，环比上升0.41个百分点，主要因巨人网络、ST华通等标的基金持仓市值提升 [11] - 2025Q3传媒行业前十大重仓股为腾讯控股、快手-W、巨人网络、ST华通、分众传媒、恺英网络、哔哩哔哩-W、吉比特、完美世界、三七互娱 [11] - 加仓明显板块包括游戏（顺网科技、巨人网络、ST华通、恺英网络、吉比特、完美世界等）、广告媒体（芒果超媒、分众传媒）、互动媒体及服务（快手-W） [11] - ST华通若完成摘帽，许可买入的基金公司数量变多，预计公司将有更大扩展空间 [11]

投资评级 - 首次覆盖*ST和科，给予“买入”评级 [4][10][69] 核心观点 - 公司正处于关键的战略转型期，通过战略转型拓展至半导体、储能和新能源等新兴领域，业绩快速回升，预计将迎来持续的增长机遇 [1][4][10] - 2025年Q1-Q3营收1.68亿元，同比增长2932.86%，实现扭亏为盈，归母净利润为673.39万元 [1][31][32] - 预计公司2025-2027年营收复合增速41.0%；归母净利润为1177、5339、8716万元，2025年转亏为盈，3年复合年增长率为172.1% [4][10][66] 公司业务与战略转型 - 公司深耕工业清洗设备行业三十余年，自2023年起进入线束领域，2024年将半导体设备业务确立为战略性增长方向 [19][22][23] - 产品矩阵多元化，涵盖精密清洗设备（2025年上半年营收占比43.97%）、线束产品（2025年上半年营收占比53.9%）、水处理、半导体专用设备及储能设备 [22][23][24] - 通过收购和科达半导体布局半导体设备领域，主要产品包括晶圆清洗设备、匀胶显影设备、无掩膜光刻机等，研发团队核心成员拥有超过15年行业经验 [2][46][47] - 战略转型措施包括：集中资源发展半导体设备业务、调整精密清洗设备业务向高端转型、进军线束业务以缓解现金流压力、发展储能设备覆盖多元化应用场景 [3][24][55] 行业市场前景 - 中国半导体设备市场快速增长，2024年市场规模达495.5亿美元，同比增长35%，占全球份额42.35% [1][36][37] - 预计2025-2027年，中国半导体设备市场规模将从568亿美元增至909亿美元，复合年增长率26.49% [41] - 中国半导体清洗设备市场国产化率提升，2019年至2023年市场规模复合年增长率28.81%，预计2024年至2028年复合年增长率31.00% [43][44] - 2024年中国工业清洗行业市场规模预计达1187亿元，同比增长6.3% [51][54] - 国内储能市场累计装机规模至2025年上半年达103GW/240GWh，2024年市场增速113% [57][59] 财务表现与预测 - 公司2025年Q1-Q3营收1.68亿元，归母净利润673.39万元，扭亏为盈 [31][32] - 预计2025-2027年营收分别为2.73、4.19、5.43亿元，同比增长1010%、54%、29% [10][66][67] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1177、5339、8716万元，对应每股收益0.12、0.53、0.87元 [4][10][66] - 预计2025-2027年市盈率分别为196.29、43.27、26.50倍，高于可比公司平均水平，报告认为公司因在半导体设备领域的卡位优势享有估值溢价 [5][68][69] 增长驱动因素 - 半导体设备业务被视为战略性增长领域，预计2025-2027年该业务增长率分别为1673%、10475%、42%，毛利率维持在48% [64][67] - 线束业务短期内有效缓解现金流压力，预计2025-2027年业务增长率分别为9861%、50%、25%，毛利率29% [3][55][67] - 储能业务预计2025-2027年增长率分别为3461%、100%、38%，毛利率从24%提升至28% [64][67] - 公司在无掩膜光刻机等半导体设备领域取得技术突破，产品获国内领先半导体厂商认可 [2][46][47]